لقد كان مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) موجودًا في سوق العملات المشفرة منذ فترة طويلة، ويمكن إرجاعه على الأقل إلى عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكنات الأصول وإصدارات توكنات الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تنجح هذه المحاولات المبكرة في تطوير سوق ناضج بسبب عدم كفاية الأطر التنظيمية وغياب العوائد المحتملة الملحوظة.
في عام 2022، مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل واضح أسعار الفائدة على اقتراض العملات المستقرة في صناعة التشفير. لذلك، أصبح استخدام سندات الخزانة الأمريكية كأداة RWA لتوكنها أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة، وكذلك المؤسسات المالية التقليدية، في استكشاف مجال RWA.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت مجموعة صغيرة من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق استثمارات العقارات بطرق مختلفة، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة الاستثمار العقاري. ستقوم هذه الدراسة بتحليل حالات هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي قطاع العقارات في أمريكا الشمالية، فإن السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة التي ستتم مناقشتها ستتعلق بشكل رئيسي بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. أظهرت الإحصائيات التي تم نشرها في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار. بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة العالمية 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي لسوق العقارات المرمزة هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. عادةً ما تكون الأشكال الرئيسية لهذه المنتجات ثلاث.
تمويل ملكية العقارات المجزأة.
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة.
قروض مضمونة برمز عقاري.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكن العقارات على البلوكتشين لديه القدرة على تعزيز شفافية الأصول العقارية وديمقراطية الحوكمة.
إذا كنت تفهم صناديق الاستثمار العقاري ( REIT )، فهي نوع من الشركات التي تمتلك عقارات قادرة على تحقيق أرباح وتدير أو تستخدم التمويل من هذه العقارات. توفر صناديق الاستثمار العقاري فرص استثمارية مشابهة لصناديق الاستثمار المشتركة، مما يمكّن المستثمرين العاديين من الحصول على دخل من استثمارات عقارية مشابهة للأرباح وإجمالي العائد، ويساهم في تطوير سوق العقارات في المنطقة. تتمتع صناديق الاستثمار العقاري و RWA العقارية بالعديد من أوجه التشابه في توفير فرص استثمار عقاري مجزأة، حيث إن كلاهما يخفض بشكل فعال عتبة الاستثمار ويعزز سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادة لا توفر للمستثمرين فرص الإدارة أو الملكية، حيث تحافظ على نموذج التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والعمليات ضمن إطار تنظيمي صارم، بالإضافة إلى هيكل استثمارها، توفر إطاراً يمكن الإشارة إليه لمشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها.
عادةً ما تحتوي مشاريع RWA العقارية على المزايا والعيوب المذكورة أعلاه. ولكن عند دراسة الحالات المحددة بعمق، يتبين أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، تختلف الظروف الفعلية التي تواجهها كل مشروع خلال عملية التشغيل.
تحليل الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع RWA في قطاع العقارات للتحليل. كل مشروع يعتمد على طرق مختلفة لتوكنينغ سوق العقارات، ولديه تمثيل معين في مجاله الخاص. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها الأولى، ومنتجاتها لم تخضع بعد للتحقق والاختبار في الأسواق على المدى الطويل والواسع.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، يركز على توكين العقارات السكنية الأمريكية من خلال البلوكتشين الإيثيريوم وGnosis (، مع التركيز بشكل رئيسي على Gnosis ) لتمكين المستثمرين الأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، ومن ثم تقوم بترميز الممتلكات التي تملكها وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تكليف إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه العقارات لجهات إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات المتولدة عن هذه العقارات على حاملي الرموز. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها قانونيًا معزولة عن الشركات التي تمتلك أصول العقارات. كما هو موضح في موقعها، إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحق لحاملي الرموز تعيين شركة أخرى لإدارة العقار المحتفظ به. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن الاتفاقية لا تلزم RealT بالمشاركة في الاستثمار في رموز العقارات التي تروج لها في السوق. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون رموز العقار الحصول على إيرادات الإيجار من تلك العقارات كل شهر، مع خصم حوالي 2.5% كاحتياطي للصيانة ورسوم إدارية عادة ما تبلغ حوالي 10%.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقار في هذه العقار في مونتغومري 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز هو 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6,200 رمزًا في المجموع. ينتج هذا العقار دخل إيجاري شهري قدره 2,600 دولار. بعد خصم إجمالي 622 دولارًا من تكاليف التشغيل والإدارة، يكون الربح الصافي الشهري 1,978 دولارًا، والمجموع السنوي 23,736 دولارًا. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، مما يؤدي إلى معدل ربح سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى استثمار مشترك مع العملاء، وتحافظ على نموذج قريب من عدم المخاطر للتشغيل. تحصل الهيئة الإدارية على 8% من الإيجارات، وتستخرج الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، بينما تتقاضى منصة الاستثمار 2% فقط مقابل توكين العقار، واختيار الهيئة الإدارية والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من وقت الإدارة، والتركيز على البحث عن عقارات مؤهلة وتحويلها إلى السوق.
ولكن، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في تقاسم المخاطر بين المستثمرين، فإنه يقدم أيضًا تحديات. عندما تكون نسبة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، تصبح تكاليف إدارة الشركة مرتفعة لدرجة تجعلها غير مستدامة. هناك تقارير تشرح تضارب المصالح بين حاملي الرموز العقارية وRealT. تختار RealT هيئة إدارية لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، فسوف تسعى لتقليل تكاليف الإدارة؛ لأن الإدارة السيئة سيكون لها تأثير سلبي كبير عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة للغاية، فإن ذلك سيقلل من سيولة الرموز، بالإضافة إلى أن حاملي الأسهم الصغار في العقار لن يقوموا بمسؤوليات الإشراف. يتوقع جميع حاملي الرموز أن يتمكن المساهمون الكبار من الإشراف على كفاءة وواجب الهيئة الإدارية المستأجرة. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الهيئة الإدارية بعناية والمشاركة بنشاط في الإشراف، مما يجعل من الصعب على العديد من المستثمرين الأفراد الإشراف بفعالية على الهيئة الإدارية.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفحات البلوكتشين ذات الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. كما ترى في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل رمز، حيث أن عدد حاملي عقارين يتجاوز 1000 شخص. الآن، بالت结合 عدد الرموز لكل حامل، يمكن حساب نطاق استثمار مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
ثم استنادًا إلى البيانات المستخلصة من عنوان محفظة RealT على شبكة Gnosis الرئيسية، فقد قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة بين 2.5% إلى 3% من الإيجار، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وهو ما يعادل دخل المنصة في العامين الماضيين حوالي 150 ألف إلى 180 ألف دولار. ومع ذلك، نظرًا لعدم إلزام RealT بالمشاركة في استثمارات العقارات، وإذا اختارت المشاركة، فلا توجد قيود أو توضيحات محددة لمستوى مشاركتها، وبالتالي فإن الأرباح التي تحصل عليها RealT من دخل الإيجارات غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token Inc. ككيان أساسي للشركة. لا تمتلك هذه الهيئة أي أصول عقارية؛ بل تعمل ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أسست RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token LLC كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل شركة Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC(LLC: شركة ذات مسؤولية محدودة) أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، أنشأت RealT سلسلة من الشركات ذات المسؤولية المحدودة لكل عقار تم الاستثمار فيه. كفروع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل شركة ذات مسؤولية محدودة سلسلة عقارية معينة ورموزًا مرتبطة بها. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. يتم استخدام Parcl من خلال هيكل AMM لجعل الأصول التركيبية المرتبطة بالعقارات موجهة نحو السوق. أطلقت Parcl خدمة Parcl Labs Price Feed، لإنشاء مؤشر عقاري لمناطق معينة بناءً على سجلات مبيعاتها. يمكن أن تختلف مدة السجل التاريخي وفقًا لتكرار تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، تتاح للمستثمرين الفرصة للمراهنة على اتجاه أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز صعودية أو هبوطية لأسعار العقارات في تلك المنطقة.
تجنب هذا الأسلوب الانخراط في القضايا القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الحقيقية لأنه لا يوجد بيع وشراء حقيقي للعقارات. يمكنك أيضًا أن تشك في ما إذا كان يعتبر حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنه لا يتماشى مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد تلقى استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ومن المعقول تضمينه في مناقشة تنوع منتجات RWA للعقارات بسبب تفرده.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على Solana، والآن تبلغ قيمتها الإجمالية المقفلة 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يحظ بالكثير من الاهتمام، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتتميز بسرعة الترقية، ومزودو الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات أكثر نضجًا. في الجانب التشغيلي، يطلق فريق Parcl بنشاط Parcl Point وReal Estate Royale وبرامج جذب المستخدمين الأخرى. على الرغم من هذه المزايا ودعم العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحافظ على مستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما يثبت ذلك إلى حد ما أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبيرة في العملات المشفرة أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. أعلنت بعض الشركات أن فريق عملتها الرقمية للبنك المركزي يحاول دعم المستخدمين في تحويل العقارات إلى رموز وبالتالي الحصول على قروض الرهن العقاري. هناك أيضًا مشاريع تتعاون مع شركاء لدعم اقتراض الرهن العقاري العقاري. تقدم بعض المشاريع خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، لكن هذه الخدمة تقتصر فقط على الرموز العقارية التي تصدرها. جوهريًا، تعد هذه الخدمة أكثر شبهاً بمنتجات الإقراض الرمزي، ولا تعزز فعليًا سيولة رأس المال لمالكي العقارات الأفراد.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، وعلى الرغم من أنه لم يترك الكثير من الآثار في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة القروض القائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى التمويل، يمكنهم تقديم مستندات الملكية إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص في ديلاوير.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
1
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
RektButAlive
· 08-15 16:14
يجب أن ننظر إلى داخل السلسلة في الاستثمار العقاري.
تحليل مقارن لمشاريع RWA في العقارات: استكشاف التجزئة، والتضخيم، والإقراض المضمون
تحليل مشروع العقارات RWA: تقاطع البلوكتشين والكتل
مقدمة
لقد كان مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) موجودًا في سوق العملات المشفرة منذ فترة طويلة، ويمكن إرجاعه على الأقل إلى عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكنات الأصول وإصدارات توكنات الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تنجح هذه المحاولات المبكرة في تطوير سوق ناضج بسبب عدم كفاية الأطر التنظيمية وغياب العوائد المحتملة الملحوظة.
في عام 2022، مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل واضح أسعار الفائدة على اقتراض العملات المستقرة في صناعة التشفير. لذلك، أصبح استخدام سندات الخزانة الأمريكية كأداة RWA لتوكنها أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة، وكذلك المؤسسات المالية التقليدية، في استكشاف مجال RWA.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت مجموعة صغيرة من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق استثمارات العقارات بطرق مختلفة، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة الاستثمار العقاري. ستقوم هذه الدراسة بتحليل حالات هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي قطاع العقارات في أمريكا الشمالية، فإن السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة التي ستتم مناقشتها ستتعلق بشكل رئيسي بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. أظهرت الإحصائيات التي تم نشرها في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار. بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة العالمية 2.66 تريليون دولار.
الهدف الأساسي لسوق العقارات المرمزة هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. عادةً ما تكون الأشكال الرئيسية لهذه المنتجات ثلاث.
تمويل ملكية العقارات المجزأة.
منتج مؤشر سوق العقارات في منطقة معينة.
قروض مضمونة برمز عقاري.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكن العقارات على البلوكتشين لديه القدرة على تعزيز شفافية الأصول العقارية وديمقراطية الحوكمة.
إذا كنت تفهم صناديق الاستثمار العقاري ( REIT )، فهي نوع من الشركات التي تمتلك عقارات قادرة على تحقيق أرباح وتدير أو تستخدم التمويل من هذه العقارات. توفر صناديق الاستثمار العقاري فرص استثمارية مشابهة لصناديق الاستثمار المشتركة، مما يمكّن المستثمرين العاديين من الحصول على دخل من استثمارات عقارية مشابهة للأرباح وإجمالي العائد، ويساهم في تطوير سوق العقارات في المنطقة. تتمتع صناديق الاستثمار العقاري و RWA العقارية بالعديد من أوجه التشابه في توفير فرص استثمار عقاري مجزأة، حيث إن كلاهما يخفض بشكل فعال عتبة الاستثمار ويعزز سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادة لا توفر للمستثمرين فرص الإدارة أو الملكية، حيث تحافظ على نموذج التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والعمليات ضمن إطار تنظيمي صارم، بالإضافة إلى هيكل استثمارها، توفر إطاراً يمكن الإشارة إليه لمشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها.
عادةً ما تحتوي مشاريع RWA العقارية على المزايا والعيوب المذكورة أعلاه. ولكن عند دراسة الحالات المحددة بعمق، يتبين أنه بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات، تختلف الظروف الفعلية التي تواجهها كل مشروع خلال عملية التشغيل.
تحليل الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع RWA في قطاع العقارات للتحليل. كل مشروع يعتمد على طرق مختلفة لتوكنينغ سوق العقارات، ولديه تمثيل معين في مجاله الخاص. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها الأولى، ومنتجاتها لم تخضع بعد للتحقق والاختبار في الأسواق على المدى الطويل والواسع.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، يركز على توكين العقارات السكنية الأمريكية من خلال البلوكتشين الإيثيريوم وGnosis (، مع التركيز بشكل رئيسي على Gnosis ) لتمكين المستثمرين الأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، ومن ثم تقوم بترميز الممتلكات التي تملكها وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تكليف إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه العقارات لجهات إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات المتولدة عن هذه العقارات على حاملي الرموز. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية الترميز، إلا أنها قانونيًا معزولة عن الشركات التي تمتلك أصول العقارات. كما هو موضح في موقعها، إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحق لحاملي الرموز تعيين شركة أخرى لإدارة العقار المحتفظ به. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن الاتفاقية لا تلزم RealT بالمشاركة في الاستثمار في رموز العقارات التي تروج لها في السوق. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون رموز العقار الحصول على إيرادات الإيجار من تلك العقارات كل شهر، مع خصم حوالي 2.5% كاحتياطي للصيانة ورسوم إدارية عادة ما تبلغ حوالي 10%.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقار في هذه العقار في مونتغومري 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز هو 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6,200 رمزًا في المجموع. ينتج هذا العقار دخل إيجاري شهري قدره 2,600 دولار. بعد خصم إجمالي 622 دولارًا من تكاليف التشغيل والإدارة، يكون الربح الصافي الشهري 1,978 دولارًا، والمجموع السنوي 23,736 دولارًا. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، مما يؤدي إلى معدل ربح سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى استثمار مشترك مع العملاء، وتحافظ على نموذج قريب من عدم المخاطر للتشغيل. تحصل الهيئة الإدارية على 8% من الإيجارات، وتستخرج الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، بينما تتقاضى منصة الاستثمار 2% فقط مقابل توكين العقار، واختيار الهيئة الإدارية والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من وقت الإدارة، والتركيز على البحث عن عقارات مؤهلة وتحويلها إلى السوق.
ولكن، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في تقاسم المخاطر بين المستثمرين، فإنه يقدم أيضًا تحديات. عندما تكون نسبة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، تصبح تكاليف إدارة الشركة مرتفعة لدرجة تجعلها غير مستدامة. هناك تقارير تشرح تضارب المصالح بين حاملي الرموز العقارية وRealT. تختار RealT هيئة إدارية لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، فسوف تسعى لتقليل تكاليف الإدارة؛ لأن الإدارة السيئة سيكون لها تأثير سلبي كبير عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة للغاية، فإن ذلك سيقلل من سيولة الرموز، بالإضافة إلى أن حاملي الأسهم الصغار في العقار لن يقوموا بمسؤوليات الإشراف. يتوقع جميع حاملي الرموز أن يتمكن المساهمون الكبار من الإشراف على كفاءة وواجب الهيئة الإدارية المستأجرة. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الهيئة الإدارية بعناية والمشاركة بنشاط في الإشراف، مما يجعل من الصعب على العديد من المستثمرين الأفراد الإشراف بفعالية على الهيئة الإدارية.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفحات البلوكتشين ذات الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. كما ترى في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل رمز، حيث أن عدد حاملي عقارين يتجاوز 1000 شخص. الآن، بالت结合 عدد الرموز لكل حامل، يمكن حساب نطاق استثمار مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
ثم استنادًا إلى البيانات المستخلصة من عنوان محفظة RealT على شبكة Gnosis الرئيسية، فقد قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة بين 2.5% إلى 3% من الإيجار، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وهو ما يعادل دخل المنصة في العامين الماضيين حوالي 150 ألف إلى 180 ألف دولار. ومع ذلك، نظرًا لعدم إلزام RealT بالمشاركة في استثمارات العقارات، وإذا اختارت المشاركة، فلا توجد قيود أو توضيحات محددة لمستوى مشاركتها، وبالتالي فإن الأرباح التي تحصل عليها RealT من دخل الإيجارات غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، أنشأت RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token Inc. ككيان أساسي للشركة. لا تمتلك هذه الهيئة أي أصول عقارية؛ بل تعمل ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أسست RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token LLC كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل شركة Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC(LLC: شركة ذات مسؤولية محدودة) أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، أنشأت RealT سلسلة من الشركات ذات المسؤولية المحدودة لكل عقار تم الاستثمار فيه. كفروع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل شركة ذات مسؤولية محدودة سلسلة عقارية معينة ورموزًا مرتبطة بها. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. يتم استخدام Parcl من خلال هيكل AMM لجعل الأصول التركيبية المرتبطة بالعقارات موجهة نحو السوق. أطلقت Parcl خدمة Parcl Labs Price Feed، لإنشاء مؤشر عقاري لمناطق معينة بناءً على سجلات مبيعاتها. يمكن أن تختلف مدة السجل التاريخي وفقًا لتكرار تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، تتاح للمستثمرين الفرصة للمراهنة على اتجاه أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز صعودية أو هبوطية لأسعار العقارات في تلك المنطقة.
تجنب هذا الأسلوب الانخراط في القضايا القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الحقيقية لأنه لا يوجد بيع وشراء حقيقي للعقارات. يمكنك أيضًا أن تشك في ما إذا كان يعتبر حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنه لا يتماشى مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد تلقى استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ومن المعقول تضمينه في مناقشة تنوع منتجات RWA للعقارات بسبب تفرده.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على Solana، والآن تبلغ قيمتها الإجمالية المقفلة 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يحظ بالكثير من الاهتمام، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتتميز بسرعة الترقية، ومزودو الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات أكثر نضجًا. في الجانب التشغيلي، يطلق فريق Parcl بنشاط Parcl Point وReal Estate Royale وبرامج جذب المستخدمين الأخرى. على الرغم من هذه المزايا ودعم العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحافظ على مستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة السوق، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما يثبت ذلك إلى حد ما أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبيرة في العملات المشفرة أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. أعلنت بعض الشركات أن فريق عملتها الرقمية للبنك المركزي يحاول دعم المستخدمين في تحويل العقارات إلى رموز وبالتالي الحصول على قروض الرهن العقاري. هناك أيضًا مشاريع تتعاون مع شركاء لدعم اقتراض الرهن العقاري العقاري. تقدم بعض المشاريع خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، لكن هذه الخدمة تقتصر فقط على الرموز العقارية التي تصدرها. جوهريًا، تعد هذه الخدمة أكثر شبهاً بمنتجات الإقراض الرمزي، ولا تعزز فعليًا سيولة رأس المال لمالكي العقارات الأفراد.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، وعلى الرغم من أنه لم يترك الكثير من الآثار في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة القروض القائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى التمويل، يمكنهم تقديم مستندات الملكية إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص في ديلاوير.