2025年 سوق العملات الرقمية الجديد: المنافسة الثنائية بين ETH و SOL

سوق العملات الرقمية في عام 2025 يظهر تباينًا هيكليًا واضحًا. تتجمع الأموال للرهانات في ساحات مختارة، مما يظهر حالة من انتقاء الأفضل والأقل جودة. تأتي الإشارة الأكثر وضوحًا من تغير استراتيجيات الشراء المؤسسي:

فيما يتعلق بـ ETH: بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة بإنشاء خزائن كبيرة من أصول الإيثيريوم. على سبيل المثال، قامت إحدى الشركات برفع تفويض خزينة أصولها الرقمية إلى 250 مليون دولار، وأضافت 8,351 ETH جديدة؛ بينما قامت شركة أخرى بزيادة حيازتها بمجموع 19,084 ETH هذا الشهر، ليصل إجمالي حيازتها إلى 340,000 ETH، بقيمة سوقية تتجاوز 1.2 مليار دولار.

فيما يتعلق بـ SOL: حجم الشراء مذهل بنفس القدر، ويتميز بطابع مضاربة أكثر انفجارية. أعلنت شركة مدرجة عن زيادتها لحيازتها بمقدار 141,383 قطعة SOL، ليقترب إجمالي الحيازة من 1,000,000 قطعة; وأعلنت شركة أخرى عن شراء 100,000 قطعة SOL بمبلغ 17.7 مليون دولار، ليصل إجمالي الحيازة إلى 1,820,000 قطعة، وقد تجاوز الربح العائم 58 مليون دولار.

تشير هذه الظواهر إلى أن ETH و SOL قد أصبحا الخيارين المفضلين للأصول الأساسية في تخصيص الأصول المتعددة من قبل المؤسسات. ومع ذلك، فإن منطق الاستثمار لكليهما يظهر اختلافًا كبيرًا: يُستخدم ETH كـ "سندات حكومية على السلسلة + أصول أساسية عالية الجودة + هدف مؤسسي للولوج إلى صناديق الاستثمار المتداولة على السلع الأساسية"؛ بينما يتم تشكيل SOL كـ "سلسلة تطبيقات استهلاكية عالية الأداء + ساحة المعركة الرئيسية للاقتصاد الجديد الخاص بميمات".

ETH: المحور المؤسسي الذي تم تفسيره بشكل خاطئ

على مدى العامين الماضيين، كانت سرديات الإيثريوم في بعض الأحيان محاطة بشكوك "الدوران الفارغ". ولكن الواقع هو: لم يغادر ETH أبدًا، بل أصبح أعمق الأصول الأساسية المرتبطة بالسرديات المؤسسية. الدعم الأساسي له يكمن في ثلاثة أبعاد من التنسيق المؤسسي العميق:

1. تثبيت الوضع المحوري لـ RWA
2. الأصول المربوطة بسياسة ETF الفوري وعملات مستقرة
3. لا يزال الإغلاق على السلسلة وبيئة المطورين في موقع تفوق مطلق

فيما يتعلق بالسعر، فقد اقتربت ETH من حاجز 4000 دولار. مع كسر BTC واستقراره فوق 120,000 دولار، فإن عملية إعادة إشعال توقعات السوق لـ ETH ليست قصة جديدة، بل هي اكتشاف جديد للقيمة القديمة.

SOL: القدرة الاستهلاكية الأصلية على السلسلة

بالنسبة لوضع "المركز المالي" لإيثريوم، فإن سولانا تشبه أكثر بنية تحتية للاستهلاك في السيناريوهات عالية التردد. لقد نجح سردها في التحول من "سلسلة ذات معلمات تقنية مثلى" إلى "آلة تصنيع المنتجات الأصلية على السلسلة"، ومن المتوقع أن تشهد اختراقًا هيكليًا في الفترة 2024-2025.

1. السوق المحلية لميم كوين، وليس الانتقال إلى المرحلة الثانية
2. الرهان على "نشاط السلسلة" بدلاً من المسار التكنولوجي
3. المنتجات البيئية تنتقل من الطراز الشائع إلى "طبقة الاستهلاك الأساسية"
4. إشارات السعر: اختراق 200 دولار، دخول موجة صعود كبيرة ذات تقلبات عالية

هذه نموذج يعتمد على بيانات الاستهلاك لدفع توقعات التجارة، لا تستطيع ETH، أصبحت SOL نموذجًا.

لعبة الحيتان وتحفيز السياسات

تظهر البيانات على السلسلة أنه منذ الربع الثاني من عام 2025، كانت لدى ثلاث مؤسسات استراتيجيات مختلفة تمامًا بشأن "بناء المراكز على السلسلة": حيث قامت إحدى المؤسسات بزيادة حيازتها من ETH بشكل مستمر من مايو إلى يوليو؛ بينما قامت مؤسسة أخرى بإجراء تغييرات متكررة على سلسلة Solana منذ يونيو؛ واستمرت شركتان مدرجتان في الإعلان عن زيادة حيازتهما من SOL.

هذا ليس مجرد رهان على "الفوز أو الخسارة"، بل هو تقسيم السوق: ETH هو "تخصيص الأصول الهيكلية"، وSOL هو "أداة تقلبات قصيرة الأجل".

تساعد سياسة التوجهات المختلفة في دفع "النمو المزدوج". تم تنفيذ أول إطار تنظيمي فدرالي للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، وبالإضافة إلى ذلك، قدمت بعض البورصات ملفات ETF للـ ETH الفوري، مما يجعل مسار "إدراج ETH في الإطار التنظيمي" أكثر وضوحًا. في الوقت نفسه، يعمل فريق Solana مع البورصات على دفع تجربة "إصدار الأصول الاستهلاكية بشكل متوافق".

تعني هذه "الامتثال الثنائي" أن مزايا السياسة تُوزع وفقًا لاختلافات سيناريوهات التطبيق وخصائص الأموال وتفضيلات المخاطر: تستمر ETH في جذب رأس المال التقليدي، بينما أصبحت SOL حقل تجربة للامتثال للمستخدمين الشباب وسيناريوهات الاستهلاك.

من يحدد المستقبل؟ التوزيع التحوطي، وليس اختياراً بين اثنين

من خلال مسار السوق بعد تجاوز BTC لـ 120,000 دولار، فإن الفرق بين ETH و SOL لم يعد مجرد مسألة خطية عن "من يحل محل من"، بل هو إجابة موزعة عن "من يحدد المستقبل في أي دورة".

ETH هو بطل السرد على المدى المتوسط والطويل تحت دعم الهيكل. مع دعم التشريعات، فإن مسار إدراج ETH في النظام المالي واضح. سواء من خلال تقدم ETF الفوري، أو موقعه ك"طبقة تسوية" في نموذج RWA، فإن ذلك يجعل منه "الأصول الأساسية" لتخصيص الأصول القائمة على blockchain.

SOL هو عبارة عن مفجر قصير الأمد في الشقوق الهيكلية. بالمقارنة مع استقرار ETH، أصبح SOL ساحة رئيسية لصراع الأموال في مجالات التداول عالي التردد، وسرد العملات الميمية، والتطبيقات النهائية، والسلع الاستهلاكية الأصلية. SOL هو واحد من القلائل "القادرين على استيعاب الأموال والراغبين في التقلب العالي"، بعد أن بدأ BTC موجته الرئيسية، أصبح خيارًا رئيسيًا قصير الأمد لالتقاط "استجابة سريعة لدوران الأموال".

لذلك، هذه ليست "مسألة اختيار"، بل هي "مسألة لعبة دورية": بالنسبة للتمويلات المتوسطة والطويلة الأجل التي تتوقع تغييرات في النظام وترهن دخول الهيكل الرأسمالي التقليدي، فإن ETH هو الخيار الأول. بالنسبة للمشاركين على المدى القصير الذين يأملون في التقاط فرص دوران الأموال وانفجار السرد، توفر SOL تعرضًا أكثر توترًا لـ Beta.

بين السرد والمؤسسة، والتقلب والترسيب، قد لا تكون ETH و SOL خيارات متعارضة بعد الآن، بل تشكلان أفضل تركيبة في ظل عدم التوافق في العصر. من يحدد المستقبل؟ يبدو أن الإجابة قد لا تكون مشروعًا واحدًا، بل هي عملية التعديل المستمر لـ "وزن التركيبة".