#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

رأيي: هذه إشارة مهمة وصقورية بشأن أسعار الفائدة؛ غير أن عنصر التضخم أهم من الرقم الرئيسي لمؤشر PMI نفسه.

* النمو قوي للغاية: ارتفع مؤشر PMI المركب لشهر سبتمبر إلى 58.4، مسجلاً أعلى مستوى له منذ يوليو 2021. كما أفادت S&P Global بارتفاع التوظيف ووجود قيود كبيرة على الطاقة الإنتاجية.

* إشارة التضخم مقلقة: تسارع ارتفاع تكاليف المدخلات بسرعة، ويرجع ذلك جزئياً إلى ارتفاع تكاليف الطاقة والنقل وقيود العرض. كما ارتفع تضخم أسعار البيع أيضاً.

* التداعيات على Fed: رفع Fed نطاقه المستهدف إلى 3.75%–4.00% في 16 سبتمبر، وذكر بوضوح أن التضخم لا يزال مرتفعاً. ويجعل الجمع بين النمو القوي وارتفاع الأسعار الحاد تبرير رفع آخر لأسعار الفائدة أسهل، إذا أكدت بيانات التضخم اللاحقة إشارة PMI.

* سندات الخزانة: رد فعل السوق منطقي. فالنمو القوي والتضخم المستمر يؤديان إلى تراجع توقعات التيسير وارتفاع مخاطر التشديد. وبينما يدفع ذلك عائدات السندات قصيرة الأجل إلى الارتفاع، تتأثر العائدات طويلة الأجل أيضاً بالمخاوف المتعلقة بالسياسة المالية وقضايا جانب العرض. وأفادت Reuters بأن توقعات رفع أسعار الفائدة تعززت مجدداً عقب صدور بيانات PMI.

التمييز الأساسي هو التالي: هذه ليست مجرد قصة عن «اقتصاد محموم». بل قد تكون قصة «اقتصاد محموم إلى جانب تضخم مستمر»—وهو سيناريو قد يكون أكثر إشكالية بكثير بالنسبة إلى السندات. ومن الضروري مراقبة بيانات PCE/CPI الأساسي، ونمو الأجور، وتقرير التوظيف المرتقب، وما إذا كان تضخم أسعار البيع يتتبع ارتفاع تكاليف المدخلات. وإذا أكدت هذه المؤشرات بيانات PMI، فقد يواصل السوق تعديل تسعيره لمسار سياسة Fed وعائدات سندات الخزانة نحو الأعلى. أما خلاف ذلك، فقد تثبت بيانات PMI لشهر سبتمبر أنها مجرد دفعة قوية لكنها مؤقتة من النشاط الاقتصادي.

وبالتالي، يمكن تلخيص بيئة السوق الحالية بأنها تتسم بوجود Fed صقوري، وضغوط صعودية على العائدات، ودولار أمريكي مدعوم؛ وتواجه الأصول الحساسة لمدة الاستحقاق الضغوط الأكثر مباشرة في هذا السياق.

$MON3S

‌

$SAGA

‌$COFFEE

‌$META

‌$PLTR