RWA: بعد التمويل اللامركزي، النقطة الانفجارية التالية لإثيريوم
تحفيز التشريعات واهتمام السوق
في سياق التطورات السريعة في البيئة المالية التقليدية والتنظيمية، أعادت الموافقة الأخيرة على "قانون GENIUS" إحياء اهتمام السوق بـ RWA. بالإضافة إلى العملات المستقرة والتقدم التشريعي الكبير، حقق مجال RWA بهدوء العديد من المعالم المهمة: استمرار النمو القوي وسلسلة من الاختراقات اللافتة. على سبيل المثال، أطلق أحد منصات التداول أسهمًا رمزية و ETF، واقترحت منصة تداول أخرى على لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) منح الأصول الرمزية نفس مكانة الأصول التقليدية، وأصدر مشروع ما صندوقًا لامركزيًا بقيمة 400 مليون دولار على إحدى الشبكات العامة.
مع ارتفاع غير مسبوق في اهتمام السوق واقتراب الاعتماد الأوسع للتمويل التقليدي، من الضروري فحص وضع RWA الحالي بعمق - خاصة مكانة المنصات الرائدة مثل إثيريوم. لقد أظهرت RWA المعتمدة على إثيريوم نموًا مذهلاً على أساس شهري، حيث تحافظ على مستويات مرتفعة من رقمين؛ ومن المتوقع أن يتسارع معدل النمو في عام 2025 مقارنةً بشهور الفردية لعام 2024. عامل رئيسي آخر يدفع هذه الديناميكية هو "إيثريوم" كعامل محفز في تطوير التنظيم، بالإضافة إلى أن مؤسسة إيثريوم وضعت RWA كأولوية استراتيجية. في هذه المرحلة الحاسمة، ستتناول هذه المقالة تطورات RWA على إيثريوم وشبكات Layer-2 الخاصة بها.
تحليل البيانات: النمو الشامل للأصول الحقيقية على إثيريوم
تشير البيانات بوضوح إلى أن قيمة RWA الخاصة بإثيريوم قد دخلت دورة نمو واضحة. بالنسبة لتوجه القيمة الإجمالية لـ RWA غير المستقرة لإثيريوم، فإن المسار طويل الأجل يستحق الإشارة – حيث ظلت على مدى سنوات ضمن نطاق 10-20 مليار دولار، حتى دخلت مرحلة النمو السريع في أبريل 2024. تستمر هذه الزخم في التسارع في عام 2025. المحرك الرئيسي هو صندوق معين، والذي بلغ حجمه الحالي 2.7 مليار دولار. كما هو موضح في خط الاتجاه البرتقالي، يظهر هذا الصندوق منذ مارس 2025 نمواً على شكل قطع مكافئ، مما يدفع بقوة لتوسيع النظام البيئي لـ RWA الخاص بإثيريوم.
تصنيف الأصول (باستثناء العملات المستقرة) ، فإن القيمة السوقية للأصول الحقيقية في إثيريوم تتركز بشكل كبير في فئتين رئيسيتين: مشاريع السندات الحكومية (75.9%) والسلع الأساسية (مع التركيز على الذهب ، 20.3%) ، بينما تمثل الفئات الأخرى نسبة صغيرة. بالمقابل ، في تركيبة القيمة السوقية للأصول الحقيقية في سوق التشفير بشكل عام ، تحتل القروض الخاصة أعلى نسبة (57.4%) ، تليها مشاريع السندات الحكومية (30.9%).
تركيز أكبر على الأصول الرائدة في RWA لإيثيريوم، حيث تكشف الدائرة البيانية بوضوح عن الهيمنة التي تتمتع بها بعض الصناديق. عند النظر إلى عام مضى، يمكن ملاحظة أن حجم تلك الصناديق كان آنذاك مماثلاً لبعض منتجات الذهب، بينما اليوم قد تجاوز بشكل ملحوظ. على الرغم من أن التركيبة الأساسية لأفضل عشرة مشاريع لا تزال مستقرة، إلا أن نمو المنتجات المرتبطة بالسندات الحكومية يتفوق بشكل ملحوظ على منتجات الذهب، مما يؤدي إلى توسيع حصتها في السوق.
من منظور البروتوكول، يتصدر المشهد حاليًا مصدرو العملات المستقرة - البروتوكولات الأربعة الكبرى هي مشاريع إصدار بعض العملات المستقرة. من الجدير بالذكر أن القيمة الإجمالية لبروتوكول التوريق Securitize قد تجاوزت بشكل ملحوظ بعض مشاريع العملات المستقرة، مما جعلها تتصدر القائمة. تشمل البروتوكولات المالية الأخرى التي دخلت ضمن العشرة الأوائل Ondo و Superstate.
تركز البيانات الشهرية من بداية عام 2024 حتى الآن، حيث بدأت موجة النمو في أبريل 2024، محققة زيادة مذهلة بلغت 26.6% في ذلك الشهر - مما ساهم بربع الزيادة الإجمالية في RWA الخاصة بإيثريوم. استمرت هذه الديناميكية على مدى الأشهر الثلاثة التالية، رغم أنها شهدت بعض التباطؤ بين أغسطس وديسمبر 2024، إلا أن الشبكة لا تزال تحافظ على زيادة بنحو 200 مليون دولار شهريًا (نمو ربع سنوي حوالي 5%، ونمو سنوي يتجاوز 60%).
في يناير 2025 ، انفجر النمو مرة أخرى ، مرتفعًا بنسبة 33.2% على أساس شهري. بعد تصحيح قصير في فبراير ، حافظ إثيريوم على نمو مزدوج الرقم لمدة أربعة أشهر متتالية ، حيث تجاوزت نسبة الزيادة الشهرية 20% في أبريل ومايو.
صندوق
مع ظهور صندوق معين بسرعة كأكبر مشروع من حيث القيمة السوقية في نظام إثيريوم RWA، فإن التحليل الدقيق لمسار نموه أمر بالغ الأهمية. يكشف مخطط معدل النمو على أساس شهري أن هذا المؤشر ظل مستقرًا نسبيًا حتى مارس 2025، ثم شهد قفزة انفجارية في مارس 2025. ومع ذلك، تظهر أحدث بيانات مايو أن وتيرة النمو الفائقة السرعة قد تباطأت قليلاً، ولكن لا يزال هناك زيادة قدرها 210 مليون دولار، بمعدل نمو شهري بنسبة 8.38%. سيكون التطور في الأشهر المقبلة نافذة رصد رئيسية - يجب متابعة ما إذا كان معدل نموه سيستمر في الاتجاه المتباطئ أو سيواصل الزيادة الانفجارية.
يعود النمو الانفجاري للصندوق إلى عوامل متعددة. يأتي النمو بشكل رئيسي من الطلب المؤسسي، بينما تعتبر قدرة المنتج التنافسية المحرك الرئيسي للنجاح: بما في ذلك التشغيل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وسرعة التسوية الأسرع مقارنة بالتمويل التقليدي، والعوائد العالية في إطار الامتثال. من الجدير بالذكر أن دمج التمويل اللامركزي يحقق تأثيرات تآزرية ويفتح المزيد من الفوائد، مثل منتج العملة المستقرة الذي تدعمه 90% من احتياطيات الصندوق. في الوقت نفسه، تستمر معرفة الصندوق كمضمون عالي الجودة في الارتفاع، حيث أطلق Securitize المنتجات ذات الصلة التي تفتح المزيد من سيناريوهات دمج التمويل اللامركزي.
تظهر توزيع أصول هذه الصندوق تركيزًا عاليًا: حوالي 93% مركزة في الشبكة الرئيسية لإثيريوم، بينما يصعب على سلاسل الإيكولوجيا الأخرى الوصول إلى هذا الحجم. في الوقت نفسه، مع استمرار توسيع حجم إدارة الأصول، تحقق الصندوق أعلى أرباح شهرية على التوالي، حيث بلغت أرباح مارس 2025 4170000 دولار، وارتفعت إلى 7900000 دولار بحلول مايو.
عملة مستقرة
نظرًا لأن قانون "GENIUS" سيؤثر بشكل هيكلي على إطار تنظيم العملات المستقرة، فإن دراسة مسار تطور سوق العملات المستقرة على شبكة إثيريوم لها أهمية استشرافية كبيرة. منذ عام 2024، استمر إجمالي القيمة السوقية لهذا القطاع في إظهار اتجاه صعودي ثابت، على الرغم من أن وتيرة النمو مقارنةً مع المجالات الفرعية الأخرى من الأصول الحقيقية قد تبدو أكثر اعتدالًا، إلا أنها لا تزال تحتفظ بإيقاع نمو شهري مرن.
في المشاريع الصغيرة (أقل من 500 مليون دولار) ، شهدت معظم المشاريع في أوائل عام 2024 انكماشًا مستمرًا. لكن مع اقتراب نهاية عام 2024 ، واصلت معظم المشاريع زيادة قيمتها السوقية ، بينما استمرت بعض العملات المستقرة في النمو. وفي الوقت نفسه ، ظهرت مجموعة جديدة من مشاريع العملات المستقرة التي تجاوزت قيمتها السوقية 50 مليون دولار ، وأصبح نظام إيثريوم للعملات المستقرة أكثر تنوعًا ، وظلت المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة مزدهرة منذ عام 2025.
المشاريع المتوسطة (5-50 مليار دولار) سيكون لديها عدد قليل فقط من المشاريع في عام 2024؛ حيث انخفضت عملة مستقرة معينة من 1 مليار دولار في يناير 2024 إلى أقل من 500 مليون دولار في مارس بسبب توقف إصدارها. ولكن في عام 2025، تجاوزت بعض العملات المستقرة حاجز 500 مليون دولار، وأصبحت العملات المستقرة المتوسطة أكثر تنوعًا.
تستمر العملات المستقرة الرائدة (أكثر من 50 مليار دولار) في الهيمنة من قبل بعض العملات المستقرة الرئيسية: حيث استقرت إحدى العملات المستقرة معظم عام 2024 عند قيمة سوقية تبلغ 40 مليار دولار، ثم ارتفعت في أوائل ديسمبر إلى 70 مليار دولار، وبعد ذلك استقرت تدريجياً حتى شهدت قيمة سوقية تراجعت مؤخرًا؛ بينما نمت عملة مستقرة رئيسية أخرى من 22 مليار دولار في يناير 2024 إلى 38 مليار دولار في مايو 2025. في أوائل 2025، تجاوزت بعض العملات المستقرة الناشئة 50 مليار دولار، لكن العملات المستقرة الرئيسية لا تزال تتصدر من حيث الحصة السوقية.
تسيطر بعض العملات المستقرة الرئيسية بشكل مطلق، مما يؤثر مباشرة على نظام العملات المستقرة بأكمله.
إن النمو في شهر نوفمبر 2024 يستحق اهتمامًا خاصًا: حيث ارتفع استقرار عملة معينة بنسبة 30.16% مقارنة بالشهر السابق، بينما حققت عملة مستقرة أخرى نموًا بنسبة 16.31%. بعد هذه القفزة، لا يزال هناك نمو مستمر لعدة أشهر، حيث كان النمو في الأشهر التالية أكثر استقرارًا، مع نمو شهري يتجاوز 5%. ووفقًا لما كشفه المصدر: فإن إحدى العملات المستقرة تعزى ذلك إلى "تدفق الأصول المرهونة من قبل البورصات ومنصات التداول المؤسسية استجابةً للزيادة المتوقعة في حجم التداول"؛ بينما تؤكد العملة المستقرة الأخرى "أن كمية التداول قد زادت بنسبة 78% على أساس سنوي... بالإضافة إلى الطلب من المستخدمين، فإن ذلك أيضًا يعود إلى إعادة بناء الثقة في السوق الناتجة عن قواعد تنظيم العملات المستقرة الناشئة وتحسين نظام المعايير".
ومع ذلك، فقد تغيرت ديناميات السوق بشكل واضح في الآونة الأخيرة - فقد توقفت إحدى العملات المستقرة الرئيسية على سلسلة إثيريوم عن النمو خلال الأشهر الأربعة الماضية، وفي مايو 2025، شهدت عملة مستقرة رئيسية أخرى انخفاضًا للمرة الأولى بعد عدة أشهر من النمو. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن السوق تتجه نحو مرحلة جديدة من الدورة.
النظام البيئي L2
في إطار أوسع لنظام RWA البيئي، يحتفظ إثيريوم بمكانة الهيمنة المطلقة بنسبة 59.23% من حصة السوق (باستثناء العملات المستقرة)، لكنه لا يزال يواجه تحديات رئيسية.
من الجدير بالذكر أن zkSync قد قفزت إلى المركز الثاني بفضل مشروع Tradable كدافع وحيد، بينما تعتمد Stellar تمامًا على صندوق معين (بحجم 4.559 مليون دولار) لتحتل المركز الثالث. على الرغم من أن البيانات الظاهرة للكتل العامة RWA لامعة، إلا أن عيوبها الهيكلية لا يمكن تجاهلها: نقص تنوع الأصول والاعتماد على مشروع واحد.
كما أظهرت zkSync و Stellar ، تواجه معظم شبكات L2 حاليًا نفس التحدي المتمثل في نقص التنوع البيئي - حيث يعتمد إجمالي القيمة السوقية للأصول الحقيقية بشكل كبير على مشروعين رئيسيين. على سبيل المثال، تساهم إحدى الصناديق بمبلغ 111.9 مليون دولار (تشكل 43.7%) من إجمالي القيمة السوقية البالغة 256 مليون دولار لشبكة Arbitrum، بينما يساهم Spiko بمبلغ 93.5 مليون دولار (تشكل 36.5%)، مما يعني أن هذين المشروعين يسيطران على أكثر من 80% من القيمة السوقية. كما تظهر شبكة Polygon نمط توزيع مشابه، حيث تتركز المصادر الرئيسية للقيمة السوقية في مشروعين رئيسيين هما Spiko ومشروع آخر.
توسيع الرؤية لتشمل النظام البيئي L2 بالكامل، حيث تظهر القيمة السوقية لـ RWA عبر الشبكات تباينًا ملحوظًا. باستثناء zkSync، فإن Polygon و Arbitrum فقط هما اللذان يشكلان تأثيرات حجم فعلية، بينما لا تزال بقية شبكات L2 في مرحلة التطوير المبكر. تعتمد نجاحات Polygon و Arbitrum بشكل كبير على دافع واحد وهو Spiko - حيث يساهم هذا المشروع بحوالي ثلث القيمة الإجمالية لـ RWA عبر الشبكتين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
مشاركة
تعليق
0/400
MemeCurator
· منذ 13 س
مرة أخرى، يتم فتح البيتكوين من أجل خداع الناس لتحقيق الربح.
إثيريوم RWA إكوسيستيم انفجار كبير: القمية السوقية تتصاعد، السندات الحكومية تتصدر، L2 تتسارع
RWA: بعد التمويل اللامركزي، النقطة الانفجارية التالية لإثيريوم
تحفيز التشريعات واهتمام السوق
في سياق التطورات السريعة في البيئة المالية التقليدية والتنظيمية، أعادت الموافقة الأخيرة على "قانون GENIUS" إحياء اهتمام السوق بـ RWA. بالإضافة إلى العملات المستقرة والتقدم التشريعي الكبير، حقق مجال RWA بهدوء العديد من المعالم المهمة: استمرار النمو القوي وسلسلة من الاختراقات اللافتة. على سبيل المثال، أطلق أحد منصات التداول أسهمًا رمزية و ETF، واقترحت منصة تداول أخرى على لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) منح الأصول الرمزية نفس مكانة الأصول التقليدية، وأصدر مشروع ما صندوقًا لامركزيًا بقيمة 400 مليون دولار على إحدى الشبكات العامة.
مع ارتفاع غير مسبوق في اهتمام السوق واقتراب الاعتماد الأوسع للتمويل التقليدي، من الضروري فحص وضع RWA الحالي بعمق - خاصة مكانة المنصات الرائدة مثل إثيريوم. لقد أظهرت RWA المعتمدة على إثيريوم نموًا مذهلاً على أساس شهري، حيث تحافظ على مستويات مرتفعة من رقمين؛ ومن المتوقع أن يتسارع معدل النمو في عام 2025 مقارنةً بشهور الفردية لعام 2024. عامل رئيسي آخر يدفع هذه الديناميكية هو "إيثريوم" كعامل محفز في تطوير التنظيم، بالإضافة إلى أن مؤسسة إيثريوم وضعت RWA كأولوية استراتيجية. في هذه المرحلة الحاسمة، ستتناول هذه المقالة تطورات RWA على إيثريوم وشبكات Layer-2 الخاصة بها.
تحليل البيانات: النمو الشامل للأصول الحقيقية على إثيريوم
تشير البيانات بوضوح إلى أن قيمة RWA الخاصة بإثيريوم قد دخلت دورة نمو واضحة. بالنسبة لتوجه القيمة الإجمالية لـ RWA غير المستقرة لإثيريوم، فإن المسار طويل الأجل يستحق الإشارة – حيث ظلت على مدى سنوات ضمن نطاق 10-20 مليار دولار، حتى دخلت مرحلة النمو السريع في أبريل 2024. تستمر هذه الزخم في التسارع في عام 2025. المحرك الرئيسي هو صندوق معين، والذي بلغ حجمه الحالي 2.7 مليار دولار. كما هو موضح في خط الاتجاه البرتقالي، يظهر هذا الصندوق منذ مارس 2025 نمواً على شكل قطع مكافئ، مما يدفع بقوة لتوسيع النظام البيئي لـ RWA الخاص بإثيريوم.
تصنيف الأصول (باستثناء العملات المستقرة) ، فإن القيمة السوقية للأصول الحقيقية في إثيريوم تتركز بشكل كبير في فئتين رئيسيتين: مشاريع السندات الحكومية (75.9%) والسلع الأساسية (مع التركيز على الذهب ، 20.3%) ، بينما تمثل الفئات الأخرى نسبة صغيرة. بالمقابل ، في تركيبة القيمة السوقية للأصول الحقيقية في سوق التشفير بشكل عام ، تحتل القروض الخاصة أعلى نسبة (57.4%) ، تليها مشاريع السندات الحكومية (30.9%).
تركيز أكبر على الأصول الرائدة في RWA لإيثيريوم، حيث تكشف الدائرة البيانية بوضوح عن الهيمنة التي تتمتع بها بعض الصناديق. عند النظر إلى عام مضى، يمكن ملاحظة أن حجم تلك الصناديق كان آنذاك مماثلاً لبعض منتجات الذهب، بينما اليوم قد تجاوز بشكل ملحوظ. على الرغم من أن التركيبة الأساسية لأفضل عشرة مشاريع لا تزال مستقرة، إلا أن نمو المنتجات المرتبطة بالسندات الحكومية يتفوق بشكل ملحوظ على منتجات الذهب، مما يؤدي إلى توسيع حصتها في السوق.
من منظور البروتوكول، يتصدر المشهد حاليًا مصدرو العملات المستقرة - البروتوكولات الأربعة الكبرى هي مشاريع إصدار بعض العملات المستقرة. من الجدير بالذكر أن القيمة الإجمالية لبروتوكول التوريق Securitize قد تجاوزت بشكل ملحوظ بعض مشاريع العملات المستقرة، مما جعلها تتصدر القائمة. تشمل البروتوكولات المالية الأخرى التي دخلت ضمن العشرة الأوائل Ondo و Superstate.
تركز البيانات الشهرية من بداية عام 2024 حتى الآن، حيث بدأت موجة النمو في أبريل 2024، محققة زيادة مذهلة بلغت 26.6% في ذلك الشهر - مما ساهم بربع الزيادة الإجمالية في RWA الخاصة بإيثريوم. استمرت هذه الديناميكية على مدى الأشهر الثلاثة التالية، رغم أنها شهدت بعض التباطؤ بين أغسطس وديسمبر 2024، إلا أن الشبكة لا تزال تحافظ على زيادة بنحو 200 مليون دولار شهريًا (نمو ربع سنوي حوالي 5%، ونمو سنوي يتجاوز 60%).
في يناير 2025 ، انفجر النمو مرة أخرى ، مرتفعًا بنسبة 33.2% على أساس شهري. بعد تصحيح قصير في فبراير ، حافظ إثيريوم على نمو مزدوج الرقم لمدة أربعة أشهر متتالية ، حيث تجاوزت نسبة الزيادة الشهرية 20% في أبريل ومايو.
صندوق
مع ظهور صندوق معين بسرعة كأكبر مشروع من حيث القيمة السوقية في نظام إثيريوم RWA، فإن التحليل الدقيق لمسار نموه أمر بالغ الأهمية. يكشف مخطط معدل النمو على أساس شهري أن هذا المؤشر ظل مستقرًا نسبيًا حتى مارس 2025، ثم شهد قفزة انفجارية في مارس 2025. ومع ذلك، تظهر أحدث بيانات مايو أن وتيرة النمو الفائقة السرعة قد تباطأت قليلاً، ولكن لا يزال هناك زيادة قدرها 210 مليون دولار، بمعدل نمو شهري بنسبة 8.38%. سيكون التطور في الأشهر المقبلة نافذة رصد رئيسية - يجب متابعة ما إذا كان معدل نموه سيستمر في الاتجاه المتباطئ أو سيواصل الزيادة الانفجارية.
يعود النمو الانفجاري للصندوق إلى عوامل متعددة. يأتي النمو بشكل رئيسي من الطلب المؤسسي، بينما تعتبر قدرة المنتج التنافسية المحرك الرئيسي للنجاح: بما في ذلك التشغيل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وسرعة التسوية الأسرع مقارنة بالتمويل التقليدي، والعوائد العالية في إطار الامتثال. من الجدير بالذكر أن دمج التمويل اللامركزي يحقق تأثيرات تآزرية ويفتح المزيد من الفوائد، مثل منتج العملة المستقرة الذي تدعمه 90% من احتياطيات الصندوق. في الوقت نفسه، تستمر معرفة الصندوق كمضمون عالي الجودة في الارتفاع، حيث أطلق Securitize المنتجات ذات الصلة التي تفتح المزيد من سيناريوهات دمج التمويل اللامركزي.
تظهر توزيع أصول هذه الصندوق تركيزًا عاليًا: حوالي 93% مركزة في الشبكة الرئيسية لإثيريوم، بينما يصعب على سلاسل الإيكولوجيا الأخرى الوصول إلى هذا الحجم. في الوقت نفسه، مع استمرار توسيع حجم إدارة الأصول، تحقق الصندوق أعلى أرباح شهرية على التوالي، حيث بلغت أرباح مارس 2025 4170000 دولار، وارتفعت إلى 7900000 دولار بحلول مايو.
عملة مستقرة
نظرًا لأن قانون "GENIUS" سيؤثر بشكل هيكلي على إطار تنظيم العملات المستقرة، فإن دراسة مسار تطور سوق العملات المستقرة على شبكة إثيريوم لها أهمية استشرافية كبيرة. منذ عام 2024، استمر إجمالي القيمة السوقية لهذا القطاع في إظهار اتجاه صعودي ثابت، على الرغم من أن وتيرة النمو مقارنةً مع المجالات الفرعية الأخرى من الأصول الحقيقية قد تبدو أكثر اعتدالًا، إلا أنها لا تزال تحتفظ بإيقاع نمو شهري مرن.
في المشاريع الصغيرة (أقل من 500 مليون دولار) ، شهدت معظم المشاريع في أوائل عام 2024 انكماشًا مستمرًا. لكن مع اقتراب نهاية عام 2024 ، واصلت معظم المشاريع زيادة قيمتها السوقية ، بينما استمرت بعض العملات المستقرة في النمو. وفي الوقت نفسه ، ظهرت مجموعة جديدة من مشاريع العملات المستقرة التي تجاوزت قيمتها السوقية 50 مليون دولار ، وأصبح نظام إيثريوم للعملات المستقرة أكثر تنوعًا ، وظلت المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة مزدهرة منذ عام 2025.
المشاريع المتوسطة (5-50 مليار دولار) سيكون لديها عدد قليل فقط من المشاريع في عام 2024؛ حيث انخفضت عملة مستقرة معينة من 1 مليار دولار في يناير 2024 إلى أقل من 500 مليون دولار في مارس بسبب توقف إصدارها. ولكن في عام 2025، تجاوزت بعض العملات المستقرة حاجز 500 مليون دولار، وأصبحت العملات المستقرة المتوسطة أكثر تنوعًا.
تستمر العملات المستقرة الرائدة (أكثر من 50 مليار دولار) في الهيمنة من قبل بعض العملات المستقرة الرئيسية: حيث استقرت إحدى العملات المستقرة معظم عام 2024 عند قيمة سوقية تبلغ 40 مليار دولار، ثم ارتفعت في أوائل ديسمبر إلى 70 مليار دولار، وبعد ذلك استقرت تدريجياً حتى شهدت قيمة سوقية تراجعت مؤخرًا؛ بينما نمت عملة مستقرة رئيسية أخرى من 22 مليار دولار في يناير 2024 إلى 38 مليار دولار في مايو 2025. في أوائل 2025، تجاوزت بعض العملات المستقرة الناشئة 50 مليار دولار، لكن العملات المستقرة الرئيسية لا تزال تتصدر من حيث الحصة السوقية.
تسيطر بعض العملات المستقرة الرئيسية بشكل مطلق، مما يؤثر مباشرة على نظام العملات المستقرة بأكمله.
إن النمو في شهر نوفمبر 2024 يستحق اهتمامًا خاصًا: حيث ارتفع استقرار عملة معينة بنسبة 30.16% مقارنة بالشهر السابق، بينما حققت عملة مستقرة أخرى نموًا بنسبة 16.31%. بعد هذه القفزة، لا يزال هناك نمو مستمر لعدة أشهر، حيث كان النمو في الأشهر التالية أكثر استقرارًا، مع نمو شهري يتجاوز 5%. ووفقًا لما كشفه المصدر: فإن إحدى العملات المستقرة تعزى ذلك إلى "تدفق الأصول المرهونة من قبل البورصات ومنصات التداول المؤسسية استجابةً للزيادة المتوقعة في حجم التداول"؛ بينما تؤكد العملة المستقرة الأخرى "أن كمية التداول قد زادت بنسبة 78% على أساس سنوي... بالإضافة إلى الطلب من المستخدمين، فإن ذلك أيضًا يعود إلى إعادة بناء الثقة في السوق الناتجة عن قواعد تنظيم العملات المستقرة الناشئة وتحسين نظام المعايير".
ومع ذلك، فقد تغيرت ديناميات السوق بشكل واضح في الآونة الأخيرة - فقد توقفت إحدى العملات المستقرة الرئيسية على سلسلة إثيريوم عن النمو خلال الأشهر الأربعة الماضية، وفي مايو 2025، شهدت عملة مستقرة رئيسية أخرى انخفاضًا للمرة الأولى بعد عدة أشهر من النمو. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن السوق تتجه نحو مرحلة جديدة من الدورة.
النظام البيئي L2
في إطار أوسع لنظام RWA البيئي، يحتفظ إثيريوم بمكانة الهيمنة المطلقة بنسبة 59.23% من حصة السوق (باستثناء العملات المستقرة)، لكنه لا يزال يواجه تحديات رئيسية.
من الجدير بالذكر أن zkSync قد قفزت إلى المركز الثاني بفضل مشروع Tradable كدافع وحيد، بينما تعتمد Stellar تمامًا على صندوق معين (بحجم 4.559 مليون دولار) لتحتل المركز الثالث. على الرغم من أن البيانات الظاهرة للكتل العامة RWA لامعة، إلا أن عيوبها الهيكلية لا يمكن تجاهلها: نقص تنوع الأصول والاعتماد على مشروع واحد.
كما أظهرت zkSync و Stellar ، تواجه معظم شبكات L2 حاليًا نفس التحدي المتمثل في نقص التنوع البيئي - حيث يعتمد إجمالي القيمة السوقية للأصول الحقيقية بشكل كبير على مشروعين رئيسيين. على سبيل المثال، تساهم إحدى الصناديق بمبلغ 111.9 مليون دولار (تشكل 43.7%) من إجمالي القيمة السوقية البالغة 256 مليون دولار لشبكة Arbitrum، بينما يساهم Spiko بمبلغ 93.5 مليون دولار (تشكل 36.5%)، مما يعني أن هذين المشروعين يسيطران على أكثر من 80% من القيمة السوقية. كما تظهر شبكة Polygon نمط توزيع مشابه، حيث تتركز المصادر الرئيسية للقيمة السوقية في مشروعين رئيسيين هما Spiko ومشروع آخر.
توسيع الرؤية لتشمل النظام البيئي L2 بالكامل، حيث تظهر القيمة السوقية لـ RWA عبر الشبكات تباينًا ملحوظًا. باستثناء zkSync، فإن Polygon و Arbitrum فقط هما اللذان يشكلان تأثيرات حجم فعلية، بينما لا تزال بقية شبكات L2 في مرحلة التطوير المبكر. تعتمد نجاحات Polygon و Arbitrum بشكل كبير على دافع واحد وهو Spiko - حيث يساهم هذا المشروع بحوالي ثلث القيمة الإجمالية لـ RWA عبر الشبكتين.
![RWA：بعد التمويل اللامركزي، إثيريوم التالية