#ShareWeekly

قد يكون هذا الأسبوع أحد أهم التحولات بالنسبة إلى الأسهم الأمريكية، مع انتهاء سبتمبر وبدء الربع الرابع.

لا يزال السوق يركز بشدة على الذكاء الاصطناعي والطلب على أشباه الموصلات، لكن هذا الأسبوع يحمل ما قد يتحدى هذا الزخم سريعاً: أرباح وبيانات تضخم وتوظيف ستصدر في توقيتات متقاربة للغاية.

الحدث الرئيسي الأول هو Micron ($MU).

تعلن Micron نتائج الربع الرابع من سنتها المالية بعد إغلاق السوق الأمريكية في 30 سبتمبر. وأصبحت الشركة من أوضح الوسائل لتتبع دورة ذاكرة الذكاء الاصطناعي، لأن الطلب على HBM وDRAM وتخزين مراكز البيانات أصبح أكثر أهمية لنتائجها. وكانت Micron قد وجهت سابقاً إلى تحقيق إيرادات للربع الرابع تبلغ نحو $50B ± $1B ، لذا سينظر المستثمرون إلى ما هو أبعد من رقم ربحية السهم الرئيسي، وسيركزون عن كثب على الإيرادات والهوامش وتوقعات الإدارة.

الاختبار الثاني هو الاقتصاد الكلي.

في 30 سبتمبر، تصدر الولايات المتحدة بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر أغسطس، إلى جانب بيانات الدخل والإنفاق الشخصي. وتكتسب PCE أهمية لأنها مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. ويشهد اليوم نفسه أيضاً صدور التقدير الثالث للناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني وبيانات التوظيف الصادرة عن ADP.

ثم يأتي حدث التوظيف الأكبر: الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر في 2 أكتوبر.

وتكمن أهمية ذلك في أن الأسواق تعيد باستمرار معايرة توقعاتها بشأن التحركات المقبلة للاحتياطي الفيدرالي. وقد يؤدي توظيف أقوى من المتوقع، مقترناً بتضخم مستمر، إلى إبقاء توقعات أسعار الفائدة مرتفعة، في حين قد تحول بيانات سوق العمل الأضعف الانتباه نحو تباطؤ اقتصادي وتيسير مستقبلي للسياسة النقدية. والنقطة المهمة هي أن السوق سيتفاعل مع الفارق بين الأرقام الفعلية والتوقعات، وليس ببساطة مع ما إذا كان التقرير يبدو «جيداً» أو «سيئاً».

وهناك مزيد من القطع في هذه الأحجية.

تصل بيانات الوظائف الشاغرة ودوران العمالة (JOLTS) يوم الثلاثاء، تليها بيانات PCE والناتج المحلي الإجمالي وADP يوم الأربعاء، كما من المقرر صدور مؤشر ISM للتصنيع خلال الأسبوع. وتمنح هذه التقارير مجتمعة المستثمرين قراءات متعددة بشأن الطلب على العمالة والتضخم والنشاط التجاري.

ثم نحصل على محطة أخرى لمتابعة الأرباح مع Nike ($NKE) في 1 أكتوبر بعد الإغلاق. وتواجه Nike مجموعة مختلفة تماماً من الأسئلة مقارنة بـ Micron، لذا سيوفر تقريرها نظرة مفيدة على طلب المستهلكين بدلاً من دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.

ولا تزال مجموعة أشباه الموصلات جديرة بالمتابعة بعيداً عن MU.

$SNDK و$AMD اسمان مهمان لتداول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والذاكرة والتخزين. وقد سجلت AMD مؤخراً أعلى مستوى جديداً خلال 52 أسبوعاً، مع استمرار تركيز المستثمرين على الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بينما تستقطب SanDisk الاهتمام أيضاً مع تقييم السوق لدورة الذاكرة الأوسع.

لذلك سأقسم هذا الأسبوع إلى ثلاثة أسئلة:

1. هل تستطيع أرباح الذكاء الاصطناعي تبرير التقييمات؟
ستوفر نتائج MU وتوجيهاتها اختباراً واقعياً آخر لمعرفة ما إذا كان الطلب المرتبط بذاكرة الذكاء الاصطناعي يتحول إلى نمو مالي مستدام.

2. هل يتحرك التضخم في الاتجاه الذي يريده الاحتياطي الفيدرالي؟
قد تؤثر PCE فوراً على عوائد سندات الخزانة والدولار والأجزاء الحساسة لأسعار الفائدة في سوق الأسهم.

3. هل يبرد سوق العمل الأمريكي أم يظل متيناً؟
قد يصبح تقرير الوظائف لشهر سبتمبر يوم الجمعة المحفز الأكبر هذا الأسبوع على صعيد الاقتصاد الكلي.

ولهذا السبب، لن أنظر إلى الأسبوع باعتباره أسبوعاً «صاعداً لأسهم التكنولوجيا» أو «هابطاً لأسهم التكنولوجيا» فحسب.

فالسوق يواجه عدة قوى متنافسة تصل في التوقيت نفسه تقريباً.

قد يدعم الطلب على الذكاء الاصطناعي أسهم أشباه الموصلات.

وقد تدعم البيانات الاقتصادية القوية الأرباح، لكنها قد تبقي أسعار الفائدة مرتفعة.

وقد تزيد البيانات الاقتصادية الضعيفة توقعات تيسير السياسة النقدية، لكنها تثير تساؤلات بشأن النمو.

ذلك هو التوازن الذي يحتاج المتداولون إلى مراقبته.

بالنسبة إليّ، لا يكمن الأمر الأساسي في التنبؤ بالعنوان الذي سيفوز قبل صدور البيانات، بل في مراقبة كيفية تفاعل الأسعار بعد صدور الأرقام.

فالتقرير القوي الذي يقابله تفاعل ضعيف للسهم يخبرك بشيء ما.

والرقم المخيب للآمال الذي يقابله شراء مكثف يخبرك بشيء أيضاً.

وغالباً ما يكون رد الفعل أكثر إفادة من العنوان نفسه.

قائمة المتابعة هذا الأسبوع: $MU و$AMD و$SNDK و$NKE — إضافة إلى PCE وJOLTS والناتج المحلي الإجمالي وISM وبيانات الوظائف يوم الجمعة.

ينتهي سبتمبر والسوق يطرح سؤالاً بسيطاً واحداً:

هل يستطيع الارتفاع الحالي لأسهم التكنولوجيا استيعاب جولة أخرى من الأرباح وواقع الاقتصاد الكلي؟

هذا ما سأراقبه هذا الأسبوع.