#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

لقد أرسل الاقتصاد الأمريكي للتو رسالة إلى الاحتياطي الفيدرالي ربما لم يكن يريد تجاهلها.

قفز مؤشر مديري المشتريات المركب الأمريكي في سبتمبر إلى 58.4، ارتفاعاً من 56.0 في أغسطس، وهي أعلى قراءة منذ يوليو 2021.

للوهلة الأولى، تبدو هذه أخباراً اقتصادية جيدة بالكامل.

لكن التفاصيل الكامنة وراء العنوان هي ما يجعل رد فعل السوق مثيراً للاهتمام.

قفز مؤشر أسعار المدخلات إلى 66.4 من 59.9، مسجلاً أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2022. وفي الوقت نفسه، ارتفعت الطلبات الجديدة إلى 58.2، وهي أقوى قراءة منذ مارس 2022.

لذلك، لا يقتصر الأمر على تباطؤ التضخم في الاقتصاد الأمريكي مع بقاء النمو قوياً.

فنحن نشهد طلباً قوياً + نشاطاً تجارياً أقوى + ضغوطاً متجددة على التكاليف في الوقت نفسه.

وهذا المزيج مهم للاحتياطي الفيدرالي.

تشير قراءة مؤشر مديري المشتريات فوق 50 إلى التوسع، وتُعد قراءة 58.4 قوية جداً للتوسع. وقالت S&P Global إن بيانات سبتمبر تتوافق مع نمو اقتصادي يسير بوتيرة سنوية تقارب 5%، رغم أن ذلك مؤشر يستند إلى مسح وليس بيانات مؤكدة للناتج المحلي الإجمالي.

المشكلة بالنسبة للأسواق تكمن في جانب التضخم.

تفيد الشركات بارتفاع كبير في تكاليف المدخلات، فيما تتزايد أيضاً تأخيرات سلاسل الإمداد وقيود الطاقة الإنتاجية. وعندما يظل الطلب قوياً وتواجه الشركات تكاليف أعلى في الوقت نفسه، قد تصبح لديها قدرة أكبر على تمرير هذه التكاليف إلى العملاء.

وهذا تحديداً ما يمنح التقرير دلالة أكثر تشدداً على صعيد السياسة النقدية.

وقد تفاعلت سوق الخزانة مع ذلك وفقاً لذلك.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مجدداً فوق 5% بعد صدور البيانات، ما يعكس إعادة تسعير لتوقعات أسعار الفائدة.

أما بالنسبة إلى الأصول عالية المخاطر، فهنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام.

تزيد العوائد المرتفعة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول التي لا تدر دخلاً تقليدياً، في حين قد تضغط أسعار الفائدة المتوقعة الأعلى على الأسواق الحساسة للسيولة.

وهذا يعني أن بيتكوين والعملات المشفرة وأسهم النمو والذهب قد تصبح جميعاً أكثر حساسية للجولة المقبلة من توقعات التضخم والاحتياطي الفيدرالي.

لكنني لن أحوّل ذلك تلقائياً إلى دعوة هبوطية.

فهناك جانب آخر للبيانات:

يُظهر الاقتصاد الأمريكي زخماً كبيراً.

تتسارع الطلبات الجديدة. وقد تعزز نمو التوظيف. ويتوسع قطاعا التصنيع والخدمات معاً، فيما بلغ نشاط الأعمال الآن مستوى لم يُسجل منذ 2021.

لذلك، يواجه السوق مزيجاً صعباً:

النمو قوي.
الطلب قوي.
ضغوط التضخم تتزايد.
عوائد سندات الخزانة ترتفع.
ولدى الاحتياطي الفيدرالي مجال أقل للتحول إلى سياسة تيسيرية.

وهذا هو الجزء الذي أراقبه.

إذا أكدت قراءات التضخم المقبلة أن قفزة تكاليف الأعمال في سبتمبر تنتقل إلى أسعار المستهلكين، فقد تظل توقعات رفع أسعار الفائدة مرتفعة، وقد تبقى العوائد تحت ضغط صعودي.

لكن إذا ثبت أن قفزة تكاليف المدخلات مؤقتة — لا سيما إذا خفت ضغوط الطاقة وسلاسل الإمداد — فقد يتمكن السوق في نهاية المطاف من تجاوز هذا التقرير.

في الوقت الحالي، أعتقد أن مؤشر مديري المشتريات نقل النقاش بعيداً عن سؤال «هل يضعف الاقتصاد الأمريكي؟»

نحو سؤال أكثر أهمية:

«هل يستطيع الاحتياطي الفيدرالي السيطرة على التضخم من دون الاضطرار إلى إبطاء هذا الاقتصاد القوي على نحو مفاجئ؟»

ستكون لهذه الإجابة أهمية تتجاوز سوق الأسهم الأمريكية بكثير.

وبالنسبة إلى متداولي بيتكوين والعملات المشفرة، سأراقب عن كثب عوائد سندات الخزانة والدولار وبيانات التضخم المقبلة، بدلاً من التعامل مع قراءة مؤشر مديري المشتريات وحدها باعتبارها إشارة للشراء أو البيع.

إننا نشهد عودة هذا السوق إلى كونه سوقاً كلية.

وعندما يتسارع النمو والتضخم معاً، يصبح الاحتياطي الفيدرالي — وليس الرسم البياني فحسب — جزءاً من الصفقة.

#GateSquareMidAutumnReunion