#NVIDIAEarnings

الذكاء الاصطناعي يطلق دورة جديدة لأشباه الموصلات — وNVIDIA ليست سوى البداية
تدخل طفرة الذكاء الاصطناعي مرحلة لم يعد فيها السؤال الأكبر هو ما إذا كانت الشركات ستنفق الأموال على الذكاء الاصطناعي. بل أصبح السؤال الأهم هو مقدار البنية التحتية التي سيحتاج إليها العالم لدعم هذا الطلب.

تُعد NVIDIA حاليًا أوضح مؤشر على ما يحدث داخل اقتصاد الذكاء الاصطناعي.

أظهرت أحدث نتائج NVIDIA للربع المالي الثاني من 2027 إيرادات فصلية بلغت 96.2 مليار دولار، بزيادة 106% على أساس سنوي. والأهم بالنسبة إلى قصة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أن إيرادات مراكز البيانات بلغت 89.0 مليار دولار، بزيادة 117% مقارنة بالعام السابق. وتتوقع NVIDIA أيضًا إيرادات تبلغ نحو 108 مليار دولار للربع المقبل، باستثناء أي إيرادات من حوسبة مراكز البيانات في الصين ضمن هذه التوقعات. وتشير هذه الأرقام إلى أن الطلب على الحوسبة المسرّعة لا يزال قويًا للغاية، بدلًا من أن يُظهر مؤشرات على تباطؤ دورة عتاد طبيعية.

لكن النظر إلى NVIDIA وحدها يفوّت الصورة الأكبر.

يتطلب كل جيل جديد من نماذج الذكاء الاصطناعي كميات هائلة من القدرة الحاسوبية. ولا تأتي هذه القدرة الحاسوبية من وحدات معالجة الرسومات وحدها. إذ يحتاج مركز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى مسرّعات، وذاكرة عالية النطاق الترددي، وشبكات متقدمة، وتخزين، وأنظمة لإدارة الطاقة، وتبريد، وتغليف متقدم، وقدرات تصنيع رائدة.

ولهذا السبب، يتحول الذكاء الاصطناعي بصورة متزايدة إلى قصة تخص صناعة أشباه الموصلات.

وتُظهر أرقام الإنفاق بالفعل حجم هذا التوسع. وتقدّر TrendForce أن يتجاوز الإنفاق الرأسمالي المجمع في 2026 لتسعة من كبار مزودي الخدمات السحابية 886.7 مليار دولار، بينما تضع أحدث توقعاتها نمو شحنات خوادم الذكاء الاصطناعي في 2026 عند نحو 31% على أساس سنوي. ومن المتوقع أن تظل الأنظمة ذات النطاق الرفّي من NVIDIA جزءًا رئيسيًا من هذا التوسع، في حين يطوّر مزودو الخدمات فائقة النطاق في الوقت نفسه شرائحهم المخصصة للذكاء الاصطناعي.

وتكتسب هذه النقطة الأخيرة أهمية خاصة.

قد لا ينتمي سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مستقبلًا حصريًا إلى نوع واحد من المعالجات. تتمتع NVIDIA بمكانة قوية من خلال وحدات معالجة الرسومات، والشبكات، والبرمجيات، والأنظمة الكاملة ذات النطاق الرفّي، لكن شركات مثل Google وAWS تعمل أيضًا على تطوير تصاميمها الخاصة للمسرّعات.

لذلك، تتسع فرصة أشباه الموصلات.

المزيد من حوسبة الذكاء الاصطناعي يعني المزيد من المعالجات المتقدمة.

والمزيد من المعالجات يعني طلبًا أكبر على الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي.

ويتطلب المزيد من الذاكرة والمسرّعات تغليفًا متطورًا.

ويتطلب المزيد من خوادم الذكاء الاصطناعي شبكات أسرع.

ويتطلب المزيد من مراكز البيانات كميات هائلة من الكهرباء وأنظمة تبريد متطورة بصورة متزايدة.

ويؤدي كل ذلك في نهاية المطاف إلى زيادة الطلب عبر منظومة تصنيع أشباه الموصلات.

وتصبح الذاكرة أحد أهم عناصر هذه المعادلة. إذ تحتاج مسرّعات الذكاء الاصطناعي إلى ذاكرة فائقة السرعة لنقل كميات هائلة من البيانات، ولهذا أصبحت HBM ذات أهمية استراتيجية لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. كما سلطت TrendForce الضوء على تنامي الطلب على HBM والتغليف المتقدم باعتباره اختناقًا محتملًا مع توسع إنتاج خوادم الذكاء الاصطناعي.

ويرسل قطاع المسابك إشارة مماثلة.

أعلنت TSMC إيرادات للربع الثاني من 2026 بلغت نحو 40.2 مليار دولار، بزيادة 33.7% على أساس سنوي، بينما مثلت التقنيات المتقدمة بقياس 7 نانومتر وأقل 77% من إجمالي إيرادات الرقائق. ويُعد ذلك مؤشرًا آخر على أن طفرة الذكاء الاصطناعي تخلق طلبًا على بعض قدرات التصنيع الأكثر تقدمًا في الصناعة.

كما أصبح سوق أشباه الموصلات الأوسع مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي بصورة متزايدة.

وتتوقع Gartner أن تصل إيرادات أشباه الموصلات العالمية إلى نحو 1.32 تريليون دولار في 2026، بزيادة قدرها 64%. وتقدّر أن تمثل أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي نحو 30% من إجمالي إيرادات أشباه الموصلات هذا العام، في حين يُتوقع أن يزيد إنفاق مزودي الخدمات فائقة النطاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكثر من 50%.

وهذا يغير الطريقة التي ينبغي للمستثمرين أن ينظروا بها إلى رهان الذكاء الاصطناعي.

لم يعد الأمر ببساطة:

شركات الذكاء الاصطناعي → NVIDIA.

بل أصبحت السلسلة أكبر بكثير:

نماذج الذكاء الاصطناعي → حوسبة الذكاء الاصطناعي → وحدات معالجة الرسومات والمسرّعات → HBM → التغليف المتقدم → الشبكات → الطاقة والتبريد → مراكز البيانات → تصنيع أشباه الموصلات.

وتظل NVIDIA في المركز لأن منصتها تجمع بين وحدات معالجة الرسومات، والشبكات، والبرمجيات، وأنظمة البنية التحتية الكاملة للذكاء الاصطناعي. كما تنتقل الشركة إلى ما هو أبعد من الشرائح الفردية نحو مصانع ذكاء اصطناعي ومنصات كاملة ذات نطاق رفّي، مع دخول بنية Vera Rubin الآن مرحلة الإنتاج الكامل.

وتتوقع TrendForce أن تظل أنظمة GB300 ذات النطاق الرفّي من NVIDIA محركًا رئيسيًا للشحنات حتى النصف الأول من 2027، تليها منصات Vera Rubin من الجيل التالي. كما تتوقع أن تنمو شحنات الرفوف NVL72 التي تستخدم منصتي GB وVR بأكثر من 50% على أساس سنوي في 2027.

وهذا يمنح قطاع أشباه الموصلات محرك طلب قويًا محتملًا لعدة سنوات.

لكن للقصة جانب آخر.

عندما تنمو صناعة بهذه السرعة، تصبح التوقعات مرتفعة للغاية أيضًا. وتتطلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إنفاقًا رأسماليًا هائلًا، وسيحتاج مزودو الخدمات فائقة النطاق في نهاية المطاف إلى إثبات أن هذه الاستثمارات تحقق إيرادات وإنتاجية وعوائد كافية.

كما توجد مخاطر من جانب العرض.

قد يصبح توافر HBM، وطاقة التغليف المتقدم، وإنتاج الرقائق المتطورة، وتوافر الكهرباء، وبناء مراكز البيانات، كلها اختناقات. وفي الوقت نفسه، قد تنتزع المسرّعات المخصصة للذكاء الاصطناعي تدريجيًا بعض أعباء العمل من وحدات معالجة الرسومات للأغراض العامة.

لذلك، فإن آفاق أشباه الموصلات قوية للغاية، لكنها لن تسير في خط صاعد مستقيم.

وأهم مؤشر تجب مراقبته هو ما إذا كان إنفاق الذكاء الاصطناعي سيواصل التحول إلى طلب حقيقي على البنية التحتية.

وبالنسبة إلى NVIDIA، يعني ذلك مراقبة نمو مراكز البيانات، ونشر وحدات معالجة الرسومات والرفوف الجديدة، وهوامش الربح الإجمالية، وإنفاق العملاء.

أما بالنسبة إلى صناعة أشباه الموصلات، فتتمثل المؤشرات الأهم في الطلب على HBM، واستخدام العقد المتقدمة، وطاقة التغليف، ومتطلبات الشبكات، وأسعار الذاكرة.

وخلاصتي الأوسع بسيطة:

تُحوّل ثورة الذكاء الاصطناعي البنية التحتية للحوسبة إلى مورد استراتيجي.

تُعد NVIDIA من أكبر المستفيدين، لكن الفرصة تمتد إلى ما هو أبعد بكثير من شركة واحدة. فكل مركز بيانات إضافي للذكاء الاصطناعي يخلق طلبًا عبر طبقات متعددة من سلسلة توريد أشباه الموصلات.

إذا استمر اعتماد الذكاء الاصطناعي في التسارع، فقد تظل صناعة أشباه الموصلات واحدة من أهم المستفيدين من دورة الاستثمار التكنولوجي المقبلة.

لكن إذا تباطأ الإنفاق الرأسمالي في نهاية المطاف، فمن المرجح أن تكون الشركات التي تتمتع بأقوى تقنيات، وقوة تسعير، وإمكانية وصول إلى التصنيع، وميزانيات عمومية، هي التي تميز نفسها عن البقية.

لا يخلق الذكاء الاصطناعي طلبًا على المزيد من الشرائح فحسب.

بل يعيد بناء بنية الحوسبة التحتية بأكملها حول تلك الشرائح.

#GateStockInsightsChallenge
@Gate_Square @GateSquare

$NVDA ‌