#CorePCEandGDPFinalReading تضخم أكثر اعتدالاً ونمو أقوى: قراءة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي والقراءة النهائية للناتج المحلي الإجمالي

صدرت اثنتان من أهم بيانات الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع معاً في 30 سبتمبر، وكان المزيج أكثر دعماً للأصول عالية المخاطر مما توقعه الجميع تقريباً. فقد رُفعت القراءة النهائية للناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني، بينما جاء مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي أكثر اعتدالاً من المتوقع، في مزيج «غولديلوكس» هدّأ مخاوف رفع أسعار الفائدة ودفع الأسهم والذهب إلى الارتفاع.

لنبدأ بالنمو. أفاد مكتب التحليل الاقتصادي بأن الناتج المحلي الإجمالي النهائي للربع الثاني نما بمعدل سنوي قدره 2.2%، بارتفاع حاد عن التقدير الأولي البالغ 1.5%، وفوق النمو المسجل في الربع الأول عند 2.1%. وكان الاقتصاديون يتوقعون عدم إدخال أي تعديل على نسبة 1.5%، لذا كانت المراجعة الإيجابية مفاجأة حقيقية. واللافت أن القوة جاءت مدفوعة بإنفاق استهلاكي قوي واستثمارات تجارية مرتبطة بالتوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهو الموضوع نفسه الذي يهيمن على أسواق الأسهم طوال العام.

ثم يأتي جانب التضخم. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يستبعد الغذاء والطاقة ويعد مقياس الاحتياطي الفيدرالي المفضل لاتجاهات الأسعار الأساسية، بنسبة 0.2% في أغسطس، دون التوقعات البالغة 0.3%، ليصل المعدل السنوي إلى 3.0% مقابل 3.3% متوقعة. وارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي العام بنسبة 0.3% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي، وهو أيضاً دون التوقعات. كما ارتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.2%. وبعد أن خفضت المراجعات السنوية المعيارية لمكتب التحليل الاقتصادي قراءات يوليو، يبدو الاتجاه الآن أقرب إلى تضخم لا يزال فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، لكنه يتراجع بوضوح.

كانت قراءة السوق فورية وحاسمة. فقد رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في وقت سابق من سبتمبر، في أول زيادة له خلال ثلاثة أعوام، ليرفع نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.75%–4.00%. وأدى صدور قراءة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي الأكثر اعتدالاً إلى خفض حاد لاحتمالات رفع آخر في اجتماع أواخر أكتوبر، إذ يسعّر المستثمرون الآن احتمالات تتجاوز 50% لإبقاء صانعي السياسات أسعار الفائدة دون تغيير. وارتفع الذهب إلى أعلى مستويات الجلسة، كما صعدت الأسهم مع تراجع مخاوف التشديد النقدي على المدى القريب.

الصورة الأكبر هي سوق عالق بين قوتين: اقتصاد يثبت قدرته على الصمود، ومسار للتضخم بدأ أخيراً في الانحناء نحو الانخفاض. وبالنسبة إلى العملات المشفرة والأصول عالية المخاطر، تمثل هذه خلفية بناءة إذا أوقف الاحتياطي الفيدرالي الرفع، واستقرت ظروف السيولة، وحصلت الأصول الحساسة لأسعار الفائدة على فرصة لالتقاط الأنفاس. لكن التحفظ المعتاد لا يزال قائماً: فالتضخم الأساسي عند 3.0% لا يزال أعلى من الهدف بمقدار 100 نقطة أساس، وأي تسارع جديد سيعيد فتح الباب أمام التشديد. في الوقت الحالي، تمنح البيانات أطروحة الهبوط السلس انتصاراً مهماً.
#CorePCEandGDPFinalReading