#OpenAISeeks1.2TrillionValuationBeforeIPO

رأيت عنوان تقييم OpenAI البالغ 1.2 تريليون دولار، وكانت فكرتي الأولى بسيطة: هذا رقم ضخم. لكنني بدأت بعدها أفكر فيما يسعّره السوق فعلياً.

وفقاً لرويترز، تجري OpenAI، بحسب التقارير، مناقشات أولية مع مستثمرين كبار بشأن جولة تمويل جديدة قد تقدر قيمة الشركة بنحو 1.2 تريليون دولار. ولم يُحسم أي شيء بعد، لذلك أتعامل مع 1.2 تريليون دولار باعتباره هدفاً مُبلغاً عنه، وليس تقييماً مؤكداً.

المقارنة هي ما يجعل هذا الأمر مثيراً للاهتمام.

في مارس، أغلقت OpenAI رسمياً جولة تمويل بقيمة 122 مليار دولار، عند تقييم لما بعد التمويل بلغ 852 مليار دولار. وبالتالي، فإن الوصول إلى 1.2 تريليون دولار سيمثل زيادة بنحو 41% عن آخر تقييم خاص مؤكد، خلال بضعة أشهر فقط.

وهذا يخبرني بأن المستثمرين لا يقيّمون OpenAI ببساطة بناءً على ما تحققه اليوم. بل إنهم يسعّرون احتمال أن يصبح الذكاء الاصطناعي طبقة أكبر بكثير من الاقتصاد العالمي — بدءاً من برمجيات المؤسسات والبرمجة، وصولاً إلى الوكلاء والأتمتة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

لكن هنا أصبح أكثر حذراً.

عند تقييم يبلغ 1.2 تريليون دولار، لم يعد السؤال هو ما إذا كان الذكاء الاصطناعي مهماً. فهذا أمر يعرفه الجميع بالفعل. السؤال هو ما إذا كان نمو الإيرادات والربحية في المستقبل قادرين على تبرير التوقعات المضمنة بالفعل في السعر.

هناك حجة متفائلة. تتمتع OpenAI بانتشار هائل بين المستهلكين من خلال ChatGPT، واستخدام متزايد من جانب المؤسسات، وواجهات برمجة تطبيقات للمطورين، وطلب متنامٍ على القدرة الحاسوبية. وتقول OpenAI نفسها إن هذه المجالات تخلق دورة تعزز ذاتها بين التبني وتطوير المنتجات والبنية التحتية.

أما الجانب الآخر فهو مخاطر التقييم.

تستهلك شركات الذكاء الاصطناعي كميات استثنائية من رأس المال، في حين لا تزال المنافسة بين مطوري النماذج الرئيسيين محتدمة. وأفادت رويترز هذا الأسبوع بأن المستثمرين أصبحوا أكثر حذراً بشأن استدامة دورة الإنفاق الحالية على الذكاء الاصطناعي، لا سيما مع إبداء قادة القطاع مخاوف بشأن وتيرة التطوير.

وهناك تناقض مثير للاهتمام: إذ يُقال إن OpenAI تناقش تقييماً يقارب 1.2 تريليون دولار، بينما قال الرئيس التنفيذي سام ألتمان إن الشركة لن تطرح أسهمها للاكتتاب العام في 2026. لذلك لا ينبغي النظر إلى هذا باعتباره فرصة اكتتاب عام فورية.

رأيي: إن تقييم 1.2 تريليون دولار يتطلب توقعات مرتفعة جداً، لكنني لا أعتقد أن الرقم وحده يخبرنا ما إذا كان مبرراً.

إذا واصلت OpenAI تحويل تبني الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات متكررة، وهوامش أقوى، وطلب مؤسسي مستدام، فقد يبدو تقييم اليوم مختلفاً تماماً في نهاية المطاف.

أما إذا تباطأ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، أو ضغطت المنافسة على الأسعار، أو ظلت تكاليف البنية التحتية مرتفعة للغاية، فقد يبدو الرقم نفسه، البالغ 1.2 تريليون دولار، مبالغاً فيه للغاية.

إذا أصبحت OpenAI شركة متداولة علناً في نهاية المطاف، فسأركز شخصياً بدرجة أقل على التقييم المتصدر للعناوين، وبدرجة أكبر على نمو الإيرادات، واستنزاف النقد، والهوامش، وتكاليف القدرة الحاسوبية، ومقدار مستقبل الذكاء الاصطناعي الذي جرى تسعيره بالفعل.

بالنسبة إليّ، تلك هي الصفقة الحقيقية في الذكاء الاصطناعي الآن:

ليست «هل الذكاء الاصطناعي هو المستقبل؟»

فالسوق يعتقد بالفعل أنه كذلك.

السؤال الحقيقي هو: كم من ذلك المستقبل يدفع المستثمرون ثمنه اليوم؟