#BrentCrudeDrops3%

‍$XTIUSD $XBRUSD #ShareWeekly
#Gate广场中秋团圆局
لماذا تخلّى النفط للتو عن مكاسب أيام، ولماذا لا يعني ذلك أن القصة انتهت

استقر خام برنت عند 105.83 دولارًا للبرميل في 17 سبتمبر، منخفضًا بنسبة 2.69%، بينما تراجع خام WTI بأكثر من 3%، ليتداول في نطاق 100 إلى 101. وبعد فترة من المكاسب الحادة التي دفعتها المخاوف بشأن الإمدادات من الشرق الأوسط، يستحق هذا التراجع فهمًا دقيقًا، لأن أسبابه أهم من نسبة الانخفاض نفسها.

العاملان اللذان يقودان هذا التراجع

يُقال إن السعودية تعرض شحنات نفط خام إضافية على المصافي الآسيوية عبر عمليات نقل من سفينة إلى أخرى قبالة ميناء صحار العُماني، متجاوزة الأضرار التي لحقت بخط أنابيب الشرق-الغرب الحيوي. وقد أُغلق خط الأنابيب، الذي يمكنه نقل ما يصل إلى 7 ملايين برميل يوميًا ويربط حقول النفط السعودية بمحطات التصدير على البحر الأحمر، بعد هجمات بطائرات مسيرة الأسبوع الماضي، وكان توقفه عاملًا رئيسيًا وراء ارتفاع الأسعار مؤخرًا نحو 108 إلى 110 دولارات. ويشير هذا المسار البديل عبر عُمان، إلى جانب تقارير عن رصد أربع ناقلات عملاقة تحمل مجتمعة 8 ملايين برميل أثناء تحميلها في موانئ الخليج السعودية، إلى أن الرياض تعمل بنشاط على إيجاد سبل لإبقاء النفط متدفقًا رغم توقف خط الأنابيب، وهو ما يخفف بعض الذعر الذي كان يتصاعد حول نقص حقيقي في الإمدادات.

وفي الوقت نفسه، أدى قرار الاحتياطي الفيدرالي المتشدد بشأن أسعار الفائدة هذا الأسبوع إلى تعزيز الدولار، وبما أن النفط يُسعّر بالدولار عالميًا، فإن قوة العملة الأمريكية تجعل الخام عمومًا أكثر تكلفة على المشترين الذين يستخدمون عملات أخرى، ما يميل إلى الضغط على الطلب والسعر في آن واحد. ويضاف إلى ذلك تقارير عن زيادة مفاجئة في مخزونات الخام الأمريكية قدرها 7.1 مليون برميل خلال الأسبوع المنتهي في 11 سبتمبر، وهي أعلى بكثير من السحب البالغ نحو 1.6 مليون برميل الذي توقعه المحللون، لتتجمع بذلك عدة عوامل هبوطية في الوقت نفسه.

لماذا يبدو هذا ارتياحًا لا حلًا للأزمة

إليك التفصيل المهم. لم يُصلح اضطراب الإمدادات الأساسي فعليًا، كما أن السعودية لم تعلن تقييمًا للأضرار أو جدولًا زمنيًا واضحًا لإصلاح خط أنابيب الشرق-الغرب نفسه. ما يحدث بدلًا من ذلك هو مسار بديل، إذ يجري تحويل الإمدادات عبر طريق بديل من خلال عُمان بينما يظل المسار الرئيسي متوقفًا. وهذا يختلف اختلافًا جوهريًا عن حل الأزمة. والأدق هو وصف الوضع بأن السوق يسعّر احتمال أن يبدو أسوأ سيناريو للإمدادات، أي تقييدًا حقيقيًا لقدرة السعودية على التصدير لفترة طويلة، أقل ترجيحًا إلى حد ما الآن مقارنة بما كان عليه قبل بضعة أيام.

كما أن الوضع في مضيق هرمز لا يزال دون حل. وتشير التقارير إلى أن حركة السفن عبر المضيق ظلت منخفضة، وبفارق كبير عن متوسطها المعتاد، كما أُفيد بتأجيل اجتماع إقليمي مقرر بين دول الخليج وإيران. وقد رأى بعض المحللين أن استمرار خطر التصعيد على المدى القريب في المنطقة قد يبقي أسعار الخام مدعومة قبل التوصل إلى أي حل شامل، فيما توقع أحد البنوك أن وضع مضيق هرمز قد لا يعود إلى طبيعته بالكامل حتى الربع الرابع من هذا العام.

الهيكل الفني

تراجع برنت الآن من قمم تقترب من 108 إلى 110 دولارات إلى نطاق 104 إلى 106، بينما انخفض WTI من قمم تجاوزت 103 إلى 105 دولارات نحو منطقة 100 إلى 101. ويعيد ذلك جزءًا كبيرًا، وإن لم يكن كاملًا، من الارتفاع الحاد الذي أعقب أخبار توقف خط الأنابيب. ومن المرجح أن يعتمد استقرار هذا التراجع ضمن نطاق جديد أقل إلى حد ما، أو استمراره إلى مستويات أدنى، على مدى صمود المسار البديل عبر عُمان من الناحية اللوجستية، وعلى ما إذا كان الجدول الزمني لإصلاح خط الأنابيب سيصبح أكثر وضوحًا.

السيناريو الصعودي المحتمل للنفط

إذا طال إصلاح خط أنابيب الشرق-الغرب أكثر من المتوقع، أو إذا تصاعد الوضع في مضيق هرمز مجددًا مع وقوع مزيد من الهجمات على الناقلات أو انهيار المحادثات الدبلوماسية، فقد يعيد النفط تسعيره سريعًا نحو قممه الأخيرة أو يتجاوزها. ولم يختفِ الضعف الأساسي، المتمثل في استمرار توقف طريق تصدير رئيسي وبقاء المضيق الأساسي تحت الضغط، لمجرد أن مسارًا بديلًا يعمل حاليًا.

السيناريو الهبوطي المحتمل للنفط

إذا أثبت تحويل المسار السعودي عبر عُمان أنه مستدام وكافٍ للحفاظ على أحجام التصدير، بالتزامن مع استمرار قوة الدولار في الضغط على أسعار السلع عمومًا، فقد يواصل النفط انزلاقه نحو المستويات التي سبقت بدء هذا الاضطراب في الشرق الأوسط. كما أن ارتفاع المخزونات الأمريكية، إذا استمر هذا الاتجاه في التقارير المقبلة، سيضيف ضغطًا هبوطيًا إضافيًا فوق تأثير تراجع التصعيد الجيوسياسي.

ما ينبغي للمتداولين مراقبته

أوضح إشارة ينبغي تتبعها هي أي تحديث رسمي من السعودية بشأن الجدول الزمني لإصلاح خط أنابيب الشرق-الغرب، إذ من المرجح أن تؤدي إعادة تشغيل مؤكدة إلى إزالة قدر كبير من علاوة المخاطر المتبقية المضمنة حاليًا في الأسعار. وتُعد بيانات حركة السفن في مضيق هرمز مؤشرًا مفيدًا آخر في الوقت الفعلي؛ فاستمرار انخفاض أعداد السفن العابرة يشير إلى أن التوتر الأساسي لم يتراجع فعليًا، حتى مع تراجع الأسعار. كما يجدر مراقبة أسعار الديزل بصورة منفصلة، إذ أفادت التقارير بأن العقود الآجلة للديزل الأوروبي سجلت مستويات قياسية، حتى مع تراجع الخام نفسه، ما يوضح أن سوق المنتجات المكررة لم يهدأ بالضرورة بالوتيرة نفسها التي هدأت بها المؤشرات القياسية للخام.

المخاطر المهمة

يمكن أن يتراجع التصعيد الجيوسياسي بسرعة، وقد يؤدي هجوم جديد واحد أو انهيار دبلوماسي إلى إعادة الأسعار مباشرة نحو القمم الأخيرة دون سابق إنذار يُذكر. وعلى العكس، إذا نجح المسار البديل عبر عُمان فعلًا في حل مشكلة الإمدادات، فقد تواصل الأسعار هبوطها بشكل ملموس من هنا مع انحسار علاوة المخاطر أكثر. ونظرًا إلى أن هذه الأزمة كانت مدفوعة بالعناوين الإخبارية إلى حد كبير، فتوقع استمرار التقلب في الاتجاهين إلى أن تتضح فعليًا حالة إصلاح خط الأنابيب.

رأيي العام

يبدو هذا التراجع وكأن السوق يسعّر ارتياحًا ناتجًا عن مسار بديل، لا تأكيدًا على حل الاضطراب الأساسي. فما زال خط الأنابيب متوقفًا، ولا يزال الوضع في مضيق هرمز متوترًا، كما أُجلت المحادثات الدبلوماسية للتو. وسأتعامل مع هذا الانخفاض باعتباره تهدئة معقولة بعد ارتفاع مفرط، لا إشارة إلى أن علاوة المخاطر الجيوسياسية تلاشت بالكامل؛ ومن المرجح أن يكون المحفز الحقيقي التالي هو ما ستعلنه السعودية بشأن الجدول الزمني الفعلي لإصلاح خط الأنابيب.

هل ترى هذا التراجع بداية لاستقرار النفط ضمن نطاق أدنى، أم مجرد توقف مؤقت قبل أن تختبر الأسعار القمم الأخيرة مجددًا إذا طال وضع خط الأنابيب؟

هذه ليست نصيحة مالية. احرص دائمًا على إجراء بحثك الخاص قبل اتخاذ أي قرار بالتداول أو الاستثمار.