مناقشة حول مصداقية بيانات TVL وأهميتها في مشاريع التمويل اللامركزي

في الفترة الأخيرة، ظهرت آراء تشير إلى إمكانية وجود تلاعب في بيانات TVL (إجمالي القيمة المقفلة)، حيث يمكن أن يتم احتساب نفس المبلغ من الأموال بشكل متكرر في TVL لمشاريع مختلفة من خلال تفويضات متعددة. وقد أثار هذا نقاشاً داخل الصناعة حول مصداقية بيانات TVL.

من الناحية التقنية، هذه الحالة في الواقع لا يمكن أن تحدث. UTXO (مخرجات المعاملات غير المستخدمة) لا يمكن أن تُستخدم بتفويض متعدد في جوهرها، حتى مع استخدام تقنية قفل الوقت بالهاش، يمكن فقط إجراء قفل واحد. لذلك، يمكن أن تُسجل نفس الأموال في مشروع واحد فقط في نفس الوقت.

الأهم من ذلك، أن معظم المشاريع ستقوم بنشر معلومات عنوان الرهان الخاص بها. حتى لو اختارت بعض المشاريع عدم الكشف، من خلال تحليل تدفقات الأموال على السلسلة، يمكن تتبع هذه العناوين. نشر المشروع لعنوان الرهان ليس فقط من أجل شفافية المستخدمين، ولكن أيضًا لإثبات المستثمرين أنهم يتحكمون في هذه العناوين.

ومع ذلك، فإن التلاعب ببيانات TVL موجود بالفعل، ولكن الطريقة تختلف عن التخمينات المذكورة أعلاه. الممارسة الشائعة هي تعاون المشاريع مع كبار المساهمين، من خلال ضخ الأموال لرفع بيانات TVL. بالنسبة لكبار المساهمين، عادةً ما تعد المشاريع بمعدل عائد أساسي معين كتعويض.

هذا النهج شائع جداً في مجال التمويل اللامركزي، سواء كانت المشاريع في نظام إيثيريوم أو نظام بيتكوين قد تتبناه. يبدو أن هذا النموذج التعاوني يحقق مكاسب للجميع: يحصل المشروع على بيانات TVL كبيرة، بينما يستمتع كبار المستثمرين بعوائد مرتفعة، والهدف النهائي هو جذب المزيد من المستثمرين العاديين للمشاركة.

كمثال على مشروع معروف، اتبعوا نموذجًا شائعًا: استخدام محفظة MPC (الحسابات متعددة الأطراف) لتحقيق التوقيع المتعدد. وقد قام كبار المساهمين بالفعل بتحويل الأموال إلى عنوان محفظة MPC الخاصة بالمشروع، لكن هذه الأموال تُدار فعليًا من قبل كبار المساهمين مع فريق المشروع. تقوم محفظة MPC من خلال توزيع أجزاء المفتاح الخاص بطرق التعاون المتعددة، مما يضمن عدم قدرة أي طرف على استخدام الأموال بشكل فردي.

من الخارج، تبدو هذه العناوين مملوكة بالفعل لفريق المشروع، لكن الفريق لا يتحكم تمامًا في الأموال الموجودة في هذه العناوين. وهذا هو سبب اتهام المشروع ب"TVL المزيف".

إذن ، ما هو "TVL الزائف" الحقيقي؟ من المهم توضيح تعريفه: TVL الزائف لا يعني تزوير البيانات ، بل يشير إلى أن جزءًا من الأموال المحجوزة فعليًا ثابت ولا يمكنه خلق قيمة حقيقية ، بل هو فقط لجذب المستثمرين اللاحقين والترويج للمشروع.

يمكن تقسيم TVL إلى نوعين: TVL الحقيقي و TVL الوهمي. TVL الحقيقي هو السيولة التي يمكن استخدامها بشكل فعال، مثل الأموال في مشاريع الإقراض أو في البورصات اللامركزية، حيث تتيح هذه السيولة العالية للمستخدمين استخدام المنتجات بشكل أفضل. بالمقابل، فإن TVL الوهمي هو السيولة التي تكمن في العقود لكنها لم تستخدم فعليًا، مثل مشاريع الرهن.

بالنسبة لمشاريع الرهان، هناك اختلافات واضحة مقارنة بمشاريع التمويل اللامركزي الأخرى، في الواقع، لا ينبغي استخدام TVL كمعيار قياس بشكل صارم. قد تكون بيانات TVL العالية مجرد "تضخم زائف"، تُستخدم بشكل أساسي لزيادة جاذبية المشروع السطحية، وليس لها دور فعلي في تشغيل المنتج.

لفترة طويلة، كانت الصناعة تركز بشكل مفرط على مؤشر TVL، لكن الحقيقة هي أن ليس كل TVL له قيمة فعلية. كـ مستخدمين ومستثمرين عاديين، يجب أن نعود إلى القيمة الجوهرية للمشاريع: هل يمكن أن تحل فعليًا مشاكل المستخدمين؟ هل يمكن أن تولد تدفقًا نقديًا إيجابيًا لإثبات جدوى نموذجها التجاري؟

يجب أن تكون المشاريع عالية الجودة قادرة على خلق قيمة للمستخدمين ودفع تطوير الصناعة. نحتاج إلى إعادة النظر في معايير تقييم المشاريع، ويجب ألا نعتمد بشكل مفرط على مؤشر واحد، ولكن يجب أن نأخذ في الاعتبار القيمة الفعلية للمشروع وإمكانات التنمية طويلة الأجل.