#CorePCEandGDPFinalReading

بيانات الولايات المتحدة الليلة مهمة، لكن السؤال الحقيقي ليس ببساطة ما إذا كانت الأرقام ستتجاوز التوقعات أو تخفق في بلوغها.

بل يتمثل في ما إذا كانت ستغير رواية التضخم التي يتعامل معها الاحتياطي الفيدرالي بالفعل.

من المقرر صدور تقرير تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس والتقدير الثالث للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني عند الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة اليوم. وأظهرت أحدث بيانات مؤكدة لشهر يوليو أن تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي العام بلغ 3.7% على أساس سنوي، فيما بلغ التضخم الأساسي 3.3%، ولا يزال كلاهما أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% للتضخم.

في الوقت نفسه، لم يُظهر الاقتصاد الأمريكي تباطؤًا حادًا من النوع الذي قد يفرض عكسًا فوريًا للسياسة. وكان قد جرى تقدير نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثاني عند 1.5% سنويًا، في حين كانت المبيعات النهائية الحقيقية للمشترين المحليين من القطاع الخاص تسجل 4.2%، ما يدل على أن الطلب المحلي الخاص الأساسي ظل أقوى بكثير مما يوحي به رقم الناتج المحلي الإجمالي العام وحده.

وهذا يخلق مزيجًا غير مريح للسياسة النقدية: فالتضخم لا يزال مرتفعًا، بينما يظل النشاط الاقتصادي وطلب المستهلكين متماسكين.

كما أن اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر أوضح موقفه بالفعل. فقد رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة نطاق سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%–4.00%، وجاء القرار بالإجماع 12–0. وذكر البيان أن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة قوية، وأن الإنفاق المحلي ظل متماسكًا، وأن التضخم ظل مرتفعًا.

وتكتسب توقعات سبتمبر أهمية أكبر بالنسبة إلى الصورة الأوسع. فقد وضع متوسط توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لعام 2026 عند 3.4%، بينما بلغ متوسط توقعاتهم لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نهاية 2026 نسبة 4.1%. وهذا ليس توقعًا بالعودة سريعًا إلى بيئة أسعار الفائدة المنخفضة.

لذلك ينبغي قراءة أرقام الليلة من هذا المنظور.

إذا جاء التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي في أغسطس مرتفعًا، فقد تدفع الأسواق عوائد سندات الخزانة إلى الصعود وتقلص أكثر توقعات التيسير على المدى القريب. وإذا هدأ التضخم، فقد يكون رد الفعل معاكسًا، لكن قراءة شهرية أكثر اعتدالًا لن تمحو تلقائيًا مشكلة التضخم الأوسع نطاقًا.

وعليه، فإن الرقم المهم ليس مجرد القراءة العامة للتضخم على أساس سنوي.

راقبوا التضخم الأساسي الشهري لنفقات الاستهلاك الشخصي، والمراجعات التي تطرأ على الأشهر السابقة، وإنفاق المستهلكين، والتفاصيل الكامنة وراء قراءة التضخم. فهذه المؤشرات ستخبرنا ما إذا كانت ضغوط الأسعار تفقد زخمها فعلًا أم أنها تتحرك من شهر إلى آخر فحسب.

وبالنسبة إلى Bitcoin والعملات المشفرة وغيرها من الأصول عالية المخاطر، فإن هذا مهم لأن توقعات السياسة النقدية تظل مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالسيولة وعوائد سندات الخزانة.

لا تحتاج الأسواق إلى مفاجأة كبيرة الليلة، بل إلى دليل على أن التضخم يتحرك نحو الانخفاض بشكل مستدام. وإلى أن يصبح ذلك واضحًا في البيانات، لن يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب يُذكر للتعجل نحو تيسير قوي.

#PCE #FederalReserve #GDP #Bitcoin