في الآونة الأخيرة، وصلت توقعات السوق المالية بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في سبتمبر إلى مستويات غير مسبوقة، حيث تم المراهنة على احتمال خفض الفائدة بنسبة تزيد عن 90%. ومع ذلك، فإن هذه المشاعر التفاؤلية شبه المتسقة من المحتمل أن تكون خطأً جماعياً.

في الوقت الحالي، ظهرت انقسامات ملحوظة في السوق: بدأ المستثمرون المؤسسيون في الانسحاب بحذر، بينما لا يزال المستثمرون الأفراد يتدفقون بكثرة. لقد بلغت درجة هذا الانقسام أقصى حد لها. والأهم من ذلك، أن البيانات الأخيرة حول التضخم، وظروف العمل، والسياسات الجمركية، لا تدعم قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر.

لماذا يكون السوق واثقًا جدًا من أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض أسعار الفائدة؟ وفقًا لبيانات CME FedWatch، يراهن المتداولون على أن فرصة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر تصل إلى 92%. لكن الخبرة التاريخية تخبرنا أن تصرفات الاحتياطي الفيدرالي غالبًا ما لا تتماشى تمامًا مع توقعات السوق. في يونيو 2023 وبداية 2024، راهن السوق مرتين مسبقًا على خفض أسعار الفائدة، وكانت النتيجة مخالفة للتوقعات. والآن، لا تدعم بيانات الاقتصاد خفض أسعار الفائدة، ومن المحتمل جدًا أن يحدث هذا مرة أخرى.

هناك ثلاثة أسباب رئيسية تشير إلى أن احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر ليس كبيرًا:

أولاً، شهدت التضخم الأساسي انتعاشًا. على الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الإجمالي في يوليو بدا أنه يتراجع، إلا أن التضخم الأساسي لا يزال يبلغ 3.1% على أساس سنوي و0.3% على أساس شهري. خاصة أن "التضخم الأساسي الفائق" في قطاع الخدمات ارتفع بشكل كبير بنسبة 0.55% على أساس شهري. في ظل عدم استقرار الاتجاه النزولي للتضخم، فإن المخاطر المتعلقة بخفض سعر الفائدة بشكل متهور كبيرة جداً.

ثانياً، فإن المخاطر الناتجة عن الرسوم الجمركية لا يمكن تجاهلها. التأثيرات الناتجة عن الرسوم الجمركية التي فرضتها الحكومة الأمريكية على المنتجات الصينية لم تظهر بالكامل بعد. حذرت PIMCO من أن التضخم في السلع قد يرتفع في الأشهر المقبلة. إذا تم الجمع بين خفض أسعار الفائدة وتأثير الرسوم الجمركية، فقد يؤدي ذلك إلى تفجر ثانٍ في التضخم.

ثالثًا، لا يزال سوق العمل قويًا. حاليًا، معدل البطالة أقل من 4%، وزيادة الأجر بالساعة تتجاوز 4%. لقد أعرب عضوين من مجلس الاحتياطي الفيدرالي علنًا عن معارضتهما لخفض سعر الفائدة، معتبرين أن سوق العمل لا يزال قويًا.

في الخطاب المرتقب، قد يرسل رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول الإشارات التالية: التأكيد على أن قرار خفض أسعار الفائدة في سبتمبر يعتمد على بيانات الاقتصاد لشهر أغسطس، والتي لن يتم الإعلان عنها حتى سبتمبر؛ إعادة التأكيد على أن مخاطر التضخم لا تزال موجودة؛ الرد غير المباشر على الضغوط السياسية، وإظهار استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

إذا كانت تصريحات باول تتماشى مع هذه التوقعات، فقد يشهد السوق تقلبات حادة: قد تتعرض الأسهم الأمريكية وأسهم العقارات والأسهم التكنولوجية لضغوط، وقد يقوى الدولار، وقد تتعرض الذهب والعملات المشفرة لضغوط قصيرة الأجل، وقد تزداد مخاطر الأصول الحساسة لأسعار الفائدة بشكل حاد.

حاليًا، لا يزال المستثمرون الأفراد يراهنون بشكل كبير على خفض أسعار الفائدة، حيث تدفق 21 مليار دولار إلى صناديق الأسهم الأمريكية خلال أسبوع واحد، مع شراء كبير للأسهم العقارية والعملات المشفرة. في الوقت نفسه، تقوم المؤسسات في وول ستريت بتقليص حيازاتها والانسحاب، بل وتوصي عملائها بالتحوط من مخاطر "عدم خفض الفائدة في سبتمبر". تشير التجارب التاريخية إلى أن المستثمرين الأفراد الذين يتعارضون مع المؤسسات غالبًا ما يتعرضون لخسائر أكبر.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، من الضروري أن يكونوا حذرين من مخاطر تقلبات الأصول الحساسة لمعدلات الفائدة، ومراقبة بيانات التضخم والعمالة القادمة عن كثب، وتجنب اتباع المشاعر السوقية بشكل أعمى. من المهم الحفاظ على العقلانية والحذر عند اتخاذ قرارات الاستثمار.