#MicronReportQ4Earnings

غيّرت نتائج Micron نظرتي إلى الموضوع. لم يعد السؤال هو ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي قوياً بما يكفي لصالح Micron، بل أصبح السؤال الأكبر هو إلى متى يمكن أن تظل دورة الذاكرة هذه بهذه القوة.

كان من الصعب بالفعل تجاهل الأرقام. أعلنت Micron عن إيرادات قدرها 54.23 مليار دولار في الربع الرابع من سنتها المالية، مقارنةً بـ11.32 مليار دولار قبل عام، بينما بلغت ربحية السهم غير المتوافقة مع GAAP نحو 33.42 دولاراً. لكنني لا أعتقد أن الأرقام الرئيسية هي ما ينبغي للمتداولين التركيز عليه الآن. الإشارة الحقيقية تكمن في ما تقوله الإدارة عن المرحلة التالية من الدورة.

أكثر ما لفت انتباهي هو وضع الإمدادات. تتوقع Micron أن تظل ظروف إمدادات الذاكرة شحيحة، مشيرةً إلى استمرار قيود العرض والطلب الأقوى خلال عامي 2027 و2028. وفي الوقت نفسه، تزيد الشركة استثماراتها لتوسيع الطاقة التصنيعية. وهذا يخلق وضعاً مثيراً للاهتمام: الطلب يتجاوز الإمدادات المتاحة، لكن يتعين في نهاية المطاف دخول طاقة إنتاجية جديدة إلى الخدمة.

ثم هناك HBM4.

هنا أعتقد أن قصة الذكاء الاصطناعي لدى Micron تصبح أهم بكثير من مجرد وصفها بأنها «سهم ذاكرة». فقد بدأت Micron بالفعل شحنات HBM4 بكميات كبيرة خلال 2026، وتقول الشركة إن تطوير HBM4E يتقدم باتجاه الإنتاج بكميات كبيرة في 2027. وصُممت HBM4 لتوفير نطاق ترددي وسعة أعلى بكثير لأنظمة الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي.

تقييمي هو أن المرحلة التالية ستتعلق بالتنفيذ أكثر من الضجة. إذا تمكنت Micron من مواصلة زيادة طاقة HBM، والحفاظ على معدلات إنتاج مرتفعة، وتحويل الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات مستدامة ذات هامش ربح مرتفع، فستمتلك الشركة أساساً أقوى بكثير مما كان لديها في دورات الذاكرة السابقة. لكن إذا لحقت الإمدادات بالطلب في نهاية المطاف بوتيرة أسرع من المتوقع، فسيصبح التسعير والهوامش هما الرقمان اللذان سأراقبهما عن كثب.

هناك تفصيل آخر لا أريد تجاهله: فقد زادت التزامات عملاء Micron طويلة الأجل بشكل كبير، ما يمنح الشركة رؤية أفضل للطلب المستقبلي. ويقلل ذلك بعض حالة عدم اليقين التي تصاحب عادةً أعمال الذاكرة شديدة الدورية، لكنه لا يلغي مخاطر الدورة.

لذلك لا أنظر إلى MU ببساطة باعتباره «سهم الذكاء الاصطناعي الذي يرتفع».

أراقب ثلاثة أمور من الآن فصاعداً: تنفيذ HBM4، وانضباط إمدادات الذاكرة، واستدامة الهوامش حتى عام 2027.

لقد أثبتت النتائج أن الذكاء الاصطناعي يخلق طلباً هائلاً على الذاكرة.

والآن يتعين على Micron أن تثبت قدرتها على تحويل هذا الطلب إلى دورة مستدامة تمتد لعدة أعوام.

ومن وجهة نظري، هنا سيتحدد التحرك الكبير التالي في MU.

@GateSquare @GateSquare

أجرِ بحثك الخاص