#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 تسارع نمو الولايات المتحدة بقوة

قفز مؤشر PMI المركب الأمريكي الأولي لشهر سبتمبر إلى 58.4 من 56.0 في أغسطس، ليصل إلى أقوى مستوى له منذ يوليو 2021. وكان هذا الشهر الرابع على التوالي الذي يتسارع فيه النشاط التجاري، إذ يشير مسح S&P Global إلى وتيرة نمو سنوية تقارب 5% في سبتمبر. والمهم أن هذا التسارع لا يأتي من قطاع واحد فقط، فقد تعزز أداء قطاعي الخدمات والتصنيع.

الخدمات تقود، لكن التصنيع ينتعش أيضاً

ارتفع مؤشر PMI للخدمات إلى 58.7 من 56.5، مسجلاً أحد أقوى معدلات التوسع في التاريخ الحديث للمسح، ومظهراً أن النشاط الموجه إلى المستهلكين والشركات لا يزال قوياً.

وفي الوقت نفسه، صعد مؤشر PMI للتصنيع إلى 57.0 من 53.9، وهي أقوى قراءة له منذ 2022. وهذا يجعل تقرير سبتمبر أوسع نطاقاً من مجرد تعافٍ تقوده الخدمات: فقد ارتفع إنتاج المصانع والخدمات والقطاع الخاص ككل.

الطلبات الجديدة هي أقوى عناصر التقرير

يمكن القول إن الطلب هو أهم إشارة داخل الرقم الرئيسي. فقد بلغت الطلبات الجديدة عبر قطاعي التصنيع والخدمات أعلى مستوياتها منذ مارس 2022، ما يشير إلى أن الشركات لا تكتفي بزيادة الإنتاج من الطلبات المتراكمة، بل إن الطلب الوارد يتسارع أيضاً.

وهذا مهم لأن قوة الطلبات يمكن أن تدعم الإنتاج والتوظيف والاستثمار مستقبلاً، لكنها قد تزيد أيضاً الضغط على الطاقة الاستيعابية المقيدة بالفعل.

التوظيف يتسارع مع الطلب

زادت الشركات التوظيف بأسرع وتيرة في أكثر من أربعة أعوام، في محاولة لتلبية الطلب الأقوى. كما سُجل نمو التوظيف في قطاع التصنيع عند أقوى وتيرة له منذ فبراير 2021، بينما بلغ مؤشر التوظيف في قطاع الخدمات أقوى مستوى له منذ يونيو 2022.

وهذا يخلق مزيجاً مهماً على صعيد الاقتصاد الكلي: يشير مؤشر PMI عند 58.4، إلى جانب قوة الطلبات الجديدة وتسارع نمو التوظيف، إلى أن القطاع الخاص الأمريكي يعمل بزخم كبير.

المشكلة هي جانب التضخم في هذا الازدهار نفسه

قدم مؤشر PMI لشهر سبتمبر أيضاً تحذيراً واضحاً بشأن التضخم. فقد تسارع نمو تكاليف مدخلات الشركات إلى أسرع وتيرة له في نحو أربعة أعوام، مع تحديد تكاليف الوقود والنقل باعتبارها من المساهمين الرئيسيين. كما ارتفع تضخم أسعار البيع مقارنة بأغسطس.

وعليه، يتضمن التقرير إشارتين متعارضتين للسوق: فالنمو الأقوى إيجابي للنشاط الاقتصادي، في حين أن ارتفاع ضغوط الأسعار يجعل من الصعب على السياسة النقدية التيسير.

سلاسل الإمداد تتحول إلى نقطة ضغط أخرى

أفادت S&P Global بأن مواعيد تسليم الموردين طالت بشكل ملحوظ، إذ بلغت تأخيرات سلاسل الإمداد أوسع نطاق لها منذ يوليو 2022. كما زادت الطلبات المتراكمة بأسرع معدل لها منذ مايو 2022.

ووصفت S&P اختناقات الإمداد بأنها من بين الأشد في تاريخ مسحها الممتد قرابة عقدين، باستثناء فترة الجائحة. ويشير ذلك إلى أن الشركات تواجه قيوداً في الطاقة الاستيعابية حتى مع استمرار توسع الطلب.

لماذا يهم رد فعل الاحتياطي الفيدرالي

ركزت السوق فوراً على تداعيات التضخم. وأفادت Reuters بأن تسعير العقود الآجلة أظهر احتمالاً بنسبة 66% لرفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر، ارتفاعاً من 53% في وقت سابق من يوم 23 سبتمبر. وفي الوقت نفسه، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 5%، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ 2007.

ويظهر هذا التفاعل سبب كون مؤشر PMI أكثر من مجرد إحصاء اقتصادي آخر. فالاقتصاد الأقوى يدعم عادةً الإقبال على المخاطر، لكن عندما يأتي النمو القوي مصحوباً بتسارع تكاليف المدخلات وقيود الإمداد، يمكن للأسواق أن تسعّر في الوقت نفسه مساراً لأسعار الفائدة أعلى لفترة أطول.

التفاعل بين فئات الأصول هو طبقة السوق الرئيسية

عكس رد فعل السوق الفوري هذا التوتر. فقد ضغط ارتفاع عوائد سندات الخزانة وتزايد التوقعات بمزيد من التشديد على الأسهم الأمريكية، بينما تعزز الدولار. كما تراجع الذهب بعد صدور مؤشر PMI، مع تسجيل الذهب الفوري نحو 4,282.81 دولار، منخفضاً بنحو 1.74% وقت إعداد التقرير.

وبالنسبة إلى الأصول عالية المخاطر مثل Nasdaq وS&P 500 وBTC، فإن المتغير الحاسم ليس ببساطة ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي ينمو. فعلى السوق أيضاً استيعاب ما يعنيه هذا النمو لعوائد سندات الخزانة والدولار وسياسة الاحتياطي الفيدرالي مستقبلاً.

سلسلة بيانات مؤشر PMI لشهر سبتمبر

مؤشر PMI المركب: 58.4
مؤشر PMI المركب في أغسطس: 56.0
الأعلى منذ: يوليو 2021
مؤشر PMI للخدمات: 58.7
مؤشر PMI للتصنيع: 57.0
الطلبات الجديدة: الأعلى منذ مارس 2022
التوظيف: أسرع نمو في أكثر من أربعة أعوام
نمو تكاليف المدخلات: الأسرع في نحو أربعة أعوام
تأخيرات الموردين: الأوسع منذ يوليو 2022
الطلبات المتراكمة: أقوى زيادة منذ مايو 2022
وتيرة النمو المقدرة في سبتمبر: نحو 5% سنوياً
تسعير رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر: 66%، مقابل 53% في وقت سابق من ذلك اليوم
عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات: فوق 5%، وهو الأعلى منذ 2007

إشارة السوق الحقيقية

يُعد مؤشر PMI عند 58.4 قوياً لأن التوسع واسع النطاق: فالخدمات تتسارع، والتصنيع يتعافى، والطلبات الجديدة تقفز، والتوظيف يتعزز. لكن التقرير نفسه يُظهر ارتفاع تكاليف المدخلات، وزيادة ضغوط أسعار البيع، وتراكم الطلبات، وتفاقم تأخيرات الموردين.

وهذا يخلق إطاراً واضحاً للغاية للاقتصاد الكلي بالنسبة إلى المتداولين: فالنمو القوي يدعم نشاط الشركات، بينما يزيد تجدد ضغوط التضخم حساسية الأسهم والسندات والذهب والدولار وBTC لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي.

لذلك تتمثل نقاط التأكيد التالية في عوائد سندات الخزانة، وDXY، وتسعير فائدة الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر، وأداء Nasdaq وS&P 500، وتحركات أسعار الذهب وBTC، بينما تستوعب الأسواق ما إذا كان تسارع النمو هذا سيُعامل في نهاية المطاف باعتباره إشارة إيجابية للنمو أو إشارة إلى ارتفاع أسعار الفائدة.
#GateSquareMidAutumnReunion