الأسهم المفاهيمية للبلوكتشين: أعلى نقطة سيولة خارج عالم العملات الرقمية
مع تزايد وضوح بيئة التنظيم المالي العالمية، ينتقل سوق العملات المشفرة من دائرة صغيرة إلى النظام المالي السائد. كان لفوز ترامب في الانتخابات الرئاسية تأثير إيجابي على صناعة العملات المشفرة، حيث وعد باتخاذ سياسات تنظيمية أكثر صداقة، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من بيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، وقد عززت هذه الوعود ثقة السوق. في الأيام التالية، ظهرت نقلات عامة في السوق المالية، وارتفعت العديد من أسهم المفاهيم المتعلقة بالبلوكتشين.
حاليا، أدركت المزيد والمزيد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانات الهائلة لتقنية البلوكتشين، وبدأت بفعالية في دمجها ضمن استراتيجياتها. لقد حققت العديد من الشركات التي تعمل بأسهم مفاهيم البلوكتشين زخمًا قويًا، وحصلت على اهتمام واستثمار ملحوظين في السوق. من خلال إدخال تقنية البلوكتشين، دفعت هذه الشركات نحو التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، مما جعلها تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة. لقد أصبحت أداؤها في الأسواق المالية أكثر بروزًا، ومن المتوقع أن تشهد فرص تطوير أكبر في المستقبل بفضل دفع البلوكتشين.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالعملات المشفرة، فقد جلبت هذه المكافآت التنظيمية، مما يشير إلى أن العملات المشفرة لم تعد مقتصرة على سوق العملات الرقمية المغلقة، بل أصبحت متكاملة بشكل عميق مع الأسواق المالية التقليدية. وقد أصبحت صناديق غراي سكيل، بوصفها رائدة، جسرًا للمستثمرين التقليديين لدخول سوق العملات المشفرة من خلال صندوقها الاستثماري في بيتكوين. تظهر البيانات أن حجم إدارة الأصول لصندوق بيتكوين الفوري التابع لبلاك روك قد بلغ 172.43 مليار دولار، وهو في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم إدارة الأصول لصندوق بيتكوين الفوري التابع لغراي سكيل 136.59 مليار دولار، مما يعكس اهتمام المستثمرين وثقتهم في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات الرقمية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى الأجزاء الثلاثة الرئيسية التالية حسب فئة الأصول:
بيتكوين(BTC)
يعتبر البيتكوين هو الأصل الأساسي في سوق التشفير بأكمله، حيث تبلغ قيمته السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، ويشكل أكثر من 50% من إجمالي قيمة العملات الرقمية. إنه ليس فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل المالية التقليدية وعالم العملات الرقمية الأصلي، ولكن أيضًا بسبب خصائصه المقاومة للتضخم والإمدادات المحدودة، أصبح الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، ويطلق عليه "الذهب الرقمي". يلعب البيتكوين دورًا محوريًا في سوق التشفير، حيث يعمل على استقرار السوق ويوفر جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين
يشمل ذلك رموز البلوكتشين العامة ( مثل إيثيريوم ETH )، ورموز التمويل اللامركزي ( DeFi )، بالإضافة إلى رموز الوظائف في التطبيقات على السلسلة. هذا المجال متنوع للغاية، وعالي التقلب، وأداء سوقه مدفوع بتحديثات التكنولوجيا واحتياجات المستخدمين. تبلغ قيمته السوقية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهو في الواقع أقل بكثير من توقعات السوق للنمو العالي.
دمج الأصول التقليدية مع التكنولوجيا المشفرة
يشمل هذا المجال توكنات الأصول الحقيقية على البلوكتشين (RWA) والأصول الم securitized القائمة على البلوكتشين والمشاريع الناشئة الأخرى. حاليًا، تبلغ قيمته السوقية بضع مئات من المليارات من الدولارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين واندماجها العميق مع المالية التقليدية، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنات الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، فإنها تعد واحدة من المحركات الرئيسية لنمو سوق العملات الرقمية في المستقبل. هذه الجزء مليء بالإمكانات، ويتوقع أن يدفع المالية التقليدية نحو تحول رقمي أكثر كفاءة وشفافية، ويحرر إمكانات سوق هائلة.
لماذا نحن متفائلون بشأن مساحة نمو الأصول التقليدية؟
على مدار الستة أشهر الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطوراً جديداً، كما أكملت القوى المسيطرة في السوق المالية الانتقال من القوى القديمة إلى الأموال الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات المشفرة في مجال التمويل التقليدي بشكل أكبر. بدأت الشركات المالية الكبرى مثل بلاك روك وجرayscale بإطلاق منتجات تداول ETFs للبيتكوين والإيثيريوم، مما يوفر قنوات استثمار أكثر ملاءمة للأصول الرقمية للمستثمرين المؤسسيين والأفراد، مما يؤكد أيضًا على العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكنيزاشن الأصول الواقعية (RWA)، مما يعزز السيولة والتغطية في الأسواق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك KfW الألماني المملوك للدولة سندين رقميين في عام 2024 باستخدام تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، حيث أصدرت شركة Metavisio المصنعة لمعدات الكمبيوتر الفرنسية سندات الشركات، مستفيدة من التوكنيزاشن لتوفير دعم رأس المال لمرافق التصنيع الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستخدم تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
الآن، نموذج دورة الأموال الذي يركز على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على بعض الشركات المدرجة في الأسهم الأمريكية كمنصات حاملة، يستمر في استقطاب السيولة بالدولار ويتوسع بشكل شامل.
إن دمج المالية التقليدية مع البلوكتشين سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات اهتمام السوق بالاستقرار وواقع التطبيقات. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية البلوكتشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
ستقوم هذه الدراسة بتحليل نمط نمو الأسهم المرتبطة بمفهوم البلوكتشين، وخاصة الطريقة التي تتفاعل بها مع الأصول على السلسلة، لاكتشاف المزيد من فرص الاستثمار المبتكرة. على سبيل المثال، أظهرت أنماط زيادة رأس المال لبعض الشركات مسارًا نموذجيًا لتبادل الأصول على السلسلة مقابل الأصول بالدولار من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل والأسهم. في الآونة الأخيرة، ارتفعت أسعار أسهم بعض الشركات بسرعة مع ارتفاع سعر البيتكوين، وسجلت عائدات سنداتها القابلة للتحويل أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات، مما جعل أداء أسهمها يتفوق بكثير على الأسهم التقنية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن أن نرى أن مستقبل سوق التشفير لا يقتصر فقط على زيادة العملات الرقمية نفسها، بل يتمثل في الإمكانات الضخمة للاندماج مع المالية التقليدية. من الفوائد التنظيمية إلى تغييرات هيكل السوق، فإن الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين تقع في نقطة رئيسية من هذا الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين
1. مفهوم الأصول المدفوعة
حول مفهوم توزيع الأصول في الأسهم المعتمدة على البلوكتشين، تتمثل استراتيجية الشركة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة بواسطة MicroStrategy في عام 2020، وسرعان ما أثارت اهتمام السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة MetaPlanet اليابانية وشركة Boyaa Interactive المدرجة في هونغ كونغ، مما أدى إلى زيادة مستمرة في كمية الاستحواذ على البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن اعتماد مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" التي وضعتها MicroStrategy، حيث بلغ عائد البيتكوين في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع حتى 25 أكتوبر، وصل إلى 116.4%.
عند النظر بشكل دقيق، فإن استراتيجية شركات مثل MicroStrategy هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم احتساب هذا المؤشر بناءً على عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، حيث يتم حساب عدد البيتكوين المحتفظ به لكل سهم، دون النظر إلى تقلبات سعر البيتكوين، بهدف مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. وحتى الآن، حقق عائد استثمار البيتكوين لشركة MicroStrategy 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تقوم بزيادة حيازتها بنجاح بينما تتجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت نتائج ملحوظة في استثمارات البيتكوين، لا تزال هيكلية ديون الشركة تثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة لشركة MicroStrategy يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث يأتي بعض السندات مع مدفوعات الفائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، قد تضطر MicroStrategy إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. لكن هناك أيضًا وجهة نظر تقول إنه نظرًا لأن MicroStrategy تعتمد على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن تدفقها النقدي التشغيلي يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى لو انهار سعر البيتكوين، فمن غير المحتمل أن يجبر الشركة على بيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ القيمة السوقية لأسهم MicroStrategy حاليًا 43 مليار دولار، وتعتبر ديونها نسبة صغيرة في هيكل رؤوس أموالها، مما يقلل من خطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية استثمار الشركة الثابتة في بيتكوين، معتبرين أن هذا سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يعربون عن قلقهم بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق العملات الرقمية، فإن أي تغييرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تتجاوز بشكل ملحوظ قيمة صافي أصولها، مما يجعل استمرارية هذه الحالة محط اهتمام السوق. إذا حدثت تصحيحات في أسعار الأسهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، وبالتالي يؤثر على خطط شراء البيتكوين المستقبلية الخاصة بها.
( 1، مايكروستراتيجي)MSTR(
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول المؤسسات. ومع ذلك، اعتبارًا من عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تعتمد على بيتكوين )BTC### كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس مايكل سايلور دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في بيتكوين في البداية إلى مؤيد قوي للعملات الرقمية.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال التمويل الذاتي وإصدار السندات. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 عملة بيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكان آخر شراء قد حدث بين 31 أكتوبر و10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 عملة بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. وكان متوسط سعر احتفاظ هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن المكاسب غير المحققة لشركة MicroStrategy تقترب من 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمارات MicroStrategy في البيتكوين واجهت خسارة ورقية بحوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تتخلص أبداً من البيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة استثماراتها. منذ بداية عام 2023، ساهم الارتفاع القوي في البيتكوين في زيادة كبيرة في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغت نسبة العائد على الاستثمار منذ بداية العام 26.4%، وبلغت نسبة العائد التراكمي على الاستثمار أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج الرافعة المالية الدورية المعتمد على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل مخاطر معينة، خاصة في ظل تقلبات أسعار البيتكوين الشديدة. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، ومع ارتفاع سعر البيتكوين الحالي الذي يقترب من 90,000 دولار، فإن هذه المخاطر ضئيلة جداً. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الرافعة المالية للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من استقرار MicroStrategy المالي.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمارية ذات رفع مالي في سوق البيتكوين. مع توقع ارتفاع مستقر في سعر البيتكوين، فإن أسهم الشركة تمتلك إمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. في السنوات 1 إلى 2 القادمة، لا يزال من الجدير بمراقبة قيمة استثمار MicroStrategy، وخاصة بالنسبة للمستثمرين المتفائلين بمستقبل سوق البيتكوين، فهي تعتبر استثمارًا عالي المخاطر وعالي العائد.
( 2 、 سيملر Scientific)SMLR(
شركة Semler Scientific هي شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، ومن استراتيجياتها الابتكارية استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة عن شراء 47 عملة بيتكوين، مما زاد من إجمالي حيازتها إلى 1,058 عملة، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 71 مليون دولار أمريكي. جزء من أموال هذه المشتريات جاء من التدفقات النقدية التشغيلية، مما يدل على أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها من البيتكوين، لتصبح رائدة في الابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الأساسي لنشاط Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يستخدم بشكل رئيسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بعملة البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار أمريكي بسبب حيازتها من البيتكوين، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي في ذلك الربع، إلا أنها لا تزال توفر لSemler تحوطًا ماليًا في ظل تقلبات الاقتصاد.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لـ Semler هي فقط 3.45 مليار عملة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GasFeeCryer
· منذ 22 س
لقد ارتفع طِر إلى السماء ولا أشتريه
شاهد النسخة الأصليةرد0
CoconutWaterBoy
· 08-14 11:49
انتهى الأمر. سوق الأسهم يحب تداول النقاط الساخنة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FancyResearchLab
· 08-13 21:20
مرة أخرى، هو نقطة جذب للأسهم المفاهيمية، ومن الناحية النظرية يمكن خداع الناس لتحقيق الربح مرة أخرى.
ظهور أسهم مفهوم البلوكتشين: اتجاه استثماري جديد تقوده موجة شراء البيتكوين
الأسهم المفاهيمية للبلوكتشين: أعلى نقطة سيولة خارج عالم العملات الرقمية
مع تزايد وضوح بيئة التنظيم المالي العالمية، ينتقل سوق العملات المشفرة من دائرة صغيرة إلى النظام المالي السائد. كان لفوز ترامب في الانتخابات الرئاسية تأثير إيجابي على صناعة العملات المشفرة، حيث وعد باتخاذ سياسات تنظيمية أكثر صداقة، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من بيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، وقد عززت هذه الوعود ثقة السوق. في الأيام التالية، ظهرت نقلات عامة في السوق المالية، وارتفعت العديد من أسهم المفاهيم المتعلقة بالبلوكتشين.
حاليا، أدركت المزيد والمزيد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانات الهائلة لتقنية البلوكتشين، وبدأت بفعالية في دمجها ضمن استراتيجياتها. لقد حققت العديد من الشركات التي تعمل بأسهم مفاهيم البلوكتشين زخمًا قويًا، وحصلت على اهتمام واستثمار ملحوظين في السوق. من خلال إدخال تقنية البلوكتشين، دفعت هذه الشركات نحو التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، مما جعلها تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة. لقد أصبحت أداؤها في الأسواق المالية أكثر بروزًا، ومن المتوقع أن تشهد فرص تطوير أكبر في المستقبل بفضل دفع البلوكتشين.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالعملات المشفرة، فقد جلبت هذه المكافآت التنظيمية، مما يشير إلى أن العملات المشفرة لم تعد مقتصرة على سوق العملات الرقمية المغلقة، بل أصبحت متكاملة بشكل عميق مع الأسواق المالية التقليدية. وقد أصبحت صناديق غراي سكيل، بوصفها رائدة، جسرًا للمستثمرين التقليديين لدخول سوق العملات المشفرة من خلال صندوقها الاستثماري في بيتكوين. تظهر البيانات أن حجم إدارة الأصول لصندوق بيتكوين الفوري التابع لبلاك روك قد بلغ 172.43 مليار دولار، وهو في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم إدارة الأصول لصندوق بيتكوين الفوري التابع لغراي سكيل 136.59 مليار دولار، مما يعكس اهتمام المستثمرين وثقتهم في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات الرقمية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمها إلى الأجزاء الثلاثة الرئيسية التالية حسب فئة الأصول:
بيتكوين(BTC) يعتبر البيتكوين هو الأصل الأساسي في سوق التشفير بأكمله، حيث تبلغ قيمته السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، ويشكل أكثر من 50% من إجمالي قيمة العملات الرقمية. إنه ليس فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل المالية التقليدية وعالم العملات الرقمية الأصلي، ولكن أيضًا بسبب خصائصه المقاومة للتضخم والإمدادات المحدودة، أصبح الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، ويطلق عليه "الذهب الرقمي". يلعب البيتكوين دورًا محوريًا في سوق التشفير، حيث يعمل على استقرار السوق ويوفر جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين يشمل ذلك رموز البلوكتشين العامة ( مثل إيثيريوم ETH )، ورموز التمويل اللامركزي ( DeFi )، بالإضافة إلى رموز الوظائف في التطبيقات على السلسلة. هذا المجال متنوع للغاية، وعالي التقلب، وأداء سوقه مدفوع بتحديثات التكنولوجيا واحتياجات المستخدمين. تبلغ قيمته السوقية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهو في الواقع أقل بكثير من توقعات السوق للنمو العالي.
دمج الأصول التقليدية مع التكنولوجيا المشفرة يشمل هذا المجال توكنات الأصول الحقيقية على البلوكتشين (RWA) والأصول الم securitized القائمة على البلوكتشين والمشاريع الناشئة الأخرى. حاليًا، تبلغ قيمته السوقية بضع مئات من المليارات من الدولارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين واندماجها العميق مع المالية التقليدية، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال توكنات الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، فإنها تعد واحدة من المحركات الرئيسية لنمو سوق العملات الرقمية في المستقبل. هذه الجزء مليء بالإمكانات، ويتوقع أن يدفع المالية التقليدية نحو تحول رقمي أكثر كفاءة وشفافية، ويحرر إمكانات سوق هائلة.
لماذا نحن متفائلون بشأن مساحة نمو الأصول التقليدية؟
على مدار الستة أشهر الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطوراً جديداً، كما أكملت القوى المسيطرة في السوق المالية الانتقال من القوى القديمة إلى الأموال الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات المشفرة في مجال التمويل التقليدي بشكل أكبر. بدأت الشركات المالية الكبرى مثل بلاك روك وجرayscale بإطلاق منتجات تداول ETFs للبيتكوين والإيثيريوم، مما يوفر قنوات استثمار أكثر ملاءمة للأصول الرقمية للمستثمرين المؤسسيين والأفراد، مما يؤكد أيضًا على العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكنيزاشن الأصول الواقعية (RWA)، مما يعزز السيولة والتغطية في الأسواق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك KfW الألماني المملوك للدولة سندين رقميين في عام 2024 باستخدام تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، حيث أصدرت شركة Metavisio المصنعة لمعدات الكمبيوتر الفرنسية سندات الشركات، مستفيدة من التوكنيزاشن لتوفير دعم رأس المال لمرافق التصنيع الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستخدم تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
الآن، نموذج دورة الأموال الذي يركز على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على بعض الشركات المدرجة في الأسهم الأمريكية كمنصات حاملة، يستمر في استقطاب السيولة بالدولار ويتوسع بشكل شامل.
إن دمج المالية التقليدية مع البلوكتشين سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات اهتمام السوق بالاستقرار وواقع التطبيقات. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية البلوكتشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
ستقوم هذه الدراسة بتحليل نمط نمو الأسهم المرتبطة بمفهوم البلوكتشين، وخاصة الطريقة التي تتفاعل بها مع الأصول على السلسلة، لاكتشاف المزيد من فرص الاستثمار المبتكرة. على سبيل المثال، أظهرت أنماط زيادة رأس المال لبعض الشركات مسارًا نموذجيًا لتبادل الأصول على السلسلة مقابل الأصول بالدولار من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل والأسهم. في الآونة الأخيرة، ارتفعت أسعار أسهم بعض الشركات بسرعة مع ارتفاع سعر البيتكوين، وسجلت عائدات سنداتها القابلة للتحويل أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات، مما جعل أداء أسهمها يتفوق بكثير على الأسهم التقنية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن أن نرى أن مستقبل سوق التشفير لا يقتصر فقط على زيادة العملات الرقمية نفسها، بل يتمثل في الإمكانات الضخمة للاندماج مع المالية التقليدية. من الفوائد التنظيمية إلى تغييرات هيكل السوق، فإن الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين تقع في نقطة رئيسية من هذا الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين
1. مفهوم الأصول المدفوعة
حول مفهوم توزيع الأصول في الأسهم المعتمدة على البلوكتشين، تتمثل استراتيجية الشركة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة بواسطة MicroStrategy في عام 2020، وسرعان ما أثارت اهتمام السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة MetaPlanet اليابانية وشركة Boyaa Interactive المدرجة في هونغ كونغ، مما أدى إلى زيادة مستمرة في كمية الاستحواذ على البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن اعتماد مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" التي وضعتها MicroStrategy، حيث بلغ عائد البيتكوين في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع حتى 25 أكتوبر، وصل إلى 116.4%.
عند النظر بشكل دقيق، فإن استراتيجية شركات مثل MicroStrategy هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم احتساب هذا المؤشر بناءً على عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، حيث يتم حساب عدد البيتكوين المحتفظ به لكل سهم، دون النظر إلى تقلبات سعر البيتكوين، بهدف مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. وحتى الآن، حقق عائد استثمار البيتكوين لشركة MicroStrategy 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تقوم بزيادة حيازتها بنجاح بينما تتجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت نتائج ملحوظة في استثمارات البيتكوين، لا تزال هيكلية ديون الشركة تثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة لشركة MicroStrategy يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث يأتي بعض السندات مع مدفوعات الفائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، قد تضطر MicroStrategy إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. لكن هناك أيضًا وجهة نظر تقول إنه نظرًا لأن MicroStrategy تعتمد على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن تدفقها النقدي التشغيلي يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى لو انهار سعر البيتكوين، فمن غير المحتمل أن يجبر الشركة على بيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ القيمة السوقية لأسهم MicroStrategy حاليًا 43 مليار دولار، وتعتبر ديونها نسبة صغيرة في هيكل رؤوس أموالها، مما يقلل من خطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية استثمار الشركة الثابتة في بيتكوين، معتبرين أن هذا سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يعربون عن قلقهم بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق العملات الرقمية، فإن أي تغييرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تتجاوز بشكل ملحوظ قيمة صافي أصولها، مما يجعل استمرارية هذه الحالة محط اهتمام السوق. إذا حدثت تصحيحات في أسعار الأسهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، وبالتالي يؤثر على خطط شراء البيتكوين المستقبلية الخاصة بها.
( 1، مايكروستراتيجي)MSTR(
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول المؤسسات. ومع ذلك، اعتبارًا من عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تعتمد على بيتكوين )BTC### كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج أعمالها ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس مايكل سايلور دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في بيتكوين في البداية إلى مؤيد قوي للعملات الرقمية.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال التمويل الذاتي وإصدار السندات. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 عملة بيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكان آخر شراء قد حدث بين 31 أكتوبر و10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 عملة بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. وكان متوسط سعر احتفاظ هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن المكاسب غير المحققة لشركة MicroStrategy تقترب من 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمارات MicroStrategy في البيتكوين واجهت خسارة ورقية بحوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تتخلص أبداً من البيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة استثماراتها. منذ بداية عام 2023، ساهم الارتفاع القوي في البيتكوين في زيادة كبيرة في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغت نسبة العائد على الاستثمار منذ بداية العام 26.4%، وبلغت نسبة العائد التراكمي على الاستثمار أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج الرافعة المالية الدورية المعتمد على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل مخاطر معينة، خاصة في ظل تقلبات أسعار البيتكوين الشديدة. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، ومع ارتفاع سعر البيتكوين الحالي الذي يقترب من 90,000 دولار، فإن هذه المخاطر ضئيلة جداً. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الرافعة المالية للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من استقرار MicroStrategy المالي.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمارية ذات رفع مالي في سوق البيتكوين. مع توقع ارتفاع مستقر في سعر البيتكوين، فإن أسهم الشركة تمتلك إمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. في السنوات 1 إلى 2 القادمة، لا يزال من الجدير بمراقبة قيمة استثمار MicroStrategy، وخاصة بالنسبة للمستثمرين المتفائلين بمستقبل سوق البيتكوين، فهي تعتبر استثمارًا عالي المخاطر وعالي العائد.
( 2 、 سيملر Scientific)SMLR(
شركة Semler Scientific هي شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، ومن استراتيجياتها الابتكارية استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة عن شراء 47 عملة بيتكوين، مما زاد من إجمالي حيازتها إلى 1,058 عملة، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 71 مليون دولار أمريكي. جزء من أموال هذه المشتريات جاء من التدفقات النقدية التشغيلية، مما يدل على أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها من البيتكوين، لتصبح رائدة في الابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الأساسي لنشاط Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يستخدم بشكل رئيسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بعملة البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار أمريكي بسبب حيازتها من البيتكوين، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي في ذلك الربع، إلا أنها لا تزال توفر لSemler تحوطًا ماليًا في ظل تقلبات الاقتصاد.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لـ Semler هي فقط 3.45 مليار عملة