المؤلف: لوك نولان، مساعد بحث إثيريوم في كوين شيرز؛ الترجمة: شاو، الاقتصاد الذهبي
منذ بداية مايو، حدثت تغييرات كبيرة في إثيريوم والسوق بأكمله. في 9 مايو، بعد ترقية Pectra، ظهر المحفز الأول، وبدأ ETH في الارتفاع وتفوق على العملات الأخرى. لم تغير الترقية نفسها القيمة الأساسية لـ ETH بشكل مفاجئ. لقد استمر أداء ETH لفترة طويلة، وكان شعور السوق متدنيًا للغاية، ومن منظور المراكز، كانت ETH هي الجانب المتداول على المكشوف في العديد من صفقات التحوط، أو كانت تتداول على المكشوف مباشرة في بورصات العقود الآجلة الدائمة. كما هو موضح في الصورة، في الأسبوع الذي تم فيه تنفيذ الترقية، تم حبس العديد من الأشخاص وتم تصفية مراكزهم.
فقط في تلك الأسبوع، قامت بينانس بتصفية حوالي 400 مليون دولار من مراكز البيع المكشوف. الحدث الذي تلا ذلك كان له دلالة كبيرة، حيث قامت الولايات المتحدة بصياغة والتصويت على وإقرار "قانون GENIUS".
تشير الأهمية الكبيرة لمشروع قانون "GENIUS" بالنسبة لإثيريوم إلى أنه يوفر موافقة تنظيمية واضحة للبنوك والمؤسسات المالية الأمريكية لإصدار العملات المستقرة المدفوعة وتخزين الأصول الرقمية. على الرغم من أن هذا القانون لا يخول مباشرةً توكن إيداعات أو يتطلب بشكل إلزامي دفاتر حسابات قائمة على البلوكشين، إلا أنه يؤسس لابتكارات مستقبلية وقد يفتح الأبواب لتوكن الدين الحكومي وأسواق المال الكبيرة على السلسلة في المستقبل.
نظرًا لأن إثيريوم قد احتلت مكانة رائدة في مجال تسوية العملات المستقرة، حيث تمثل حوالي 146 مليار دولار من إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة البالغة 280 مليار دولار، وتستحوذ حاليًا على حوالي 52% من سوق الأصول المادية المرمزة (RWA)، فإن تمرير قانون "GENIUS" قد حول التوقعات على الفور نحو إثيريوم كالمستفيد الرئيسي. لقد رأينا بالفعل علامات مبكرة على هذه الاتجاه، مثل مشروع JPMD الذي أطلقته جاي بي مورغان على منصة Base، وهو برنامج للإيداع المرمز، يعرض كيف تستعد البنوك للاستفادة من البنية التحتية العامة لإثيريوم لإجراء التسويات المؤسسية.
سوق بسرعة استوعب هذه التوقعات: هذه اللوائح الجديدة ستؤثر إلى حد كبير على الأنشطة على السلسلة، والتي ستتم عبر إثيريوم و Layer2 الخاصة به. لكن هذه التأثيرات القابلة للقياس بالفعل وخط الزمن الخاص بها، لا يزال بحاجة إلى تحليل أكثر عمقاً.
يمكننا رؤية المخطط الزمني المرئي لهذه المحفزات أدناه:
مدعومًا بالعوامل المذكورة أعلاه وجاذبيتها كأداة تداول ذات قيمة نسبية، من المتوقع أن تستفيد ETH أيضًا من تدفقات الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الهيكلية. من الناحية الفنية، لا يزال اتجاه ETH/USD و ETH/BTC جيدًا.
لا يزال معدل ETH/BTC بعيدًا عن المتوسط التاريخي ، وهذا أثر على تداولات التدوير هذه. تاريخياً ، كانت هذه الارتفاعات عادةً شديدة للغاية وغالبًا ما تستمر لعدة أشهر قبل أن تعود إلى المتوسط. على الرغم من أن البعض قد يقول "هذه المرة مختلفة" ، إلا أن هناك عوامل دافعة أكثر وضوحًا وراء هذا الاتجاه ، بدلاً من تلك الدورات التي كانت مدفوعة بشكل رئيسي بالعواطف في السابق.
من المحتمل أن يكون السوق متفائلاً جداً بشأن سرعة تأثير الحالة المذكورة أعلاه على إثيريوم (تنفيذ هذه التدابير يستغرق وقتاً ويتطلب تجارب متكررة، كما أن تأثيرها على مساحة الكتلة ليس فورياً)، ولكن من منظور الزخم، فإن أقل الطرق مقاومة مفيدة لـ ETH، ويبدو أنها ستستمر. بالطبع، من المتوقع أن تحدث تصحيحات وتقلبات خلال هذه العملية، وغالباً ما تكون هذه التصحيحات والتقلبات مفيدة لزيادة فرص الاستثمار.
شركة خزينة إثيريوم تعزز أيضًا من عدم التوازن في العرض على المدى القصير، وهي تتراكم بسرعة. على سبيل المثال: Bitmine Immersion Technologies:
هذا سيوفر دعماً للأسعار على المدى القصير، ولكن يجب أن نلاحظ أن هذا ليس عاملاً أساسياً، على المدى الطويل، إذا حدث ركود اقتصادي مستمر وقد تختار الشركات تحويل الأصول إلى نقد، فقد يؤدي ذلك إلى شكل من أشكال المخاطر.
أخيراً، في جانب إثيريوم، استمر تدفق الأموال إلى صناديق ETF/ETP بشكل كبير متجاوزاً صناديق بيتكوين ETF/ETP. منذ أغسطس حتى الآن، بلغ تدفق الأموال إلى ETH 4.196 مليار دولار، بينما كان تدفق الأموال إلى بيتكوين 218 مليون دولار. هذه إشارة إيجابية، تدل على أنه على الأقل في المستقبل المنظور، ستستمر حركة ETH في القوة.
هل هذه دورة عملات مزيفة نموذجية؟ إجابتي هي لا. في دورات العملات المزيفة السابقة، كنت تستطيع تقريبًا شراء أي عملة من بين العشرين أو الثلاثين الأوائل، وتتفوق على البيتكوين في غضون أسابيع أو أشهر. أما هذه الدورة فهي أكثر حذرًا. هناك عوامل دافعة أكثر وضوحًا وراء ارتفاع هذه العملات.
بعض ، وليس كل ما يلي ، هي وجبات سريعة موجزة:
Solana: كانت لفترة من الوقت قد حلت محل إثيريوم من حيث حجم التداول في البورصات اللامركزية، لتصبح مكانًا جديدًا للتداول السريع وبتكاليف منخفضة للمستثمرين الأفراد والمؤسسات.
Hyperliquid: منصة العقود الآجلة اللامركزية ذات العوائد، حيث تصل رسوم التداول اليومية إلى 2 إلى 5 مليون دولار، 97% منها تُستخدم لإعادة شراء الرموز، مما يخلق قيمة أساسية للرمز نفسه.
Chainlink: نظرًا لأن العديد من الشركات المدرجة والشركات الخاصة تقوم بإنشاء سلاسل كتلة خاصة بها أو طبقة 2 من إثيريوم، فإن شبكة أوركل الخاصة بـ Chainlink تعتبر ضرورية لربط هذه الشبكات الجديدة ببيانات العالم الحقيقي والسيولة. مع إطلاق المزيد من سلاسل الكتلة، تزداد الحاجة إلى "جسور البيانات" الموثوقة مثل Chainlink، مما يجعلها طبقة بنية تحتية حيوية.
إثيريوم：原因同上。
XRP: تحول موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) خفف من العوامل السلبية القانونية، بينما أصبحت مواقف شركة Ripple في الولايات المتحدة أكثر نشاطًا.
أنا لست هنا للتوصية أو تأييد هذه العملات المشفرة، فقط أريد أن أشير إلى أن أداء هذه العملات في بعض فترات السوق كان له أسباب محددة. كانت هناك بعض الدلائل السابقة التي تشير إلى أن سوق العملات البديلة سيشهد فترة مزدهرة، حيث كانت هناك أنواع أكثر من العملات تؤدي بشكل جيد، لكن هذه الفترات لم تستمر لأكثر من أسبوع أو أسبوعين. لذلك، من المبكر أن نستنتج الآن، لكن يبدو أن السوق حاليًا تتجه نحو تقسيمها إلى فئات أصول مختلفة.
من المهم ملاحظة أن هيمنة البيتكوين تتراجع: لقد انخفضت بنسبة 5% خلال الشهر الماضي، ورأينا أن سعر البيتكوين يشهد هذا "الركود"، بينما ارتفعت بعض العملات البديلة في الوقت نفسه. من الصعب التنبؤ بمدى استمرار هذه الحالة، لكن الإشارات المذكورة بوضوح تشير إلى أننا لا نزال في هذه الدورة، والأهم من ذلك، أن هذه الدورة تقتصر فقط على عدد قليل من العملات المشفرة، وليس جميع العملات المشفرة.
بالمناسبة، من الناحية التقنية، يبدو أن سولانا جذابة للغاية. الموعد النهائي النهائي للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن صندوق الاستثمار المتداول الفوري محدد في منتصف أكتوبر، وقد تتم الموافقة عليه، ويبدو أن السوق قد بدأت في أخذ هذا العامل بعين الاعتبار. منذ يناير 2025، كانت سولانا تتأرجح ضمن نطاق واسع، مما يجعل تخطيطها خلال فترة اتخاذ القرار واضحًا.
فيما يتعلق بالطبقة الأساسية، أدت عدة ترقيات للعميل إلى تحسين حجم التداول والكفاءة. يقوم المدققون حاليًا بالتصويت على تنفيذ عميل الإجماع الجديد Alpenglow، والذي من المتوقع أن يعزز بشكل كبير من الحتمية النهائية (بالإضافة إلى تحسينات أخرى)، ويقلل قليلاً من تكاليف تشغيل المدققين من خلال خفض تكاليف التصويت.
تبدو عوائد المخاطر لديها أكثر جاذبية مقارنة ببعض الأصول الأخرى التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا في الأشهر القليلة الماضية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
كوين شيرز: بعض الأفكار السريعة حول إثيريوم والalts الحديثة
المؤلف: لوك نولان، مساعد بحث إثيريوم في كوين شيرز؛ الترجمة: شاو، الاقتصاد الذهبي
منذ بداية مايو، حدثت تغييرات كبيرة في إثيريوم والسوق بأكمله. في 9 مايو، بعد ترقية Pectra، ظهر المحفز الأول، وبدأ ETH في الارتفاع وتفوق على العملات الأخرى. لم تغير الترقية نفسها القيمة الأساسية لـ ETH بشكل مفاجئ. لقد استمر أداء ETH لفترة طويلة، وكان شعور السوق متدنيًا للغاية، ومن منظور المراكز، كانت ETH هي الجانب المتداول على المكشوف في العديد من صفقات التحوط، أو كانت تتداول على المكشوف مباشرة في بورصات العقود الآجلة الدائمة. كما هو موضح في الصورة، في الأسبوع الذي تم فيه تنفيذ الترقية، تم حبس العديد من الأشخاص وتم تصفية مراكزهم.
! ZuhJrMmZWrVcX04EH1K2nHYTSYumEXSlj47zcyA0.jpeg
فقط في تلك الأسبوع، قامت بينانس بتصفية حوالي 400 مليون دولار من مراكز البيع المكشوف. الحدث الذي تلا ذلك كان له دلالة كبيرة، حيث قامت الولايات المتحدة بصياغة والتصويت على وإقرار "قانون GENIUS".
تشير الأهمية الكبيرة لمشروع قانون "GENIUS" بالنسبة لإثيريوم إلى أنه يوفر موافقة تنظيمية واضحة للبنوك والمؤسسات المالية الأمريكية لإصدار العملات المستقرة المدفوعة وتخزين الأصول الرقمية. على الرغم من أن هذا القانون لا يخول مباشرةً توكن إيداعات أو يتطلب بشكل إلزامي دفاتر حسابات قائمة على البلوكشين، إلا أنه يؤسس لابتكارات مستقبلية وقد يفتح الأبواب لتوكن الدين الحكومي وأسواق المال الكبيرة على السلسلة في المستقبل.
! 4ylGLSIz5M29jk6rbgT1K9iR8j6cxbkJlGOx1Zoq.jpeg
! ZytONIQClPRfUguIdyqrHv7NVQIpzHa7cgob2EcN.jpeg
نظرًا لأن إثيريوم قد احتلت مكانة رائدة في مجال تسوية العملات المستقرة، حيث تمثل حوالي 146 مليار دولار من إجمالي قيمة سوق العملات المستقرة البالغة 280 مليار دولار، وتستحوذ حاليًا على حوالي 52% من سوق الأصول المادية المرمزة (RWA)، فإن تمرير قانون "GENIUS" قد حول التوقعات على الفور نحو إثيريوم كالمستفيد الرئيسي. لقد رأينا بالفعل علامات مبكرة على هذه الاتجاه، مثل مشروع JPMD الذي أطلقته جاي بي مورغان على منصة Base، وهو برنامج للإيداع المرمز، يعرض كيف تستعد البنوك للاستفادة من البنية التحتية العامة لإثيريوم لإجراء التسويات المؤسسية.
سوق بسرعة استوعب هذه التوقعات: هذه اللوائح الجديدة ستؤثر إلى حد كبير على الأنشطة على السلسلة، والتي ستتم عبر إثيريوم و Layer2 الخاصة به. لكن هذه التأثيرات القابلة للقياس بالفعل وخط الزمن الخاص بها، لا يزال بحاجة إلى تحليل أكثر عمقاً.
يمكننا رؤية المخطط الزمني المرئي لهذه المحفزات أدناه:
! ZRNuRkEFO2JhdpBLFWfI8ooTLzxLDgfvJrSKh3zR.jpeg
مدعومًا بالعوامل المذكورة أعلاه وجاذبيتها كأداة تداول ذات قيمة نسبية، من المتوقع أن تستفيد ETH أيضًا من تدفقات الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الهيكلية. من الناحية الفنية، لا يزال اتجاه ETH/USD و ETH/BTC جيدًا.
لا يزال معدل ETH/BTC بعيدًا عن المتوسط التاريخي ، وهذا أثر على تداولات التدوير هذه. تاريخياً ، كانت هذه الارتفاعات عادةً شديدة للغاية وغالبًا ما تستمر لعدة أشهر قبل أن تعود إلى المتوسط. على الرغم من أن البعض قد يقول "هذه المرة مختلفة" ، إلا أن هناك عوامل دافعة أكثر وضوحًا وراء هذا الاتجاه ، بدلاً من تلك الدورات التي كانت مدفوعة بشكل رئيسي بالعواطف في السابق.
من المحتمل أن يكون السوق متفائلاً جداً بشأن سرعة تأثير الحالة المذكورة أعلاه على إثيريوم (تنفيذ هذه التدابير يستغرق وقتاً ويتطلب تجارب متكررة، كما أن تأثيرها على مساحة الكتلة ليس فورياً)، ولكن من منظور الزخم، فإن أقل الطرق مقاومة مفيدة لـ ETH، ويبدو أنها ستستمر. بالطبع، من المتوقع أن تحدث تصحيحات وتقلبات خلال هذه العملية، وغالباً ما تكون هذه التصحيحات والتقلبات مفيدة لزيادة فرص الاستثمار.
شركة خزينة إثيريوم تعزز أيضًا من عدم التوازن في العرض على المدى القصير، وهي تتراكم بسرعة. على سبيل المثال: Bitmine Immersion Technologies:
! QY8oP1PavlqpseCamjwrQA4nL52B7z15NZ6tw6k0.jpeg
! VsB9I2jqeRMHfIY2G4OlX65VoFY4uVVT448w9ONf.jpeg
هذا سيوفر دعماً للأسعار على المدى القصير، ولكن يجب أن نلاحظ أن هذا ليس عاملاً أساسياً، على المدى الطويل، إذا حدث ركود اقتصادي مستمر وقد تختار الشركات تحويل الأصول إلى نقد، فقد يؤدي ذلك إلى شكل من أشكال المخاطر.
أخيراً، في جانب إثيريوم، استمر تدفق الأموال إلى صناديق ETF/ETP بشكل كبير متجاوزاً صناديق بيتكوين ETF/ETP. منذ أغسطس حتى الآن، بلغ تدفق الأموال إلى ETH 4.196 مليار دولار، بينما كان تدفق الأموال إلى بيتكوين 218 مليون دولار. هذه إشارة إيجابية، تدل على أنه على الأقل في المستقبل المنظور، ستستمر حركة ETH في القوة.
! cxawfn65eUEiOWOZJqfaZz30jCnJbCGQk0mN6ts1.jpeg
هل نحن في "موسم العملات البديلة"؟
هل هذه دورة عملات مزيفة نموذجية؟ إجابتي هي لا. في دورات العملات المزيفة السابقة، كنت تستطيع تقريبًا شراء أي عملة من بين العشرين أو الثلاثين الأوائل، وتتفوق على البيتكوين في غضون أسابيع أو أشهر. أما هذه الدورة فهي أكثر حذرًا. هناك عوامل دافعة أكثر وضوحًا وراء ارتفاع هذه العملات.
بعض ، وليس كل ما يلي ، هي وجبات سريعة موجزة:
أنا لست هنا للتوصية أو تأييد هذه العملات المشفرة، فقط أريد أن أشير إلى أن أداء هذه العملات في بعض فترات السوق كان له أسباب محددة. كانت هناك بعض الدلائل السابقة التي تشير إلى أن سوق العملات البديلة سيشهد فترة مزدهرة، حيث كانت هناك أنواع أكثر من العملات تؤدي بشكل جيد، لكن هذه الفترات لم تستمر لأكثر من أسبوع أو أسبوعين. لذلك، من المبكر أن نستنتج الآن، لكن يبدو أن السوق حاليًا تتجه نحو تقسيمها إلى فئات أصول مختلفة.
من المهم ملاحظة أن هيمنة البيتكوين تتراجع: لقد انخفضت بنسبة 5% خلال الشهر الماضي، ورأينا أن سعر البيتكوين يشهد هذا "الركود"، بينما ارتفعت بعض العملات البديلة في الوقت نفسه. من الصعب التنبؤ بمدى استمرار هذه الحالة، لكن الإشارات المذكورة بوضوح تشير إلى أننا لا نزال في هذه الدورة، والأهم من ذلك، أن هذه الدورة تقتصر فقط على عدد قليل من العملات المشفرة، وليس جميع العملات المشفرة.
! srC2nvSSXXGjZtRrhd1zNiN58eGGmy9vpOSiWEth.jpeg
يبدو أن تخطيط سولانا إيجابي للغاية
بالمناسبة، من الناحية التقنية، يبدو أن سولانا جذابة للغاية. الموعد النهائي النهائي للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن صندوق الاستثمار المتداول الفوري محدد في منتصف أكتوبر، وقد تتم الموافقة عليه، ويبدو أن السوق قد بدأت في أخذ هذا العامل بعين الاعتبار. منذ يناير 2025، كانت سولانا تتأرجح ضمن نطاق واسع، مما يجعل تخطيطها خلال فترة اتخاذ القرار واضحًا.
فيما يتعلق بالطبقة الأساسية، أدت عدة ترقيات للعميل إلى تحسين حجم التداول والكفاءة. يقوم المدققون حاليًا بالتصويت على تنفيذ عميل الإجماع الجديد Alpenglow، والذي من المتوقع أن يعزز بشكل كبير من الحتمية النهائية (بالإضافة إلى تحسينات أخرى)، ويقلل قليلاً من تكاليف تشغيل المدققين من خلال خفض تكاليف التصويت.
تبدو عوائد المخاطر لديها أكثر جاذبية مقارنة ببعض الأصول الأخرى التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا في الأشهر القليلة الماضية.
! JXvRnvMt48uG3JDgQYgytJrKGYCu9aerX6Zr3PrT.jpeg
لم تُظهر الأموال حماسًا، وهناك مساحة لارتفاع RSI، الإعدادات الفنية نظيفة نسبيًا، مصدر المعلومات: Velo