#JulyCPIInLineAsInflationCools

بيانات CPI لشهر يوليو تمنح الاحتياطي الفيدرالي متنفساً

أظهر التضخم في الولايات المتحدة إشارة هادئة نسبياً في يوليو. ارتفعت أسعار المستهلكين 0.1% فقط على أساس شهري، بينما تراجع معدل CPI السنوي إلى 3.4%. وارتفع مؤشر Core CPI، الذي يستثني الغذاء والطاقة، 0.2% شهرياً وبلغ 2.5% سنوياً.

التفصيل المهم: جاءت قراءات CPI الرئيسية الأربع متوافقة مع توقعات الاقتصاديين.

بعد شهرين متتاليين من تراجع التضخم، يمنح التقرير الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للتحلي بالصبر قبل اجتماع السياسة النقدية في سبتمبر.

اتجاه التضخم يتحرك نحو الانخفاض

تراجع كل من التضخم السنوي الرئيسي والأساسي بمقدار 0.1 نقطة مئوية مقارنة بيونيو.

كما كان مزيج بيانات التقرير مشجعاً نسبياً. فقد تباطأت أسعار الغذاء، وانخفضت أسعار الطاقة، بينما ارتفعت الخدمات باستثناء الطاقة بنسبة متواضعة بلغت 0.3%.

وضمن التضخم الأساسي، قدمت عدة فئات مزيداً من الارتياح.

ارتفعت تكاليف السكن 0.1% فقط خلال الشهر، بينما انخفضت أسعار السيارات والشاحنات المستعملة 0.9%، واستقرت أسعار السيارات الجديدة دون تغيير.

ويشير ذلك إلى أن ضغوط الأسعار أصبحت أقل انتشاراً، رغم بقاء التضخم أعلى من الهدف طويل الأجل للاحتياطي الفيدرالي.

ليس كل شيء يتباطأ

لم يكن تقرير يوليو ضعيفاً بالكامل.

قفزت أسعار تذاكر الطيران 2.2%، بينما ارتفعت أسعار الرعاية الطبية 0.4%. وتظهر هذه الفئات أن جيوباً من الضغوط التضخمية لا تزال نشطة، حتى مع تحسن الاتجاه العام.

ويكتسب هذا التمييز أهمية بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي.

ومن غير المرجح أن يعلن صناع السياسات الانتصار استناداً إلى تقرير أو تقريرين شهريين إيجابيين. إذ يحتاجون إلى رؤية تقدم مستمر نحو هدف التضخم البالغ 2% قبل أن يشعروا بالارتياح حيال تحول أكثر aggressive في السياسة.

سبتمبر هو السؤال الأكبر الآن

من المقرر أن تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 15–16 سبتمبر، ما يمنح صناع السياسات شهراً إضافياً من المعلومات الاقتصادية قبل اتخاذ قرارهم المقبل.

وقبل صدور بيانات CPI لشهر يوليو، كانت الأسواق قد قدرت احتمال رفع الفائدة في اجتماع سبتمبر بنحو 46%، وفقاً لأداة CME FedWatch.

وقد عززت بيانات التضخم الأقل حدة، إلى جانب خسائر الوظائف غير المتوقعة الأسبوع الماضي، التوقعات بأن يبقي الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي دون تغيير عند 3.50%–3.75% بدلاً من ذلك، مع مراقبة أوضاع سوق العمل.

وعليه، يتحول السوق نحو سردية احتياطي فدرالي أكثر صبراً.

النفط قد يغير القصة

هناك متغير رئيسي واحد يمكن أن يعطل التحسن الأخير في التضخم: أسعار الطاقة.

وقد ساعد انخفاض تكاليف الطاقة في جزء كبير من تباطؤ CPI مؤخراً، إذ أصبح مؤشر الطاقة أقل بنحو 7% من ذروته في مايو.

لكن النفط الخام ارتفع مؤخراً بنحو 10% خلال أسبوع واحد، وسط تجدد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وتزايد المخاوف المتعلقة بمضيق هرمز.

وإذا استمرت أسعار النفط المرتفعة، فقد يظهر تأثيرها في نهاية المطاف على تكاليف النقل والطاقة وأسعار المستهلكين الأخرى.

وهذا يعني أن تقرير CPI لشهر أغسطس قد يبدو مختلفاً جداً إذا استمرت صدمة الطاقة.

التضخم الأساسي عند 2.5% لا يزال أعلى من الهدف

السبب الأكبر الذي يمنع الاحتياطي الفيدرالي من إعلان انتهاء معركة التضخم ببساطة هو القراءة الأساسية.

فعند 2.5%، لا يزال Core CPI أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

الاتجاه مشجع، لكن الوجهة لم يتم بلوغها بعد. ولذلك يتعين على صناع السياسات الموازنة بين خطرين: إبقاء أسعار الفائدة تقييدية لفترة طويلة جداً وإضعاف سوق العمل، أو تخفيف السياسة في وقت مبكر جداً بينما يظل التضخم مرتفعاً بعناد.

وتزيد مؤشرات الضعف الأخيرة في التوظيف من أهمية هذه الموازنة.

الأسواق تحصل على لحظة ارتياح

تفاعلت الأسواق المالية في البداية بهدوء نسبي، إذ بقيت العقود الآجلة مستقرة إلى حد كبير بعد صدور البيانات.

وهذا التفاعل منطقي.

فالتقرير لم يكن صعودياً أو هبوطياً بشكل كبير. بل عزز سردية آخذة في التبلور: التضخم يتباطأ، لكنه لم يُهزم بعد.

وبالنسبة إلى الأصول الحساسة لأسعار الفائدة، يعني ذلك أن التحركات الرئيسية المقبلة قد تعتمد بدرجة كبيرة على البيانات الاقتصادية الواردة، وليس على تقرير CPI واحد.

ما يهم تالياً

تبرز الآن متغيرات أساسية قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.

الأول هو تقرير الوظائف لشهر أغسطس، الذي سيساعد في تحديد ما إذا كان ضعف سوق العمل يزداد أهمية.

والثاني هو أسعار النفط، ولا سيما ما إذا كانت القفزة الأخيرة المدفوعة بالتوترات الجيوسياسية ستستمر أم ستنعكس.

وإذا استمر التضخم في التباطؤ مع ضعف التوظيف، فستتعزز حجة احتياطي فدرالي صبور أو ربما أكثر تيسيراً.

أما إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة وتسارع التضخم مجدداً، فقد يواجه صناع السياسات قراراً أكثر صعوبة بكثير.

في الوقت الحالي، تمنح بيانات CPI لشهر يوليو الاحتياطي الفيدرالي شيئاً ثميناً: الوقت.

يتحرك التضخم في الاتجاه الصحيح، لكن عند 3.4% للتضخم الرئيسي و2.5% للتضخم الأساسي، من الواضح أن الرحلة نحو 2% لم تنته بعد. وقد تحدد الإصدارات الاقتصادية القليلة المقبلة ما إذا كان اجتماع سبتمبر سيكون اجتماعاً للتحلي بالصبر أو بداية تحول كبير آخر في السياسة.

#MyQixiTradingShare
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square