#GlassnodeSignalFlipsToAltcoinSeason

لقد طرأ تغير مهم خلف هذا الارتفاع في سوق العملات المشفرة.

تحول مؤشر دورة العملات البديلة من Glassnode إلى منطقة موسم العملات البديلة، مسجلاً 81.25/100 في تحديثه الصادر في 22 سبتمبر. وتكتسب هذه الحركة أهمية لأن المؤشر كان يميل سابقاً إلى Bitcoin. أما هذه المرة، فيحدث التغير بينما تتفوق مجموعة أوسع بكثير من العملات البديلة على BTC، بدلاً من أن تستفيد ببساطة من تراجع Bitcoin.

لكنني أعتقد أن الجزء الأهم في هذه البيانات هو ما لا تخبرنا به.

لا تعني قراءة 81.25 أن كل عملة بديلة دخلت مرحلة صعود جديدة. يقارن مقياس Glassnode أداء القيمة السوقية لأكبر 250 عملة بديلة، باستثناء العملات المستقرة، بأداء Bitcoin. لذلك، يقيس المؤشر القوة النسبية وتدوير رؤوس الأموال عبر سلة واسعة، ولا يعلن أن سوق العملات البديلة بأكمله سيواصل الارتفاع من هنا.

ومع ذلك، يُظهر السوق الأوسع أدلة حقيقية على تدوير رؤوس الأموال.

تعافت القيمة السوقية للعملات البديلة إلى نحو 1.17 تريليون دولار، فيما تضع التعريفات الأوسع لسوق العملات البديلة قيمتها عند نحو 1.2 تريليون دولار. وبالمقارنة مع مستوى 19 أغسطس، يمثل ذلك تعافياً كبيراً. وتكمن النقطة المهمة في أن هذا النمو يحدث بينما يحافظ Bitcoin أيضاً على مستويات قريبة من أعلى مستوياته في عدة أشهر، وهو وضع أكثر صحة لتدوير رؤوس الأموال من ارتفاع العملات البديلة الناتج ببساطة عن هبوط BTC.

وتشكل هيمنة Bitcoin جزءاً آخر من اللغز.

تضع أحدث القراءات هيمنة BTC عند نحو 57–58%، أي أقل من مستوى 60% الذي كان السوق يراقبه عن كثب. لكنني لن أفسر ذلك على أنه انهيار دراماتيكي في حصة Bitcoin السوقية. بل أظهرت إحدى المقارنات الحديثة أن الهيمنة بلغت نحو 57.22%، أي أقل بقليل فقط من مستواها قبل شهر، ولا تزال أعلى من المستوى المسجل قبل أسبوع. لذلك، يدور رأس المال بين الأصول، لكن العملية لا تتحرك في خط مستقيم.

ولهذا السبب، سأفصل بين «إشارة موسم العملات البديلة» و«موسم شامل للعملات البديلة على مستوى السوق بأكمله».

لا تزال عدة مقاييس مستقلة تعطي قراءات مختلفة. فقد كان أحد مؤشرات موسم العملات البديلة واسع المتابعة عند أوائل الأربعينيات مؤخراً، بينما كان مؤشر Glassnode نفسه قد بلغ بالفعل 81.25. وتستخدم هذه المؤشرات منهجيات وفترات زمنية مختلفة، لذا فإن اختلافها يمثل معلومات مفيدة وليس أمراً ينبغي تجاهله. فهو يخبرنا بأن عملية التدوير تتطور، لكن ليس كل مقياس يؤكد المرحلة نفسها من الدورة.

ويستحق تكوين هذا الارتفاع المراقبة أيضاً.

أظهر Solana مؤخراً أداءً أقوى مقابل Bitcoin، بينما تحرك كل من ETH/BTC وXRP/BTC أيضاً، وإن بدرجات متفاوتة من القوة. وهذا مهم لأن التدوير الحقيقي ينبغي أن يظهر تدريجياً عبر أصول كبيرة متعددة القطاعات، بدلاً من أن تحمله بضعة رموز منفردة فقط.

وتكتسب Ethereum أهمية خاصة هنا.

اخترق ETH منطقة مقاومة فنية عند نحو 2,661 دولاراً، بحسب أحدث تحليل للسوق من رويترز، بعد ارتفاع كبير في أغسطس. وتمنح هذه القوة النسبية تدوير العملات البديلة أساساً أقوى، لأن Ethereum تظل أكبر أصل مشفر غير Bitcoin، ومركزاً رئيسياً للسيولة في التمويل اللامركزي DeFi ومنظومة العملات البديلة الأوسع.

كما أن هيكل Bitcoin نفسه يساعد على هذا التدوير.

تجاوز BTC مؤخراً مستوى 86,000 دولار، مسجلاً أعلى مستوى له في 8 أشهر، بينما واصل سوق العملات المشفرة الأوسع تعافيه. ويتمثل الفارق المهم في أن Bitcoin لم ينهَر بينما ترتفع العملات البديلة. بل حافظ BTC على قوته النسبية، في وقت بدأ فيه رأس المال يتجه إلى مستويات أبعد على منحنى المخاطر. ويُعد ذلك عموماً بيئة أكثر إيجابية لمشاركة مستدامة للعملات البديلة.

وتشكل السيولة وتوزيع المراكز سبباً آخر يدفعني إلى تجنب وصف هذا بأنه موسم مضمون للعملات البديلة.

وقد استفادت حركة Bitcoin الأخيرة من الطلب القوي على صناديق المؤشرات المتداولة وموجة كبيرة من تغطية مراكز البيع على المكشوف، إذ أظهرت التقارير تصفية مراكز بيع على المكشوف بقيمة مئات الملايين من الدولارات أثناء الاختراق. وخلق ذلك دفعة قوية للإقبال على المخاطر في سوق العملات المشفرة. لكن التحركات المدفوعة بالرافعة المالية قد تنعكس بسرعة أيضاً إذا فقد Bitcoin زخمه أو تشددت الظروف الكلية مجدداً.

وهناك متغير كلي يجري في الخلفية.

لا يزال قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير بشأن أسعار الفائدة، وارتفاع عوائد سندات الخزانة، وتغير التوقعات بشأن السياسة النقدية الأمريكية، عوامل مهمة لسيولة سوق العملات المشفرة. وفي الوقت نفسه، دعمت أسعار النفط المتراجعة وتحسن الإقبال على المخاطر الأسواق المالية الأوسع مؤخراً. لذلك، يتحرك Bitcoin ضمن بيئة كلية أكبر بكثير، بدلاً من العمل بصورة مستقلة عن الأسواق التقليدية.

وبالنسبة إلى المتداولين، أعتقد أن التأكيد الحقيقي سيأتي من اتساع المشاركة واستمراريتها.

إذا تمكن Bitcoin من التماسك بدلاً من التعرض لانهيار حاد، واستمرت هيمنة BTC في البقاء ضمن نطاق محدود، وواصل ETH والعملات البديلة الكبيرة الأخرى مكاسبها مقابل BTC، واتسعت المشاركة عبر قطاعات مختلفة، فستصبح قراءة Glassnode الحالية أكثر أهمية بكثير.

أما إذا عاد السوق إلى وضع لا تحقق فيه عوائد ضخمة سوى حفنة من العملات، بينما تتوقف معظم العملات البديلة عن المشاركة، فقد تظل قراءة 81.25 إشارة مفيدة إلى تدوير رؤوس الأموال، من دون أن تتطور إلى موسم مستدام للعملات البديلة على مستوى السوق بأكمله.

وهناك أيضاً فرق نفسي مهم بين الوضعين.

عندما يرى المتداولون عدداً كبيراً من العملات البديلة تتحرك معاً، فإنهم يميلون إلى زيادة المخاطر في السوق بأكمله. وقد يؤدي ذلك إلى خلق موجة ثانية من السيولة. لكن عندما تتركز المكاسب في عدد قليل من الأسماء، يصبح追追 الأداء أكثر خطورة بكثير، لأن القوة الظاهرية قد تختفي حتى مع بقاء القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة مرتفعة.

لذلك، لا أتساءل عما إذا كانت إشارة Glassnode «صعودية» أم «هبوطية».

السؤال المفيد هو ما إذا كان التدوير قادراً على الاستمرار ذاتياً.

تقول البيانات حالياً إن السوق تحرك بصورة ملحوظة نحو تفوق العملات البديلة في الأداء. فقراءة Glassnode البالغة 81.25 حقيقية، وتعافت القيمة السوقية للعملات البديلة بقوة، وتراجعت هيمنة BTC من منطقة 60%، فيما تظهر أصول رئيسية مثل ETH وSOL قوة نسبية.

لكن السوق لا يزال بحاجة إلى إثبات أن هذا يتجاوز كونه موجة قصيرة من تدوير رؤوس الأموال.

وتتمثل لوحة المتابعة الرئيسية لدي من هنا في الآتي:

BTC: هل يستطيع الحفاظ على الاختراق الأخير من دون انعكاس عميق؟

هيمنة BTC: هل تواصل منطقة 57–58% التراجع تدريجياً بدلاً من الارتداد الحاد؟

ETH/BTC والعملات البديلة الرئيسية: هل تستمر القوة النسبية في الانتشار؟

اتساع سوق العملات البديلة: هل تشارك قطاعات أكثر، أم تتركز العوائد؟

السيولة: هل يظل نشاط التداول قوياً بما يكفي لدعم التدوير؟

لقد تغيرت الإشارة.

والآن يأتي الجزء الأصعب.

يتعين على السوق أن يثبت أن 81.25 تمثل بداية تدوير مستدام لرأس المال، لا مجرد أقوى أسبوع في ارتفاع انتقائي للعملات البديلة.

أجرِ بحثك الخاص DYOR 🔎