#StrategyAndStriveAdded2,305BTCCombinedThisWeek
أصبح تراكم Bitcoin من جانب الشركات مثيراً للاهتمام مجدداً، لكنني أعتقد أن القصة الحقيقية أكبر من الرقم المتداول في العنوان.

أضافت Strategy 950 BTC أخرى بنحو 75.7 مليون دولار، بمتوسط سعر بلغ 79,670 دولاراً لكل Bitcoin، لترفع حيازاتها إلى 846,000 BTC. وتحركت Strive بقوة أكبر خلال فترة التقرير نفسها، إذ أضافت 1,355 BTC بنحو 107.7 مليون دولار، بمتوسط سعر يقارب 79,475 دولاراً. ورفع ذلك خزينة Strive إلى 26,355 BTC.

وبذلك، جمعت شركتان مدرجتان في البورصة 2,305 BTC.

ما يلفت انتباهي هو نطاق السعر الذي تمت فيه هذه المشتريات. فلم تنتظر أي من الشركتين انهيار Bitcoin قبل الشراء. وضخت كلتاهما رأس مال كبيراً قرب مستوى 79,000–80,000 دولار. ولا يخبرنا ذلك بالوجهة التالية لـ BTC، لكنه يوضح أن الطلب المؤسسي على الخزائن لا يزال نشطاً عند هذه المستويات.

من الواضح أن Strategy تعمل على نطاق مختلف تماماً. فمع امتلاكها 846,000 BTC، تمثل خزنتها أكثر من 4% من إجمالي المعروض النهائي لـ Bitcoin البالغ 21 مليوناً. وتُعد 950 BTC الأخيرة كمية صغيرة نسبياً مقارنة بالرصيد الحالي، لكن هذا تحديداً ما يجعل الرقم مثيراً للاهتمام. لا تحتاج Strategy إلى عملية شراء ضخمة واحدة لتغيير السوق. فالتراكم المتكرر بمرور الوقت هو الاستراتيجية.

أما Strive فتروي قصة مختلفة.

إن إضافة 1,355 BTC إلى خزينة تضم 25,000 BTC تمثل زيادة أكبر بكثير مقارنة بمركز الشركة الحالي. وبعد عملية الشراء الأخيرة، بلغت حيازات Strive مقدار 26,355 BTC، ولا تزال من أكبر الشركات المدرجة التي تحتفظ بـ Bitcoin. كما أظهر أحدث إفصاح لها أن 21.2 مليون دولار جاءت من ممارسة الضمانات، في حين شكّلت SATA نسبة 57.7% من رأس المال المُجمع.

وتفصيل التمويل هذا مهم.

عندما أرى شركة تشتري Bitcoin، لا أريد أن أنظر فقط إلى عدد العملات المضافة. أريد أن أعرف كيف مُوّلت هذه العملات.

يمكن للمشتريات النقدية، والأوراق المالية الممتازة، والأسهم العادية، والضمانات، والديون، أن تؤدي جميعها إلى زيادة خزينة Bitcoin، لكنها لا تنشئ الهيكل المالي نفسه للمساهمين. فقد تزيد الشركة رصيدها من BTC، بينما تزيد في الوقت نفسه التزاماتها أو عدد أسهمها.

فعلى سبيل المثال، مُوّلت أحدث عملية شراء لـ Strategy من احتياطيها النقدي بالدولار، في حين أعادت الشركة أيضاً شراء أسهم STRC الممتازة بنحو 174 مليون دولار خلال الفترة نفسها. لذلك لا يمكن فعلياً تحليل شراء Bitcoin بمعزل عن قرارات الشركة الأوسع بشأن تخصيص رأس المال.

وهنا تصبح قصة Bitcoin المؤسسية أكثر إثارة للاهتمام بكثير.

السؤال ليس ببساطة:

«من يملك أكبر كمية من BTC؟»

السؤال الأفضل هو:

«ما مدى كفاءة الشركة في زيادة تعرضها لـ Bitcoin مقارنة بهيكل رأس مالها؟»

فعدد Bitcoin لكل سهم، والتخفيف، والالتزامات المتعلقة بالأسهم الممتازة، والاحتياطيات النقدية، وتكلفة التمويل، كلها عوامل مهمة.

ويكتسب ذلك أهمية خاصة لدى الشركات التي تستخدم أسواق رأس المال لبناء خزائنها. قد يبدو نمو رصيد BTC مثيراً للإعجاب ظاهرياً، لكن المساهمين يحتاجون في نهاية المطاف إلى فهم ما يملكونه بعد احتساب الأسهم الجديدة والضمانات أو الأوراق المالية الممتازة.

كما يستحق الاتجاه الأوسع للخزائن المؤسسية المتابعة. فقد أحصى متتبع للشركات المدرجة 165 شركة تحتفظ بـ 1.24 مليون BTC حتى 26 أغسطس، رغم اختلاف تواريخ التقارير من شركة إلى أخرى. ولهذا سأتعامل مع أي رقم منفرد لـ«إجمالي BTC المؤسسي» باعتباره لقطة زمنية، لا رقماً محدثاً بصورة مثالية.

لكن الاتجاه واضح بما يكفي لمتابعته.

تواصل Strategy العمل على نطاق هائل، بينما تبني شركات مثل Strive مراكز كبيرة بوتيرة أسرع بكثير مقارنة بقواعد انطلاقها الخاصة. وتختبر مزيد من الشركات المدرجة Bitcoin كأصل للخزينة، ما ينشئ طبقة أخرى من الطلب خارج صناديق ETF والصناديق والمستثمرين الأفراد.

ومع ذلك، لن أترجم تراكم الشركات تلقائياً إلى عبارة «لا بد أن يرتفع Bitcoin».

فمخطط BTC اليومي تحركه عوامل تتجاوز مشتريات الخزائن بكثير. وقد تطغى تدفقات ETF والسيولة والظروف الاقتصادية الكلية ومراكز المشتقات والتمويل والرافعة المالية وشهية المخاطرة على مشتريات الشركات في الأجل القصير.

إن شراء شركة 950 BTC لا يمنع Bitcoin من الانخفاض غداً.

لكن المشتريات المتكررة على مدى أشهر وسنوات مختلفة.

فالطلب المؤسسي على الخزائن ليس بالضرورة شيئاً تراه بوضوح على مخطط مدته خمس دقائق. إنه قوة هيكلية أبطأ. وإذا واصلت الشركات التراكم خلال ظروف السوق المختلفة، مع إبقاء التمويل قابلاً للإدارة وتحرك عدد BTC لكل سهم في الاتجاه الصحيح، فإن نموذج الخزينة يصبح أكثر أهمية تدريجياً بالنسبة إلى هيكل سوق Bitcoin طويل الأجل.

وإذا أصبح التمويل أكثر تكلفة أو عزفت الشركات عن إصدار رأس مال إضافي، فقد تتغير الوتيرة بالسرعة نفسها.

ولهذا أراقب فترات التقارير المقبلة عن كثب أكثر من هذا العنوان الواحد.

إن 2,305 BTC هو الرقم الذي سيلفت انتباه الجميع.

لكن السؤال الأهم هو ما إذا كان 2,305 سيصبح جزءاً من نمط أكبر بكثير.

عملية شراء واحدة تظهر النشاط.

أما المشتريات المتكررة فتظهر الاستراتيجية.

$BTC