#MarvellJumps4.5% $MRVL $ARM $COHR $MU

أجابت Micron للتو عن السؤال الذي كنت أطرحه قبل يومين. بلغت إيرادات الربع الرابع 54.23 مليار دولار، مقابل توقعات كانت تقترب من 50-51 مليار دولار، فيما بلغت ربحية السهم وفقاً لمعايير غير المحاسبية المقبولة عموماً 33.42 دولاراً، مقابل نحو 31.5 دولاراً كانت السوق تتوقعها. هذه ليست نتيجة تتجاوز التوقعات بهامش متواضع، بل رقم من النوع الذي يؤكد سردية كاملة في إعلان واحد. كما أن توجيه هامش 86% الذي كنت أراقبه عن كثب صمد فعلاً، ما يعني أن قصة ارتفاع أسعار الذاكرة لم تعد تظهر فقط في هياكل تكاليف الشركات الأخرى، بل تنعكس بوضوح أيضاً على صافي أرباح Micron نفسها.

لذلك، عندما أنظر إلى ارتفاع أسهم عتاد الذكاء الاصطناعي الواسع أمس، مع صعود Lumentum بأكثر من 5%، وMarvell وCorning بأكثر من 4%، وARM وCoherent بأكثر من 3%، بينما تأخرت بقية الأسهم، أعتقد أن نتائج Micron الفعلية كانت عاملاً كبيراً في امتلاك ذلك الارتفاع زخماً بدلاً من تلاشيه بحلول الإغلاق. فالنتائج القوية جداً من الشركة الأكثر تعرضاً مباشرة للذاكرة في المجموعة تمنح الأطروحة بأكملها مرساة ملموسة. من السهل أن يرتفع قطاع ما مدفوعاً بالمشاعر والتوقعات، لكن الأمر يختلف عندما تؤكد الارتفاعَ أرقامٌ صلبة من الشركة التي كان الجميع ينتظرها.

ما لاحظته أمس، وما زلت أعتقد أنه مهم، هو أن القيادة داخل ذلك الارتفاع لم تكن موزعة بالتساوي. فقد تصدرت Lumentum، وهي شركة في مجال البصريات والفوتونيات، المجموعة، وليس شركات الرقائق التي يتحدث عنها الجميع أولاً. وهذا يخبرني بأن رؤوس الأموال لا تطارد «أي شيء مرتبط بالذكاء الاصطناعي» فحسب، بل تكافئ تحديداً طبقة الاتصال المادية، أي الألياف والليزر التي تنقل البيانات بين الخزائن، إلى جانب أسهم الذاكرة والمعالجة. تمنح نتائج Micron جانب الذاكرة من هذه القصة تأكيداً قوياً. أما جانب البصريات، فلا يزال يعتمد بدرجة أكبر على التوقعات، وليس على نتيجة موثقة واحدة بالطريقة التي قدمتها Micron للتو.

هناك موعد محدد سأضعه الآن على راداري ولم يكن موجوداً قبل بضعة أيام. تعقد Marvell يوماً للمستثمرين في 6 أكتوبر، مع تقديم الرئيس التنفيذي Matt Murphy عرضاً إلى جانب كبار المسؤولين التنفيذيين. ونظراً إلى أن Marvell كانت من بين الأسهم الأقوى أداءً في ارتفاع أمس، يصبح ذلك الحدث الاختبار الحقيقي التالي لمعرفة ما إذا كان هذا الحماس على مستوى القطاع يستند إلى أساس فعلي، وخصوصاً فيما يتعلق بالسيليكون المخصص واتصال مراكز البيانات، بالطريقة التي فعلها مؤتمر نتائج Micron للتو بالنسبة إلى الذاكرة.

هنا سأعارض نفسي قليلاً. فالربع القوي جداً لشركة واحدة لا يعني تلقائياً أن كل سهم ارتفع معها يستحق القدر نفسه من الثقة. لقد استحقت Micron ارتفاعها بأرقام فعلية. أما ARM وCoherent وغيرهما، فقد ارتفعت بدافع انتقال المشاعر الإيجابية إليها، وهذا يختلف تماماً عن تقديم نقطة بيانات مؤكدة خاصة بها. سأتعامل مع نتائج Micron باعتبارها دليلاً على أن قصة الطلب الأساسي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حقيقية وما زالت متماسكة، لا باعتبارها دليلاً على أن كل سهم استفاد من هذه الموجة أمس مبرر بالقدر نفسه عند الأسعار الحالية.

ما أريد رؤيته الآن فعلاً هو ما إذا كان حدث Marvell في 6 أكتوبر سيقدم شيئاً مماثلاً لما أعلنته Micron للتو: أرقاماً فعلية وتوجيهات تؤكد أطروحة السيليكون المخصص والاتصال، وليس مجرد لغة مطمئنة. وإذا حدث ذلك، فسأعتبره تأكيداً مستقلاً لركيزتين منفصلتين من قصة هذا القطاع، خلال أسبوع واحد من بعضهما، وهو ما سيكون إشارة أقوى بكثير من أي من النتيجتين منفردة.

هل تغير نتيجة تتجاوز التوقعات فعلاً، مثل نتيجة Micron، طريقة نظرك إلى بقية القطاع، أم أنك تتعامل مع قوة الذاكرة باعتبارها منفصلة عن طريقة تسعير أسهم السيليكون المخصص والبصريات حالياً؟

هذه ليست نصيحة مالية، واحرص دائماً على إجراء أبحاثك الخاصة قبل اتخاذ أي قرار تداول أو استثمار.