#AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX $ANTHROPIC

اقتربت فاتورة Anthropic لدى SpaceX من الضعف لتصل إلى 84.5 مليار دولار، والقصة الحقيقية هي مصدر قدرات الحوسبة هذه فعلياً

كشف طلب الاكتتاب العام السري لشركة Anthropic عن اتفاقية حوسبة مع SpaceX تصل قيمتها إلى 84.5 مليار دولار حتى عام 2029، أي ما يقارب ضعف الرقم البالغ نحو 45 مليار دولار الذي كُشف عنه في مايو. وتفاعلت أسهم SpaceX إيجاباً، مرتفعةً بنسبة 2.59% إلى 149.24 دولار. وما أجده أكثر إثارة للاهتمام من الرقم الرئيسي هو تفصيل يسهل تفويته إذا اكتفيت بقراءة الملخص: إذ إن هذه الصفقة تمر فعلياً عبر xAI، الشركة التابعة لـ SpaceX، باستخدام البنية التحتية لمركز بيانات Colossus، وليس عبر نشاط منفصل للحوسبة مرتبط بصواريخ SpaceX.

ما الذي تتضمنه الاتفاقية فعلياً

كانت الشروط الأصلية التي كُشف عنها في مستندات الاكتتاب العام الخاصة بـ SpaceX هي 1.25 مليار دولار شهرياً حتى مايو 2029، مقابل الوصول إلى نحو 325,000 وحدة معالجة رسومات من Nvidia في منشأة Colossus، وهو ما يعادل قرابة 45 مليار دولار طوال مدة الاتفاقية، مع تضمين بند إلغاء بإشعار مدته 90 يوماً. أما الرقم الجديد، البالغ 84.5 مليار دولار كحد أقصى، فهو ما كشفت عنه Anthropic نفسها في طلبها، ووُصف بأنه يغطي في معظمه النوع نفسه من الاتفاقية، مع الإبقاء على فترة إنهاء مدتها 90 يوماً لمعظم البنود.

قد يعني هذا الاقتراب من مضاعفة القيمة، من 45 مليار دولار إلى 84.5 مليار دولار، عدة أمور: توسيع نطاق الوصول إلى الحوسبة، أو الالتزام بسعة إضافية، أو ببساطة عرض Anthropic للحد الأقصى المحتمل الكامل للعقد بدلاً من الحالة الأساسية. وبما أنني لا أملك التفصيل المحدد لما تغير بين الإفصاحين، فلن أخمّن أي تفسير ينطبق، لكن الفجوة نفسها تستحق الملاحظة باعتبارها مؤشراً على سرعة توسع التزامات الحوسبة حتى ضمن العلاقة نفسها.

لماذا يهم بند الإنهاء البالغ 90 يوماً أكثر من الرقم الرئيسي

يركز الجميع على رقم 84.5 مليار دولار، لكن التفصيل الذي أعود إليه باستمرار هو أن معظم هذه الاتفاقية يمكن إلغاؤه بإشعار مدته 90 يوماً من أي من الطرفين. وهذا بند مرونة مهم في صفقة بهذا الحجم. وهو يعني بالنسبة إليّ أن أياً من الطرفين لا يضمن عقداً من الإيرادات أو الإمدادات، بل يضعان مخرجاً في حال تغيرت افتراضات الطلب، أو تبدل توافر وحدات معالجة الرسومات، أو تحركت الأسعار. وبالنسبة إلى سوق اعتاد التعامل مع صفقات الحوسبة الضخمة هذه باعتبارها التزامات ثابتة ومضمونة، تذكرنا فترة الـ90 يوماً بأن اليقين الملزم الفعلي هنا أقصر بكثير مما يوحي به الرقم الرئيسي.

الصورة الأكبر: 518 مليار دولار عبر ستة شركاء

تُعد صفقة SpaceX هذه جزءاً من شيء أكبر بكثير. كشفت Anthropic أنها تتوقع إنفاق ما لا يقل عن 518 مليار دولار خلال العقد المقبل عبر ستة شركاء في البنية التحتية، يُقال إنهم يشملون Google وAmazon وMicrosoft إلى جانب SpaceX. كما ذكرت الشركة أن النمو المستقبلي قد تحده أساساً إتاحة الحوسبة، وليس الطلب على نماذجها. وهذا إقرار لافت، إذ تقول الشركة إن عنق الزجاجة أمام نمو Anthropic لا يتمثل في رغبة العملاء في استخدام Claude، بل في وجود بنية تحتية كافية قائمة على Nvidia لخدمتهم.

لقد تناولت أرقام الاكتتاب العام لشركة Anthropic بمزيد من التفصيل في مادة منفصلة، بما في ذلك نمو الإيرادات، ورقم صافي الخسارة المدفوع بالمحاسبة، والإنفاق النقدي التشغيلي الفعلي. ويندرج إفصاح SpaceX هذا ضمن الصورة نفسها: شركة تنمو بسرعة هائلة من ناحية الإيرادات، بينما تلتزم بإنفاق على البنية التحتية على نطاق يفوق تقريباً أي شيء في تاريخ الشركات، باستثناء عدد قليل من شركات البنية التحتية السحابية العملاقة.

ماذا يعني هذا بالنسبة إلى SpaceX وسباق الحوسبة

تعمقت SpaceX في تأجير قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي بعد ضم xAI إلى مظلتها في وقت سابق من هذا العام، ويعزز هذا الإفصاح احتمال أن تصبح حوسبة الذكاء الاصطناعي الأرضية أحد أسرع خطوط أعمالها نمواً، إلى جانب عملياتها الفضائية. وهذا تحول لافت في طريقة النظر إلى SpaceX كشركة: فهي أقل اعتماداً على كونها شركة إطلاق وأقمار صناعية فحسب، وأكثر شبهاً بمشروع بنية تحتية متنوع، يشكل تأجير قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي محرك نمو حقيقياً له. ويشير رد فعل السوق الأولي، البالغ 2.59%، وتصنيف شراء جديد من محلل واحد على الأقل في اليوم نفسه، إلى أن هذه الرؤية تكتسب زخماً.

وعلى نطاق سباق الحوسبة للذكاء الاصطناعي عموماً، يؤكد هذا الاتجاه القائم بدلاً من أن يخلق اتجاهاً جديداً. إذ تعمل كل مختبرات الذكاء الاصطناعي الكبرى حالياً على إبرام اتفاقيات بنية تحتية ضخمة تمتد لسنوات وتبلغ قيمتها مليارات الدولارات، وكون صفقة كُشف عنها مسبقاً يمكن أن تتضاعف تقريباً من حيث النطاق خلال بضعة أشهر يوضح مدى سرعة رفع هذه الشركات لافتراضاتها بشأن احتياجات الحوسبة. وقد يكون ذلك علامة على ثقة شديدة في توقعات الطلب، أو علامة على أن لا أحد يريد أن يجد نفسه عاجزاً عن الوصول إلى وحدات معالجة الرسومات إذا استمر منحنى النمو.

رأيي

لا أرى أن الانتقال من 45 مليار دولار إلى 84.5 مليار دولار مقلق بحد ذاته؛ فتوسيع التزامات البنية التحتية مع نمو الشركة أمر طبيعي، كما أن شروط الإنهاء المرنة البالغة 90 يوماً تشير إلى أن الطرفين يديران حالة من عدم اليقين الحقيقي بدلاً من المراهنة بكل شيء على رقم ثابت طويل الأجل. وما أجده أكثر دلالة هو إقرار Anthropic نفسها بأن توافر الحوسبة، وليس الطلب، يمثل قيداً على نموها. ويقول هذا التصريح عن موقع عنق الزجاجة الحقيقي في هذه الصناعة حالياً أكثر مما يقوله أي رقم منفرد بالدولار.

وبالنسبة إلى SpaceX تحديداً، يعزز هذا أن تأجير قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي عبر البنية التحتية التابعة لـ xAI يتحول إلى مصدر إيرادات مشروع وقابل للتوسع، وليس مجرد مشروع جانبي. ويتوقف استمرار ذلك على قيام Anthropic والعملاء الآخرين فعلياً باستخدام كامل المبالغ الملتزم بها، بدلاً من الاكتفاء بالأرقام القصوى المستخدمة في هذه الإفصاحات.

ما أراقبه تالياً

ما إذا كانت مختبرات الذكاء الاصطناعي الأخرى ستفصح عن التزامات حوسبة موسعة مماثلة مع تقدم عمليات الاكتتاب العام أو التمويل الخاصة بها، وهو ما سيؤكد أن هذا نمط توسع على مستوى الصناعة وليس قصة خاصة بـ Anthropic. وكيف سيتطور سهم SpaceX وتغطية المحللين مع ظهور مزيد من التفاصيل حول الاستخدام الفعلي لقدرة الحوسبة هذه. وما إذا كان نشرة اكتتاب Anthropic، بعد نشرها للعامة بدلاً من بقائها سرية، ستكشف مزيداً من التفاصيل حول كيفية توزيع رقم 518 مليار دولار بين شركائها الستة في البنية التحتية.

النقاش

هل تشير مضاعفة صفقة الحوسبة هذه تقريباً لتصل إلى 84.5 مليار دولار إلى طلب أقوى فعلياً من المتوقع، أم أن الأمر يتعلق أكثر بحجز السعة تحسباً لتشدد إمدادات وحدات معالجة الرسومات؟ وهل ترون دخول SpaceX إلى مجال تأجير قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي عبر xAI نشاط نمو مستداماً، أم رهاناً يعتمد بشدة على بقاء عدد قليل من مختبرات الذكاء الاصطناعي الكبيرة ملتزماً؟

ليست هذه نصيحة مالية. أجروا دائماً أبحاثكم الخاصة قبل اتخاذ أي قرار تداول أو استثمار.