تحليل العقود الآجلة الدائمة: إدارة المخاطر وطريق النجاح لتبادل
العقود الآجلة الدائمة كنوع من المشتقات المالية المعقدة، تسمح للمتداولين بتضخيم تأثير رأس المال من خلال الرافعة المالية، مما يتيح لهم فرصة تحقيق عوائد تفوق بكثير رأس المال الأولي. ومع ذلك، فإن هذه الإمكانية العالية للعائدات تأتي أيضًا مع مخاطر متساوية أو حتى أعلى. الرافعة المالية لا تضخم فقط الأرباح المحتملة، بل تضخم أيضًا الخسائر المحتملة، مما يجعل إدارة المخاطر جزءًا لا يتجزأ من تداول العقود الآجلة الدائمة.
ستتناول هذه المقالة تحليلًا عميقًا لنظام إدارة المخاطر للعقود الآجلة الدائمة، بما في ذلك آلية الهامش، وإجراءات التصفية القسرية، وصندوق ضمان المخاطر وآلية تقليل المراكز تلقائيًا كأجزاء رئيسية. من خلال تحليل شامل لهذا النظام المعقد، نهدف إلى مساعدة المتداولين على فهم المخاطر بشكل أفضل، واتخاذ قرارات تداول مدروسة، كما نكشف أيضًا كيف يتمكن تبادل من الحفاظ على استقرار السوق في بيئة تداول ذات رافعة مالية عالية المخاطر.
إدارة المخاطر لثلاثة أعمدة
إدارة المخاطر لتبادل تعتمد بشكل أساسي على ثلاثة أعمدة رئيسية، تشكل معًا شبكة دفاع شاملة من الفرد إلى النظام، ومن الوضع العادي إلى الوضع المتطرف:
强制平仓(: هذا هو الخط الأول لإدارة المخاطر، وهو أيضًا الخط الأكثر استخدامًا. عندما يتحرك سعر السوق في اتجاه غير مواتٍ لمراكز المتداولين، مما يؤدي إلى عدم كفاية رصيد الهامش للحفاظ على المراكز، سيتدخل محرك المخاطر في التبادل تلقائيًا، ويغلق المركز الخاسر بالقوة.
إدارة المخاطر ) صندوق التأمين (: هذه هي الخط الدفاعي الثاني، تلعب دور وسادة لتخفيف المخاطر النظامية. في أوقات التقلبات الحادة في السوق، قد تكون أسعار التنفيذ للتصفية الإلزامية أسوأ من سعر إفلاس المتداول ) وهو سعر الخسارة الذي يستنفد جميع الهامش (، وستعوض إدارة المخاطر الخسائر الإضافية الناتجة ) أي "خسائر الاختراق" (.
آلية تقليل المراكز التلقائية ) Auto-Deleveraging, ADL (: هذه هي الخط الدفاعي الأخير، وأيضًا نادرًا ما يتم تفعيله. سيتم تفعيل آلية ADL فقط في حالة حدوث ظروف سوق متطرفة تؤدي إلى استنفاد صندوق ضمان المخاطر نتيجة عمليات تصفية ضخمة. إنها تقوم بفرض تقليص المراكز المعاكسة الأكثر ربحية والأعلى رافعة مالية في السوق، لتعويض الخسائر الناتجة عن تجاوز صندوق ضمان المخاطر، مما يضمن قدرة تبادل على الوفاء بالتزاماتها واستقرار السوق النهائي.
تشكل هذه الأعمدة الثلاثة معًا سلسلة متماسكة من إدارة المخاطر. يمكن فهم فلسفة تصميم النظام كنوع من "العقد الاجتماعي" في الاقتصاد، حيث يوضح مبدأ توزيع المسؤولية عن المخاطر بشكل تدريجي في بيئة التداول بالهامش ذات المخاطر العالية.
الهامش والرافعة المالية: أساس المخاطر
في تداول العقود الآجلة الدائمة، يُعتبر الهامش والرافعة المالية هما العنصران الأساسيان اللذان يحددان مستوى تعرض المخاطر للمتداول وحجم الأرباح والخسائر المحتملة. الفهم العميق لهذين المفهومين وتفاعلهما هو الشرط الأساسي لإدارة المخاطر بشكل فعال وتجنب التصفية القسرية.
) الهامش الأولي والهامش المستمر
الهامش هو الضمان الذي يجب على المتداول إيداعه وتجميده لفتح والحفاظ على مراكز الرافعة المالية. يتم تقسيمه إلى مستويين رئيسيين:
الهامش الأولي ###Initial Margin (: هذا هو الحد الأدنى من قيمة الضمان المطلوبة لفتح مركز رافعة مالية. إنه "تذكرة" للمتداول للدخول في التداول بالرافعة المالية، وعادة ما يكون المبلغ هو القيمة الاسمية للمركز مقسومة على مضاعف الرافعة.
维持保证金)Maintenance Margin(: 这是维持一个已开立仓位所必须的最低抵押品金额。它 هو مستوى ديناميكي يتغير، أقل من الهامش الأولي. عندما يتحرك سعر السوق في اتجاه غير موات، مما يؤدي إلى انخفاض رصيد هامش المتداول ) الهامش الأولي بالإضافة أو ناقص الأرباح والخسائر غير المحققة ( إلى مستوى هامش الصيانة، ستتم تفعيل إجراءات الإغلاق الإجباري.
نسبة الهامش الصيانة ) Maintenance Margin Ratio, MMR (: تشير إلى الحد الأدنى من نسبة الضمان.
) مقارنة نموذج الهامش
تبادل عادة ما يقدم مجموعة متنوعة من أنماط الهامش لتلبية احتياجات إدارة المخاطر المختلفة للمتداولين. وتشمل بشكل رئيسي الأنواع الثلاثة التالية:
الهامش المعزول ###: في هذا الوضع، يخصص المتداول مبلغًا معينًا من الهامش لكل مركز بشكل منفصل. تكون مخاطر هذا المركز مستقلة، وإذا حدث تصفية إجبارية، فإن الحد الأقصى للخسارة التي يتحملها المتداول يقتصر على الهامش المخصص لهذا المركز، ولن يؤثر على الأموال الأخرى في الحساب أو مراكز أخرى.
ضمان الهامش الكامل ( الهامش المتقاطع ): في هذا الوضع، يتم اعتبار جميع الأرصدة المتاحة في حساب المتداول الآجل كضمان مشترك لجميع المراكز. وهذا يعني أن خسارة مركز واحد يمكن تعويضها من خلال الأموال المتاحة الأخرى في الحساب أو الأرباح غير المحققة من مراكز أخرى مربحة، مما يقلل من خطر تصفية مركز واحد. ومع ذلك، فإن الثمن هو أنه بمجرد تفعيل التصفية، قد يخسر المتداول جميع الأموال في الحساب، وليس فقط ضمان مركز واحد.
إدارة المخاطر(Portfolio Margin): هذه هي نموذج حساب الضمانات الأكثر تعقيدًا، المصمم للمؤسسات أو المتداولين المحترفين ذوي الخبرة. يعتمد على المخاطر العامة لمحفظة الاستثمار( والتي تشمل مجموعة متنوعة من المنتجات مثل السلع، والعقود الآجلة، والخيارات) لتقييم متطلبات الضمان. من خلال تحديد وحساب تأثيرات التحوط بين المراكز المختلفة، يمكن لنموذج إدارة المخاطر تقليل متطلبات الضمان بشكل كبير للمحافظ المتنوعة والآمنة، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة استخدام الأموال.
( نظام الهامش المتدرج ) حدود المخاطر ###
لمنع تأثير كبير على سيولة السوق بسبب حيازة متداول واحد لصفقة كبيرة أثناء التصفية القسرية، قامت التبادلات عمومًا بتنفيذ نظام الهامش المتدرج، المعروف أيضًا بحدود المخاطر. المنطق الأساسي لهذا النظام هو: كلما كانت حجم الصفقة أكبر، كانت المخاطر أعلى، لذا تحتاج إلى تدابير أكثر صرامة للتحكم في المخاطر.
بشكل محدد، ستقوم هذه النظام بتقسيم القيمة الاسمية للموضع إلى عدة مستويات (Tiers). مع ارتفاع قيمة الموضع الذي يحتفظ به المتداول من مستوى منخفض إلى مستوى أعلى، ستقوم المنصة تلقائيًا بتنفيذ تعديلين:
تقليل الحد الأقصى للرافعة المالية المتاحة: كلما زادت الحصة، انخفض الحد الأقصى للرافعة المالية المسموح بها.
زيادة نسبة الهامش المطلوب ( MMR ): كلما كانت المراكز أكبر، زادت نسبة الهامش المطلوب للحفاظ على المراكز مقارنة بقيمة المراكز.
هذا التصميم يمنع بشكل فعال المتداولين من استخدام الرافعة المالية العالية لبناء مراكز ضخمة قد تشكل تهديدًا نظاميًا لاستقرار السوق. إنها آلية مدمجة لتقليل المخاطر، تجبر المتداولين الكبار على تقليل تعرضهم للمخاطر بشكل نشط.
مُشغّل التصفية القسرية: فهم مؤشرات الأسعار الرئيسية
من أجل تنفيذ الإغلاق القسري بدقة وإنصاف، لا يستخدم تبادل محرك المخاطر الخاص به أسعار التداول المتقلبة في السوق بشكل مباشر، بل يعتمد على مجموعة من مؤشرات الأسعار المصممة خصيصًا.
( السعر المرجعي مقابل سعر الصفقة الأخير
في واجهة تداول العقود الآجلة الدائمة، عادة ما يرى المتداولون سعرين رئيسيين:
أحدث سعر )Last Price###: هذا يشير إلى سعر أحدث صفقة تمت في دفتر طلبات تبادل. إنه يعكس مباشرة سلوك الشراء والبيع في السوق الحالي، ويمكن أن يتأثر بسهولة بصفقات كبيرة أو بحالة السوق على المدى القصير.
سعر العلامة ( Mark Price ): هذا هو السعر الذي تم حسابه خصيصًا من قبل التبادل لتحفيز الإغلاق القسري، ويهدف إلى عكس "القيمة العادلة" أو "القيمة الحقيقية" للعقد. على عكس أحدث سعر للتداول، يتضمن حساب سعر العلامة مجموعة متنوعة من مصادر البيانات، والهدف الأساسي منه هو تخفيف تقلبات الأسعار على المدى القصير، ومنع الإغلاق القسري غير الضروري وغير العادل بسبب نقص السيولة في السوق أو التلاعب بالأسعار أو حركة "الإبرة" الفورية.
طريقة حساب السعر المرجعي في مختلف التبادلات متشابهة إلى حد كبير، وعادة ما تشمل المكونات الأساسية التالية:
سعر المؤشر (Index Price ): هذه سعر شامل، يتم حسابه من خلال المتوسط المرجح لأسعار الأصول في العديد من بورصات الأصول الرقمية العالمية.
تكلفة رأس المال الأساسية (Funding Basis ): من أجل ربط سعر العقود الآجلة الدائمة بسعر السوق، سيكون هناك فارق سعر، أي الأساس، بين سعر العقد وسعر المؤشر.
من خلال هذه الطريقة الشاملة للحساب، يمكن لسعر العلامة أن يعكس قيمة الأصول الجوهرية بشكل أكثر استقرارًا وموثوقية، ليصبح الأساس الوحيد الذي يؤدي إلى التصفية القسرية.
( سعر التصفية وسعر الإفلاس
في نظام أسعار العلامة، هناك حدين سعريين مهمين لمصير المتداولين:
سعر التصفية ): هذه قيمة محددة لسعر العلامة. عندما يصل سعر العلامة في السوق إلى هذه النقطة السعرية أو يتجاوزها، ستقوم مراكز المتداولين بتفعيل إجراء التصفية القسرية. تتوافق هذه النقطة السعرية مع انخفاض رصيد ضمان المتداولين إلى مستوى متطلبات ضمان الصيانة.
سعر الإفلاس: هذه قيمة أخرى للسعر المرجعي، تمثل نقطة السعر التي تم فيها خسارة كامل الهامش الأولي للمتداول. بعبارة أخرى، عندما يصل السعر المرجعي إلى سعر الإفلاس، ستصبح رصيد الهامش للمتداول صفرًا.
انتبه، إن سعر التصفية يتم تفعيله دائمًا قبل سعر الإفلاس. إن نطاق السعر بين سعر التصفية وسعر الإفلاس يشكل "حزام التشغيل" لمحرك المخاطر في التبادل. إن كفاءة نظام التصفية تتعرض للاختبار داخل هذا النطاق الضيق.
ببساطة، كلما زادت نسبة الرافعة المالية، انخفضت نسبة الهامش الأولي، وأصبح هذا النطاق العازل أضيق. على سبيل المثال، فإن مركزًا برافعة مالية 100x لديه نسبة هامش أولي تبلغ 1% فقط، بينما قد تكون نسبة الهامش المطلوب 0.5%. وهذا يعني أنه من فتح المركز إلى تفعيل الإغلاق القسري، يكون لدى المتداول فقط 0.5% من مساحة تقلب الأسعار.
خذ مثالاً، لقد فتحت مركز شراء برافعة مالية 100x، ومن الناحية الحدسية، لن "تفلس" إلا إذا انخفض السعر بنسبة 1%، ولكن بسبب معدل الهامش البالغ 0.5%، فعندما ينخفض السعر بنسبة 0.5%، سيتم تفعيل التصفية القسرية، وسيتم تصفية المركز بناءً على سعر الإفلاس الذي ينخفض بنسبة 1%.
العلاقة السببية المباشرة بين هذا الرافعة والضعف، هي السبب الجذري لكون مخاطر التداول بالرافعة المالية العالية مرتفعة للغاية وتتعارض مع الحدس.
إذا كان محرك التسوية قادرًا على إتمام التسوية بكفاءة ضمن هذه الفترة، وكان سعر التنفيذ أفضل من سعر الإفلاس، فسيتم ضخ "الأرباح" المتبقية في صندوق ضمان المخاطر، ولن يكون لدى المستخدم "ديون" تجاه التبادل؛
من ناحية أخرى، إذا أدى التقلبات الشديدة في السوق أو جفاف السيولة إلى أن يكون سعر الإغلاق أسوأ من سعر الإفلاس، فسيتعين استخدام صندوق ضمان المخاطر لتعويض الخسائر الناتجة، بل قد يتعين على المستخدمين تعويض هذه الخسارة.
عملية الإغلاق الإجباري: شرح خطوة بخطوة
عندما تصل مخاطر مركز المتداول إلى النقطة الحرجة، أي عندما يصل السعر المحدد إلى سعر التصفية القوي، ستبدأ محرك المخاطر في التبادل على الفور مجموعة من عمليات التصفية القسرية القياسية والآلية بالكامل. يهدف هذا الإجراء إلى إغلاق المراكز المهددة بطريقة منظمة مع تقليل تأثير السوق إلى الحد الأدنى.
( تفعيل تصفية المراكز
نقطة انطلاق العملية هي تلبية شروط التصفية القسرية: عندما يصل السعر المميز أو يتجاوز السعر المحدد مسبقًا للتصفية القسرية. على مستوى النظام، هذا يعادل وصول نسبة الهامش المطلوب لهذا المركز )MMR( إلى 100%. بمجرد التفعيل، سيفقد المتداول السيطرة على هذا المركز، وستتولى محرك المخاطر جميع العمليات التالية.
بعد تفعيل شروط التصفية، يتم استحواذ محرك التصفية على مراكز المستخدم ويتم التسوية الداخلية بسعر "الإفلاس". تكشف العلاقة بين هذين السعرين عن المنطق الأساسي لآلية التصفية القسرية: يقوم محرك المخاطر في التبادل دائمًا بتشغيل إجراءات التصفية عند触发 سعر التصفية القسري، ويسعى جاهدًا لإتمام تصفية المراكز قبل الوصول إلى سعر الإفلاس.
) قوة الانهيار السريع تتحول إلى جداول صغيرة
بعد استيلاء محرك المخاطر، عادة ما يتم تنفيذ العمليات التالية وفقًا للتسلسل المحدد:
إلغاء الطلبات غير المنجزة: الخطوة الأولى في العملية هي إلغاء جميع الطلبات المعلقة المرتبطة بمركز المخاطر على الفور. في وضع الحساب الفردي، سيقوم النظام بإلغاء جميع أوامر فتح أو زيادة المراكز لهذه الزوج التجاري؛ في وضع الحساب الكامل، قد يقوم النظام بإلغاء جميع الطلبات في الحساب التي قد تزيد من التعرض للمخاطر.
إغلاق جزئي أو تصفية تدريجية: بالنسبة للمتداولين الذين لديهم مراكز كبيرة ويقعون في مستويات ضمان مرتفعة، فإن محرك المخاطر لن يقوم بدفع جميع المراكز إلى السوق دفعة واحدة. بل، سيستخدم طريقة أكثر حذراً.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
OnchainUndercover
· 08-09 22:59
الربح لا يعتمد على حجم الرافعة المالية، بل يعتمد على قدرتك على إيقاف الخسارة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenomicsTinfoilHat
· 08-09 22:50
تداول الهامش هذه السكين تقتل أو تنقذ يعتمد على الشخص.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainWorker
· 08-09 22:49
إدارة المخاطر لا تتعدى كونها مجرد حديث على الورق
شاهد النسخة الأصليةرد0
LidoStakeAddict
· 08-09 22:43
مرة أخرى هي حمقى تم خداعهم لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
MoonRocketman
· 08-09 22:34
عصر الفضاء الكبير يحتاج إلى نظام شامل لإدارة المخاطر لضمان الدعم الأرضي، يجب اختيار نافذة الإطلاق بشكل صحيح للتمكن من الخروج من الغلاف الجوي.
العقود الآجلة الدائمة إدارة المخاطر全解析：تبادل如何保障市场稳定
تحليل العقود الآجلة الدائمة: إدارة المخاطر وطريق النجاح لتبادل
العقود الآجلة الدائمة كنوع من المشتقات المالية المعقدة، تسمح للمتداولين بتضخيم تأثير رأس المال من خلال الرافعة المالية، مما يتيح لهم فرصة تحقيق عوائد تفوق بكثير رأس المال الأولي. ومع ذلك، فإن هذه الإمكانية العالية للعائدات تأتي أيضًا مع مخاطر متساوية أو حتى أعلى. الرافعة المالية لا تضخم فقط الأرباح المحتملة، بل تضخم أيضًا الخسائر المحتملة، مما يجعل إدارة المخاطر جزءًا لا يتجزأ من تداول العقود الآجلة الدائمة.
ستتناول هذه المقالة تحليلًا عميقًا لنظام إدارة المخاطر للعقود الآجلة الدائمة، بما في ذلك آلية الهامش، وإجراءات التصفية القسرية، وصندوق ضمان المخاطر وآلية تقليل المراكز تلقائيًا كأجزاء رئيسية. من خلال تحليل شامل لهذا النظام المعقد، نهدف إلى مساعدة المتداولين على فهم المخاطر بشكل أفضل، واتخاذ قرارات تداول مدروسة، كما نكشف أيضًا كيف يتمكن تبادل من الحفاظ على استقرار السوق في بيئة تداول ذات رافعة مالية عالية المخاطر.
إدارة المخاطر لثلاثة أعمدة
إدارة المخاطر لتبادل تعتمد بشكل أساسي على ثلاثة أعمدة رئيسية، تشكل معًا شبكة دفاع شاملة من الفرد إلى النظام، ومن الوضع العادي إلى الوضع المتطرف:
强制平仓(: هذا هو الخط الأول لإدارة المخاطر، وهو أيضًا الخط الأكثر استخدامًا. عندما يتحرك سعر السوق في اتجاه غير مواتٍ لمراكز المتداولين، مما يؤدي إلى عدم كفاية رصيد الهامش للحفاظ على المراكز، سيتدخل محرك المخاطر في التبادل تلقائيًا، ويغلق المركز الخاسر بالقوة.
إدارة المخاطر ) صندوق التأمين (: هذه هي الخط الدفاعي الثاني، تلعب دور وسادة لتخفيف المخاطر النظامية. في أوقات التقلبات الحادة في السوق، قد تكون أسعار التنفيذ للتصفية الإلزامية أسوأ من سعر إفلاس المتداول ) وهو سعر الخسارة الذي يستنفد جميع الهامش (، وستعوض إدارة المخاطر الخسائر الإضافية الناتجة ) أي "خسائر الاختراق" (.
آلية تقليل المراكز التلقائية ) Auto-Deleveraging, ADL (: هذه هي الخط الدفاعي الأخير، وأيضًا نادرًا ما يتم تفعيله. سيتم تفعيل آلية ADL فقط في حالة حدوث ظروف سوق متطرفة تؤدي إلى استنفاد صندوق ضمان المخاطر نتيجة عمليات تصفية ضخمة. إنها تقوم بفرض تقليص المراكز المعاكسة الأكثر ربحية والأعلى رافعة مالية في السوق، لتعويض الخسائر الناتجة عن تجاوز صندوق ضمان المخاطر، مما يضمن قدرة تبادل على الوفاء بالتزاماتها واستقرار السوق النهائي.
تشكل هذه الأعمدة الثلاثة معًا سلسلة متماسكة من إدارة المخاطر. يمكن فهم فلسفة تصميم النظام كنوع من "العقد الاجتماعي" في الاقتصاد، حيث يوضح مبدأ توزيع المسؤولية عن المخاطر بشكل تدريجي في بيئة التداول بالهامش ذات المخاطر العالية.
الهامش والرافعة المالية: أساس المخاطر
في تداول العقود الآجلة الدائمة، يُعتبر الهامش والرافعة المالية هما العنصران الأساسيان اللذان يحددان مستوى تعرض المخاطر للمتداول وحجم الأرباح والخسائر المحتملة. الفهم العميق لهذين المفهومين وتفاعلهما هو الشرط الأساسي لإدارة المخاطر بشكل فعال وتجنب التصفية القسرية.
) الهامش الأولي والهامش المستمر
الهامش هو الضمان الذي يجب على المتداول إيداعه وتجميده لفتح والحفاظ على مراكز الرافعة المالية. يتم تقسيمه إلى مستويين رئيسيين:
الهامش الأولي ###Initial Margin (: هذا هو الحد الأدنى من قيمة الضمان المطلوبة لفتح مركز رافعة مالية. إنه "تذكرة" للمتداول للدخول في التداول بالرافعة المالية، وعادة ما يكون المبلغ هو القيمة الاسمية للمركز مقسومة على مضاعف الرافعة.
维持保证金)Maintenance Margin(: 这是维持一个已开立仓位所必须的最低抵押品金额。它 هو مستوى ديناميكي يتغير، أقل من الهامش الأولي. عندما يتحرك سعر السوق في اتجاه غير موات، مما يؤدي إلى انخفاض رصيد هامش المتداول ) الهامش الأولي بالإضافة أو ناقص الأرباح والخسائر غير المحققة ( إلى مستوى هامش الصيانة، ستتم تفعيل إجراءات الإغلاق الإجباري.
نسبة الهامش الصيانة ) Maintenance Margin Ratio, MMR (: تشير إلى الحد الأدنى من نسبة الضمان.
) مقارنة نموذج الهامش
تبادل عادة ما يقدم مجموعة متنوعة من أنماط الهامش لتلبية احتياجات إدارة المخاطر المختلفة للمتداولين. وتشمل بشكل رئيسي الأنواع الثلاثة التالية:
الهامش المعزول ###: في هذا الوضع، يخصص المتداول مبلغًا معينًا من الهامش لكل مركز بشكل منفصل. تكون مخاطر هذا المركز مستقلة، وإذا حدث تصفية إجبارية، فإن الحد الأقصى للخسارة التي يتحملها المتداول يقتصر على الهامش المخصص لهذا المركز، ولن يؤثر على الأموال الأخرى في الحساب أو مراكز أخرى.
ضمان الهامش الكامل ( الهامش المتقاطع ): في هذا الوضع، يتم اعتبار جميع الأرصدة المتاحة في حساب المتداول الآجل كضمان مشترك لجميع المراكز. وهذا يعني أن خسارة مركز واحد يمكن تعويضها من خلال الأموال المتاحة الأخرى في الحساب أو الأرباح غير المحققة من مراكز أخرى مربحة، مما يقلل من خطر تصفية مركز واحد. ومع ذلك، فإن الثمن هو أنه بمجرد تفعيل التصفية، قد يخسر المتداول جميع الأموال في الحساب، وليس فقط ضمان مركز واحد.
إدارة المخاطر(Portfolio Margin): هذه هي نموذج حساب الضمانات الأكثر تعقيدًا، المصمم للمؤسسات أو المتداولين المحترفين ذوي الخبرة. يعتمد على المخاطر العامة لمحفظة الاستثمار( والتي تشمل مجموعة متنوعة من المنتجات مثل السلع، والعقود الآجلة، والخيارات) لتقييم متطلبات الضمان. من خلال تحديد وحساب تأثيرات التحوط بين المراكز المختلفة، يمكن لنموذج إدارة المخاطر تقليل متطلبات الضمان بشكل كبير للمحافظ المتنوعة والآمنة، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة استخدام الأموال.
( نظام الهامش المتدرج ) حدود المخاطر ###
لمنع تأثير كبير على سيولة السوق بسبب حيازة متداول واحد لصفقة كبيرة أثناء التصفية القسرية، قامت التبادلات عمومًا بتنفيذ نظام الهامش المتدرج، المعروف أيضًا بحدود المخاطر. المنطق الأساسي لهذا النظام هو: كلما كانت حجم الصفقة أكبر، كانت المخاطر أعلى، لذا تحتاج إلى تدابير أكثر صرامة للتحكم في المخاطر.
بشكل محدد، ستقوم هذه النظام بتقسيم القيمة الاسمية للموضع إلى عدة مستويات (Tiers). مع ارتفاع قيمة الموضع الذي يحتفظ به المتداول من مستوى منخفض إلى مستوى أعلى، ستقوم المنصة تلقائيًا بتنفيذ تعديلين:
تقليل الحد الأقصى للرافعة المالية المتاحة: كلما زادت الحصة، انخفض الحد الأقصى للرافعة المالية المسموح بها.
زيادة نسبة الهامش المطلوب ( MMR ): كلما كانت المراكز أكبر، زادت نسبة الهامش المطلوب للحفاظ على المراكز مقارنة بقيمة المراكز.
هذا التصميم يمنع بشكل فعال المتداولين من استخدام الرافعة المالية العالية لبناء مراكز ضخمة قد تشكل تهديدًا نظاميًا لاستقرار السوق. إنها آلية مدمجة لتقليل المخاطر، تجبر المتداولين الكبار على تقليل تعرضهم للمخاطر بشكل نشط.
مُشغّل التصفية القسرية: فهم مؤشرات الأسعار الرئيسية
من أجل تنفيذ الإغلاق القسري بدقة وإنصاف، لا يستخدم تبادل محرك المخاطر الخاص به أسعار التداول المتقلبة في السوق بشكل مباشر، بل يعتمد على مجموعة من مؤشرات الأسعار المصممة خصيصًا.
( السعر المرجعي مقابل سعر الصفقة الأخير
في واجهة تداول العقود الآجلة الدائمة، عادة ما يرى المتداولون سعرين رئيسيين:
أحدث سعر )Last Price###: هذا يشير إلى سعر أحدث صفقة تمت في دفتر طلبات تبادل. إنه يعكس مباشرة سلوك الشراء والبيع في السوق الحالي، ويمكن أن يتأثر بسهولة بصفقات كبيرة أو بحالة السوق على المدى القصير.
سعر العلامة ( Mark Price ): هذا هو السعر الذي تم حسابه خصيصًا من قبل التبادل لتحفيز الإغلاق القسري، ويهدف إلى عكس "القيمة العادلة" أو "القيمة الحقيقية" للعقد. على عكس أحدث سعر للتداول، يتضمن حساب سعر العلامة مجموعة متنوعة من مصادر البيانات، والهدف الأساسي منه هو تخفيف تقلبات الأسعار على المدى القصير، ومنع الإغلاق القسري غير الضروري وغير العادل بسبب نقص السيولة في السوق أو التلاعب بالأسعار أو حركة "الإبرة" الفورية.
طريقة حساب السعر المرجعي في مختلف التبادلات متشابهة إلى حد كبير، وعادة ما تشمل المكونات الأساسية التالية:
سعر المؤشر (Index Price ): هذه سعر شامل، يتم حسابه من خلال المتوسط المرجح لأسعار الأصول في العديد من بورصات الأصول الرقمية العالمية.
تكلفة رأس المال الأساسية (Funding Basis ): من أجل ربط سعر العقود الآجلة الدائمة بسعر السوق، سيكون هناك فارق سعر، أي الأساس، بين سعر العقد وسعر المؤشر.
من خلال هذه الطريقة الشاملة للحساب، يمكن لسعر العلامة أن يعكس قيمة الأصول الجوهرية بشكل أكثر استقرارًا وموثوقية، ليصبح الأساس الوحيد الذي يؤدي إلى التصفية القسرية.
( سعر التصفية وسعر الإفلاس
في نظام أسعار العلامة، هناك حدين سعريين مهمين لمصير المتداولين:
سعر التصفية ): هذه قيمة محددة لسعر العلامة. عندما يصل سعر العلامة في السوق إلى هذه النقطة السعرية أو يتجاوزها، ستقوم مراكز المتداولين بتفعيل إجراء التصفية القسرية. تتوافق هذه النقطة السعرية مع انخفاض رصيد ضمان المتداولين إلى مستوى متطلبات ضمان الصيانة.
سعر الإفلاس: هذه قيمة أخرى للسعر المرجعي، تمثل نقطة السعر التي تم فيها خسارة كامل الهامش الأولي للمتداول. بعبارة أخرى، عندما يصل السعر المرجعي إلى سعر الإفلاس، ستصبح رصيد الهامش للمتداول صفرًا.
انتبه، إن سعر التصفية يتم تفعيله دائمًا قبل سعر الإفلاس. إن نطاق السعر بين سعر التصفية وسعر الإفلاس يشكل "حزام التشغيل" لمحرك المخاطر في التبادل. إن كفاءة نظام التصفية تتعرض للاختبار داخل هذا النطاق الضيق.
ببساطة، كلما زادت نسبة الرافعة المالية، انخفضت نسبة الهامش الأولي، وأصبح هذا النطاق العازل أضيق. على سبيل المثال، فإن مركزًا برافعة مالية 100x لديه نسبة هامش أولي تبلغ 1% فقط، بينما قد تكون نسبة الهامش المطلوب 0.5%. وهذا يعني أنه من فتح المركز إلى تفعيل الإغلاق القسري، يكون لدى المتداول فقط 0.5% من مساحة تقلب الأسعار.
خذ مثالاً، لقد فتحت مركز شراء برافعة مالية 100x، ومن الناحية الحدسية، لن "تفلس" إلا إذا انخفض السعر بنسبة 1%، ولكن بسبب معدل الهامش البالغ 0.5%، فعندما ينخفض السعر بنسبة 0.5%، سيتم تفعيل التصفية القسرية، وسيتم تصفية المركز بناءً على سعر الإفلاس الذي ينخفض بنسبة 1%.
العلاقة السببية المباشرة بين هذا الرافعة والضعف، هي السبب الجذري لكون مخاطر التداول بالرافعة المالية العالية مرتفعة للغاية وتتعارض مع الحدس.
إذا كان محرك التسوية قادرًا على إتمام التسوية بكفاءة ضمن هذه الفترة، وكان سعر التنفيذ أفضل من سعر الإفلاس، فسيتم ضخ "الأرباح" المتبقية في صندوق ضمان المخاطر، ولن يكون لدى المستخدم "ديون" تجاه التبادل؛
من ناحية أخرى، إذا أدى التقلبات الشديدة في السوق أو جفاف السيولة إلى أن يكون سعر الإغلاق أسوأ من سعر الإفلاس، فسيتعين استخدام صندوق ضمان المخاطر لتعويض الخسائر الناتجة، بل قد يتعين على المستخدمين تعويض هذه الخسارة.
عملية الإغلاق الإجباري: شرح خطوة بخطوة
عندما تصل مخاطر مركز المتداول إلى النقطة الحرجة، أي عندما يصل السعر المحدد إلى سعر التصفية القوي، ستبدأ محرك المخاطر في التبادل على الفور مجموعة من عمليات التصفية القسرية القياسية والآلية بالكامل. يهدف هذا الإجراء إلى إغلاق المراكز المهددة بطريقة منظمة مع تقليل تأثير السوق إلى الحد الأدنى.
( تفعيل تصفية المراكز
نقطة انطلاق العملية هي تلبية شروط التصفية القسرية: عندما يصل السعر المميز أو يتجاوز السعر المحدد مسبقًا للتصفية القسرية. على مستوى النظام، هذا يعادل وصول نسبة الهامش المطلوب لهذا المركز )MMR( إلى 100%. بمجرد التفعيل، سيفقد المتداول السيطرة على هذا المركز، وستتولى محرك المخاطر جميع العمليات التالية.
بعد تفعيل شروط التصفية، يتم استحواذ محرك التصفية على مراكز المستخدم ويتم التسوية الداخلية بسعر "الإفلاس". تكشف العلاقة بين هذين السعرين عن المنطق الأساسي لآلية التصفية القسرية: يقوم محرك المخاطر في التبادل دائمًا بتشغيل إجراءات التصفية عند触发 سعر التصفية القسري، ويسعى جاهدًا لإتمام تصفية المراكز قبل الوصول إلى سعر الإفلاس.
) قوة الانهيار السريع تتحول إلى جداول صغيرة
بعد استيلاء محرك المخاطر، عادة ما يتم تنفيذ العمليات التالية وفقًا للتسلسل المحدد:
إلغاء الطلبات غير المنجزة: الخطوة الأولى في العملية هي إلغاء جميع الطلبات المعلقة المرتبطة بمركز المخاطر على الفور. في وضع الحساب الفردي، سيقوم النظام بإلغاء جميع أوامر فتح أو زيادة المراكز لهذه الزوج التجاري؛ في وضع الحساب الكامل، قد يقوم النظام بإلغاء جميع الطلبات في الحساب التي قد تزيد من التعرض للمخاطر.
إغلاق جزئي أو تصفية تدريجية: بالنسبة للمتداولين الذين لديهم مراكز كبيرة ويقعون في مستويات ضمان مرتفعة، فإن محرك المخاطر لن يقوم بدفع جميع المراكز إلى السوق دفعة واحدة. بل، سيستخدم طريقة أكثر حذراً.