#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 $TLT

يسجل مؤشر مديري المشتريات المركب الأمريكي 58.4، وهو الأقوى منذ 2021، مع عودة ضغوط التضخم

بلغت القراءة الأولية الأخيرة لمؤشر S&P Global لمديري المشتريات المركب الأمريكي 58.4 في سبتمبر. وهذه أعلى قراءة منذ يوليو 2021، وتمثل تسارعاً واضحاً مقارنة بالشهر السابق. وقد أسهم كل من قطاعي الخدمات والتصنيع في هذه القفزة، مع ارتفاع الطلبات الجديدة ووصول نمو التوظيف إلى مستويات لم تُسجل منذ عدة سنوات.

في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر أسعار المدخلات إلى 66.4. وهذه أقوى قراءة لضغوط التكاليف منذ أواخر 2022. وتنتقل تكاليف الطاقة والنقل والمواد الخام المرتفعة إلى الأسعار، كما أشارت الشركات إلى بعض التسارع في ضغوط الأجور. وقد أدى الجمع بين تسارع النشاط وارتفاع تكاليف المدخلات سريعاً إلى تحويل تركيز السوق نحو القرار المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

عادةً ما يترجم النمو الأقوى وتسارع ضغوط الأسعار مجدداً إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة. وعندما ترتفع العوائد، تنخفض أسعار السندات الأطول أجلاً. وهذه هي القناة التي تهم TLT تحديداً، وهو صندوق ETF لسندات الخزانة طويلة الأجل، ومتاح في صورة عقد دائم. وقد عكست حركة السعر الأخيرة في TLT هذا التحول بالفعل؛ إذ تعرض الصندوق لضغوط مع ارتفاع عائد السندات لأجل 10 سنوات عقب صدور بيانات PMI.

الوضع الحالي لـ TLT
يتداول TLT قرب مستوى 79.30 دولار بعد تراجعه خلال الجلسات القليلة الماضية. ويتتبع الهبوط ارتفاع العوائد الذي أعقب بيانات النشاط والتضخم الأقوى من المتوقع.
السيناريوهات المحتملة

إيجابي للعوائد / سلبي لـ TLT: إذا واصلت البيانات اللاحقة، مثل الوظائف أو CPI أو القراءة النهائية لـ PMI، إظهار طلب متين وتكاليف مستعصية على التراجع، فقد تزداد احتمالات رفع الفائدة في اجتماع FOMC المقبل. وفي هذه الحالة، ستتاح للعوائد طويلة الأجل مساحة لمواصلة الارتفاع تدريجياً، وقد يختبر TLT مناطق دعم أدنى.

سلبي للعوائد / داعم لـ TLT: سيؤدي تباطؤ واضح في الجولة المقبلة من أرقام التضخم أو النشاط إلى تخفيف الضغوط. وقد تبدأ الأسواق عندها في تسعير مسار أبطأ للتشديد، مما سيدعم ارتداد السندات الأطول أجلاً.

ما تجب متابعته
الأرقام النهائية لـ PMI في سبتمبر وأي مراجعة لمكوّن أسعار المدخلات

إصدارات سوق العمل وCPI المقبلة التي ستشكل تسعير اجتماع FOMC في أكتوبر

رد فعل عوائد السندات لأجل 10 و30 عاماً في الأيام التي تلي صدور كل بيانات

الفائدة المفتوحة والتمويل على العقد الدائم لـ TLT؛ إذ تشير الفائدة القصيرة المستمرة غالباً إلى تموضع السوق تحسباً لمزيد من ارتفاع العوائد

المخاطر

يُعد PMI مسحاً استقصائياً وقد يختلف عن البيانات الفعلية. ولا تضمن قراءة قوية واحدة دورة رفع فائدة تمتد لعدة اجتماعات. كما يمكن للأحداث الجيوسياسية أو أحداث السيولة أن تعكس تحركات العوائد بسرعة، لذلك يجب أن يظل تحديد حجم المراكز في العقد الدائم لـ TLT منضبطاً.
أرى إجمالاً أن PMI في سبتمبر قد رجّح التوازن على المدى القصير نحو ارتفاع العوائد واستمرار الضغوط على السندات طويلة الأجل. وإلى أن يخف جانب التضخم في البيانات، يظل مسار المقاومة الأقل لـ TLT هبوطياً. ومع ذلك، فإن السوق شديد الحساسية للقراءات القليلة المقبلة، لذا ينبغي التعامل مع أي هبوط في TLT على أنه معتمد على البيانات، وليس اتجاهاً أحادي المسار.

كيف تتموضعون تحسباً لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل بعد هذه المفاجأة في PMI؟

هذه ليست نصيحة مالية. أجروا أبحاثكم الخاصة دائماً قبل اتخاذ أي قرار تداول أو استثمار.