#16FedOfficialsExpectAnotherHikeThisYear

بدا قرار الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر وكأنه رفع واحد للفائدة. لكن مخطط النقاط جعله يبدو بداية مرحلة جديدة.

رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.75%–4.00% في 16 سبتمبر، بقرار بالإجماع بنتيجة 12–0، مسجلاً أول رفع منذ 2023. لكن سعر الفائدة نفسه لم يكن سوى نصف القصة. وجاءت الإشارة الأهم من ملخص التوقعات الاقتصادية الجديد، حيث وضع 16 من أصل 18 مسؤولاً قدموا توقعات لأسعار الفائدة سعر الفائدة الأساسي في نهاية 2026 فوق النطاق الحالي البالغ 3.75%–4.00%. ويبلغ متوسط التوقعات نحو 4.1%، ما يعني زيادة أخرى بمقدار ربع نقطة مئوية عن المستويات الحالية.

وهذا يغير الطريقة التي أنظر بها إلى الأشهر القليلة المقبلة.

لم يعد السؤال ببساطة هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف مؤقتاً بعد رفع واحد للفائدة. فأحدث التوقعات تظهر أن غالبية كبيرة من صانعي السياسة ما زالوا يرون أن سعر الفائدة الأساسي سيكون أعلى بحلول نهاية 2026. بل إن أربعة مشاركين توقعوا سعراً في نهاية العام عند نحو 4.375%، ما يعني زيادتين إضافيتين بمقدار ربع نقطة مئوية من النطاق الحالي. وفي الوقت نفسه، توقع مشاركان بقاء النطاق الحالي دون تغيير. لذلك، من الواضح أن اللجنة ليست مجمعة على المسار المقبل، رغم أن قرار الفائدة في سبتمبر نفسه حظي بالإجماع.

والسبب هو التضخم.

يقول بيان الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر إن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة قوية، وإن الإنفاق المحلي ظل متيناً، وإن نمو الإنتاجية قوي، والاستثمار الرأسمالي متين. وفي الوقت نفسه، يقول الاحتياطي الفيدرالي إن التضخم لا يزال مرتفعاً، وإن أحدث إجراء للسياسة النقدية يهدف إلى دعم عودة أكثر سرعة نحو هدفه البالغ 2%. وتضع توقعات سبتمبر متوسط تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي PCE في 2026 عند 3.7%، قبل أن ينخفض إلى 2.3% في 2027 و2.1% في 2028.

وهذا المزيج هو ما يجعل هذه البيئة صعبة على الأصول عالية المخاطر.

يتعين على السوق الآن تسعير احتمال بقاء أسعار الفائدة تقييدية لفترة أطول مما توقعه المستثمرون سابقاً. وتعني أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول عموماً أوضاعاً مالية أكثر تشدداً، وحافزاً أقوى للاحتفاظ بالأصول المدرة للعائد، وحاجزاً أعلى أمام الاستثمارات المضاربية.

ولا يعني ذلك تلقائياً تحركاً هبوطياً في سعر Bitcoin. إذ لا يزال بإمكان BTC الارتفاع في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة إذا ظلت السيولة والطلب المؤسسي وشهية المخاطرة قوية. لكن الحاجز أصبح أعلى. وإذا ارتفعت عوائد سندات الخزانة والدولار بالتزامن مع توقعات رفع آخر للفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، فقد يواجه Bitcoin ضغوطاً إضافية على المدى القصير. أما إذا استقرت هذه الأسواق وتمكن BTC من استيعاب الرسالة المتشددة من دون فقدان مستويات الدعم الرئيسية، فسيعني ذلك بالنسبة إليّ أن السوق أصبح أكثر ارتياحاً لبيئة أسعار الفائدة الجديدة.

ومن وجهة نظري، فإن ETH أكثر حساسية لهذا التحول لأنه يقع في موضع أبعد على منحنى المخاطر. فقد يضغط الدولار الأقوى وارتفاع العوائد على مراكز العملات البديلة ذات الرافعة المالية، في حين يمكن لانخفاض العوائد أو تجدد السيولة أن يعيدا رأس المال المضاربي سريعاً. وهذا يعني أن على متداولي ETH مراقبة رد فعل الاقتصاد الكلي بدلاً من تفسير كل تحرك خلال اليوم باعتباره اتجاهاً جديداً.

ثم هناك الذهب.

واجه الذهب في البداية ضغوطاً بسبب إعادة تسعير السوق المتشددة لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي، لأن ارتفاع أسعار الفائدة المتوقعة قد يزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل غير مدر للعائد. لكن الذهب تحركه أيضاً عوامل أخرى، منها طلب البنوك المركزية، وعدم اليقين الجيوسياسي وتحركات العملات. لذلك، لن أختزل XAU في معادلة بسيطة مفادها «أسعار فائدة أعلى = ذهب أقل».

المتغير الرئيسي التالي هو اليابان.

ينعقد اجتماع بنك اليابان في سبتمبر مباشرة بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي، بينما تراقب الأسواق احتمال رفع ياباني آخر للفائدة. وتكمن أهمية حدث بنك اليابان في أن الين عملة تمويل مهمة للأسواق العالمية. وإذا ارتفعت أسعار الفائدة اليابانية وقوي الين بشدة، فقد يقلل بعض المستثمرين انكشافهم على صفقات التداول المرحلي. وقد يؤدي ذلك إلى تقلبات إضافية في الأسهم والعملات المشفرة وغيرها من الأصول عالية المخاطر ذات الرافعة المالية.

ولهذا أعتقد أن الجلسات القليلة المقبلة قد تكون أهم من رد الفعل الأول على قرار الاحتياطي الفيدرالي.

لدينا الآن قصتان متفاعلتان من بنكين مركزيين: فالاحتياطي الفيدرالي يشير إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية قد تحتاج إلى البقاء عند مستويات أعلى، بينما تبتعد اليابان أكثر عن بيئة أسعار الفائدة شديدة الانخفاض التي اعتادتها. وقد يؤدي هذا المزيج إلى تغيرات مفاجئة في مراكز المستثمرين عالمياً حتى من دون تغير كبير في البيانات الاقتصادية.

لذلك، سأراقب بالنسبة إلى BTC وETH الدولار، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين، وUSD/JPY، وظروف التمويل والرافعة المالية إلى جانب الرسوم البيانية. فإذا ارتفعت العوائد لكن العملات المشفرة رفضت كسر مستويات الدعم المهمة، فهذه معلومة مفيدة. أما إذا ارتفعت العوائد والدولار بينما فقد BTC الدعم وتسارعت عمليات التصفية، فستصبح ضغوط الاقتصاد الكلي أكثر أهمية.

والجزء الأكثر إثارة للاهتمام في أحدث توقعات الاحتياطي الفيدرالي هو الأفق الأطول في الواقع. فمتوسط توقعات سعر الفائدة الأساسي لنهاية 2027 يبلغ أيضاً 4.1%، مقارنة بالنطاق الحالي البالغ 3.75%–4.00%. وهذا يخبرنا بأن الاتجاه المركزي لتوقعات صانعي السياسة لا يشير إلى عودة فورية إلى بيئة الأموال السهلة التي اعتادها المتداولون في الدورات السابقة.

لكن مخطط النقاط ليس وعداً.

فهذه توقعات فردية لصانعي السياسة تستند إلى تقييمهم للاقتصاد والسياسة النقدية الملائمة وقت الاجتماع. ويمكن للتضخم والتوظيف والنمو والأوضاع المالية والبيانات الواردة أن تغير هذا المسار. ولا يقدم الاحتياطي الفيدرالي النقاط نفسها على أنها التزام ثابت.

لذلك، فإن خلاصة ما أراه بسيطة.

لقد فتح الاحتياطي الفيدرالي الباب أمام رفع آخر للفائدة، لكن على السوق أن يقرر ما إذا كان هذا الباب سيُستخدم فعلاً.

وبالنسبة إلى المتداولين، لن أشتري كل تراجع بشكل أعمى لمجرد أن العملات المشفرة استوعبت بالفعل قراراً متشدداً واحداً. كما لن أفترض أن كل ارتفاع محكوم عليه بالفشل لأن أسعار الفائدة أصبحت أعلى.

النهج الأفضل هو مراقبة سلوك السعر عند وصول ضغوط الاقتصاد الكلي.

فإذا حافظ BTC على مستوياته الرئيسية رغم ارتفاع العوائد، فذلك يظهر وجود طلب أساسي.

وإذا بدأ ETH في التفوق على غيره بينما تستقر العوائد، فقد تكون شهية المخاطرة في طريقها إلى العودة.

وإذا حافظ الذهب على تماسكه رغم سردية أسعار الفائدة المرتفعة، فقد تكون السوق تسعّر أمراً يتجاوز السياسة النقدية.

وإذا قوي الين بشدة بعد اجتماع بنك اليابان، فستصبح قناة صفقات التداول المرحلي خطراً إضافياً لا يمكن تجاهله.

لقد وجه الاحتياطي الفيدرالي رسالة واضحة إلى السوق: لم يكن رفع الفائدة في سبتمبر بالضرورة نهاية التشديد.

والآن يتعين على الرسوم البيانية للأسعار أن تثبت ما إذا كان المستثمرون قادرين على استيعاب هذه الرسالة.

أما بالنسبة إليّ، فهذه هي الصفقة الحقيقية من الآن فصاعداً.

$BTC $ETH $XAUT $XAUUSD $XBRUSD

#GateSquareMidAutumnReunion #GateMeme @GateSquare @Gate_Square