#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

لقد بعث الاقتصاد الأمريكي للتو برسالة إلى الأسواق لا ينبغي لمتداولي Bitcoin تجاهلها.

قفز مؤشر مديري المشتريات المركب الأمريكي الأولي لشهر سبتمبر إلى 58.4 من 56.0 في أغسطس، مسجلاً أقوى توسع في نشاط القطاع الخاص منذ يوليو 2021. وما يجعل هذه القراءة مثيرة للاهتمام ليس مجرد تجاوزها مستوى 50، بل إن التسارع نفسه مهم. فقد ارتفع قطاع الخدمات إلى 58.7، وقفز التصنيع إلى 57.0، وتسارع نمو التوظيف بشكل حاد، كما تعززت الطلبات الجديدة. ويشير مسح S&P Global إلى أن الاقتصاد الأمريكي يدخل الجزء الأخير من الربع الثالث بزخم أكبر بكثير مما كانت تتوقعه أسواق عديدة.

عادةً ما يبدو النمو الاقتصادي القوي خبراً جيداً للأصول عالية المخاطر. لكن الأسواق لا تتداول الاقتصاد بمعزل عن غيره، بل تتداول رد الفعل الذي تخلقه قوة الاقتصاد في أسعار الفائدة وعوائد سندات الخزانة والدولار والسيولة. وهنا يصبح مؤشر مديري المشتريات هذا أكثر تعقيداً بكثير بالنسبة إلى Bitcoin.

تتمثل المشكلة الأكبر في أن النمو يتسارع بالتزامن مع اشتداد ضغوط التكاليف. وأفادت S&P Global بأن نمو التكاليف في الولايات المتحدة تسارع إلى أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2022، في حين ظلت قيود الإمداد وتكاليف الطاقة وغيرها من ضغوط المدخلات مرتفعة. لذلك، نحن لا نواجه وضعاً بسيطاً من نوع «النمو القوي = أسواق صعودية»، بل نواجه نمواً قوياً + توظيفاً أقوى + تجدد ضغوط الأسعار. ويمكن لهذا المزيج أن يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة بكثير.

وقد تفاعل سوق السندات بالفعل.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بشكل حاد هذا الأسبوع، ليصل إلى مستويات لم تُسجل منذ 2007. ثم تراجع لاحقاً إلى نحو 5.17%، لكن المهم هو أن العوائد لا تزال مرتفعة للغاية. كما تعرض Bitcoin لضغوط بعد صدور مؤشر مديري المشتريات، متراجعاً نحو $84K ، مع زيادة العوائد لتكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المدرة للعائد.

هذا هو الجانب الذي أعتقد أن المتداولين يغفلونه أحياناً.

مؤشر مديري المشتريات نفسه لا يجعل BTC هبوطياً تلقائياً. إذ يمكن لـ Bitcoin أن يرتفع خلال فترات النمو الاقتصادي القوي. وتبدأ المشكلة عندما يقنع النمو القوي سوق السندات بأن التضخم قد يظل مستعصياً، وهو ما يدفع العوائد إلى الارتفاع ويقلل توقعات تيسير الأوضاع النقدية.

ولهذا السبب تحديداً، سأراقب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى جانب BTC، بدلاً من النظر إلى رقم مؤشر مديري المشتريات وحده.

يحوم BTC حالياً حول 84 ألف دولار، بعد أن اقترب مؤخراً من 87.3 ألف دولار قبل أن يتراجع. وتحاول السوق الآن استيعاب مزيج من البيانات الأمريكية القوية، وارتفاع عوائد سندات الخزانة، واستمرار زخم العملات المشفرة الإيجابي. وتضع بيانات CoinDesk حالياً BTC عند نحو 84.3 ألف دولار، مع قيمة سوقية تقارب 1.69 تريليون دولار.

ومن منظور الرسم البياني، سأبقي المستويات بسيطة.

أول منطقة أريد أن أرى BTC يدافع عنها تقع عند نحو 83 ألف دولار–82 ألف دولار. وطالما واصل المشترون حماية تلك المنطقة، يظل هيكل التعافي الأخير قائماً. وفوقها، يمثل $85K حاجزاً نفسياً فورياً، تليه منطقة 87 ألف دولار–87.5 ألف دولار الأخيرة. وستشير استعادة تلك المنطقة بشكل واضح إلى أن المشترين يستوعبون ضغوط الاقتصاد الكلي بدلاً من مجرد التفاعل معها.

لكن إذا واصلت عوائد سندات الخزانة الارتفاع وفقد BTC $82K بزخم، فسيتغير المشهد. وفي هذه الحالة، يصبح $80K مستوى نفسياً مهماً، في حين قد يعيد تصحيح أعمق القمة عند $70Ks إلى دائرة التركيز.

ولهذا السبب، لن أطارد BTC لمجرد أن الاقتصاد الأمريكي قوي.

وفي الوقت نفسه، لن أبيع Bitcoin على المكشوف تلقائياً لمجرد أن مؤشر مديري المشتريات جاء قوياً.

السؤال الأفضل هو ما إذا كانت السوق قادرة على استيعاب ضغوط الاقتصاد الكلي.

إذا استقرت العوائد حول المستويات الحالية بينما حافظ BTC على تماسكه فوق $82K وبدأ في استعادة مستوى 85 ألف دولار، فسيشير ذلك إلى أن مشتري العملات المشفرة أصبحوا أقل حساسية لصدمة أسعار الفائدة. أما إذا واصلت العوائد الصعود بينما فشل BTC مراراً عند المقاومة، فسيصبح من الصعب تجاهل الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي.

ويواجه الذهب معادلة مماثلة. فقد يدعم النشاط الاقتصادي القوي الطلب، لكن ارتفاع العوائد يزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل غير مدر للعائد. وهذا يعني أن اتجاه العوائد الحقيقية والدولار قد يصبح أكثر أهمية من عنوان مؤشر مديري المشتريات نفسه.

وهناك أيضاً جانب أوسع يتعلق بالاحتياطي الفيدرالي. فقد رأى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو موسالم مؤخراً أن استمرار ضغوط التضخم قد يتطلب مزيداً من التشديد في السياسة، في حين ظل مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي فوق هدف 2%. ولم تكن تصريحاته قراراً في السياسة النقدية، لكنها توضح سبب تأثير البيانات الاقتصادية الأقوى، مقترنة بتجدد ضغوط التكاليف، في النقاش حول أسعار الفائدة.

وبالنسبة إلى متداولي Bitcoin، أعتقد أن المرحلة المقبلة ستتمحور حول السيولة مقابل الزخم.

لقد أثبت Bitcoin بالفعل أن المشترين مستعدون لدفع السعر إلى مستويات أعلى. والسؤال الآن هو ما إذا كانوا قادرين على مواصلة ذلك بينما تظل عوائد سندات الخزانة مرتفعة. وإذا استطاعوا، فقد تفسر السوق قوة الاقتصاد على أنها دليل على متانة الإقبال على المخاطر، لا تهديداً فورياً. أما إذا عجزوا، فقد تصبح القوة الاقتصادية نفسها سبباً لجولة أخرى من تقليص المخاطر.

لذلك، فإن لوحة مؤشرات الاقتصاد الكلي لدي من هنا بسيطة:

مؤشر مديري المشتريات المركب الأمريكي: 58.4.
مؤشر مديري المشتريات للخدمات: 58.7.
مؤشر مديري المشتريات للتصنيع: 57.0.
عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات: نحو 5.17%.
BTC: نحو 84 ألف دولار.
مقاومة BTC: $85K → 87 ألف دولار–87.5 ألف دولار.
دعم BTC: 82 ألف دولار–$83K → 80 ألف دولار.

تخبرني هذه الأرقام بشيء واحد: الاقتصاد الأمريكي قوي، لكن النمو القوي لم يعد ودياً تلقائياً للأصول الحساسة للسيولة.

وبالنسبة إلى BTC، ستعتمد الحركة التالية على الأرجح بدرجة أقل على نمو الاقتصاد، وبدرجة أكبر على تأثير هذا النمو في العوائد والأوضاع المالية.

إذا تراجعت العوائد واستعاد BTC مستوى 85 ألف دولار، فسيكون أمام المشترين مجال لمعاودة تحدي القمم الأخيرة.

أما إذا ارتفعت العوائد أكثر وفقد BTC مستوى 82 ألف دولار، فسأفضل انتظار تشكل هيكل دعم جديد بدلاً من شراء الانخفاض بشكل أعمى.

لقد أعطانا مؤشر مديري المشتريات الإشارة الاقتصادية.

والآن، يتعين على سوق السندات أن تخبرنا بما تعنيه تلك الإشارة فعلياً بالنسبة إلى Bitcoin.

وبالنسبة إليّ، فإن $82K مقابل $85K هو ساحة المعركة التي ينبغي مراقبتها.

#GateSquareMidAutumnReunion

$0G
$US