الأسهم ذات المفهوم البلوكتشين: دمج TradFi والتشفير
مع تزايد وضوح بيئة التنظيم المالي العالمي، فإن العملات المشفرة تنتقل من سوق نيش إلى النظام المالي السائد. كما أن الظروف السياسية الإيجابية الأخيرة قد عززت ثقة السوق، حيث شهدت العديد من الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين ارتفاعاً جماعياً. وقد أدركت المزيد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانات الهائلة لتكنولوجيا البلوكتشين، وبدأت في دمجها ضمن استراتيجياتها. هذه الشركات من خلال إدخال تكنولوجيا البلوكتشين، تدفع التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، لتصبح تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع المكافآت التنظيمية الناتجة عن إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالتشفير، يرمز ذلك إلى الدمج العميق بين العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية. لقد أصبحت ثقة بيتكوين التابعة لصندوق معين جسرًا للمستثمرين التقليديين لدخول سوق التشفير. تُظهر البيانات أن حجم إدارة الأصول لصندوق ETF بيتكوين الفوري قد وصل إلى 172.43 مليار دولار، وظل في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما يبلغ حجم الأصول المدارة لصندوق ETF بيتكوين الفوري الآخر 136.59 مليار دولار، مما يعكس اهتمام وثقة المستثمرين في فئة الأصول الناشئة هذه.
سوق العملات المشفرة الحالي تبلغ قيمته السوقية الإجمالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمه إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية حسب فئة الأصول:
بيتكوين(BTC)
تعتبر البيتكوين كمصدر أساسي في سوق التشفير، حيث تصل قيمتها السوقية حالياً إلى حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة. إنها ليست فقط أداة تخزين قيمة معترف بها من قبل TradFi وقطاع العملات الأصلية، ولكن بسبب خصائصها المقاومة للتضخم وعرضها المحدود، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، وقد أطلق عليها لقب "الذهب الرقمي". تلعب البيتكوين دورًا محوريًا في سوق التشفير، حيث تعمل على استقرار السوق وتوفر جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين
تشمل رموز البلوكتشين العامة ( مثل إيثيريوم ETH)، ورموز التشفير المتعلقة بالتمويل اللامركزي DeFi(، بالإضافة إلى رموز الوظائف في التطبيقات على السلسلة. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث تتأثر أداؤه في السوق بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. تبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهو أقل بكثير من توقعات السوق للنمو المرتفع.
دمج الأصول التقليدية مع التشفير
تشمل هذه المجال توكنات الأصول الحقيقية على البلوكتشين )RWA( والمشاريع الناشئة مثل الأصول المالية المدعومة بالبلوكتشين. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية عدة مئات من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين وعمق التكامل مع TradFi، فإن هذا المجال ينمو بسرعة. من خلال توكنة الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، يكون هذا أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. ستدفع هذه الجزء التحول من TradFi إلى اتجاه رقمي أكثر كفاءة وشفافية، وإطلاق إمكانيات سوق ضخمة.
لماذا نحن متفائلون جدًا بنمو الأصول التقليدية؟
خلال الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطوراً جديداً، كما أن القوى السائدة في السوق المالية أكملت الانتقال من القوى القديمة إلى الأرصدة المالية الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات المشفرة في مجال TradFi بشكل أكبر. حيث أطلقت العديد من الشركات المالية الكبرى منتجات متداولة في البورصة لبيتكوين وإيثريوم، مما يوفر للمستثمرين المؤسسات والأفراد قنوات استثمار رقمية أكثر ملاءمة، وهذا أيضًا يؤكد المزيد من الروابط مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينز للأصول الواقعية ) RWA (، مما يعزز السيولة ونطاق السوق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية المملوك للدولة في ألمانيا سندات رقمية مرتين في عام 2024 باستخدام تكنولوجيا البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. وتم تسوية هذه السندات من خلال تكنولوجيا دفاتر السجلات الموزعة ) DLT (، كما أصدرت شركة تصنيع المعدات الحاسوبية الفرنسية سندات الشركات، مستغلة التوكنز لتوفير دعم رأس المال لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أن المؤسسات المالية التقليدية تستخدم تكنولوجيا البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تكنولوجيا التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، يتم توسيع نموذج دورة التمويل الذي يركز على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم ETF وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويمتلك شركات مدرجة كمنصات تحمل، مما يجذب سيولة الدولار بشكل مستمر.
سيؤدي دمج TradFi والبلوكتشين إلى إحداث المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات التركيز المتزايد للسوق على الاستقرار وسيناريوهات التطبيق الفعلي. يتمتع سوق TradFi ببنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية البلوكتشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن تطوير سوق التشفير في المستقبل ليس مجرد زيادة في العملات الرقمية نفسها، بل هو الإمكانية الهائلة للاندماج مع TradFi. من الفوائد التنظيمية إلى التغيرات في الهيكل السوقي، فإن الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين تقع في النقطة الرئيسية لهذه الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف الأسهم المتعلقة بالبلوكتشين
1. مفهوم الأصول المدفوعة
حول مفهوم تخصيص الأصول في أسهم البلوكتشين، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. وقد تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل شركة ما في عام 2020، وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة استثمار يابانية وشركة مدرجة في هونغ كونغ، وزادت كمية استحواذ البيتكوين باستمرار. أعلنت شركة استثمار يابانية عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" )BTC Yield(، حيث كان عائد البيتكوين في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع ) حتى 25 أكتوبر ( بلغ 116.4%.
لننظر بالتفصيل، فإن استراتيجية شركة معينة وغيرها من الشركات هي من خلال إدخال "العائد من البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يعتمد هذا المؤشر على عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوينات التي يمتلكها كل سهم، دون النظر إلى تقلبات سعر البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركات في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين والتخفيف من حقوق المساهمين. حتى الآن، بلغ العائد على استثمار البيتكوين في الشركة المعنية 41.8%، مما يدل على أن الشركة نجحت في زيادة حيازتها بينما تجنبت بشكل فعال التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن شركة معينة حققت نتائج ملحوظة في استثمار البيتكوين، لا تزال هيكل ديون الشركة يثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة الحالية للشركة يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث ارتبطت بعض السندات أيضًا بدفعات الفائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، قد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. لكن هناك أيضًا وجهة نظر تقول إنه نظرًا لاعتماد الشركة على أعمالها المستقرة في البرمجيات التقليدية وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن تدفقها النقدي التشغيلي كافٍ لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يجبر الشركة على بيع أصولها من البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ القيمة السوقية لأسهم الشركة حاليًا 43 مليار دولار، ونسبة الديون في هيكل رأس المال الخاص بها صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الشركة الثابتة للاستثمار في البيتكوين، معتقدين أنها ستجلب عائدات كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يعبرون عن قلقهم بشأن ارتفاع نسبة الرافعة المالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا لتقلبات سوق العملات المشفرة الكبيرة، يمكن أن تؤثر أي تغييرات سلبية في السوق بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تتداول بملحق كبير مقارنة بقيمة صافي الأصول الخاصة بها، مما يجعل استمرارية هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا حدث تراجع في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، وبالتالي يؤثر على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
![تفسير الأسهم المفاهيمية العالمية في التشفير: ارتفاع السيولة الجديد خارج عالم العملات الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40a4a4e6b7fea1166f4e06a3f2be6ebd.webp(
) 1. Microstrategy###MSTR(
شركة برمجيات ذكاء الأعمال
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وكانت تركز في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين )BTC( كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نمط عملها ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس Michael Saylor دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك مبكر في البيتكوين إلى مؤيد قوي للتشفير.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال الأموال الخاصة، وتمويل السندات وغيرها من الوسائل. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي المعروض من البيتكوين. كان آخر شراء تم في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. متوسط سعر تكلفة هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن الأرباح الورقية لشركة MicroStrategy تقترب من 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمارات MicroStrategy في البيتكوين واجهت خسائر ورقية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تتخلص أبداً من البيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة حيازاتها. منذ عام 2023، ساهم الارتفاع القوي في سعر البيتكوين في تعزيز كبير في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغت العائدات الاستثمارية منذ بداية العام 26.4٪، وتجاوزت العائدات الاستثمارية التراكمية 100٪. يمكن اعتبار نموذج العمل الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج الرافعة الدورية القائم على BTC"، حيث تقوم بتمويل شراء البيتكوين من خلال إصدار السندات. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد عالية، إلا أنه يحمل بعض المخاطر، خاصة عند تقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، ومع اقتراب سعر البيتكوين الحالي من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. علاوة على ذلك، فإن نسبة الرفع المالي للشركة منخفضة، ومتطلبات سوق السندات قوية، مما يعزز من الاستقرار المالي لشركة MicroStrategy.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمارية مدعومة بالرافعة المالية في سوق البيتكوين. مع توقع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مطرد، تتمتع أسهم الشركة بإمكانيات كبيرة. ومع ذلك، يجب توخي الحذر من المخاطر المحتملة على المدى المتوسط والطويل الناتجة عن توسع الديون. في السنوات 1 إلى 2 المقبلة، لا يزال من الجدير بالاهتمام قيمة استثمار MicroStrategy، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى مستقبل سوق البيتكوين، فهي أداة عالية المخاطر وعالية العائد.
) 2. سيملر Scientific###SMLR(
تعتبر Semler Scientific شركة تركز على تكنولوجيا الرعاية الصحية، واحدة من استراتيجياتها المبتكرة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 بيتكوين، مما زاد إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 7,100,000 دولار أمريكي. تم تمويل جزء من هذه المشتريات من التدفق النقدي التشغيلي، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح مثالاً للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا تزال الأعمال الأساسية لشركة Semler تركز على جهاز QuantaFlo الخاص بها، الذي يُستخدم بشكل أساسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالبيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة تبلغ 1.1 مليون دولار أمريكي من حيازتها للبيتكوين، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي في ذلك الربع، إلا أنها ما زالت توفر لشركة Semler تحوطًا ماليًا ضد التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في اعتماد البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "MicroStrategy الصغيرة".
) 3. بويا إنتراكتيف
شركة بوييا إنترأكتيف هي شركة مدرجة في بورصة هونغ كونغ، وتركز أعمالها الرئيسية على الألعاب، وتعتبر من بين أفضل مطوري ومشغلي صناعة ألعاب الورق الصينية. بدأت في النصف الثاني من العام الماضي بتجربة السوق التشفيرية، بهدف التحول الشامل لتصبح شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من الأصول التشفيرية مثل البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى الاستثمار في عدة مشاريع بيئية في Web3، ووقعت اتفاقية اشتراك مع صندوق الأصول الرقمية التابع لشركة معينة، لإجراء تعاون استراتيجي في مجال تطوير ألعاب Web3 ومجال بيئة البيتكوين. وقد صرحت الشركة سابقًا: "شراء والاحتفاظ بالعملات المشفرة هو خطوة مهمة لمجموعة لتنمية وتخطيط أعمال Web3، وهو أيضًا جزء مهم من استراتيجية تخصيص الأصول للمجموعة." حتى آخر إعلان، تمتلك بوييا إنترأكتيف 2641 بيتكوين و15445 إيثيريوم، بتكلفة إجمالية تقدر بحوالي 143 مليون دولار أمريكي و42.578 مليون دولار أمريكي على التوالي.
جدير بالذكر أنه بسبب النشاط الأخير في سوق التشفير، شهدت البيتكوين والتشفير ارتفاعًا كبيرًا. إذا تم احتساب سعر الإغلاق للتشفير في 12، في البيتكوين
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
BearMarketMonk
· 08-10 04:44
ازدهرت البخور في المعبد مرة أخرى، في الصباح والمساء هي مجرد فراغ.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GameFiCritic
· 08-10 04:44
ثور ودب نقطة التحويل بيانات النموذج هذه الموجة واضحة جدًا
ظهور أسهم مفهوم البلوكتشين: فرص استثمارية جديدة من دمج TradFi مع التشفير
الأسهم ذات المفهوم البلوكتشين: دمج TradFi والتشفير
مع تزايد وضوح بيئة التنظيم المالي العالمي، فإن العملات المشفرة تنتقل من سوق نيش إلى النظام المالي السائد. كما أن الظروف السياسية الإيجابية الأخيرة قد عززت ثقة السوق، حيث شهدت العديد من الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين ارتفاعاً جماعياً. وقد أدركت المزيد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانات الهائلة لتكنولوجيا البلوكتشين، وبدأت في دمجها ضمن استراتيجياتها. هذه الشركات من خلال إدخال تكنولوجيا البلوكتشين، تدفع التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، لتصبح تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع المكافآت التنظيمية الناتجة عن إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالتشفير، يرمز ذلك إلى الدمج العميق بين العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية. لقد أصبحت ثقة بيتكوين التابعة لصندوق معين جسرًا للمستثمرين التقليديين لدخول سوق التشفير. تُظهر البيانات أن حجم إدارة الأصول لصندوق ETF بيتكوين الفوري قد وصل إلى 172.43 مليار دولار، وظل في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما يبلغ حجم الأصول المدارة لصندوق ETF بيتكوين الفوري الآخر 136.59 مليار دولار، مما يعكس اهتمام وثقة المستثمرين في فئة الأصول الناشئة هذه.
سوق العملات المشفرة الحالي تبلغ قيمته السوقية الإجمالية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمه إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية حسب فئة الأصول:
بيتكوين(BTC) تعتبر البيتكوين كمصدر أساسي في سوق التشفير، حيث تصل قيمتها السوقية حالياً إلى حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يمثل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة. إنها ليست فقط أداة تخزين قيمة معترف بها من قبل TradFi وقطاع العملات الأصلية، ولكن بسبب خصائصها المقاومة للتضخم وعرضها المحدود، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، وقد أطلق عليها لقب "الذهب الرقمي". تلعب البيتكوين دورًا محوريًا في سوق التشفير، حيث تعمل على استقرار السوق وتوفر جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين تشمل رموز البلوكتشين العامة ( مثل إيثيريوم ETH)، ورموز التشفير المتعلقة بالتمويل اللامركزي DeFi(، بالإضافة إلى رموز الوظائف في التطبيقات على السلسلة. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث تتأثر أداؤه في السوق بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. تبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهو أقل بكثير من توقعات السوق للنمو المرتفع.
دمج الأصول التقليدية مع التشفير تشمل هذه المجال توكنات الأصول الحقيقية على البلوكتشين )RWA( والمشاريع الناشئة مثل الأصول المالية المدعومة بالبلوكتشين. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية عدة مئات من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين وعمق التكامل مع TradFi، فإن هذا المجال ينمو بسرعة. من خلال توكنة الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، يكون هذا أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. ستدفع هذه الجزء التحول من TradFi إلى اتجاه رقمي أكثر كفاءة وشفافية، وإطلاق إمكانيات سوق ضخمة.
لماذا نحن متفائلون جدًا بنمو الأصول التقليدية؟
خلال الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطوراً جديداً، كما أن القوى السائدة في السوق المالية أكملت الانتقال من القوى القديمة إلى الأرصدة المالية الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات المشفرة في مجال TradFi بشكل أكبر. حيث أطلقت العديد من الشركات المالية الكبرى منتجات متداولة في البورصة لبيتكوين وإيثريوم، مما يوفر للمستثمرين المؤسسات والأفراد قنوات استثمار رقمية أكثر ملاءمة، وهذا أيضًا يؤكد المزيد من الروابط مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينز للأصول الواقعية ) RWA (، مما يعزز السيولة ونطاق السوق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية المملوك للدولة في ألمانيا سندات رقمية مرتين في عام 2024 باستخدام تكنولوجيا البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. وتم تسوية هذه السندات من خلال تكنولوجيا دفاتر السجلات الموزعة ) DLT (، كما أصدرت شركة تصنيع المعدات الحاسوبية الفرنسية سندات الشركات، مستغلة التوكنز لتوفير دعم رأس المال لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أن المؤسسات المالية التقليدية تستخدم تكنولوجيا البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تكنولوجيا التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، يتم توسيع نموذج دورة التمويل الذي يركز على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم ETF وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويمتلك شركات مدرجة كمنصات تحمل، مما يجذب سيولة الدولار بشكل مستمر.
سيؤدي دمج TradFi والبلوكتشين إلى إحداث المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات التركيز المتزايد للسوق على الاستقرار وسيناريوهات التطبيق الفعلي. يتمتع سوق TradFi ببنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية البلوكتشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن تطوير سوق التشفير في المستقبل ليس مجرد زيادة في العملات الرقمية نفسها، بل هو الإمكانية الهائلة للاندماج مع TradFi. من الفوائد التنظيمية إلى التغيرات في الهيكل السوقي، فإن الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين تقع في النقطة الرئيسية لهذه الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف الأسهم المتعلقة بالبلوكتشين
1. مفهوم الأصول المدفوعة
حول مفهوم تخصيص الأصول في أسهم البلوكتشين، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. وقد تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل شركة ما في عام 2020، وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة استثمار يابانية وشركة مدرجة في هونغ كونغ، وزادت كمية استحواذ البيتكوين باستمرار. أعلنت شركة استثمار يابانية عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" )BTC Yield(، حيث كان عائد البيتكوين في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع ) حتى 25 أكتوبر ( بلغ 116.4%.
لننظر بالتفصيل، فإن استراتيجية شركة معينة وغيرها من الشركات هي من خلال إدخال "العائد من البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يعتمد هذا المؤشر على عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوينات التي يمتلكها كل سهم، دون النظر إلى تقلبات سعر البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركات في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين والتخفيف من حقوق المساهمين. حتى الآن، بلغ العائد على استثمار البيتكوين في الشركة المعنية 41.8%، مما يدل على أن الشركة نجحت في زيادة حيازتها بينما تجنبت بشكل فعال التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن شركة معينة حققت نتائج ملحوظة في استثمار البيتكوين، لا تزال هيكل ديون الشركة يثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة الحالية للشركة يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث ارتبطت بعض السندات أيضًا بدفعات الفائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، قد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. لكن هناك أيضًا وجهة نظر تقول إنه نظرًا لاعتماد الشركة على أعمالها المستقرة في البرمجيات التقليدية وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن تدفقها النقدي التشغيلي كافٍ لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يجبر الشركة على بيع أصولها من البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ القيمة السوقية لأسهم الشركة حاليًا 43 مليار دولار، ونسبة الديون في هيكل رأس المال الخاص بها صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الشركة الثابتة للاستثمار في البيتكوين، معتقدين أنها ستجلب عائدات كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يعبرون عن قلقهم بشأن ارتفاع نسبة الرافعة المالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا لتقلبات سوق العملات المشفرة الكبيرة، يمكن أن تؤثر أي تغييرات سلبية في السوق بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تتداول بملحق كبير مقارنة بقيمة صافي الأصول الخاصة بها، مما يجعل استمرارية هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا حدث تراجع في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، وبالتالي يؤثر على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
![تفسير الأسهم المفاهيمية العالمية في التشفير: ارتفاع السيولة الجديد خارج عالم العملات الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40a4a4e6b7fea1166f4e06a3f2be6ebd.webp(
) 1. Microstrategy###MSTR(
شركة برمجيات ذكاء الأعمال
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وكانت تركز في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين )BTC( كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نمط عملها ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس Michael Saylor دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك مبكر في البيتكوين إلى مؤيد قوي للتشفير.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال الأموال الخاصة، وتمويل السندات وغيرها من الوسائل. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي المعروض من البيتكوين. كان آخر شراء تم في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. متوسط سعر تكلفة هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن الأرباح الورقية لشركة MicroStrategy تقترب من 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمارات MicroStrategy في البيتكوين واجهت خسائر ورقية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تتخلص أبداً من البيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة حيازاتها. منذ عام 2023، ساهم الارتفاع القوي في سعر البيتكوين في تعزيز كبير في سعر سهم MicroStrategy، حيث بلغت العائدات الاستثمارية منذ بداية العام 26.4٪، وتجاوزت العائدات الاستثمارية التراكمية 100٪. يمكن اعتبار نموذج العمل الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج الرافعة الدورية القائم على BTC"، حيث تقوم بتمويل شراء البيتكوين من خلال إصدار السندات. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد عالية، إلا أنه يحمل بعض المخاطر، خاصة عند تقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، ومع اقتراب سعر البيتكوين الحالي من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. علاوة على ذلك، فإن نسبة الرفع المالي للشركة منخفضة، ومتطلبات سوق السندات قوية، مما يعزز من الاستقرار المالي لشركة MicroStrategy.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمارية مدعومة بالرافعة المالية في سوق البيتكوين. مع توقع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مطرد، تتمتع أسهم الشركة بإمكانيات كبيرة. ومع ذلك، يجب توخي الحذر من المخاطر المحتملة على المدى المتوسط والطويل الناتجة عن توسع الديون. في السنوات 1 إلى 2 المقبلة، لا يزال من الجدير بالاهتمام قيمة استثمار MicroStrategy، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى مستقبل سوق البيتكوين، فهي أداة عالية المخاطر وعالية العائد.
) 2. سيملر Scientific###SMLR(
تعتبر Semler Scientific شركة تركز على تكنولوجيا الرعاية الصحية، واحدة من استراتيجياتها المبتكرة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 بيتكوين، مما زاد إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 7,100,000 دولار أمريكي. تم تمويل جزء من هذه المشتريات من التدفق النقدي التشغيلي، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح مثالاً للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا تزال الأعمال الأساسية لشركة Semler تركز على جهاز QuantaFlo الخاص بها، الذي يُستخدم بشكل أساسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالبيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة تبلغ 1.1 مليون دولار أمريكي من حيازتها للبيتكوين، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي في ذلك الربع، إلا أنها ما زالت توفر لشركة Semler تحوطًا ماليًا ضد التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في اعتماد البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "MicroStrategy الصغيرة".
) 3. بويا إنتراكتيف
شركة بوييا إنترأكتيف هي شركة مدرجة في بورصة هونغ كونغ، وتركز أعمالها الرئيسية على الألعاب، وتعتبر من بين أفضل مطوري ومشغلي صناعة ألعاب الورق الصينية. بدأت في النصف الثاني من العام الماضي بتجربة السوق التشفيرية، بهدف التحول الشامل لتصبح شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من الأصول التشفيرية مثل البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى الاستثمار في عدة مشاريع بيئية في Web3، ووقعت اتفاقية اشتراك مع صندوق الأصول الرقمية التابع لشركة معينة، لإجراء تعاون استراتيجي في مجال تطوير ألعاب Web3 ومجال بيئة البيتكوين. وقد صرحت الشركة سابقًا: "شراء والاحتفاظ بالعملات المشفرة هو خطوة مهمة لمجموعة لتنمية وتخطيط أعمال Web3، وهو أيضًا جزء مهم من استراتيجية تخصيص الأصول للمجموعة." حتى آخر إعلان، تمتلك بوييا إنترأكتيف 2641 بيتكوين و15445 إيثيريوم، بتكلفة إجمالية تقدر بحوالي 143 مليون دولار أمريكي و42.578 مليون دولار أمريكي على التوالي.
جدير بالذكر أنه بسبب النشاط الأخير في سوق التشفير، شهدت البيتكوين والتشفير ارتفاعًا كبيرًا. إذا تم احتساب سعر الإغلاق للتشفير في 12، في البيتكوين