#GateSquareMidAutumnReunion
يختتم الذهب الأسبوع عند نحو 4,285 دولاراً للأونصة، وقد تغير الرسم البياني بشكل ملحوظ مقارنة بالاتجاه الصعودي القوي الذي شهده في وقت سابق من العام. خسر XAU/USD نحو 2.1% الأسبوع الماضي، بينما يتماسك السوق اليوم حول 4,285 دولاراً بعد موجة بيع أخرى خلال الجلسة. النقطة المهمة هي أن الذهب لم يعد يواصل الارتفاع فحسب، بل يحاول العثور على طلب بعد تصحيح حاد في سبتمبر. وتشير التقارير الأخيرة إلى أن الرقم القياسي الأوسع لعام 2026 بلغ نحو 5,594 دولاراً، ما يعني أن المعدن لا يزال بعيداً عن قمته رغم احتفاظه بمكاسب كبيرة مقارنة بالقيعان السابقة.

يبدو الهيكل قصير الأجل هبوطياً إلى محايد حالياً، مع سيطرة البائعين على الاتجاه الفوري. وقد واجه الذهب صعوبة متكررة في استعادة منطقة 4,300–4,350 دولاراً بعد أحدث قرار للسياسة النقدية من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، في حين ظل الدولار وعوائد سندات الخزانة مرتفعين. ولذلك فإن الإغلاق الأسبوعي الأخير قرب 4,285 دولاراً مهم: فالمشترون يدافعون عن هذه المنطقة، لكن لا توجد حتى الآن أدلة كافية لاعتبار ذلك انعكاساً مؤكداً. ويحتاج السوق إلى تسجيل قمة أعلى واستعادة مستدامة لمستوى المقاومة قبل أن يتحول الاتجاه قصير الأجل إلى إيجابي.

منطقة الدعم الأولى تقع بين 4,245 و4,285 دولاراً. وتكتسب هذه المنطقة أهميتها لأن الذهب هبط مؤخراً إلى نحو 4,235 دولاراً قبل أن يتعافى، فيما يختبر السوق الحالي مجدداً منطقة الطلب الأوسع نفسها. وسيمنح الثبات المستدام هنا المشترين فرصة لبناء قاعدة. وتحت ذلك، يصبح مستوى 4,200 دولاراً المستوى النفسي الرئيسي. وسيؤدي فقدان مستوى 4,200 دولار إلى إضعاف الهيكل الحالي بشكل كبير، وقد يعرّض الذهب لمستويات دعم فنية أدنى. وعلى الجانب الصعودي، تمثل منطقة 4,350–4,400 دولاراً أول منطقة عرض رئيسية. ويحتاج الذهب إلى استعادة هذه المنطقة لإظهار أن الانخفاض الأخير يتحول إلى تصحيح بدلاً من كونه اتجاهاً مستمراً.

المقاومة الأهم هي عند 4,400 دولار. فهذا ليس مجرد رقم دائري، بل تصرف مراراً كخط فاصل بين محاولات التعافي وتجدد البيع. وسيؤدي الإغلاق اليومي فوق 4,400 دولار إلى تحسين الهيكل بشكل كبير، مع تحول 4,500 دولار إلى الهدف النفسي التالي. وفوق 4,500 دولار، سيبدأ السوق في تحدي هيكل الانهيار الأكبر الذي حدث في سبتمبر. وعلى العكس، فإن الرفض دون 4,350 دولاراً، يتبعه كسر مستوى 4,245 دولاراً، سيبقي السيطرة بيد البائعين ويرفع احتمال اختبار 4,200 دولار مجدداً.

الضغط الاقتصادي الكلي على الذهب واضح بشكل غير معتاد في الوقت الحالي. فقد رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي نطاق سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية إلى 3.75%–4.00%، بينما تقوم الأسواق بتسعير احتمال كبير لزيادة أخرى في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. وتزيد أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصل لا يدر عائداً مثل الذهب. وفي الوقت نفسه، ارتفع الدولار وتحرك عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 5%، ما شكل رياحاً معاكسة أخرى أمام XAU/USD. وذكرت Reuters أن هذه العوامل كانت من بين الأسباب الرئيسية التي دفعت الذهب نحو تسجيل خسارة أسبوعية.

لا تزال الجغرافيا السياسية عاملاً موازناً محتملاً، لكن ينبغي فصلها عن محركات السوق المؤكدة. ويمكن للوضع في الشرق الأوسط والتطورات المحيطة بمضيق هرمز أن يغيرا سريعاً الطلب على أصول الملاذ الآمن وأسعار الطاقة. ومع ذلك، تشير التقارير الأخيرة أيضاً إلى تحسن محتمل في إمدادات الخليج وتطورات دبلوماسية، ما ساعد على خفض بعض علاوة المخاطر الفورية في النفط. وإذا استمرت هذه التطورات، فقد يؤثر الانخفاض الناتج في ضغوط التضخم المرتبطة بالطاقة على توقعات أسعار الفائدة، ومن ثم يؤثر بشكل غير مباشر على الذهب. أما في الوقت الحالي، فلا تزال أقوى المحركات المؤكدة هي الدولار والعوائد وتوقعات السياسة النقدية.

يستدعي تمركز المتداولين الحذر أيضاً. فقد وجد تحليل حديث أجرته StoneX أن تمركز العقود الآجلة والخيارات على الذهب لا يزال يُظهر أدلة على اهتمام بالشراء عند الانخفاضات، ما يعني أن موجة البيع لم تؤد بالضرورة إلى استسلام كامل من جانب المتداولين المتفائلين. ويخلق ذلك وضعاً مثيراً للاهتمام: فإذا صمد مستوى 4,245 دولاراً، فقد يحاول المشترون تعافياً آخر؛ أما إذا فشل، فقد يتحول الشراء المكثف عند الانخفاضات إلى ضغوط بيع إضافية. ولذلك، سأتجنب افتراض أن كل تحرك نحو الدعم يمثل تلقائياً فرصة للشراء.

السيناريو الصعودي: سيكون التأكيد الأول هو استعادة مستدامة لمستوى 4,350 دولاراً، يتبعها إغلاق يومي فوق 4,400 دولار. وسيشير ذلك إلى أن المشترين امتصوا العرض الناجم عن انخفاض سبتمبر. وستكون منطقة الصعود التالية عند 4,500 دولار، مع إمكانية استمرار أقوى إذا ضعفت العوائد والدولار في الوقت نفسه. وسيفقد السيناريو الصعودي مصداقيته إذا عاد الذهب إلى الهبوط دون 4,285 دولاراً بعد استعادة 4,350 دولاراً، في حين أن التحرك المستدام دون 4,245 دولاراً سيبطل هيكل التعافي قصير الأجل.

السيناريو الهبوطي: يفشل الذهب دون منطقة 4,350–4,400 دولار ويكسر بشكل حاسم مستوى 4,245 دولاراً. وسيؤكد ذلك أن البائعين لا يزالون يسيطرون على هيكل القمم الهابطة، ما يضع مستوى 4,200 دولار في دائرة التركيز. وسيؤدي الفقدان المستدام لمستوى 4,200 دولار إلى فتح مسار هبوطي أعمق نحو مناطق الدعم التالية القائمة. وسيُبطل السيناريو الهبوطي استعادة قوية لمستوى 4,400 دولار يتبعها استقرار فوقه.

تقييمي الحالي هو أن السوق يشهد تماسكاً داخل تصحيح هبوطي قصير الأجل، وليس انعكاساً طويل الأجل مؤكداً. ويستقر الذهب عند منطقة طلب مهمة، لكن الدولار وعوائد سندات الخزانة وتوقعات تشديد السياسة النقدية الأمريكية لا تزال تعمل ضده. والإشارة التالية واضحة: مستوى 4,245 دولاراً هو خط الهبوط الذي ينبغي مراقبته، بينما يمثل 4,400 دولار مستوى التأكيد لتعافٍ ذي معنى. وإلى أن ينكسر أحد هذين المستويين مع استمرار الحركة في الاتجاه نفسه، يظل XAU/USD سوقاً يكون فيه انتظار التأكيد أكثر فائدة من توقع الشمعة التالية.

$S