#MSTRTopsNasdaq100
يتحرك MSTR بوتيرة أسرع بكثير من Bitcoin في الوقت الراهن، ولهذا تحديداً أعتقد أن هذا الارتفاع يستحق نظرة فاحصة.

ارتفع Strategy بنحو 16% في 18 سبتمبر وأغلق عند حوالي 154 دولاراً، بينما استعاد Bitcoin منطقة $80K . وارتفعت الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة بقوة مع تعافي BTC، لكن MSTR ضاعف المكاسب بوتيرة أكثر حدة بكثير. وهذا يخبرني بأن المتداولين لا يشترون فقط التعرض لـ Bitcoin، بل يشترون أيضاً النسخة الأعلى تقلباً من قصة خزانة Bitcoin.

لا تزال أساسيات هذه القصة تتمثل في خزانة Bitcoin التابعة لـ Strategy. وحتى 13 سبتمبر، كانت الشركة تمتلك نحو 845,050 BTC، اشترتها مقابل حوالي 63.73 مليار دولار، بمتوسط سعر شراء يقارب 75,412 دولاراً لكل BTC، بما في ذلك الرسوم والمصروفات. وهذا تعرض هائل لـ Bitcoin على مستوى الميزانية العمومية.

لكن هناك تفصيل مهم أعتقد أن السوق يغفل عنه أحياناً.

لم تشترِ Strategy أي Bitcoin خلال الفترة من 8 إلى 13 سبتمبر.

بدلاً من ذلك، استخدمت الشركة 139.3 مليون دولار من النقد بالدولار الأمريكي لإعادة شراء 1,420,467 سهماً ممتازاً من STRC. وفي الوقت نفسه، أبقت على نحو 5.10 مليار دولار في احتياطي USD و1.30 مليار دولار في نقد USD. لذلك، لا تتمثل قصة تخصيص رأس المال الأحدث ببساطة في أن «MSTR تواصل شراء BTC». بل تدير Strategy أيضاً بنشاط هيكل التمويل المحيط بخزانة Bitcoin تلك.

وهذا مهم لأن MSTR ليس الشيء نفسه الذي يعنيه الاحتفاظ بـ BTC في محفظة.

عندما يرتفع Bitcoin، ترتفع قيمة خزانة Strategy، ويمكن للمتداولين وضع علاوة إضافية على السهم بفضل قدرة الشركة على جمع رأس المال وإنشاء تعرض أكبر لـ Bitcoin. وقد يجعل ذلك MSTR يتفوق على BTC خلال فترات الزخم القوي للعملات المشفرة.

لقد رأينا ذلك يحدث للتو.

في 18 سبتمبر، أصبح MSTR أحد أقوى الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة والمدرجة في الولايات المتحدة أداءً، مع دفع Bitcoin مجدداً إلى ما فوق 80 ألف دولار. كما أشارت التقارير إلى تغطية مراكز البيع على المكشوف في مشتقات العملات المشفرة وتطورات تنظيمية جديدة باعتبارها وقوداً إضافياً وراء هذه الحركة.

كما أن الخلفية التنظيمية مثيرة للاهتمام.

فقد تقدمت لجنة في مجلس النواب بمشروع قانون اتحادي بشأن احتياطي Bitcoin الاستراتيجي في 16 سبتمبر، بينما مضت SEC قدماً في إعفاء مؤقت يسمح للمنصات المؤهلة القائمة على البلوكشين بتداول بعض الأسهم الأمريكية المرمّزة. وجاءت هذه التطورات قبل ارتفاع أسهم العملات المشفرة في 18 سبتمبر بوقت قصير. وهي لا تضمن أي شيء لـ MSTR، لكنها أضافت طبقة أخرى من المعنويات الإيجابية حول سوق الأصول الرقمية الأوسع.

في الوقت نفسه، لن أتجاهل المخاطر.

رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا الأسبوع، وفشل التصويت الإجرائي في مجلس الشيوخ على قانون CLARITY، وظلت عوائد سندات الخزانة مرتفعة، كما أن بيئة الاقتصاد الكلي لا تزال صعبة تماماً بالنسبة إلى الأصول عالية المخاطر. إن قدرة Bitcoin على التعافي رغم هذه الضغوط مشجعة، لكنها تعني أيضاً أن التقلبات قد تعود بسرعة كبيرة إذا فقد BTC زخمه.

وهنا يختلف MSTR عن BTC.

إذا واصل Bitcoin الارتفاع، فقد يتحرك MSTR بوتيرة أسرع بكثير.

لكن إذا انعكس Bitcoin بحدة، فلن يضطر MSTR إلى الهبوط بالقدر نفسه الذي يهبط به Bitcoin فقط. إذ يعيد المستثمرون أيضاً تسعير حيازات الشركة من Bitcoin، وهيكل رأس مالها، وتوقعات التمويل، والعلاوة المرتبطة بالسهم.

ولهذا السبب، لن أنظر أبداً إلى شمعة خضراء كبيرة لـ MSTR بمعزل عن غيرها.

أريد مراقبة سعر BTC، وحجم تداول MSTR، والعلاقة بين MSTR وحيازاته الأساسية من Bitcoin، ونشاط أسواق رأس المال، وما إذا كان الارتفاع سيستمر بعد اختفاء الموجة الأولية من تغطية مراكز البيع على المكشوف.

كما شهدت حركة يوم الجمعة تداولاً كثيفاً على نحو غير معتاد، إذ أظهرت التقارير تداول أكثر من 54 مليون سهم من MSTR، وبقيمة تداول بالدولار بلغت نحو 8.36 مليار دولار. وهذا يخبرني بأن هذه لم تكن حركة هادئة، بل كانت مدعومة بمشاركة قوية.

بالنسبة إليّ، فإن أبسط طريقة لفهم MSTR هي:

BTC هو الأصل الأساسي.
Strategy هي الميزانية العمومية المبنية حول ذلك الأصل.
MSTR هو التعبير عالي التقلب في السوق عن هذا الهيكل بأكمله.

لذلك نعم، الارتفاع الأخير مثير للإعجاب.

لكن الاختبار الحقيقي يبدأ بعد انحسار الحماس.

إذا تمكن BTC من الحفاظ على تعافيه، واستمر MSTR في جذب سيولة قوية، فستصبح هذه القوة النسبية أكثر أهمية بكثير.

أما إذا بدأ BTC في فقدان $80K وأعاد MSTR التخلي عن الاختراق بقوة، فسيذكّر ذلك الجميع بسبب عدم وجوب التعامل مع MSTR بصفته بديلاً مطابقاً لـ Bitcoin.

أراقب الاثنين معاً.

يخبرني Bitcoin ما إذا كان الاتجاه الأساسي سليماً.

ويخبرني MSTR مدى قوة استعداد سوق الأسهم لتسعير أطروحة Bitcoin تلك.

وفي الوقت الراهن، تحدث أكثر أجزاء الصفقة إثارة للاهتمام عند هذه الفجوة تحديداً.

$MSTR