مناقشة تنظيم وتطور RWA في هونغ كونغ

ناقش ثلاثة خبراء من مؤسسات الأصول الافتراضية المعروفة في هونغ كونغ مؤخرًا بشكل معمق تنظيم وآفاق تطوير توكينز الأصول الحقيقية (RWA).

مبادئ تنظيم RWA

يعتقد الخبراء أن موقف الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ تجاه RWA يتبع "مبدأ واحد، ممارسة واحدة". على وجه التحديد، تميل الهيئات التنظيمية إلى تحديد أسلوب التنظيم بناءً على طبيعة الأصول الأساسية لـ RWA، بدلاً من اعتبار جميع الأصول المرمزة كأصول افتراضية. على سبيل المثال، إذا كانت الأصول الأساسية لـ RWA هي أسهم أو سندات، فقد يتم تنظيمها بطريقة الأصول المالية التقليدية.

هذا يعني أنه إذا كان يمكن فتح منتج مالي معين في السوق التقليدية للمستثمرين الأفراد، فإن النسخة المرمزة له يمكن نظريًا أيضًا بيعها للمستثمرين الأفراد. والعكس صحيح. ومع ذلك، يحذر الخبراء من أن الرموز الممثلة للأصول الحقيقية قد تحتاج أيضًا إلى الامتثال لمتطلبات تنظيمية إضافية تتعلق بالأصول الافتراضية.

جاذبية الاستثمار في RWA

بالنسبة للمستثمرين العاديين، يبدو أن الاستثمار في RWA يتطلب بعض الحواجز والتكاليف. إذاً، ما الذي يجعل RWA جذابة للمستثمرين؟

يشير الخبراء إلى أن إحدى المزايا الكبرى لـ RWA هي "العائد الزائد بدون مخاطر" المحتمل. على سبيل المثال، عندما يتم توكين الولايات المتحدة، يمكن للمستثمرين الحصول على عوائد من السندات الحكومية نفسها، بالإضافة إلى الحصول على عوائد إضافية من خلال تعدين الرهان. هذه الظاهرة التراكمية قد تجعل عوائد RWA تتجاوز العوائد التقليدية للأصول الخالية من المخاطر، وحتى تتجاوز العوائد الخالية من المخاطر في مجال الأصول الافتراضية.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن توفر RWA أيضًا فرص استثمار مجزأة لبعض الأصول ذات السيولة المنخفضة ( مثل العقارات ). ومع ذلك، لا يزال حجم مشاريع RWA من هذا النوع محدودًا في الوقت الحالي.

يؤكد الخبراء أن المستثمرين عند اختيار الأصول الحقيقية (RWA) يقومون بإجراء مقارنات أفقية، ويميلون إلى اختيار الأصول التي تحقق أعلى عوائد زائدة بدون مخاطر. هذه هي النقطة الأساسية التي تجعل RWA جذابة للمستثمرين.

تطور RWA تحت التنظيم والامتثال

في إطار التنظيمات القانونية، كيف يمكن الدخول إلى سوق الأصول الحقيقية (RWA)؟ يعتقد الخبراء أن نقطة الدخول المحتملة هي إدارة الأموال ذات المخاطر المنخفضة، مثل السندات الحكومية أو صناديق النقد. ومع ذلك، فإن هذا يواجه أيضًا تحديات تتعلق بـ KYC(، أو معرفة عميلك). في الوقت الحالي، لا تزال الهيئات التنظيمية تطلب عمليات KYC التقليدية، مما قد يحد من دخول بعض الأموال إلى سوق العملات الافتراضية.

في المستقبل، قد تصبح العملة المستقرة في هونغ كونغ جسرًا يربط بين العالمين المالي التقليدي وعالم الأصول الافتراضية. مع اتساع هذا "الجسر"، من المتوقع أن تنخفض تكاليف الاستثمار عبر الحدود.

الفرص والتحديات للهيئات المرخصة

بالنسبة للمؤسسات الحاصلة على ترخيص ، هناك العديد من الفرص في مجال RWA:

1. الاستفادة من فوائد التنظيم، وتطوير منتجات مالية مبتكرة.
2. كجسر بين التمويل التقليدي ومشاريع Web3، المساعدة في معالجة الأعمال المتعلقة بالأصول المادية.
3. مساعدة مستثمري العملات الرقمية على دخول سوق الأصول التقليدية، وتلبية احتياجاتهم للاستثمار في الأصول التقليدية دون الحاجة إلى تحويل الأموال إلى عملات قانونية.

ومع ذلك، تواجه هذه المؤسسات أيضًا تحديات، مثل الحاجة إلى فهم عميق لآليات العمل في مجالات مختلفة، وكيفية تلبية احتياجات المستثمرين في ظل الامتثال.

يعتقد الخبراء أنه في المستقبل سيكون من الضروري التواصل بشكل أكبر مع الجهات التنظيمية لمناقشة كيفية توفير قنوات استثمار للأصول التقليدية لحاملي العملات الافتراضية الذين أكملوا الإجراءات ذات الصلة، مع ضمان KYC/KYT، وبالتالي تقليل تكاليف الاحتكاك للمستثمرين.

بشكل عام، مع التحسين المستمر في بيئة التنظيم وتطور السوق بشكل تدريجي، من المتوقع أن تزداد أهمية RWA في السوق المالية في هونغ كونغ.