#UniswapHandledOver60%OfTokenizedStockDEXTradingIn30Days

استحوذت Uniswap للتو على أكثر من 60% من حجم تداول الأسهم المرمّزة على منصات DEX، لكن الرقم نفسه لا يمثل سوى نصف القصة.

تشير أحدث بيانات Token Terminal إلى أن الأسهم المرمّزة ولّدت نحو 20.9 مليار دولار من حجم تداول DEX خلال آخر 30 يوماً.

ما لفت انتباهي هو الوجهة التي ذهب إليها هذا الحجم.

استحوذت Uniswap V4 على 40.7%، بينما شكلت Uniswap V3 نسبة 19.4% إضافية. وبجمعهما، مثل إصدارا Uniswap نحو 60.1% من إجمالي سوق DEX للأسهم المرمّزة، بما يعادل نحو 12.6 مليار دولار من حجم التداول.

وهذا مهم لأن الأسهم المرمّزة تمثل حالة استخدام مختلفة عن الأصول المشفرة التي ارتبطت بها Uniswap تقليدياً.

نحن نتحدث عن تمثيلات قائمة على البلوكشين لأسهم تقليدية يجري تداولها عبر بنية تحتية لامركزية. فبدلاً من اقتصار السوق على الرموز الأصلية في قطاع العملات المشفرة، تُستخدم البنية التحتية لمنصات DEX بصورة متزايدة كسوق لأصول مرتبطة بالأسواق المالية التقليدية.

وتستحوذ Uniswap على جزء كبير من هذا النشاط.

بالنسبة إليّ، لا يتمثل السؤال المثير للاهتمام ببساطة في ما إذا كان 20.9 مليار دولار رقماً كبيراً. بل في ما إذا كان هذا الحجم يمثل بداية تحول أوسع في الأماكن التي يمكن تداول الأصول المالية فيها.

إذا انتقلت أصول أكثر تقليدية إلى السلسلة، تصبح السيولة بالغة الأهمية. يحتاج المتداولون إلى أسواق يمكنهم الدخول فيها إلى مراكزهم والخروج منها فعلياً، ويحتاج مزودو السيولة إلى سبب لتوفير رأس المال، كما تحتاج البروتوكولات إلى بنية تحتية قادرة على التعامل مع أنواع مختلفة من الأصول وظروف التداول.

تتمحور بنية Uniswap V3 وV4 بالفعل حول توفير السيولة وصناعة السوق الآلية. كما تقدم V4 أدوات hooks قابلة للتخصيص وبنية singleton، ما يمنح المطورين مرونة أكبر في تصميم مجمعات السيولة ومنطق التداول.

وهذا يجعل تطور الأسهم المرمّزة مثيراً للاهتمام بصفة خاصة من منظور استخدام البروتوكول.

لكن هناك تمييز مهم هنا.

ارتفاع حجم التداول على Uniswap لا يعني تلقائياً أن سعر رمز UNI يجب أن يرتفع.

تُظهر البيانات نشاطاً يجري عبر البنية التحتية لـ Uniswap، لكنها لا تثبت وجود علاقة مباشرة واحد لواحد بين حجم تداول الأسهم المرمّزة والطلب على رمز UNI.

لذلك سأفصل بين القصة الأساسية ومخطط الأسعار.

تتعلق القصة الأساسية بتحول Uniswap إلى بنية تحتية لنطاق أوسع من الأسواق على السلسلة.

أما قصة التداول فتتعلق بما إذا كان هذا النشاط سيستمر، وما إذا كان السوق الأوسع سيبدأ في منح قيمة أكبر للبروتوكولات التي تسهّل هذه الأسواق.

وهناك أيضاً تفصيل آخر ينبغي للمتداولين ألا يغفلوا عنه: الأسهم المرمّزة ليست بالضرورة مماثلة لامتلاك الأسهم الأساسية.

توضح Uniswap نفسها أن الأسهم المرمّزة المتاحة عبر واجهتها هي رموز رقمية تصدرها جهات خارجية، وقد صُممت لتتبع سعر الأسهم المتداولة علناً. وعموماً، لا يجعلك امتلاك أحدها مساهماً في الشركة الأساسية، كما تعتمد الحقوق والدعم والاسترداد والشروط الأخرى على الجهة المصدرة. وقد يختلف التوفر أيضاً حسب الولاية القضائية.

لذلك لا ينبغي تفسير نمو حجم تداول الأسهم المرمّزة على منصات DEX على أنه انتقال الأسهم التقليدية ببساطة إلى Uniswap من دون تغيير.

فهذه بنية سوق جديدة لها اعتبارات خاصة بها تتعلق بالجهة المصدرة والسيولة والتنظيم والطرف المقابل.

ومع ذلك، يخبرنا الحجم بشيء مفيد.

فهناك بالفعل نشاط تداول مؤثر حول الأسهم المرمّزة في منصات التداول اللامركزية.

وضمن هذا النشاط، يستحوذ Uniswap V3 وV4 حالياً على أكثر من نصف حجم تداول DEX المُبلغ عنه.

وهذا يمنح Uniswap موقعاً مثيراً للاهتمام للغاية إذا واصلت الأصول الحقيقية المرمّزة التوسع على السلسلة.

والأمر التالي الذي سأراقبه ليس مجرد رقم آخر لحجم التداول خلال 30 يوماً.

بل سأراقب ما إذا كان هذا النشاط سيصبح مستمراً.

هل يواصل حجم تداول الأسهم المرمّزة النمو؟

هل تحافظ Uniswap على حصتها؟

هل تزداد السيولة عمقاً؟

هل يجلب مزيد من الجهات المصدرة أصولاً مرتبطة بالأسهم إلى السلسلة؟

والأهم من ذلك، هل سيصبح هذا مصدراً مستداماً لنشاط البروتوكول بدلاً من أن يكون موجة مؤقتة من المضاربة؟

هذه الأسئلة أهم بكثير من أي عنوان واحد.

ولذلك، سأبقي في ذهني بالنسبة إلى متداولي UNI مخططين اثنين: هيكل سعر UNI ونشاط بروتوكول Uniswap.

إذا ارتفع السعر بينما واصل نشاط البروتوكول التوسع، تصبح الرواية الأساسية أكثر إثارة للاهتمام. أما إذا انخفض الحجم بشدة بينما لا يزال السوق يسعّر نمواً قوياً، فستصبح الصورة أكثر تعقيداً.

في الوقت الراهن، الحقيقة الأوضح بسيطة:

20.9 مليار دولار من حجم تداول الأسهم المرمّزة على منصات DEX خلال 30 يوماً، مع استحواذ Uniswap V3 + V4 على نحو 12.6 مليار دولار.

وهذا ليس دليلاً على الاتجاه الذي سيتخذه سعر UNI تالياً.

لكنه دليل مهم على أن Uniswap تشارك في سوق يتجاوز نطاق تداول العملات المشفرة التقليدية.

وإذا أصبحت الأسهم المرمّزة جزءاً أكبر من التمويل على السلسلة، فقد تصبح البنية التحتية لمنصات DEX إحدى الجسور المهمة بين الأصول التقليدية وأسواق البلوكشين.

هذا هو الجزء من هذه البيانات الذي أراقبه.

ليس العنوان.

بل التبني الكامن وراءه.