#FlapDistributes22.96MInFees

لفتت أحدث أرقام Flap انتباهي، ولكن ليس لمجرد أن المنصة وزعت ملايين الدولارات. السؤال الأهم هو مصدر تلك الأموال، وكيف تعمل الحلقة الاقتصادية، وما إذا كان النشاط الكامن وراءها قادراً على الاستمرار بالمقياس نفسه.
خلال فترة الـ30 يوماً المُبلغ عنها في 23 سبتمبر، خصصت Flap نحو 22.96 مليون دولار من الرسوم لمجتمعها وخزينتها، بما في ذلك نحو 13.6 مليون دولار من مكافآت حاملي الرموز. كما أضافت نحو $115K إلى مجمعات سيولة DEX. واستحوذت BNB Chain على نحو 22.23 مليون دولار من التخصيص المُبلغ عنه، بينما ساهمت Robinhood Chain بنحو 733 ألف دولار. وبعبارة أخرى، جاء نحو 96.8% من ذلك التخصيص من BNB Chain.
هذا رقم كبير، لكن مصدر الرقم أهم من العنوان الرئيسي.
أعتقد أن فهم Flap يصبح أسهل إذا نظرت إليها باعتبارها نوعاً من «بائع الماء» في اقتصاد العملات الميمية. فعندما يشتد نشاط تداول العملات الميمية، يمكن للبنية التحتية الكامنة وراء ذلك النشاط تحصيل الرسوم بصرف النظر عما إذا كان المتداولون الأفراد يحققون أرباحاً أو يتكبدون خسائر. تعمل Flap كمنصة لإطلاق الرموز على السلسلة باستخدام منحنيات الترابط، وتدعم كلاً من الرموز القياسية والرموز الضريبية. وتتيح وثائقها للمبدعين إعداد معدلات ضريبية مثل 1% أو 3% أو 5% أو 10%، مع إمكانية توجيه الضرائب الناتجة إلى أموال المبدعين أو توزيعات الأرباح أو السيولة أو عمليات الحرق أو آليات خزائن أخرى.
وهذا التمييز مهم لأن المكافآت ليست أموالاً مجانية تظهر من العدم.
في نموذج الرموز الضريبية، يمكن لنشاط التداول توليد ضرائب تُوجه عبر العقود الذكية وتُوزع وفقاً لإعدادات الرمز. وتوضح وثائق Flap كيف يمكن أن تتراكم الضرائب من الرموز الضريبية المُرحّلة قبل معالجتها وتوزيعها عبر Tax Processor والعقود ذات الصلة.
لذلك فإن الحلقة الاقتصادية الأساسية واضحة تماماً:
مزيد من الإطلاقات → مزيد من التداول → مزيد من الرسوم والضرائب → مزيد من القيمة القابلة للتوزيع.
وهذا يفسر أيضاً سبب استفادة Flap من نشاط العملات الميمية حتى عندما تكون نتائج المتداولين الأفراد مختلفة تماماً.
وهناك مقارنة مفيدة أخرى. في 11 أغسطس، بلغت إيرادات البروتوكول المُبلغ عنها لـ Flap خلال 30 يوماً نحو 5.58 مليون دولار، جاء نحو 5.05 مليون دولار منها من BNB Chain، بينما بلغ حجم التداول المُبلغ عنه على المنصة نحو 908 ملايين دولار. وتظهر الأرقام الأحدث مدى توسع النشاط، لكنها تسلط الضوء أيضاً على أمر سأراقبه بعناية: التركّز.
تُظهر بيانات DeFiLlama الحالية أن Flap لا تزال تعتمد بدرجة كبيرة على BSC. وتُظهر أحدث لقطة متحركة لمدة 30 يوماً نحو 36.8 مليون دولار من الرسوم، جاء نحو 36.14 مليون دولار منها من BSC، بينما بلغ حجم تداول DEX خلال 30 يوماً نحو 646.7 مليون دولار في تلك اللقطة تحديداً. وتُبلغ DeFiLlama حالياً عن نحو 10.22 مليون دولار من إيرادات البروتوكول خلال 30 يوماً.
لا ينبغي جمع هذه الأرقام معاً أو التعامل معها باعتبارها قابلة للتبادل. فالتخصيص البالغ 22.96 مليون دولار المُبلغ عنه في 23 سبتمبر، ورقم الرسوم لدى DeFiLlama، ورقم إيرادات البروتوكول لديها، تقيس أجزاء مختلفة من النشاط الاقتصادي وتستخدم نوافذ إبلاغ مختلفة.
ولهذا تحديداً، لن أنظر إلى العنوان الرئيسي الذي يتحدث عن 22.96 مليون دولار وأصفه فوراً بأنه عائد مستدام.
أكبر نقاط قوة Flap حالياً هي أيضاً أحد أكبر مخاطرها: نشاط العملات الميمية على BSC.
إذا ظلت BSC نشطة واستمرت الإطلاقات الجديدة للعملات الميمية في توليد أحجام تداول مؤثرة، فيمكن لمحرك الرسوم أن يظل قوياً. لكن إذا هدأ نشاط العملات الميمية، فستعمل الآلية في الاتجاه المعاكس.
حجم أقل → صفقات أقل → رسوم أقل → قيمة أقل قابلة للتوزيع.
وهناك أيضاً تمييز مهم بين إيرادات البروتوكول وضرائب الرموز. فلا تمثل منهجية DeFiLlama لإيرادات البروتوكول بالضرورة كل ضريبة يدفعها الأفراد من حاملي الرموز الضريبية. إذ يمكن لتلك الضرائب على مستوى الرمز أن تتبع منطقاً منفصلاً للعقود، تبعاً لكيفية إعداد كل مشروع لنظام الضرائب والخزائن لديه.
لذلك، لن أتعامل مع كل دولار يرد في عنوان عن Flap على أنه ربح صافٍ للمنصة.
والأمر التالي الذي سأراقبه هو التنويع. تدعم Flap بيئات متعددة، بما في ذلك BNB Chain وX Layer وMonad وRobinhood Chain، لكن النشاط الاقتصادي الظاهر في أحدث البيانات لا يزال متركزاً بأغلبية ساحقة على BSC.
وهذا يطرح اختباراً أكثر إثارة للاهتمام للمرحلة التالية من القصة:
هل تستطيع Flap تحويل نشاط العملات الميمية الحالي على BSC إلى نشاط متعدد السلاسل فعلاً، أم أن معظم الإيرادات الحالية تعكس ببساطة دورة العملات الميمية على سلسلة واحدة؟
بالنسبة إليّ، يهم هذا السؤال أكثر من بلوغ أحد أرقام التوزيعات الشهرية رقماً قياسياً جديداً.
تستحق الرموز الضريبية أيضاً اهتماماً إضافياً. فقد تجعل ضريبة شراء أو بيع بنسبة 5% أو 10% العنوان الرئيسي المتعلق بمكافآت حاملي الرموز يبدو جذاباً، لكن المتداول لا يزال يدفع تلك الضريبة. ولا بد أن تأتي المكافأة من مكان ما، كما أن التخصيص الدقيق يعتمد على كيفية إعداد كل رمز وخزنته.
لذلك، عندما أنظر إلى Flap، أطرح أربعة أسئلة بسيطة:
من أين جاءت الرسوم؟
كم يصل فعلياً إلى حاملي الرموز؟
كم يذهب إلى المبدعين والسيولة والخزينة؟
وما مقدار نشاط التداول المطلوب للحفاظ على التوزيع عند هذا المستوى؟
في الوقت الحالي، تُظهر الأرقام منصة تستفيد بدرجة كبيرة من نشاط تداول العملات الميمية، ولا سيما على BSC. ويمكن للنموذج توليد تدفقات رسوم مؤثرة عندما يكون الحجم قوياً، لكنني أصفه بأنه نموذج أعمال مدفوع بالحجم، لا آلة توزيعات أرباح مضمونة.
إذا واصل سوق العملات الميمية التحرك، يمكن لـ Flap مواصلة التحصيل.
أما إذا أصبح السوق هادئاً، فسيتأثر بائع الماء بالجفاف أيضاً.
وهذه، بالنسبة إليّ، هي القصة الأهم الكامنة وراء رقم 22.96 مليون دولار.
#GateSquareMidAutumnReunion