“العديد من مشاريع RWA الحالية لا تزال مجرد قشرة للبلوكشين، ولا تزال تعتمد على التمويل العابر للحدود التقليدي أو تمويل بيع خاص للمشروع، ولا تزال تعتمد على الرواية بين المؤسسات التقليدية والمستثمرين المؤهلين.”
مؤلف المقال: تساي بينغ تشنغ
مصدر المقال: تايميديا
في يونيو من هذا العام ، تم استخدام كمان بقيمة حوالي 9 ملايين دولار كان ملكا للإمبراطورة الروسية إيكاتيلينا من قبل محتفظ كضمان لإقراض ملايين الدولارات لشركة Galaxy Digital ، إحدى أكبر شركات إدارة أصول التشفير في العالم ، والتي أدركت لاحقا "ترميز الأصول".
هذه الكمان الأسطورية حصلت على 'الهوية الرقمية'، يمكنها التداول والإدارة داخل السلسلة الكتلية.
قبل ذلك، تم ترميز أيضًا ساعات رولكس وتم إقراض أصحاب الساعات الأموال بعد رهنها. وقد تم تقسيم الساعات إلى عدة أجزاء خلال هذه العملية، مما جعل بعض الأشخاص يمتلكونها بشكل مشترك.
تم تطبيق اللوجيات المماثلة أيضًا في العديد من المجالات مثل العقارات والأسهم والسندات. على سبيل المثال، في منصة ترميز الأصول العقارية RealT، فقد حل العملة الرقمية محل العقود الورقية التقليدية. يمكن للمستخدمين حتى امتلاك عقار مقابل نحو 50 دولارًا واستلام إيجار أسبوعي.
منذ عام 2024 ، تطورت هذه الأصول العالمية الحقيقية بسرعة. يشير مصطلح RWA إلى ترميز أصول خارج السلسلة ثم إصدارها داخل السلسلة. أشار تقرير CoinGecko للربع الثاني من عام 2024 إلى أن MemeCoin والذكاء الاصطناعي و RWA أصبحت الفئات الأكثر شعبية ، حيث تشكلت 77.5٪ من حركة الشبكة.
هناك شركات تذهب أبعد من ذلك وتحاول ربط هذا النمط بالشركات الفعلية للحصول على تمويل جديد. في أغسطس من هذا العام، أصدرت Ant Financial أول أصل جديد للطاقة الجديدة في البلاد في هونغ كونغ، والذي يرتبط بأداء بيانات تشغيل محطات الشحن المشفرة داخل السلسلة، وحصلت شركة Langxin Group المحلية على تمويل بقيمة حوالي 100 مليون يوان في السوق الابتدائية لشركات التكنولوجيا والطاقة في البر الرئيسي.
صرح العديد من العاملين لـ تايميديا بأن حالات الشركات الناشئة الجديدة منذ أغسطس جلبت اهتمامًا كبيرًا من قبل العديد من العاملين في البر الرئيسي وهونغ كونغ، وقد بدأت العديد من المشاريع المشابهة بالفعل في التقدم، وخاصة في مجال الطاقة الجديدة. "استخدام الأموال البحرية لخدمة المشاريع البرية هو الشيء الذي يثير إعجاب رواد الأعمال الصينيين حاليًا."
ومع ذلك، يعتقد العديد من الصناعيين في الوقت نفسه أن التكنولوجيا الأساسية والنماذج التجارية والإطار التنظيمي المحيط بهذا النمط الابتكاري تحتاج جميعها إلى أن تتحسن. وأحد المستجوبين قال: "لقد فتحت حالة لانغشان بداية جيدة، ولكن الأهمية التجريبية للمشروع حاليا أقوى من الأهمية التجارية."
كيفية تداول السندات الحكومية في السلسلة
إذا قارنا بين RWA كجسر يربط بين العالم الحقيقي والافتراضي، فإن الأصول المالية الرئيسية التي تعمل حاليًا على هذا الجسر تنتمي إلى العالم الحقيقي.
ومن بينها يتمتع سندات الخزانة الأمريكية بمكانة خاصة. حاليًا، الأصول الأساسية للموجودات المصرفية للخزانة هي سندات الحكومة والسلع الأساسية، وتبلغ القيمة السوقية لهما حوالي 26.6 مليار دولار أمريكي و 19.5 مليار دولار أمريكي على التوالي.
RWA السندات الأمريكية هي حاليا ساحة المعركة الرئيسية لـ TradFi ، حيث أن نصف المنتجات في هذا السوق تم إصدارها من قبل بلاك روك وفرانكلين تمبلتون فقط.
صندوق BUIDL من BlackRock هو أحد الأمثلة على ذلك. في مارس 2024، تعاونت BlackRock مع منصة ترميز الأصول الأمريكية Securitize لإطلاق صندوق BUIDL لترميز الأصول - حتى نهاية سبتمبر 2024، بلغ حجم الصندوق 520 مليون دولار.
في هذا التعاون، تقوم منصة العملة بتحويل عمليات السلسلة الداخلية للصندوق إلى بيانات ملفات تتوافق مع متطلبات الرقابة، وإدارة حصص الصندوق المشفرة، بالإضافة إلى معالجة الاشتراك والاسترداد للصندوق. بيلايد مكرسة لاستراتيجية الاستثمار في الصندوق. يستثمر صندوق BUIDL أساسا في النقد، وسندات الخزانة الأمريكية وبروتوكولات الإعادة الشرائية، مما يضمن استقرار قيمة كل عملة BUIDL عند 1 دولار أمريكي. يتم توزيع العوائد شهرياً، ويتم توزيع الفائدة على شكل العملة الجديدة إلى المحفظة الخاصة بالمستثمرين.
على عكس منتجات TradFi، يتم إدخال حصص صندوق BUIDL مباشرة كعملة في محفظة المستثمر، حيث يستطيع المستثمر متابعة الحصص والقيمة الصافية وسجل التداول في البلوكشين في أي وقت.
تقريبا في نفس الوقت، قام بنك HSBC أيضا بإطلاق منتج RWA الأول الموجه للمستثمرين التجزئة في هونغ كونغ والذي يدعى "رمز الذهب HSBC (HSBCGoldToken)"، حيث تعني رمز الذهب أن الملكية مخزنة بشكل رقمي في كتلة داخل السلسلة للذهب الفعلي. يمثل كل رمز ذهب HSBC سجل ملكية جزئي لـ 0.001 أوقية من الذهب اللندني المحلي المعتمد من جمعية سوق الذهب في لندن.
هذا المنتج هو أيضًا أول عملة ذهبية تجزئة للتجزئة المعترف بها من قبل هيئة الأوراق المالية والأسواق في هونج كونج.
قامت بوسطن Consulting (BCG) في تقرير صدر في 29 أكتوبر بتسمية RWA ترميز الأصول بأنها "الثورة الثالثة في إدارة الأصول"، ومن المتوقع أن يصل إدارة أصول صندوق ترميز الأصول إلى 1% من إدارة الصناديق المشتركة العالمية وإدارة ETF في غضون سبع سنوات، وهذا يعني أن إدارة الأصول ستتجاوز 6000 مليار دولار بحلول عام 2030.
سيناريو RWA TVL (القيمة الإجمالية مقفلة) ينمو بسرعة منذ العام الماضي
فيما يتعلق بنشوء مديونية الخزانة الأمريكية ، يشير تقرير بحثي صادر عن شركة Guosheng Securities الأخيرة إلى أن الأمر يرجع بشكل رئيسي إلى أن عائدات سندات الخزانة الأمريكية في بعض الأحيان تفوق عائدات سوق ديفي ، مما يجعل المستثمرين يتجهون نحو منتجات المراجحة المرتبطة بالخزانة الأمريكية.
مع ارتفاع أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي وعائد سندات الخزانة الأمريكية تدريجياً، ارتفع معدل الفائدة الفيدرالي في يوليو من هذا العام إلى 5.50٪. وعلى النقيض من ذلك، يبلغ متوسط معدل العائد في سوق التمويل اللامركزي حاليًا حوالي 2٪ فقط، وبالتالي فإن جاذبية المنتجات المرتبطة بسندات الخزانة الأمريكية واضحة، مما يدفع رؤوس الأموال للتحول إلى سوق المراجحة.
ويعتقد أيضًا بعض المحللين أن سوق السندات، بسبب نضوجها وتعقيداتها، بالإضافة إلى التنافس بين الوسطاء، يجعلها مناسبة لتحويلها إلى رمز على سلسلة الكتل.
على سبيل المثال، أشارت شركة State Street Global Advisors (SSGA) في تقريرها إلى أن سوق السندات قد نضجت ومناسبة للترميز الأصول؛ حيث يدعم تعقيد هذه الأدوات وتكرار تكلفة الإصدار والمنافسة الشديدة بين الوسطاء الاعتماد السريع ويوفر مجالاً لتحقيق تأثيرات كبيرة؛ فتقنية البلوكتشين يمكن أن تلعب دورًا مهمًا في الأسواق التي تهتم بسرعة المعاملات مثل إعادة الشراء والتبادل.
كيف يتم تحقيق إدراج شركة شحن السيارات الكهربائية
بالمقارنة مع الأصول المالية المتزايدة ، فإن حجم الأصول غير المالية RWA أصغر بكثير. ويُعتقد أن العقارات هي الأصول غير المالية الأكثر نجاحًا حاليًا ، حيث لا يتجاوز تداولها 2-3 مليار دولار ، وهناك عدد قليل جدًا من أصول RWA التي تشمل الشركات الفعلية.
في هذا السياق، يمكن اعتبار أن شركة Ant Group في هونغ كونغ هي الأولى التي تطلق "أولى أصول الكيانات الجديدة للطاقة في البلاد RWA"، أيضاً كمحاولة رائدة في هذا الصدد.
بالنظر إلى الأمر بشكل محدد، يتم تنفيذ هذا المشروع في محاكي Ensemble لسلطة النقد الذهبية في هونغ كونغ، ويتم تسويقه بواسطة يو بي إس، ويتم استخدام أموال جمع التبرعات لدعم بناء البنية التحتية الجديدة مثل محطات الشحن للطاقة الجديدة، وسوف تتوافق العملة الصادرة على سلسلة AntChain التابعة لمجموعة Alibaba مع أكثر من 9000 محطة شحن تابعة لشركة Langxin وستمثل جزءًا من حقوق الدخل عن محطات الشحن.
ذكر تقرير صدر عن مختبر الأبحاث المالية والتنمية الوطني أن ترميز الأصول يجعل أرباح كل محطة شحن透明ة وقابلة للتحقق وغير قابلة للتلاعب في داخل السلسلة، ويتجنب بذلك إمكانية إخفاء الفريق المشرف على المشروع للأرباح في النموذج التقليدي. يمكن تحديد نسبة توزيع أرباح محطات الشحن مسبقًا بصورة ثابتة عبر العقد الذكي، وعندما يتم تحصيل أموال، يتم توزيع الأرباح على جميع أصحاب المصلحة لضمان أرباح المستثمرين وزيادة الشفافية واسقاط المخاطر.
تمت الموافقة على التطبيقات المكتملة في مشروع Ensemble: هيئة النقد السويسرية 2
تتحدث Ant Financial بشكل رئيسي عن قصة تقنية "اثنين من السلاسل وجسر واحد" - وتحديداً "سلسلة الأصول" و"سلسلة التداول" و"جسر النمل الموثوق به عبر السلسلة". "سلسلة الأصول" تقوم بتقنين الأصول الفعلية للشركات البر الرئيسي وتقوم بتدوينها بشكل رقمي وتقييسها، مما يجعلها قابلة للتداول. بينما "سلسلة التداول" تركز على تجسيد الأموال وتحويلها إلى رموز قابلة للتداول، خاصة تلك الأموال القادمة من المؤسسات المالية التقليدية، وذلك من خلال تقنية سلسلة الكتل لتحقيق تداول وتحويل الأموال.
يصف الرئيس التنفيذي لشركة Ant Group، تشاو ون بياو، ذلك بأنها عملية طرح عام صغيرة.
وفقًا لمحلل صناعة الاتصالات المالية ، يعتبر هذا المشروع في الأساس تجسيدًا لترميز الأصول ، ومقارنة بالتجسيد التقليدي للأصول ، فإن مزاياه تكمن في أن تكاليف تسجيل الأصول وتسويتها داخل السلسلة قد تكون أقل من الطرق التقليدية ، وبالتالي يمكن اسقاط تكلفة الإصدار. بعد ترميز الأصول الحقيقية ، يمكن دمج تدفق المعلومات وتدفق الأموال من خلال سلسلة الكتل.
ظهرت بالفعل القلاع الوافدة ولكن دخول رؤوس الأموال الأجنبية هو الحاجز الرئيسي
01928374656574839201
أشار العديد من الخبراء في الصناعة إلى أنه مع تمويل لانوكس جروب بنجاح، تظهر مشاريع مشابهة لمشاريع RWA عبر الحدود في هونج كونج بشكل تدريجي.
"حاليًا ، يتم التركيز بشكل رئيسي على مشاريع الطاقة الجديدة ، ويشبهون الغش في الواجب المنزلي" ، يقول أحد المتخصصين. بالنسبة لاختيار المسار ، يتم التركيز على نفس الأصول المادية للأجهزة + الإنترنت ، مع ضمان تطوير الأصول الرقمية والتقييس. على سبيل المثال ، في حالة محطة شحن Langxin ، يستخدم Ant Financial الأجهزة وأجهزة IoT لربط الموجودات المادية مثل محطات الشحن لجمع المعلومات من مصدر المعلومات."
استخدام الأموال الأجنبية لخدمة المشاريع الداخلية هو ما يجذب المقيمين الداخليين حاليًا بشكل كبير. كما أشار ليو هونج لين، مدير مكتب مانكون للمحاماة في شنغهاي.
في رأي ليو هونغلين، هناك معوقات رئيسية اثنتان لتكرار حالة لانجكسين بنجاح.
أولاً، هل المشروع نفسه ذو جودة عالية، فبالنسبة لمعظم فرق المشاريع التي تأمل في التمويل من البلوكتشين، فإن النمل ليس بالضرورة مرجعًا جيدًا. بعد كل شيء، تحتاج مشاريع RWA إلى قدر كبير من القدرة على تجميع الموارد، وتستغرق وقتًا طويلاً وتحتاج إلى تصميم هيكل كبير، وقد لا تكون المؤسسات الصغيرة قادرة على التعامل معها.
وقد اكتسبت النملة شراكات طويلة الأمد والعمق مع العديد من الشركات، حيث حصلت على تأثير كافٍ في الجانبين المالي والأصولي. على سبيل المثال، تشير البيانات المالية لمجموعة لانشين إلى أن ني هانغجون، نائب الرئيس الكبير لمجموعة النملة ورئيس مجلس إدارة شركة النملة للتكنولوجيا المالية، شغل منصب عضو مجلس إدارة مجموعة لانشين منذ أبريل 2015 وحتى اليوم.
في الوقت نفسه ، تتطلب تمويل حقوق الملكية التقليدية وجود نموذج تجاري ناضج وتوقعات دخل مستقرة وبيانات سوق موثوقة ، وهذه المتطلبات الأساسية لن تصبح غير ذات صلة بسبب استخدام تكنولوجيا سلسلة الكتل.
المشكلة الأكثر أهمية هي كيف يمكن للأموال الخارجية الوصول بسلاسة إلى الداخل.
كشفت Ant Group أيضًا أن حالة Langxin RWA السابقة استخدمت تسوية اليوان البحرية البعيدة ، وتستهدف فقط الإصدار الأولي للسوق ، بمبلغ يقدر بحوالي 100 مليون يوان صيني. ومع ذلك ، لم يكشف Ant Group و Langxin ومدير الإصدار ، UBS ، عن تفاصيل محددة بشأن العملات الورقية المعنية بمشروع RWA عبر الحدود وتحويل العملة وتدفق الأموال داخل البلاد وخارجها.
أوضح ليو هونغلين أنه لا يعرف بالضبط حركة أموال حالة RWA لانججين في واردات وصادرات. الأساليب الرئيسية لواردات أموال مشاريع RWA عبر الحدود التي يعرفها حاليا هي اثنتان، والأكثر شيوعا هو إقامة حسابات مالية متبادلة بين البلدين، "ولا يجب أن يكون ذلك بالضرورة عبر شبكة تبادل العملات الأجنبية، فقد يكون لدى منطقة تجارية ما حسابات مالية متبادلة في بلدين مختلفين."
آخر وسيلة شائعة هي استثمار الأموال الأجنبية مباشرة في البر الرئيسي، ولكن هذه الطريقة تخضع لفحص صارم لنظافة السلسلة المالية بأكملها، وسيزيد تداول رمز الأصول من صعوبة الفحص.
وأشار إلى أنه وفقًا للوائح إدارة سوق الصرف (forex) الحالية في الصين، يجب أن تتم تدفقات رأس المال عبر الحدود تحت إشراف إدارة سوق الصرف (forex) الوطنية. لذلك، يجب على فريق المشروع متابعة الامتثال للوائح إدارة سوق الصرف (forex) والتأكد من عدم انتهاك القوانين ذات الصلة خلال عملية تمويل المشروع، وتجنب تعرض تدفقات الأموال للقيود.
此外، يجب أن تُحفظ الأموال التي يدخلها الشركات من الخارج في حساب خاص (مثل حساب رأس المال الأجنبي) واستخدامها وفقًا للأغراض المعتمدة. قد يتطلب تقديم تقارير منتظمة إلى هيئة السوق الفورية (فوركس) بشأن استخدام الأموال لضمان الامتثال.
قيمة التجربة أكبر من قيمة الأعمال المتوقعة من السوق
على العودة إلى الفوائد الأساسية لـ RWA، فإن وظيفته الرئيسية هي تحسين سيولة الأصول وشفافية التداول من خلال ترميز الأصول وتوريق الأصول. وحاليا، هناك مسافة معينة بين الحالة الحالية والحالة المثالية لهاتين الجانبين في مشروع RWA عبر الحدود.
أولاً، لا يمكن أن تحل التكنولوجيا المتقدمة مثل البلوكتشين وانترنت الأشياء المشكلة الثقة تماماً.
أبدى بعض الداعمين أن حالة لانغشن حلت مشكلة البيانات التشغيلية منذ بداية الولادة الموثوقة على السلسلة ، أي تحقيق تسجيل حقيقي للبيانات التشغيلية ، مما يتيح للمستثمرين فهمًا أوضح لتفاصيل تشغيل الشركة ويحل إلى حد ما مشكلة تزوير البيانات البشرية للشركات.
ولكن هناك أيضًا أصوات تعتقد أن الثقة في سلسلة الكتل الاتحادية تعتمد على العلاقات الموجودة بين المشاركين وبروتوكول معين، وأن عقدة المشاركة هي كيانات محدودة ومعروفة. لا يمكن استبعاد وجود عقد غير موثوق بها أو مشاكل في بعض العقد داخل الاتحاد.
قال محللون في شركات السمسرة أعلاه إلى تطبيق تيتانيوم الإعلامي أنه في حالة لانجزوين لمعظم المشاريع الأخرى ، فإن الثقة في الوسيط الأماني ليست معروفة.
وفيما يتعلق بشكل سلسلة التداول، قال يان يينغ، العالم الرئيسي في مؤسسة النمل العلمية، لتطبيق الوسائط التيتانية: 'في حالة الامتثال للوائح، فإن اختيار السلسلة مفتوح. إذا كنتم تثقون في سلسلة النمل، فهذا يعني أن تكنولوجيا سلسلة النمل ستوفر منصة آمنة لتداول القيمة للجميع.
ثانياً، لا يوجد حاليا أي مشروع RWA عابر للحدود يمكن القول بأنَّ فيه السيولة.
على سبيل المثال في حالة لانجشين، كشركة مديرة للطرح، كانت UBS محدودة بالمبيعات الابتدائية فقط. وفقًا لمصدر قانوني مقتبس من تطبيق تايتانيوم وسائل التواصل الاجتماعي، تحتاج المشاركة في استثمار مشروع RWA بشكل أساسي إلى أن يكون المستثمر مؤهلاً، وليس مستثمرًا تجزئة، بسبب متطلبات الرقابة. وهذا يؤدي في الواقع إلى عدم وجود سيولة في سوق RWA الذي يتوافق مع الامتثال في هونغ كونغ.
ذكرت المصادر المذكورة أعلاه أنه في الوقت الحالي، هناك خياران لبعض المشاريع من أجل زيادة السيولة، الأول هو رهن الأصول النقدية أو USDT (USD)، والثاني هو نقلها إلى مناطق أكثر ودية للتنظيم لتقسيم ملكية العملات. ومع ذلك، هذا الإجراء لا يتوافق مع الامتثال في هونغ كونغ.
ويعتقد بعض الخبراء في الصناعة أن أصول روا هي أصول حقيقية (بما في ذلك العقارات أو أصول الشركات وما إلى ذلك)، وأسعار الأصول في العالم الحقيقي عادة ما تكون مستقرة بشكل عام، حتى إذا تشكلت السوق الثانوية وتحققت استثمارات صغيرة، من الصعب جدًا تحقيق حجم كافٍ.
ذكر المصدر أعلاه أنه من أجل تخفيف القلق بشأن السيولة وجودة الأصول الأساسية للاستثمار إلى حد ما، يتم تعيين عائد مضمون حاليًا في مشاريع RWA (عادةً ما يكون حوالي 5٪ أو 6٪)، ولكن بما أن المشاريع لا تزال في مرحلة البدء، لم يتلق المستثمرون العائد بعد.
في رأيه، "العديد من مشاريع RWA الحالية لا تزال مجرد قشرة فخ من التكنولوجيا اللامركزية، وما زالت تعتمد على تمويل الحدود الوطنية التقليدي أو تمويل المبيعات الخاصة، وهي لا تزال تعتبر قصة بين المؤسسات التقليدية والمستثمرين المؤهلين."
بالنسبة للتطور الطويل الأجل لـ RWA ، يعبر العديد من الأشخاص في السوق عن تطلعهم إلى إصدار العملة المستقرة في هونج كونج.
في الحالة المثالية، بمجرد الامتثال لإصدار العملة المستقرة، سيتمكن المستثمرون من تحقيق أرباحهم عبر شبكة البلوكتشين من خلال تسوية تلقائية في الوقت الحقيقي، مما يعزز أتمتة وذكاء تسوية الاستثمارات. علاوة على ذلك، يمكن أيضا دفع المستثمرين إلى تحقيق تداول عملات رمزية على السوق الثانوية على مدار الساعة، حالياً، لا تزال عمليات تسوية الأرباح تعتمد على العمل اليدوي.
وبالتالي، يعتبر مثال تمويل لانشين على نطاق واسع فتحة ناجحة لرياح المحيط الهادئ، ولكن باعتباره مفهومًا ناشئًا، فإن النهج العابر للحدود لا يزال لديه طريق طويل للسير.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
كشف RWA: حصريات تمويل الشركات الصينية في هونغ كونغ لديها قناة جديدة، السيولة ما زالت مشكلة تحتاج لحل
“العديد من مشاريع RWA الحالية لا تزال مجرد قشرة للبلوكشين، ولا تزال تعتمد على التمويل العابر للحدود التقليدي أو تمويل بيع خاص للمشروع، ولا تزال تعتمد على الرواية بين المؤسسات التقليدية والمستثمرين المؤهلين.”
مؤلف المقال: تساي بينغ تشنغ
مصدر المقال: تايميديا
في يونيو من هذا العام ، تم استخدام كمان بقيمة حوالي 9 ملايين دولار كان ملكا للإمبراطورة الروسية إيكاتيلينا من قبل محتفظ كضمان لإقراض ملايين الدولارات لشركة Galaxy Digital ، إحدى أكبر شركات إدارة أصول التشفير في العالم ، والتي أدركت لاحقا "ترميز الأصول".
هذه الكمان الأسطورية حصلت على 'الهوية الرقمية'، يمكنها التداول والإدارة داخل السلسلة الكتلية.
قبل ذلك، تم ترميز أيضًا ساعات رولكس وتم إقراض أصحاب الساعات الأموال بعد رهنها. وقد تم تقسيم الساعات إلى عدة أجزاء خلال هذه العملية، مما جعل بعض الأشخاص يمتلكونها بشكل مشترك.
تم تطبيق اللوجيات المماثلة أيضًا في العديد من المجالات مثل العقارات والأسهم والسندات. على سبيل المثال، في منصة ترميز الأصول العقارية RealT، فقد حل العملة الرقمية محل العقود الورقية التقليدية. يمكن للمستخدمين حتى امتلاك عقار مقابل نحو 50 دولارًا واستلام إيجار أسبوعي.
منذ عام 2024 ، تطورت هذه الأصول العالمية الحقيقية بسرعة. يشير مصطلح RWA إلى ترميز أصول خارج السلسلة ثم إصدارها داخل السلسلة. أشار تقرير CoinGecko للربع الثاني من عام 2024 إلى أن MemeCoin والذكاء الاصطناعي و RWA أصبحت الفئات الأكثر شعبية ، حيث تشكلت 77.5٪ من حركة الشبكة.
هناك شركات تذهب أبعد من ذلك وتحاول ربط هذا النمط بالشركات الفعلية للحصول على تمويل جديد. في أغسطس من هذا العام، أصدرت Ant Financial أول أصل جديد للطاقة الجديدة في البلاد في هونغ كونغ، والذي يرتبط بأداء بيانات تشغيل محطات الشحن المشفرة داخل السلسلة، وحصلت شركة Langxin Group المحلية على تمويل بقيمة حوالي 100 مليون يوان في السوق الابتدائية لشركات التكنولوجيا والطاقة في البر الرئيسي.
صرح العديد من العاملين لـ تايميديا بأن حالات الشركات الناشئة الجديدة منذ أغسطس جلبت اهتمامًا كبيرًا من قبل العديد من العاملين في البر الرئيسي وهونغ كونغ، وقد بدأت العديد من المشاريع المشابهة بالفعل في التقدم، وخاصة في مجال الطاقة الجديدة. "استخدام الأموال البحرية لخدمة المشاريع البرية هو الشيء الذي يثير إعجاب رواد الأعمال الصينيين حاليًا."
ومع ذلك، يعتقد العديد من الصناعيين في الوقت نفسه أن التكنولوجيا الأساسية والنماذج التجارية والإطار التنظيمي المحيط بهذا النمط الابتكاري تحتاج جميعها إلى أن تتحسن. وأحد المستجوبين قال: "لقد فتحت حالة لانغشان بداية جيدة، ولكن الأهمية التجريبية للمشروع حاليا أقوى من الأهمية التجارية."
كيفية تداول السندات الحكومية في السلسلة
إذا قارنا بين RWA كجسر يربط بين العالم الحقيقي والافتراضي، فإن الأصول المالية الرئيسية التي تعمل حاليًا على هذا الجسر تنتمي إلى العالم الحقيقي.
ومن بينها يتمتع سندات الخزانة الأمريكية بمكانة خاصة. حاليًا، الأصول الأساسية للموجودات المصرفية للخزانة هي سندات الحكومة والسلع الأساسية، وتبلغ القيمة السوقية لهما حوالي 26.6 مليار دولار أمريكي و 19.5 مليار دولار أمريكي على التوالي.
RWA السندات الأمريكية هي حاليا ساحة المعركة الرئيسية لـ TradFi ، حيث أن نصف المنتجات في هذا السوق تم إصدارها من قبل بلاك روك وفرانكلين تمبلتون فقط.
صندوق BUIDL من BlackRock هو أحد الأمثلة على ذلك. في مارس 2024، تعاونت BlackRock مع منصة ترميز الأصول الأمريكية Securitize لإطلاق صندوق BUIDL لترميز الأصول - حتى نهاية سبتمبر 2024، بلغ حجم الصندوق 520 مليون دولار.
في هذا التعاون، تقوم منصة العملة بتحويل عمليات السلسلة الداخلية للصندوق إلى بيانات ملفات تتوافق مع متطلبات الرقابة، وإدارة حصص الصندوق المشفرة، بالإضافة إلى معالجة الاشتراك والاسترداد للصندوق. بيلايد مكرسة لاستراتيجية الاستثمار في الصندوق. يستثمر صندوق BUIDL أساسا في النقد، وسندات الخزانة الأمريكية وبروتوكولات الإعادة الشرائية، مما يضمن استقرار قيمة كل عملة BUIDL عند 1 دولار أمريكي. يتم توزيع العوائد شهرياً، ويتم توزيع الفائدة على شكل العملة الجديدة إلى المحفظة الخاصة بالمستثمرين.
على عكس منتجات TradFi، يتم إدخال حصص صندوق BUIDL مباشرة كعملة في محفظة المستثمر، حيث يستطيع المستثمر متابعة الحصص والقيمة الصافية وسجل التداول في البلوكشين في أي وقت.
تقريبا في نفس الوقت، قام بنك HSBC أيضا بإطلاق منتج RWA الأول الموجه للمستثمرين التجزئة في هونغ كونغ والذي يدعى "رمز الذهب HSBC (HSBCGoldToken)"، حيث تعني رمز الذهب أن الملكية مخزنة بشكل رقمي في كتلة داخل السلسلة للذهب الفعلي. يمثل كل رمز ذهب HSBC سجل ملكية جزئي لـ 0.001 أوقية من الذهب اللندني المحلي المعتمد من جمعية سوق الذهب في لندن.
هذا المنتج هو أيضًا أول عملة ذهبية تجزئة للتجزئة المعترف بها من قبل هيئة الأوراق المالية والأسواق في هونج كونج.
قامت بوسطن Consulting (BCG) في تقرير صدر في 29 أكتوبر بتسمية RWA ترميز الأصول بأنها "الثورة الثالثة في إدارة الأصول"، ومن المتوقع أن يصل إدارة أصول صندوق ترميز الأصول إلى 1% من إدارة الصناديق المشتركة العالمية وإدارة ETF في غضون سبع سنوات، وهذا يعني أن إدارة الأصول ستتجاوز 6000 مليار دولار بحلول عام 2030.
سيناريو RWA TVL (القيمة الإجمالية مقفلة) ينمو بسرعة منذ العام الماضي
فيما يتعلق بنشوء مديونية الخزانة الأمريكية ، يشير تقرير بحثي صادر عن شركة Guosheng Securities الأخيرة إلى أن الأمر يرجع بشكل رئيسي إلى أن عائدات سندات الخزانة الأمريكية في بعض الأحيان تفوق عائدات سوق ديفي ، مما يجعل المستثمرين يتجهون نحو منتجات المراجحة المرتبطة بالخزانة الأمريكية.
مع ارتفاع أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي وعائد سندات الخزانة الأمريكية تدريجياً، ارتفع معدل الفائدة الفيدرالي في يوليو من هذا العام إلى 5.50٪. وعلى النقيض من ذلك، يبلغ متوسط معدل العائد في سوق التمويل اللامركزي حاليًا حوالي 2٪ فقط، وبالتالي فإن جاذبية المنتجات المرتبطة بسندات الخزانة الأمريكية واضحة، مما يدفع رؤوس الأموال للتحول إلى سوق المراجحة.
ويعتقد أيضًا بعض المحللين أن سوق السندات، بسبب نضوجها وتعقيداتها، بالإضافة إلى التنافس بين الوسطاء، يجعلها مناسبة لتحويلها إلى رمز على سلسلة الكتل.
على سبيل المثال، أشارت شركة State Street Global Advisors (SSGA) في تقريرها إلى أن سوق السندات قد نضجت ومناسبة للترميز الأصول؛ حيث يدعم تعقيد هذه الأدوات وتكرار تكلفة الإصدار والمنافسة الشديدة بين الوسطاء الاعتماد السريع ويوفر مجالاً لتحقيق تأثيرات كبيرة؛ فتقنية البلوكتشين يمكن أن تلعب دورًا مهمًا في الأسواق التي تهتم بسرعة المعاملات مثل إعادة الشراء والتبادل.
كيف يتم تحقيق إدراج شركة شحن السيارات الكهربائية
بالمقارنة مع الأصول المالية المتزايدة ، فإن حجم الأصول غير المالية RWA أصغر بكثير. ويُعتقد أن العقارات هي الأصول غير المالية الأكثر نجاحًا حاليًا ، حيث لا يتجاوز تداولها 2-3 مليار دولار ، وهناك عدد قليل جدًا من أصول RWA التي تشمل الشركات الفعلية.
في هذا السياق، يمكن اعتبار أن شركة Ant Group في هونغ كونغ هي الأولى التي تطلق "أولى أصول الكيانات الجديدة للطاقة في البلاد RWA"، أيضاً كمحاولة رائدة في هذا الصدد.
بالنظر إلى الأمر بشكل محدد، يتم تنفيذ هذا المشروع في محاكي Ensemble لسلطة النقد الذهبية في هونغ كونغ، ويتم تسويقه بواسطة يو بي إس، ويتم استخدام أموال جمع التبرعات لدعم بناء البنية التحتية الجديدة مثل محطات الشحن للطاقة الجديدة، وسوف تتوافق العملة الصادرة على سلسلة AntChain التابعة لمجموعة Alibaba مع أكثر من 9000 محطة شحن تابعة لشركة Langxin وستمثل جزءًا من حقوق الدخل عن محطات الشحن.
ذكر تقرير صدر عن مختبر الأبحاث المالية والتنمية الوطني أن ترميز الأصول يجعل أرباح كل محطة شحن透明ة وقابلة للتحقق وغير قابلة للتلاعب في داخل السلسلة، ويتجنب بذلك إمكانية إخفاء الفريق المشرف على المشروع للأرباح في النموذج التقليدي. يمكن تحديد نسبة توزيع أرباح محطات الشحن مسبقًا بصورة ثابتة عبر العقد الذكي، وعندما يتم تحصيل أموال، يتم توزيع الأرباح على جميع أصحاب المصلحة لضمان أرباح المستثمرين وزيادة الشفافية واسقاط المخاطر.
تمت الموافقة على التطبيقات المكتملة في مشروع Ensemble: هيئة النقد السويسرية 2
تتحدث Ant Financial بشكل رئيسي عن قصة تقنية "اثنين من السلاسل وجسر واحد" - وتحديداً "سلسلة الأصول" و"سلسلة التداول" و"جسر النمل الموثوق به عبر السلسلة". "سلسلة الأصول" تقوم بتقنين الأصول الفعلية للشركات البر الرئيسي وتقوم بتدوينها بشكل رقمي وتقييسها، مما يجعلها قابلة للتداول. بينما "سلسلة التداول" تركز على تجسيد الأموال وتحويلها إلى رموز قابلة للتداول، خاصة تلك الأموال القادمة من المؤسسات المالية التقليدية، وذلك من خلال تقنية سلسلة الكتل لتحقيق تداول وتحويل الأموال.
يصف الرئيس التنفيذي لشركة Ant Group، تشاو ون بياو، ذلك بأنها عملية طرح عام صغيرة.
وفقًا لمحلل صناعة الاتصالات المالية ، يعتبر هذا المشروع في الأساس تجسيدًا لترميز الأصول ، ومقارنة بالتجسيد التقليدي للأصول ، فإن مزاياه تكمن في أن تكاليف تسجيل الأصول وتسويتها داخل السلسلة قد تكون أقل من الطرق التقليدية ، وبالتالي يمكن اسقاط تكلفة الإصدار. بعد ترميز الأصول الحقيقية ، يمكن دمج تدفق المعلومات وتدفق الأموال من خلال سلسلة الكتل.
ظهرت بالفعل القلاع الوافدة ولكن دخول رؤوس الأموال الأجنبية هو الحاجز الرئيسي
01928374656574839201
أشار العديد من الخبراء في الصناعة إلى أنه مع تمويل لانوكس جروب بنجاح، تظهر مشاريع مشابهة لمشاريع RWA عبر الحدود في هونج كونج بشكل تدريجي.
"حاليًا ، يتم التركيز بشكل رئيسي على مشاريع الطاقة الجديدة ، ويشبهون الغش في الواجب المنزلي" ، يقول أحد المتخصصين. بالنسبة لاختيار المسار ، يتم التركيز على نفس الأصول المادية للأجهزة + الإنترنت ، مع ضمان تطوير الأصول الرقمية والتقييس. على سبيل المثال ، في حالة محطة شحن Langxin ، يستخدم Ant Financial الأجهزة وأجهزة IoT لربط الموجودات المادية مثل محطات الشحن لجمع المعلومات من مصدر المعلومات."
استخدام الأموال الأجنبية لخدمة المشاريع الداخلية هو ما يجذب المقيمين الداخليين حاليًا بشكل كبير. كما أشار ليو هونج لين، مدير مكتب مانكون للمحاماة في شنغهاي.
في رأي ليو هونغلين، هناك معوقات رئيسية اثنتان لتكرار حالة لانجكسين بنجاح.
أولاً، هل المشروع نفسه ذو جودة عالية، فبالنسبة لمعظم فرق المشاريع التي تأمل في التمويل من البلوكتشين، فإن النمل ليس بالضرورة مرجعًا جيدًا. بعد كل شيء، تحتاج مشاريع RWA إلى قدر كبير من القدرة على تجميع الموارد، وتستغرق وقتًا طويلاً وتحتاج إلى تصميم هيكل كبير، وقد لا تكون المؤسسات الصغيرة قادرة على التعامل معها.
وقد اكتسبت النملة شراكات طويلة الأمد والعمق مع العديد من الشركات، حيث حصلت على تأثير كافٍ في الجانبين المالي والأصولي. على سبيل المثال، تشير البيانات المالية لمجموعة لانشين إلى أن ني هانغجون، نائب الرئيس الكبير لمجموعة النملة ورئيس مجلس إدارة شركة النملة للتكنولوجيا المالية، شغل منصب عضو مجلس إدارة مجموعة لانشين منذ أبريل 2015 وحتى اليوم.
في الوقت نفسه ، تتطلب تمويل حقوق الملكية التقليدية وجود نموذج تجاري ناضج وتوقعات دخل مستقرة وبيانات سوق موثوقة ، وهذه المتطلبات الأساسية لن تصبح غير ذات صلة بسبب استخدام تكنولوجيا سلسلة الكتل.
المشكلة الأكثر أهمية هي كيف يمكن للأموال الخارجية الوصول بسلاسة إلى الداخل.
كشفت Ant Group أيضًا أن حالة Langxin RWA السابقة استخدمت تسوية اليوان البحرية البعيدة ، وتستهدف فقط الإصدار الأولي للسوق ، بمبلغ يقدر بحوالي 100 مليون يوان صيني. ومع ذلك ، لم يكشف Ant Group و Langxin ومدير الإصدار ، UBS ، عن تفاصيل محددة بشأن العملات الورقية المعنية بمشروع RWA عبر الحدود وتحويل العملة وتدفق الأموال داخل البلاد وخارجها.
أوضح ليو هونغلين أنه لا يعرف بالضبط حركة أموال حالة RWA لانججين في واردات وصادرات. الأساليب الرئيسية لواردات أموال مشاريع RWA عبر الحدود التي يعرفها حاليا هي اثنتان، والأكثر شيوعا هو إقامة حسابات مالية متبادلة بين البلدين، "ولا يجب أن يكون ذلك بالضرورة عبر شبكة تبادل العملات الأجنبية، فقد يكون لدى منطقة تجارية ما حسابات مالية متبادلة في بلدين مختلفين."
آخر وسيلة شائعة هي استثمار الأموال الأجنبية مباشرة في البر الرئيسي، ولكن هذه الطريقة تخضع لفحص صارم لنظافة السلسلة المالية بأكملها، وسيزيد تداول رمز الأصول من صعوبة الفحص.
وأشار إلى أنه وفقًا للوائح إدارة سوق الصرف (forex) الحالية في الصين، يجب أن تتم تدفقات رأس المال عبر الحدود تحت إشراف إدارة سوق الصرف (forex) الوطنية. لذلك، يجب على فريق المشروع متابعة الامتثال للوائح إدارة سوق الصرف (forex) والتأكد من عدم انتهاك القوانين ذات الصلة خلال عملية تمويل المشروع، وتجنب تعرض تدفقات الأموال للقيود.
此外، يجب أن تُحفظ الأموال التي يدخلها الشركات من الخارج في حساب خاص (مثل حساب رأس المال الأجنبي) واستخدامها وفقًا للأغراض المعتمدة. قد يتطلب تقديم تقارير منتظمة إلى هيئة السوق الفورية (فوركس) بشأن استخدام الأموال لضمان الامتثال.
قيمة التجربة أكبر من قيمة الأعمال المتوقعة من السوق
على العودة إلى الفوائد الأساسية لـ RWA، فإن وظيفته الرئيسية هي تحسين سيولة الأصول وشفافية التداول من خلال ترميز الأصول وتوريق الأصول. وحاليا، هناك مسافة معينة بين الحالة الحالية والحالة المثالية لهاتين الجانبين في مشروع RWA عبر الحدود.
أولاً، لا يمكن أن تحل التكنولوجيا المتقدمة مثل البلوكتشين وانترنت الأشياء المشكلة الثقة تماماً.
أبدى بعض الداعمين أن حالة لانغشن حلت مشكلة البيانات التشغيلية منذ بداية الولادة الموثوقة على السلسلة ، أي تحقيق تسجيل حقيقي للبيانات التشغيلية ، مما يتيح للمستثمرين فهمًا أوضح لتفاصيل تشغيل الشركة ويحل إلى حد ما مشكلة تزوير البيانات البشرية للشركات.
ولكن هناك أيضًا أصوات تعتقد أن الثقة في سلسلة الكتل الاتحادية تعتمد على العلاقات الموجودة بين المشاركين وبروتوكول معين، وأن عقدة المشاركة هي كيانات محدودة ومعروفة. لا يمكن استبعاد وجود عقد غير موثوق بها أو مشاكل في بعض العقد داخل الاتحاد.
قال محللون في شركات السمسرة أعلاه إلى تطبيق تيتانيوم الإعلامي أنه في حالة لانجزوين لمعظم المشاريع الأخرى ، فإن الثقة في الوسيط الأماني ليست معروفة.
وفيما يتعلق بشكل سلسلة التداول، قال يان يينغ، العالم الرئيسي في مؤسسة النمل العلمية، لتطبيق الوسائط التيتانية: 'في حالة الامتثال للوائح، فإن اختيار السلسلة مفتوح. إذا كنتم تثقون في سلسلة النمل، فهذا يعني أن تكنولوجيا سلسلة النمل ستوفر منصة آمنة لتداول القيمة للجميع.
ثانياً، لا يوجد حاليا أي مشروع RWA عابر للحدود يمكن القول بأنَّ فيه السيولة.
على سبيل المثال في حالة لانجشين، كشركة مديرة للطرح، كانت UBS محدودة بالمبيعات الابتدائية فقط. وفقًا لمصدر قانوني مقتبس من تطبيق تايتانيوم وسائل التواصل الاجتماعي، تحتاج المشاركة في استثمار مشروع RWA بشكل أساسي إلى أن يكون المستثمر مؤهلاً، وليس مستثمرًا تجزئة، بسبب متطلبات الرقابة. وهذا يؤدي في الواقع إلى عدم وجود سيولة في سوق RWA الذي يتوافق مع الامتثال في هونغ كونغ.
ذكرت المصادر المذكورة أعلاه أنه في الوقت الحالي، هناك خياران لبعض المشاريع من أجل زيادة السيولة، الأول هو رهن الأصول النقدية أو USDT (USD)، والثاني هو نقلها إلى مناطق أكثر ودية للتنظيم لتقسيم ملكية العملات. ومع ذلك، هذا الإجراء لا يتوافق مع الامتثال في هونغ كونغ.
ويعتقد بعض الخبراء في الصناعة أن أصول روا هي أصول حقيقية (بما في ذلك العقارات أو أصول الشركات وما إلى ذلك)، وأسعار الأصول في العالم الحقيقي عادة ما تكون مستقرة بشكل عام، حتى إذا تشكلت السوق الثانوية وتحققت استثمارات صغيرة، من الصعب جدًا تحقيق حجم كافٍ.
ذكر المصدر أعلاه أنه من أجل تخفيف القلق بشأن السيولة وجودة الأصول الأساسية للاستثمار إلى حد ما، يتم تعيين عائد مضمون حاليًا في مشاريع RWA (عادةً ما يكون حوالي 5٪ أو 6٪)، ولكن بما أن المشاريع لا تزال في مرحلة البدء، لم يتلق المستثمرون العائد بعد.
في رأيه، "العديد من مشاريع RWA الحالية لا تزال مجرد قشرة فخ من التكنولوجيا اللامركزية، وما زالت تعتمد على تمويل الحدود الوطنية التقليدي أو تمويل المبيعات الخاصة، وهي لا تزال تعتبر قصة بين المؤسسات التقليدية والمستثمرين المؤهلين."
بالنسبة للتطور الطويل الأجل لـ RWA ، يعبر العديد من الأشخاص في السوق عن تطلعهم إلى إصدار العملة المستقرة في هونج كونج.
في الحالة المثالية، بمجرد الامتثال لإصدار العملة المستقرة، سيتمكن المستثمرون من تحقيق أرباحهم عبر شبكة البلوكتشين من خلال تسوية تلقائية في الوقت الحقيقي، مما يعزز أتمتة وذكاء تسوية الاستثمارات. علاوة على ذلك، يمكن أيضا دفع المستثمرين إلى تحقيق تداول عملات رمزية على السوق الثانوية على مدار الساعة، حالياً، لا تزال عمليات تسوية الأرباح تعتمد على العمل اليدوي.
وبالتالي، يعتبر مثال تمويل لانشين على نطاق واسع فتحة ناجحة لرياح المحيط الهادئ، ولكن باعتباره مفهومًا ناشئًا، فإن النهج العابر للحدود لا يزال لديه طريق طويل للسير.