#每周来晒 #美联储加息会议

نفّذ الاحتياطي الفيدرالي رفعاً متوقعاً قدره 25 نقطة أساس في 16 سبتمبر، لترتفع بذلك النطاق المستهدف للفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.75%–4.00%. والآن لم يعد قرار الفائدة نفسه هو الحدث الرئيسي في السوق، بل رد الفعل عليه. استعاد Bitcoin مستوى 80,000 دولار، وتعافى الذهب متجاوزاً 4,300 دولار، وحافظ Nasdaq على مكسب أسبوعي، لكن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات تحرك مجدداً نحو 5%. ويخلق هذا المزيج اختباراً مختلفاً تماماً للأصول عالية المخاطر: هل يمكن أن يستمر التعافي بينما تظل تكلفة المال مرتفعة؟

تأتي الإشارة الأولى من Bitcoin. أغلق BTC يوم الجمعة عند نحو 80,901 دولار، وكان يتداول فوق 81,000 دولار في أحدث بيانات العقود الآجلة، مع مكاسب خلال 24 ساعة بلغت نحو 6%. وتظهر بيانات السوق الأخيرة تداولات BTC خلال 24 ساعة بقيمة تقارب 63.8 مليار دولار، ونحو $30B من الفائدة المفتوحة المرصودة، فيما تظل معدلات التمويل إيجابية عبر المنصات الرئيسية. وهذا يعني أن التعافي يجذب مشاركة من السوق الفورية والمشتقات معاً، لكن إيجابية معدلات التمويل تظهر أيضاً أن الاحتفاظ بمراكز الشراء أصبح أكثر تكلفة.

كما تحسن الهيكل الفني. تراوح النطاق الأسبوعي الأخير لـ BTC تقريباً بين 77,000 و81,700 دولار، ما يضع منطقة 80,000–80,900 دولار ضمن النطاق الهيكلي الفوري. وسيحافظ الثبات المستمر فوق هذه المنطقة على سلامة التعافي الأخير، بينما تصبح منطقة 77,000–78,000 دولار مرجعاً مهماً للهبوط. وتُظهر لوحة المؤشرات الفنية الحالية تقاطعاً ذهبياً لفترتي 50/200 وارتفاعاً في حجم التداول، رغم أن مؤشرات الزخم ليست إيجابية بصورة موحدة، وهو سبب إضافي لمراقبة السعر إلى جانب حجم التداول وOI بدلاً من الاعتماد على مؤشر واحد.

يُظهر Ethereum زخماً أقوى على المدى القصير من حيث النسبة المئوية. بلغ ETH نحو 2,611 دولاراً في 18 سبتمبر، وتحرك نحو 2,628 دولاراً في أحدث لقطة لبيانات العقود الآجلة، مع مكاسب خلال 24 ساعة بلغت نحو 7%. وتُظهر بيانات العقود الآجلة نحو 34.2 مليار دولار من OI المرصود في 18 سبتمبر، بارتفاع حاد مقارنة ببداية الأسبوع، بينما ظلت معدلات التمويل إيجابية. ولذلك تصبح العلاقة بين ETH وBTC مؤشراً مهماً لعطلة نهاية الأسبوع: تصبح قوة ETH أكثر أهمية إذا استمرت بينما يحافظ BTC على التداول فوق 80,000 دولار، بدلاً من أن تكون مجرد متابعة لموجة سيولة يقودها Bitcoin.

ثم يأتي التناقض في سوق السندات. رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، لكن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أنهى تداولات الجمعة عند 4.995%، أي عند عتبة 5% تقريباً من جديد. وبلغ عائد السندات لأجل عامين 4.741%، وهو أعلى إغلاق له منذ يوليو 2024. وبالنسبة إلى الأصول عالية المخاطر، يمثل ذلك متغيراً حاسماً لأن ارتفاع العوائد يزيد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصول تعتمد تقييماتها بدرجة كبيرة على النمو المستقبلي.

وتفسر توقعات الاحتياطي الفيدرالي نفسه سبب استمرار حساسية العوائد. فقد وضعت توقعات سبتمبر متوسط معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4.1% لنهاية 2026، مع بقاء المتوسط عند 4.1% في 2027 قبل انخفاضه لاحقاً. وتُظهر التوقعات نفسها تضخماً في نفقات الاستهلاك الشخصي عند 3.7% في 2026، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% على المدى الطويل. كما أفادت Reuters بأن صانعي السياسة توقعوا رفعاً إضافياً واحداً للفائدة في 2026.

وهذا يترك الأسهم الأمريكية في بنية منقسمة بدلاً من تحرك موحد نحو الإقبال على المخاطر. ارتفع Nasdaq بنسبة 0.4% يوم الجمعة، وأضاف S&P 500 نسبة 0.2%، بينما تراجع Dow بنسبة 0.2%. وعلى امتداد الأسبوع بأكمله، ارتفع Nasdaq بنسبة 0.7%، مقابل انخفاض S&P 500 بنسبة 0.1% وتراجع Dow بنسبة 1.7%. ويكتسب تمركز القوة النسبية في قطاع التكنولوجيا أهمية لأنه يشير إلى أن السوق لا يزال مستعداً للدفع مقابل التعرض للنمو، حتى مع بقاء عوائد سندات الخزانة قريبة من 5%.

ويرسل الذهب إشارة أخرى. فبعد تداوله قرب 4,272 دولاراً في 16 سبتمبر، تعافى الذهب إلى نحو 4,380 دولاراً عند إغلاق الجمعة. وتظهر هذه الحركة أن ارتفاع العوائد لم يطغَ بالكامل على الطلب على المعدن. ولذلك تتمثل الخريطة الفنية الفورية في منطقة دعم عند نحو 4,300–4,350 دولاراً مقابل منطقة التعافي عند 4,380–4,400 دولار، مع تقديم القمة الأسبوعية السابقة قرب 4,423 دولاراً مرجعاً أوسع.

ويكمل النفط صورة التضخم. ظل خام Brent فوق 100 دولار، مع إفادة Reuters بأن إغلاقه يوم الجمعة بلغ نحو 103.87 دولار، بينما وضعت بيانات سوق أخرى خام Brent عند نحو 104 دولارات خلال الجلسة. وعندما يظل النفط فوق 100 دولار ويقترب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 5%، يتعين على الأسواق تسعير احتمال استمرار ضغوط التضخم حتى بعد أن يكون الاحتياطي الفيدرالي قد شدد السياسة بالفعل.

لذلك يقدم سوق ما بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي لوحة مؤشرات واضحة بدلاً من إشارة واحدة لاتجاه محدد: BTC فوق 80,000 دولار، وETH عند 2,600 دولار+، والذهب قرب 4,380 دولاراً، وNasdaq يحافظ على مكسبه الأسبوعي، والنفط فوق 100 دولار، وعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 4.995%. وسيأتي التأكيد المهم من مدى استمرار ارتفاع حجم تداول العملات المشفرة وOI، واستمرار ETH في اكتساب قوة نسبية، وصمود الذهب فوق 4,300 دولار، وقدرة أسهم التكنولوجيا الأمريكية على استيعاب عائد سندات الخزانة البالغ 5% من دون فقدان بنيتها الأسبوعية.

لقد نفّذ الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة بالفعل. أما إشارة السوق التالية فتأتي من الأصول نفسها. @Gate_Square