#MicronReportQ4Earnings أرقام Micron القياسية تضع دورة ذاكرة الذكاء الاصطناعي تحت المجهر

قدمت Micron Technology نتائج قياسية للربع المالي الرابع، أظهرت مدى التغيير الجذري الذي أحدثته دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في اقتصاديات صناعة رقائق الذاكرة. وبالنسبة إلى الربع المنتهي في 3 سبتمبر، أعلنت Micron عن إيرادات بلغت 54.23 مليار دولار، بزيادة قدرها 31% عن الربع السابق و379% على أساس سنوي. وبلغت ربحية السهم المخففة وفق Non-GAAP نحو 33.42 دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة نحو 31.20–31.70 دولار.

وكانت أرقام الربحية لافتة بالقدر نفسه. حققت Micron دخلاً تشغيلياً بلغ نحو 44.60 مليار دولار، بهامش تشغيلي قدره 82.3%، فيما بلغ هامش الربح الإجمالي نحو 87%. وتظهر هذه الأرقام كيف أدى شح إمدادات الذاكرة وقوة الطلب إلى تغيير القوة التسعيرية في القطاع، ولا سيما مع احتياج مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى كميات متزايدة من الذاكرة عالية الأداء.

وتكشف الأرقام السنوية عن تحول أكبر. بلغت إيرادات Micron في السنة المالية 2026 نحو 133.20 مليار دولار، بزيادة 256% على أساس سنوي. واتسع هامش الربح الإجمالي وفق Non-GAAP إلى 81.1%، بزيادة قدرها نحو 40 نقطة مئوية، فيما قفزت ربحية السهم وفق Non-GAAP بنسبة 811% إلى 75.52 دولار. وبلغ صافي الدخل وفق GAAP للسنة المالية الكاملة نحو 85 مليار دولار.

وتكتسب ضخامة هذا النمو أهمية خاصة لأن الذاكرة كانت تاريخياً من أكثر مجالات أشباه الموصلات دورية. لكن الدورة الحالية تختلف في جانب جوهري: إذ تنشئ البنية التحتية للذكاء الاصطناعي طلباً قوياً بصورة استثنائية على الذاكرة عالية الأداء، بالتزامن مع استمرار توسع الاستثمار في مراكز البيانات. ولذلك تقدم نتائج Micron مؤشراً مالياً مباشراً آخر على حجم التوسع في مكونات الذكاء الاصطناعي.

وتتطلع الإدارة بالفعل إلى ما بعد الربع القياسي. وبالنسبة إلى الربع الأول من السنة المالية 2027، توقعت Micron إيرادات تبلغ نحو 60–63 مليار دولار، مع ربحية سهم وفق Non-GAAP تبلغ نحو 38.15 دولار، بزيادة أو انخفاض قدره 1.00 دولار. ومن المتوقع أن يتراجع هامش الربح الإجمالي قليلاً إلى نحو 86% مع مرور المخزون الأعلى تكلفة عبر أنشطة الشركة.

ورغم هذا التراجع المتوقع في الهامش، تتوقع الإدارة أن تصبح السنة المالية 2027 سنة قياسية أخرى. ومن المتوقع أن يظل نمو وحدات الخوادم ضمن النطاق المرتفع من خانة العشرات المئوية خلال عامي 2026 و2027. وتشير هذه التوقعات إلى أن Micron ترى استمرار دعم الطلب من الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات لاستهلاك الذاكرة، بدلاً من اعتبار الارتفاع الحالي طفرة قصيرة الأجل.

لكن للأرقام جانباً آخر أيضاً: الإنفاق الرأسمالي. أنفقت Micron نحو 10.80 مليار دولار على النفقات الرأسمالية خلال الربع، بما يعكس حجم الاستثمار المطلوب لتوسيع الطاقة الإنتاجية. وبلغ التدفق النقدي التشغيلي نحو 44 مليار دولار، ما يمنح الشركة قدرة كبيرة على التمويل الداخلي، لكن حجم الاستثمار المستقبلي لا يزال متغيراً مهماً للمستثمرين.

وهذا يفسر سبب محدودية رد فعل السهم نسبياً رغم تجاوز الأرباح التوقعات. وانخفضت أسهم Micron بأقل من 1% في تداولات ما بعد الإغلاق، ما يظهر أن السوق ينظر إلى ما هو أبعد من رقم الأرباح الرئيسي. ومع بلوغ الربحية هذه المستويات، يتساءل المستثمرون بصورة متزايدة عن حجم الطاقة الإنتاجية الإضافية التي ستدخل الخدمة في نهاية المطاف، وما إذا كان نمو المعروض سيلحق بالطلب، ومدة استمرار الهوامش الاستثنائية الحالية.

وعليه، تنتقل المسألة المركزية من سؤال «هل الطلب على الذكاء الاصطناعي قوي؟» إلى سؤال «إلى أي مدى يمكن أن يظل نقص الذاكرة قوياً بما يكفي لدعم هذه الاقتصاديات؟». وتشير جميع إيرادات Micron وهوامشها وتوجيهاتها المستقبلية إلى قوة استثنائية في الطلب الحالي، لكن دورات أشباه الموصلات تستجيب في نهاية المطاف للأسعار المرتفعة عبر زيادة الاستثمار وتوفير إمدادات إضافية.

وبالنسبة إلى الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي، فإن Micron تقدم أكثر من مجرد تقرير أرباح آخر لشركة أشباه موصلات. إذ ترتبط نتائجها مباشرة بالبنية التحتية المادية اللازمة لمراكز البيانات: سعة الذاكرة، ونشر الخوادم، والحوسبة عالية الأداء، والاستثمار الرأسمالي المطلوب لتوسيع الإنتاج.

والأرقام التي تجدر متابعتها واضحة: إيرادات فصلية قدرها 54.23 مليار دولار، ونمو سنوي قدره 379%، وربحية سهم وفق Non-GAAP تبلغ 33.42 دولار، وهامش ربح إجمالي قدره 87%، وإيرادات السنة المالية 2026 البالغة 133.20 مليار دولار، وربحية سهم وفق Non-GAAP للسنة الكاملة تبلغ 75.52 دولار، وتوجيهات إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2027 البالغة 60–63 مليار دولار، ونفقات رأسمالية فصلية قدرها 10.80 مليار دولار.

ويؤكد الربع القياسي لشركة Micron أن دورة ذاكرة الذكاء الاصطناعي لا تزال قوية بصورة استثنائية. وستعتمد المرحلة التالية من القصة على ما إذا كان الطلب سيواصل التوسع بوتيرة أسرع من الإمدادات الجديدة، وما إذا كانت Micron قادرة على الحفاظ على الهوامش الاستثنائية مع مواصلة الاستثمار بكثافة كافية لدعم المرحلة التالية من توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.