بغض النظر عن الحجم أو النوع ، ستتسبب 90٪ من عمليات إلغاء القفل في ضغط سلبي على الأسعار
تؤثر أسعار العملات عادة قبل حدوث حدث فتح القفل بـ 30 يومًا
زيادة فتح أكبر ستؤدي إلى انخفاض كبير في السعر (2.4 مرة) وزيادة التقلبات
فتح الفريق يسبب أسوأ الحوادث (-25٪) وغير عقلاني الإغراق
يظهر فتح المستثمرين أداءً سعريًا يمكن التحكم فيه لأنهم يتبعون استراتيجيات أكثر حكمة ويقللون من تأثير الإفراج عن القيود على السوق
تطوير النظام البيئي لإطلاق القيود هو واحد من العوامل القليلة التي لها تأثير إيجابي (متوسط +1.18٪)
مقدمة
كل أسبوع، تفك عملة مقفلة بقيمة تزيد عن 6 مليارات دولار (ما يعادل قيمة سوق Curve)، وتُفرج عن هذه العملة عادةً خلال فترات زمنية محددة مسبقًا، وتتدفق إلى أيدي مشاركين مختلفين. تلك القيود المفرج عنها والفواصل الزمنية، والتوقعات والتواريخ، وكذلك الأشخاص الذين يحصلون على تلك العملات، يؤثرون على قيمة العملة والسوق.
في مجال البلوكتشين، حيث يهيمن على التشفير قرارات قصيرة الأجل وسلوك جشع الربح، فإن إيقاع وهيكل فتح العملات مهم جدًا لضمان الحصول على قيمة طويلة الأجل وزيادة رضا المحتفظين. فتح العملات ليس مفهومًا جديدًا. في مجال TradFi، يتم استخدام آليات مثل حقوق الاستحقاق لتحفيز الموظفين على الاستمرار لفترة طويلة. ومع ذلك، فإن طرق فتح العملات وتكرارها وتأثيرها تختلف بشكل كبير في مشاريع البلوكتشين.
في تحليل هذه الحوادث الـ 16,000 للفتح، ظهر نمط مدهش: يبدو أن جميع أنواع فتح القفل، والأحجام، والمستلمين تقريبا دائمًا لها تأثير سلبي على السعر.
تستخدم هذه المقالة منهجًا يركز على المتداولين لدراسة بعض عملات العملة الرئيسية في السنوات القليلة الماضية وتحليل كيف تؤثر فتح القفل بأحجام وأنواع مختلفة من المستلمين على الأسعار، وتحديد الأنماط المتكررة والاختلافات السلوكية الرئيسية في النظام البيئي بأكمله.
فهم فتح القفل
كتاجر، لا يمكنك أن تتوقع قراراتمستثمر التجزئةالعامة بشكل كامل ، ولكن يمكنك فهم معلومات حاملي مجموعة أخرى ، أي الأشخاص الذين يظهرون فيالاستحقاق الجدول. جداول الإفراج عن الوقت هي المفتاح لفك اللغز ، فهي لا تشير فقط إلى صدمات العرض المستقبلية ، بل هي مؤشرات رائدة للمشاعر والتقلبات.
تبدو معظم جداول الاستحقاق مثل تلك المذكورة أعلاه: تقويم طويل الأجل مع "المنحدرات" و "كتل إلغاء القفل الخطية أو المجمعة" في المنتصف. يتم تعيين هذه الكتل لمتلقين مختلفين - فئات مثل "المستثمرين الأساسيين" أو "المساهمين الأساسيين" أو "المجتمعات".
فتح التصميم هو مهمة صعبة لأي مشروع. لا يمكنك ببساطة منح كل العملات مقدمًا ، لأن المستلم قد يغادر ويبيعها. ولكن لا يمكنك أيضًا إجبارهم على الانتظار لفترة طويلة ، وإلا فقد يعتبرون المشروع لا يستحق الجهد. يجب أن يحقق المشروع توازنًا: تحفيز المستلمين على البقاء خلال مرحلة تطوير المشروع في المرحلة الأولى ، والسماح لهم بالمشاركة لفترة طويلة. والحل الذي يتبع عادة هو تخصيص تدريجي للعملات خلال فترة الاستحقاق المحددة.
الفترة الزمنية النموذجية للإفراج قد تبدو على النحو التالي: تبدأ فترة الاستحقاق من العلاقة بين المستلم والمنظمة وتستمر حتى يتم تخصيص الكامل. بالنسبة لمعظم مشاريع التشفير، تكون هذه موجودة في ورقة بيضاء في وقت مبكر. قد لا يكون هناك تخصيص في الثلث الأول ± ¼ من فترة الاستحقاق. ثم يتم إطلاق كمية كبيرة من العملة مرة واحدة، ثم يتم فتح الباقي بشكل خطي خلال الوقت المتبقي.
يكون هذا الأسلوب فعالًا جدًا لأنه يضمن أن المستلم يلتزم بأدنى درجة ممكنة قبل الحصول على المكافأة. على سبيل المثال ، يتلقى المطورون حوافز للمشاركة المستمرة ، بينما يواجه المستثمرون فترة أولية من الاحتجاز ، ثم بيع جزء من الأصول تدريجياً ، مما يخفف الضغط على السوق.
ليست جميع عمليات فك التشفير تتبع هذا النمط. هناك بعضها يُعرف بـ "فك تشفير مجمع" حيث يتم إطلاق جميع العملات في نهاية الفترة. وهناك آخرون يتبعون نمطًا خطيًا صرف العملات بدون فترات زمنية محددة، حيث يتم توزيع العملات بشكل منتظم حتى يتم توزيعها بالكامل.
عوامل رئيسية لفتح الحجم وديناميكية الأسعار
تبدأ هذه المقالة بتفصيل فترة الاستحقاق ل 16000 حدث مركب وتصنيف كل حدث حسب الحجم. لكل حدث ، يتم تتبع سعر العملة اليومي لأول 30 يوما و 30 يوما بعد إلغاء القفل. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تتبع السعر "المتوسط" ومؤشر التقلب للشهر السابق لكل فترة ما قبل الاستحقاق لمدة 30 يوما. هذا أمر بالغ الأهمية لأن العديد من المشاريع لديها خطة فتح شهرية. هذه الطريقة ليست مثالية ، لكنها تسمح بعزل أفضل لعمليات الفتح الأصغر.
أخيرًا، لا يوجد أي أصول يمكن أن تستقل عن السوق. وهذا ينطبق بشكل خاص على العملات البديلة، حيث يظهر علاقة بيتا متطرفة عادةً مع بروتوكولاتها. لشرح هذه النقطة، قام هذا المقال بتقييم تغييرات الأسعار في سلسلة البيانات المفتوحة من كل فتحة.
لتبسيط الأمور ، يتم اختيار ETH كالمعيار في هذا المقال ، ثم يتم تقديم أمثلة على الأسعار (قبل وأثناء وبعد حدوث الإلغاء) مع توزيع الأوزان بناءً على ETH للحصول على مؤشر أكثر استقلالية عن السوق.
فتح حجم لا يعني كل شيء
بعد تحليل وتصنيف وقياس أحداث فتح القفل ، قم برسم تأثير السعر المتوسط لفترات زمنية مختلفة بعد تاريخ فتح القفل. عند تصور البيانات ، تبدو البيانات مشوشة. قد تتوقع أن يكون هناك علاقة نسبية بين حجم فتح القفل وتأثير السعر ، ولكن بعد 7 أيام ، تضعف العلاقة.
عند تغيير الحجم نسبيًا، يبدو أن معظم عمليات فك القفل تظهر درجة مماثلة من كبح الأسعار. على العكس، التردد هو العامل الأكثر قدرة على شرح المشكلة. كما هو موضح سابقًا، يحدث فك القفل عادةً في شكل دُفعة واحدة كبيرة بعد الفترة الابتدائية، أو يستمر في الحدوث قبل انتهاء فترة الاستحقاق. بالنسبة لأي فك قفل غير كبير أو هائل، يتم ملاحظة ضغط الأسعار الهابط الثابت لفترة زمنية طويلة. لذا، من الصعب تحديد ما إذا كان حجم فك القفل كبيرًا أم صغيرًا.
Cliffs****وفجوة الخط
ما هو أكثر وضوحًا في البيانات هو سلوك فتح القفل على نطاق واسع قبل حدوث الحدث. خلال الـ 30 يومًا السابقة لحدوث الحدث ، عادة ما يكون هناك انخفاض مستمر في الأسعار وزيادة تسارعه خلال الأسبوع الأخير. عند فتح القفل ، يتم استقرار الأسعار عادةً في غضون حوالي 14 يومًا واستعادة مستوى الاحتواء.
يمكن أن يعزى هذا السلوك السعري إلى ظاهرتين رئيسيتين:
التحوط المعقد: عادة ما يتم توزيع الكميات الكبيرة المقفلة على مستقبلي التحوط الذين يستخدمون دور السوق. من خلال تأمين السعر قبل القفل أو الاستفادة من التقلبات ، يقلل هؤلاء الأفراد من الضغط على العملة ويخففون من التأثير المباشر للقفل. يبدأ معظم الشركات في التحوط قبل 1-2 أسابيع أو حتى شهر واحد وفقًا للمقياس. إذا تم تنفيذه بشكل صحيح ، يمكن أن تقلل هذه الاستراتيجية من تأثير القفل على السوق إلى أدنى حد ممكن.
مستثمر التجزئة المتوقع: قد يكون الانخفاض الحاد في الأسبوع الأخير ناتجًا عن مستثمر التجزئة المتوقع المبكر في خفض الأسعار. إنهم يعلمون أن فتح القفل قادم قريبًا، لذا يبيعون العملات لتجنب التخفيف، في حين لا يدركون عادة أن المتلقين المحتملين للفتح قد أكملوا التحوط المتوقع.
هذا النوع من نمط السلوك أيضا واضح في الحجم المرجح لمختلف الفئات، وعادة ما يصل إلى ذروته قبل 28 أو 14 يومًا من الإطلاق.
من المثير للاهتمام أن البيانات تشير إلى أن أداء إلغاء القفل الضخم (أكثر من 10٪ من العرض) مماثل لأداء إلغاء القفل الكبير (5٪ - 10٪) أو أفضل حتى. قد يكون ذلك بسبب عدم القدرة على التحوط بالكامل بسبب حجم الإلغاء الكبير وعدم القدرة على الإغراق أو الإلغاء في غضون 30 يومًا. وبالتالي ، يكون تأثيرها على السوق أكثر تدريجية ودائمة.
تشير الرسم البياني الأخير إلى تغيرات الاستقرار. يتسبب إلغاء القفل الكبير في تقلب كبير في اليوم الأول. ومع ذلك، يتلاشى هذا التقلب في غضون 14 يومًا تقريبًا.
كيفية التداول؟
في معظم الحالات، المفتاح هو فتح القفل الكبير والضخم في التقويم. وعادة ما تكون هذه بداية الهاويات التي تنتقل إلى فتح القفل الخطي. بالنسبة لأي فتح قفل معين، قد تختلف نسبة الهاويات التي تمنحها الهاويات بشكل كبير، تتراوح بين 10٪ و 50٪ تقريبًا. الأمر المهم حقًا هو كم تشكل فتح القفل بالنسبة لإجمالي العرض.
تشير البيانات إلى أن أفضل وقت للدخول بعد إعادة القفل الأساسية هو بعد 14 يومًا ، عندما تكون التقلبات مستقرة وقد تم رفع الحواجز التحوطية. بالنسبة للخروج ، فإن أفضل وقت هو قبل 30 يومًا من إعادة القفل الأساسية ، عندما يبدأ التحوط أو ردود الفعل المتوقعة في السوق.
عندما يكون هناك فتح بحجم صغير، غالبًا ما يكون من الأفضل انتظار اكتمالها.
نوع المستلم، تأثير السعر العامل التنبؤ الرئيسي
عند تحليل الإقفال، الأمر الثاني والأكثر أهمية هو نوع المتلقي. من هو متلقي العملة، وماذا يعني ذلك بالنسبة لسلوك الأسعار؟ قد يكون المتلقي متنوعًا بشكل كبير، ولكن عادة ما ينقسم إلى خمس فئات رئيسية:
الإفراج عن المستثمرين: العملة المخصصة للمستثمرين المبكرين كتعويض عن تمويل المشروع
فتح الفريق: العملة المحتجزة كمكافأة للفريق الرئيسي، سواء كانت على شكل دفعة واحدة أو كراتب
فتح تطوير النظام البيئي: حقن النظام البيئي لتمويل السيولة أو أمان الشبكة أو الهبات وغيرها من الأنشطة.
فتح عام/مجتمعي: توزيع العملة على الجمهور من خلال التوزيع المجاني أو مكافآت المستخدمين أو التحفيز للتكديس.
تدمير القفل: فقط للعملات المدمرة، لتقليل العرض. هذه نادرة للغاية، لذلك ليست ضمن هذا التحليل
تختلف الآراء حول أي نوع من أنواع المستلمين له أكبر تأثير على السعر الأدنى. يعتقد بعض الناس أن معظم توزيع المجتمع هو من قبل مهاجمي سايبيل، وبالتالي السوق مليئة بضغوط الإغراق. ويعتقد آخرون أن حقن الملايين من العملات في النظام البيئي ستؤدي إلى تخفيف القيمة. وهناك أيضًا من يعتقد أن من يسرع بوتيرة الإغراق هم صناديق رأس المال الاستثمارية والمستثمرون، حيث يحققون أرباحًا.
بعد تحليل آلاف حالات الفتح، تشير البيانات إلى:
تظهر تقريبا جميع الفئات تأثيرًا سلبيًا على السعر، ولكن هناك فروق طفيفة
تطور النظام البيئي الذي يتم فتحه يكون الأقل تدميراً، بينما يؤدي فتح الفريق دائمًا إلى أكبر انخفاض في السعر
تأثير معتدل لفتح الاستثمارين والجمهور/المجتمع على السعر
ومع ذلك، فإن هذه الأرقام بحد ذاتها لا تعكس الحالة بالكامل بنفس مقدار فتح القفل. عند رسم PA بناءً على نوع المستلم خلال 30 يومًا قبل وبعد حدث فتح القفل، ستظهر سلوكيات مختلفة.
ما هو سلوك المستلم المشغل؟
النظرة الأولى تعتبر فتح الفريق هو الأكثر تدميرًا، بينما فتح النظام البيئي لا يشكل تهديدًا تقريبًا. ومع ذلك، هذه مجرد رؤى سطحية. لماذا هناك اختلاف؟ وما الذي يدفع سلوك المتلقي؟ بماذا يمكن للبروتوكول أن يتعلم من هذه البيانات؟
فتح الفريق
فتح الفريق هو واحد من أكثر الفئات عدم استقرار الأسعار. يجب أن تكون حذرًا عندما يقترب الفريق من الشلالات أو عندما يكون في منتصف التخصيص.
عند رسم الرسوم البيانية، يتبع سعر العملة اتجاه انخفاض تقريبي خطي، ابتداءً من 30 يومًا قبل تاريخ الإطلاق، ويستمر في الانخفاض بزاوية شديدة. يتميز فتح الفريق عادة بسمتي خاصتين، تجعله أكثر تأثيرًا على السعر من أي فئة استلام أخرى.
الإغراق: أعضاء الفريق غير منسجمين
الفريق يتكون عادة من عدة مشاركين لديهم أهداف مالية مختلفة ولا يوجد طريقة منسقة لتسوية عملاتهم
يعتبر العديد من أعضاء الفريق عملتهم تعويضًا عن العمل الطويل (في بعض الأحيان يستغرق عدة سنوات) قبل أن يحصلوا على مكافأة مناسبة. عند فتح هذه العملات ، وخاصة عند الاقتراب من الحواف ، فإن الدافع لتحقيق الأرباح يكون عاليًا ، وهذا أمر مفهوم.
حتى مع الإطلاق الخطي، هذه العملات عادة ما تكون جزءًا من دخلهم وتحتاج إلى البيع
缺乏التحوط或缓解策略：
بدلاً من ذلك ، وعلى عكس المستثمرين الكبار أو المؤسسات ، فإن الفريق لم يستخدم تقنيات معقدة للحد من تأثير السوق عند البيع
الكيانات ذات الخبرة الوافرة عادة ما تجند صانعي سوق لإدارة توزيعات العملات بشكل استراتيجي
بالإضافة إلى ذلك، يمكن لاستراتيجية التحوط المسبق تقليل الضغط المباشر على السوق عند فتح القفل مع مرور الوقت.
لذلك كل هذا يفسر لماذا كانت الأسعار بهذه السلبية، ولكن لماذا كان هناك انخفاض في الأسعار أيضًا خلال الـ30 يومًا الأخيرة؟ قد يكون هذا في حد كبير نتيجة تأثير السعر الجديد وتداخل فترة القفل الخطي. لماذا نحاول السيطرة على سعر الوسيط قبل المراقبة؟ لأن العديد من فترات القفل متتالية، لا يزال البيانات تظهر وجود قمع. في هذا الصدد، إذا بذلت قصارى جهدك، فليس فقط عليك تجاوز فترات فتح القفل بالجملة، بل يجب تأجيل الشراء خلال فترة الفتح الخطية.
فتح نظام النمو البيئي
في تطوير النظام البيئي، رأينا اتجاه فريد: حيث ينخفض السعر قليلاً خلال ال30 يومًا الأولى من الإطلاق، ثم يظهر تأثير سعر إيجابي على الفور بعد الإطلاق. وعلى عكس أنواع الإطلاق الأخرى، يقوم إطلاق تطوير النظام البيئي عادةً بتوجيه العملة نحو خلق قيمة طويلة المدى وتعزيز البروتوكول.
لماذا يرتفع السعر بعد القفل (ويتم زيادة الضغط عليه بانتظام)؟
السيولة العمومية: تُوزَّع العملة بانتظام على منصات الاقتراض وحوض السيولة، مما يزيد من عمق السوق، ويقلل من الانزلاق، ويعزز بشكل عام توافر العملة. من خلال تعزيز "توافر السوق"، يمكن لهذه الإطلاقات ليس فقط تحقيق استقرار في شروط التداول، ولكن أيضًا زيادة ثقة المشاركين.
المشاركة في التحفيز: يعمل صندوق النظام البيئي عادةً على تشجيع المستخدمين على المشاركة من خلال برامج التحفيز. تلك الإجراءات (مثل تعدين السيولة أو مكافآت التكديس) تولد تأثيرًا دوارًا للمشاركة، مما يعزز النشاط في الشبكة. ومع إدراك المشاركين للإمكانات المتزايدة، فمن غير المرجح أن يبيعوا على الفور، بل يختارون الاستثمار المستمر في النظام البيئي.
التبرعات وصناديق البنية التحتية: تدعم التبرعات من المطورين وصناديق مشاريع البنية التحتية إنشاء التطبيقات اللامركزية وقابلية توسيع الشبكة. على الرغم من أن عائدات هذه الاستثمارات عادة ما تستغرق من 6 إلى 12 شهرًا لتحقيقها، إلا أنها تظهر الالتزام الطويل الأمد بالنظام البيئي، مما يخفف من الضغط البيعي القصير الأجل.
كيف تفسر انخفاض السعر قبل فتح القفل؟ هناك سببان يؤديان إلى هذا السلوك.
التخلص المتوقع: كما ذكرنا سابقًا ، يقوم العديد من المستثمرين بالتخلص المتقدم قبل الفتح ، معتقدين أن زيادة العرض من العملة ستقوم بتخفيف القيمة ، بغض النظر عن هدف الفتح. هذا يحدث بشكل خاص بين مستثمري التجزئة ، حيث أن سوء فهمهم لأنواع الفتح يدفعهم إلى اتخاذ قرارات قصيرة الأجل.
الاحتياطي السيولة: عادة ما يتطلب توزيع مبلغ كبير من المستفيدين الاستعداد المسبق للسيولة. على سبيل المثال، قد يقوم المستفيدون ببيع الأصول الموجودة مسبقًا لضمان العملات المستقرة أو الأصول المقترنة الأخرى لإنشاء بركة سيولة في منصة DEX. هذا الاستعداد حتى يمكن أن يتسبب في ضغط سعري هبوطي حتى قبل نشر العملة.
فتح الاستثمارات
فتح حصار المستثمرين هو واحد من أكثر الأحداث قابلية للتنبؤ في سوق العملات الرقمية. على عكس فئات أخرى ، تظهر هذه الفتحات عادة أداءً بأسعار محكمة السيطرة ، ويظهر بيانات 106 حدث فتح حصارات اتجاهًا متسقًا: انخفاض بطيء وأدنى الأسعار. هذا الاستقرار ليس عرضيًا. يمتلك المستثمرون الأوائل (سواء كانوا في جولة الملاك أو الجولة C) خلفية VC وخبرة في إدارة المواقف.
لا يقوم هؤلاء المستثمرون بنقل المخاطر فحسب ، بل يسعون أيضًا لتحقيق عوائد أفضل وتجنب أي اضطرابات محتملة في السوق. من خلال فهم الاستراتيجيات المعقدة التي يستخدمونها ، يمكن للمتداولين التنبؤ بكيفية سير هذه الأحداث وضبط مراكزهم وفقًا لذلك.
التداول خارج المنصة: يقوم المستثمرون في بعض الأحيان بتوظيف موفري السيولة أو مكاتب التداول خارج المنصة لبيع كميات كبيرة من العملات المشفرة مباشرة إلى المشترين المهتمين. يتجاوز هذا الأسلوب تمامًا سجل الطلبات العامة ، مما يمنع البائع من الضغط على السعر على الفور ويمنع إرسال إشارات إلى السوق.
T/VWAP والتحوط: يساعد تنفيذ متوسط السعر المرجح زمنيا (TWAP) أو استراتيجيات حجم التداول المتوسط المرجح للسعر (VWAP) على تنويع عملة المبيعات بمرور الوقت، مما يؤدي إلى اسقاطتأثير السعر. يستخدم العديد من المستثمرين أيضا العقود الآجلة لتعزيز مراكزهم "لتأمين" السعر قبل فتح الحدث. ثم يتم إلغاء حظر هذه المراكز تدريجيا بعد فتحها لمزيد من التقلبات.
"التحوط" أو "التحوط" هو في الواقع استخدام المشتقات لفتح مواقع قصيرة قبل تاريخ الإطلاق ، وهذا يساعد في فك الأقفال المختصرة في الوقت المناسب عند بيع العملات لضمان السعر في أقرب وقت ممكن.
منذ عام 2021 ، تم توسيع نطاق استخدام استراتيجيات الخيارات المتقدمة لتشمل المستثمرين بشكل أوسع ، حيث يعتمد المزيد والمزيد من فرق المشاريع عليها لتوليد دخل منتظم أو إدارة الأموال بشكل أكثر كفاءة. بالنسبة للمتداولين ، تعكس هذه التطورات تعقيد سوق العملات الرقمية المشفرة وتوفر فرصًا للتنبؤ والتوافق مع استراتيجيات المشاركين الرئيسيين. تلعب الخيارات دورًا حاسمًا في تشكيل ديناميات السوق ، سواء كانت تُباع بشكل خاص أو تستخدم كضمان للقروض ، وتوفر وجهة نظر أكثر وضوحًا للمتداولين المطلعين لتفسير الأنشطة العملات.
فتح المجتمع والجمهور
من خلال فتح المجتمع والجمهور، مثل التوزيع المجاني وبرامج المكافآت القائمة على النقاط، تعكس سلوك المستثمرين فتح القفل، حيث ينخفض السعر تدريجياً قبل وبعد الأنشطة. هذه الديناميكية مشكُلة من سلوكيات مختلفة بين المتلقين.
بيع الأسهم: يشارك العديد من المستثمرين التجزئة في تصفية المكافآت بمجرد استلامها ، مع الأولوية المطلقة للسيولة.
الحائزين الطويلة: معظم عمليات توزيع مجاني العامة هي للحائزين وليس للبيع، وهذا يعكس مجموعة من المستخدمين المشاركين أو تجار غير نشطين.
على الرغم من أن تأثير السعر عموماً ليس كبيرًا، إلا أن هذه النتائج تبرز أهمية خطة المكافآت المصممة بعناية. يمكن للتصميم الدقيق أن يمنع الفوضى السوقية غير الضرورية، في الوقت نفسه يحقق الأهداف المتوقعة لتعزيز تطور المجتمع والمشاركة.
تلخيص
عملة فك القفل هي آلية أساسية في نظام التشفير البيئي، حيث تستخدم لتمويل التطوير وتشجيع المشاركة ومكافأة المساهمين. ومع ذلك، فإن فتراتها وحجمها وفئات المستلمين هي العوامل الرئيسية التي تحدد تأثيرها على السعر. فهم هذه التأثيرات ومعرفة السبب وراء حدوثها يساعد في التداول بشكل أفضل ويساعد في بناء البروتوكول بشكل أفضل.
أكد تحليل أكثر من 16،000 حدث فتح لـ 40 عملة رئيسية الاتجاهات الحاسمة:
فيما يتعلق بتقليل الأضرار القصيرة الأجل للأسعار، فإن الإطلاق الخطي أفضل من إطلاق Cliffs الأصلي، على الرغم من أن Cliffs الأكبر عادة ما يستعيد بشكل أفضل بعد 30 يومًا.
التغيرات في الأسعار الأهم لا تأتي عادة من العملة المستقبلة، ولكنها تأتي من رد فعل مستثمر التجزئة على السرد والمشاعر الأوسع نطاقًا.
تلقي الفئة الديناميكية
إطلاق النظام البيئي: نتائج إيجابية مستمرة، من خلال توفير السيولة، وتحفيز المستخدمين وتمويل البنية التحتية، لدفع الارتفاع.
فتح المستثمر: بسبب مبيعات OTC وتنفيذ TWAP/VWAP واستراتيجيات التحوط وغيرها، يتم التدخل بحد أدنى.
إلغاء الاقفال: فئة الأكثر تدميراً ، يؤدي التنسيق السيئ وطريقة الإغراق الغير ناضجة إلى انخفاض كبير في الأسعار. يمكن للفريق تخفيف التأثير عن طريق التعاون مع صانعي السوق.
فتح المجتمع: التأثير طويل المدى محدود لأن الكثير من المتلقين يمتلكون العملة، ولكن في المدى القصير، يتم عادة بيع العملة من أجل الحصول على عوائد فورية.
الاستنتاج
قبل القيام بعمليات التداول على المدى الطويل، يرجى التحقق من تقويم القفل باستخدام أدوات مثل CryptoRank أو Tokonomist أو CoinGecko. غالبًا ما يتم تفسير أحداث القفل بشكل خاطئ، لكنها تلعب دورًا حاسمًا في أداء العملات.
على عكس الرأي السائد، VC وفك تشفير المستثمرين ليست العوامل الرئيسية في الهبوط السعري. هؤلاء المشاركون عادة ما يلتزمون بأهداف البروتوكول على المدى الطويل، ويتبنون استراتيجية تقييد الفوضى في السوق وتحقيق أقصى عائد. وعلى العكس من ذلك، يتطلب فك تشفير الفريق متابعة أكثر، لأن سوء التوزيع يؤدي في كثير من الأحيان إلى وجود ضغط هبوطي على سعر العملة. يوفر فك تشفير النظام البيئي فرصة فريدة، حيث يكون في كثير من الأحيان عاملًا حافزًا لتبني التدفق والسيولة عندما يكون متماشيًا مع أهداف ارتفاع محددة، مما يجعلها فرصة مواتية للدخول إلى السوق.
قراءة ذات صلة: كيف يمكن حل مشكلة الضغط المتزايد لإطلاق عملة؟ اقترح Hack VC حلين محتملين
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التحقيق العميق في عملة فتح الأقفال: ما هو أهم عامل في تغير السعر؟
المؤلف: Keyrock
ترجمة: فيلكس، بانيوز
نقاط مهمة:
مقدمة
كل أسبوع، تفك عملة مقفلة بقيمة تزيد عن 6 مليارات دولار (ما يعادل قيمة سوق Curve)، وتُفرج عن هذه العملة عادةً خلال فترات زمنية محددة مسبقًا، وتتدفق إلى أيدي مشاركين مختلفين. تلك القيود المفرج عنها والفواصل الزمنية، والتوقعات والتواريخ، وكذلك الأشخاص الذين يحصلون على تلك العملات، يؤثرون على قيمة العملة والسوق.
في مجال البلوكتشين، حيث يهيمن على التشفير قرارات قصيرة الأجل وسلوك جشع الربح، فإن إيقاع وهيكل فتح العملات مهم جدًا لضمان الحصول على قيمة طويلة الأجل وزيادة رضا المحتفظين. فتح العملات ليس مفهومًا جديدًا. في مجال TradFi، يتم استخدام آليات مثل حقوق الاستحقاق لتحفيز الموظفين على الاستمرار لفترة طويلة. ومع ذلك، فإن طرق فتح العملات وتكرارها وتأثيرها تختلف بشكل كبير في مشاريع البلوكتشين.
في تحليل هذه الحوادث الـ 16,000 للفتح، ظهر نمط مدهش: يبدو أن جميع أنواع فتح القفل، والأحجام، والمستلمين تقريبا دائمًا لها تأثير سلبي على السعر.
تستخدم هذه المقالة منهجًا يركز على المتداولين لدراسة بعض عملات العملة الرئيسية في السنوات القليلة الماضية وتحليل كيف تؤثر فتح القفل بأحجام وأنواع مختلفة من المستلمين على الأسعار، وتحديد الأنماط المتكررة والاختلافات السلوكية الرئيسية في النظام البيئي بأكمله.
فهم فتح القفل
كتاجر، لا يمكنك أن تتوقع قراراتمستثمر التجزئةالعامة بشكل كامل ، ولكن يمكنك فهم معلومات حاملي مجموعة أخرى ، أي الأشخاص الذين يظهرون فيالاستحقاق الجدول. جداول الإفراج عن الوقت هي المفتاح لفك اللغز ، فهي لا تشير فقط إلى صدمات العرض المستقبلية ، بل هي مؤشرات رائدة للمشاعر والتقلبات.
تبدو معظم جداول الاستحقاق مثل تلك المذكورة أعلاه: تقويم طويل الأجل مع "المنحدرات" و "كتل إلغاء القفل الخطية أو المجمعة" في المنتصف. يتم تعيين هذه الكتل لمتلقين مختلفين - فئات مثل "المستثمرين الأساسيين" أو "المساهمين الأساسيين" أو "المجتمعات".
فتح التصميم هو مهمة صعبة لأي مشروع. لا يمكنك ببساطة منح كل العملات مقدمًا ، لأن المستلم قد يغادر ويبيعها. ولكن لا يمكنك أيضًا إجبارهم على الانتظار لفترة طويلة ، وإلا فقد يعتبرون المشروع لا يستحق الجهد. يجب أن يحقق المشروع توازنًا: تحفيز المستلمين على البقاء خلال مرحلة تطوير المشروع في المرحلة الأولى ، والسماح لهم بالمشاركة لفترة طويلة. والحل الذي يتبع عادة هو تخصيص تدريجي للعملات خلال فترة الاستحقاق المحددة.
الفترة الزمنية النموذجية للإفراج قد تبدو على النحو التالي: تبدأ فترة الاستحقاق من العلاقة بين المستلم والمنظمة وتستمر حتى يتم تخصيص الكامل. بالنسبة لمعظم مشاريع التشفير، تكون هذه موجودة في ورقة بيضاء في وقت مبكر. قد لا يكون هناك تخصيص في الثلث الأول ± ¼ من فترة الاستحقاق. ثم يتم إطلاق كمية كبيرة من العملة مرة واحدة، ثم يتم فتح الباقي بشكل خطي خلال الوقت المتبقي.
يكون هذا الأسلوب فعالًا جدًا لأنه يضمن أن المستلم يلتزم بأدنى درجة ممكنة قبل الحصول على المكافأة. على سبيل المثال ، يتلقى المطورون حوافز للمشاركة المستمرة ، بينما يواجه المستثمرون فترة أولية من الاحتجاز ، ثم بيع جزء من الأصول تدريجياً ، مما يخفف الضغط على السوق.
ليست جميع عمليات فك التشفير تتبع هذا النمط. هناك بعضها يُعرف بـ "فك تشفير مجمع" حيث يتم إطلاق جميع العملات في نهاية الفترة. وهناك آخرون يتبعون نمطًا خطيًا صرف العملات بدون فترات زمنية محددة، حيث يتم توزيع العملات بشكل منتظم حتى يتم توزيعها بالكامل.
عوامل رئيسية لفتح الحجم وديناميكية الأسعار
تبدأ هذه المقالة بتفصيل فترة الاستحقاق ل 16000 حدث مركب وتصنيف كل حدث حسب الحجم. لكل حدث ، يتم تتبع سعر العملة اليومي لأول 30 يوما و 30 يوما بعد إلغاء القفل. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تتبع السعر "المتوسط" ومؤشر التقلب للشهر السابق لكل فترة ما قبل الاستحقاق لمدة 30 يوما. هذا أمر بالغ الأهمية لأن العديد من المشاريع لديها خطة فتح شهرية. هذه الطريقة ليست مثالية ، لكنها تسمح بعزل أفضل لعمليات الفتح الأصغر.
أخيرًا، لا يوجد أي أصول يمكن أن تستقل عن السوق. وهذا ينطبق بشكل خاص على العملات البديلة، حيث يظهر علاقة بيتا متطرفة عادةً مع بروتوكولاتها. لشرح هذه النقطة، قام هذا المقال بتقييم تغييرات الأسعار في سلسلة البيانات المفتوحة من كل فتحة.
لتبسيط الأمور ، يتم اختيار ETH كالمعيار في هذا المقال ، ثم يتم تقديم أمثلة على الأسعار (قبل وأثناء وبعد حدوث الإلغاء) مع توزيع الأوزان بناءً على ETH للحصول على مؤشر أكثر استقلالية عن السوق.
فتح حجم لا يعني كل شيء
بعد تحليل وتصنيف وقياس أحداث فتح القفل ، قم برسم تأثير السعر المتوسط لفترات زمنية مختلفة بعد تاريخ فتح القفل. عند تصور البيانات ، تبدو البيانات مشوشة. قد تتوقع أن يكون هناك علاقة نسبية بين حجم فتح القفل وتأثير السعر ، ولكن بعد 7 أيام ، تضعف العلاقة.
عند تغيير الحجم نسبيًا، يبدو أن معظم عمليات فك القفل تظهر درجة مماثلة من كبح الأسعار. على العكس، التردد هو العامل الأكثر قدرة على شرح المشكلة. كما هو موضح سابقًا، يحدث فك القفل عادةً في شكل دُفعة واحدة كبيرة بعد الفترة الابتدائية، أو يستمر في الحدوث قبل انتهاء فترة الاستحقاق. بالنسبة لأي فك قفل غير كبير أو هائل، يتم ملاحظة ضغط الأسعار الهابط الثابت لفترة زمنية طويلة. لذا، من الصعب تحديد ما إذا كان حجم فك القفل كبيرًا أم صغيرًا.
Cliffs****وفجوة الخط
ما هو أكثر وضوحًا في البيانات هو سلوك فتح القفل على نطاق واسع قبل حدوث الحدث. خلال الـ 30 يومًا السابقة لحدوث الحدث ، عادة ما يكون هناك انخفاض مستمر في الأسعار وزيادة تسارعه خلال الأسبوع الأخير. عند فتح القفل ، يتم استقرار الأسعار عادةً في غضون حوالي 14 يومًا واستعادة مستوى الاحتواء.
يمكن أن يعزى هذا السلوك السعري إلى ظاهرتين رئيسيتين:
هذا النوع من نمط السلوك أيضا واضح في الحجم المرجح لمختلف الفئات، وعادة ما يصل إلى ذروته قبل 28 أو 14 يومًا من الإطلاق.
من المثير للاهتمام أن البيانات تشير إلى أن أداء إلغاء القفل الضخم (أكثر من 10٪ من العرض) مماثل لأداء إلغاء القفل الكبير (5٪ - 10٪) أو أفضل حتى. قد يكون ذلك بسبب عدم القدرة على التحوط بالكامل بسبب حجم الإلغاء الكبير وعدم القدرة على الإغراق أو الإلغاء في غضون 30 يومًا. وبالتالي ، يكون تأثيرها على السوق أكثر تدريجية ودائمة.
تشير الرسم البياني الأخير إلى تغيرات الاستقرار. يتسبب إلغاء القفل الكبير في تقلب كبير في اليوم الأول. ومع ذلك، يتلاشى هذا التقلب في غضون 14 يومًا تقريبًا.
كيفية التداول؟
في معظم الحالات، المفتاح هو فتح القفل الكبير والضخم في التقويم. وعادة ما تكون هذه بداية الهاويات التي تنتقل إلى فتح القفل الخطي. بالنسبة لأي فتح قفل معين، قد تختلف نسبة الهاويات التي تمنحها الهاويات بشكل كبير، تتراوح بين 10٪ و 50٪ تقريبًا. الأمر المهم حقًا هو كم تشكل فتح القفل بالنسبة لإجمالي العرض.
تشير البيانات إلى أن أفضل وقت للدخول بعد إعادة القفل الأساسية هو بعد 14 يومًا ، عندما تكون التقلبات مستقرة وقد تم رفع الحواجز التحوطية. بالنسبة للخروج ، فإن أفضل وقت هو قبل 30 يومًا من إعادة القفل الأساسية ، عندما يبدأ التحوط أو ردود الفعل المتوقعة في السوق.
عندما يكون هناك فتح بحجم صغير، غالبًا ما يكون من الأفضل انتظار اكتمالها.
نوع المستلم، تأثير السعر العامل التنبؤ الرئيسي
عند تحليل الإقفال، الأمر الثاني والأكثر أهمية هو نوع المتلقي. من هو متلقي العملة، وماذا يعني ذلك بالنسبة لسلوك الأسعار؟ قد يكون المتلقي متنوعًا بشكل كبير، ولكن عادة ما ينقسم إلى خمس فئات رئيسية:
تختلف الآراء حول أي نوع من أنواع المستلمين له أكبر تأثير على السعر الأدنى. يعتقد بعض الناس أن معظم توزيع المجتمع هو من قبل مهاجمي سايبيل، وبالتالي السوق مليئة بضغوط الإغراق. ويعتقد آخرون أن حقن الملايين من العملات في النظام البيئي ستؤدي إلى تخفيف القيمة. وهناك أيضًا من يعتقد أن من يسرع بوتيرة الإغراق هم صناديق رأس المال الاستثمارية والمستثمرون، حيث يحققون أرباحًا.
بعد تحليل آلاف حالات الفتح، تشير البيانات إلى:
ومع ذلك، فإن هذه الأرقام بحد ذاتها لا تعكس الحالة بالكامل بنفس مقدار فتح القفل. عند رسم PA بناءً على نوع المستلم خلال 30 يومًا قبل وبعد حدث فتح القفل، ستظهر سلوكيات مختلفة.
ما هو سلوك المستلم المشغل؟
النظرة الأولى تعتبر فتح الفريق هو الأكثر تدميرًا، بينما فتح النظام البيئي لا يشكل تهديدًا تقريبًا. ومع ذلك، هذه مجرد رؤى سطحية. لماذا هناك اختلاف؟ وما الذي يدفع سلوك المتلقي؟ بماذا يمكن للبروتوكول أن يتعلم من هذه البيانات؟
فتح الفريق
فتح الفريق هو واحد من أكثر الفئات عدم استقرار الأسعار. يجب أن تكون حذرًا عندما يقترب الفريق من الشلالات أو عندما يكون في منتصف التخصيص.
عند رسم الرسوم البيانية، يتبع سعر العملة اتجاه انخفاض تقريبي خطي، ابتداءً من 30 يومًا قبل تاريخ الإطلاق، ويستمر في الانخفاض بزاوية شديدة. يتميز فتح الفريق عادة بسمتي خاصتين، تجعله أكثر تأثيرًا على السعر من أي فئة استلام أخرى.
الإغراق: أعضاء الفريق غير منسجمين
缺乏التحوط或缓解策略：
لذلك كل هذا يفسر لماذا كانت الأسعار بهذه السلبية، ولكن لماذا كان هناك انخفاض في الأسعار أيضًا خلال الـ30 يومًا الأخيرة؟ قد يكون هذا في حد كبير نتيجة تأثير السعر الجديد وتداخل فترة القفل الخطي. لماذا نحاول السيطرة على سعر الوسيط قبل المراقبة؟ لأن العديد من فترات القفل متتالية، لا يزال البيانات تظهر وجود قمع. في هذا الصدد، إذا بذلت قصارى جهدك، فليس فقط عليك تجاوز فترات فتح القفل بالجملة، بل يجب تأجيل الشراء خلال فترة الفتح الخطية.
فتح نظام النمو البيئي
في تطوير النظام البيئي، رأينا اتجاه فريد: حيث ينخفض السعر قليلاً خلال ال30 يومًا الأولى من الإطلاق، ثم يظهر تأثير سعر إيجابي على الفور بعد الإطلاق. وعلى عكس أنواع الإطلاق الأخرى، يقوم إطلاق تطوير النظام البيئي عادةً بتوجيه العملة نحو خلق قيمة طويلة المدى وتعزيز البروتوكول.
لماذا يرتفع السعر بعد القفل (ويتم زيادة الضغط عليه بانتظام)؟
كيف تفسر انخفاض السعر قبل فتح القفل؟ هناك سببان يؤديان إلى هذا السلوك.
فتح الاستثمارات
فتح حصار المستثمرين هو واحد من أكثر الأحداث قابلية للتنبؤ في سوق العملات الرقمية. على عكس فئات أخرى ، تظهر هذه الفتحات عادة أداءً بأسعار محكمة السيطرة ، ويظهر بيانات 106 حدث فتح حصارات اتجاهًا متسقًا: انخفاض بطيء وأدنى الأسعار. هذا الاستقرار ليس عرضيًا. يمتلك المستثمرون الأوائل (سواء كانوا في جولة الملاك أو الجولة C) خلفية VC وخبرة في إدارة المواقف.
لا يقوم هؤلاء المستثمرون بنقل المخاطر فحسب ، بل يسعون أيضًا لتحقيق عوائد أفضل وتجنب أي اضطرابات محتملة في السوق. من خلال فهم الاستراتيجيات المعقدة التي يستخدمونها ، يمكن للمتداولين التنبؤ بكيفية سير هذه الأحداث وضبط مراكزهم وفقًا لذلك.
التداول خارج المنصة: يقوم المستثمرون في بعض الأحيان بتوظيف موفري السيولة أو مكاتب التداول خارج المنصة لبيع كميات كبيرة من العملات المشفرة مباشرة إلى المشترين المهتمين. يتجاوز هذا الأسلوب تمامًا سجل الطلبات العامة ، مما يمنع البائع من الضغط على السعر على الفور ويمنع إرسال إشارات إلى السوق.
T/VWAP والتحوط: يساعد تنفيذ متوسط السعر المرجح زمنيا (TWAP) أو استراتيجيات حجم التداول المتوسط المرجح للسعر (VWAP) على تنويع عملة المبيعات بمرور الوقت، مما يؤدي إلى اسقاطتأثير السعر. يستخدم العديد من المستثمرين أيضا العقود الآجلة لتعزيز مراكزهم "لتأمين" السعر قبل فتح الحدث. ثم يتم إلغاء حظر هذه المراكز تدريجيا بعد فتحها لمزيد من التقلبات.
"التحوط" أو "التحوط" هو في الواقع استخدام المشتقات لفتح مواقع قصيرة قبل تاريخ الإطلاق ، وهذا يساعد في فك الأقفال المختصرة في الوقت المناسب عند بيع العملات لضمان السعر في أقرب وقت ممكن.
منذ عام 2021 ، تم توسيع نطاق استخدام استراتيجيات الخيارات المتقدمة لتشمل المستثمرين بشكل أوسع ، حيث يعتمد المزيد والمزيد من فرق المشاريع عليها لتوليد دخل منتظم أو إدارة الأموال بشكل أكثر كفاءة. بالنسبة للمتداولين ، تعكس هذه التطورات تعقيد سوق العملات الرقمية المشفرة وتوفر فرصًا للتنبؤ والتوافق مع استراتيجيات المشاركين الرئيسيين. تلعب الخيارات دورًا حاسمًا في تشكيل ديناميات السوق ، سواء كانت تُباع بشكل خاص أو تستخدم كضمان للقروض ، وتوفر وجهة نظر أكثر وضوحًا للمتداولين المطلعين لتفسير الأنشطة العملات.
فتح المجتمع والجمهور
من خلال فتح المجتمع والجمهور، مثل التوزيع المجاني وبرامج المكافآت القائمة على النقاط، تعكس سلوك المستثمرين فتح القفل، حيث ينخفض السعر تدريجياً قبل وبعد الأنشطة. هذه الديناميكية مشكُلة من سلوكيات مختلفة بين المتلقين.
على الرغم من أن تأثير السعر عموماً ليس كبيرًا، إلا أن هذه النتائج تبرز أهمية خطة المكافآت المصممة بعناية. يمكن للتصميم الدقيق أن يمنع الفوضى السوقية غير الضرورية، في الوقت نفسه يحقق الأهداف المتوقعة لتعزيز تطور المجتمع والمشاركة.
تلخيص
عملة فك القفل هي آلية أساسية في نظام التشفير البيئي، حيث تستخدم لتمويل التطوير وتشجيع المشاركة ومكافأة المساهمين. ومع ذلك، فإن فتراتها وحجمها وفئات المستلمين هي العوامل الرئيسية التي تحدد تأثيرها على السعر. فهم هذه التأثيرات ومعرفة السبب وراء حدوثها يساعد في التداول بشكل أفضل ويساعد في بناء البروتوكول بشكل أفضل.
أكد تحليل أكثر من 16،000 حدث فتح لـ 40 عملة رئيسية الاتجاهات الحاسمة:
تلقي الفئة الديناميكية
الاستنتاج
قبل القيام بعمليات التداول على المدى الطويل، يرجى التحقق من تقويم القفل باستخدام أدوات مثل CryptoRank أو Tokonomist أو CoinGecko. غالبًا ما يتم تفسير أحداث القفل بشكل خاطئ، لكنها تلعب دورًا حاسمًا في أداء العملات.
على عكس الرأي السائد، VC وفك تشفير المستثمرين ليست العوامل الرئيسية في الهبوط السعري. هؤلاء المشاركون عادة ما يلتزمون بأهداف البروتوكول على المدى الطويل، ويتبنون استراتيجية تقييد الفوضى في السوق وتحقيق أقصى عائد. وعلى العكس من ذلك، يتطلب فك تشفير الفريق متابعة أكثر، لأن سوء التوزيع يؤدي في كثير من الأحيان إلى وجود ضغط هبوطي على سعر العملة. يوفر فك تشفير النظام البيئي فرصة فريدة، حيث يكون في كثير من الأحيان عاملًا حافزًا لتبني التدفق والسيولة عندما يكون متماشيًا مع أهداف ارتفاع محددة، مما يجعلها فرصة مواتية للدخول إلى السوق.
قراءة ذات صلة: كيف يمكن حل مشكلة الضغط المتزايد لإطلاق عملة؟ اقترح Hack VC حلين محتملين