كيفية اختيار جهة إصدار العملة لمشاريع RWA عند الانتقال للخارج؟
مع استمرار تحسين وتطوير إطار تنظيم الأصول الحقيقية (RWA)، بدأت المزيد من مشاريع RWA في الانتشار في الخارج في السنوات الأخيرة. يتمثل جوهر مشاريع RWA في توكنينغ الأصول الواقعية. عند التعامل مع أعمال إصدار الرموز، نظرًا لمتطلبات الامتثال العالية التي تفرضها القوانين في مختلف البلدان على إصدار الرموز، يجب على الأطراف المعنية دفع مشاريع RWA مع "الامتثال أولاً". من بين ذلك، فإن اختيار الكيان الذي يصدر العملة هو نقطة أساسية ولكنها حاسمة في مسألة الامتثال لإصدار الرموز.
في السنوات الأخيرة، وبفضل السياسات التنظيمية المفتوحة والإطار المؤسسي المتكامل، أصبحت سنغافورة تدريجياً "جنة العملات المشفرة" التي يتوق إليها رواد الأعمال والمستثمرون في صناعة العملات المشفرة، ويبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورية كجهة إصدار للعملة لمشاريع RWA أصبح "أمرًا مفروغًا منه".
ستتناول هذه المقالة من منظور محامي محترف، مع الأخذ في الاعتبار الأطر القانونية في مختلف البلدان والخبرات العملية، الإجابة على الأسئلة التالية:
ما هي المؤسسة التي تُذكر عادةً في صناعة العملات المشفرة، وما الفرق بينها وبين الصناديق التقليدية؟
لماذا تختار مشروعات RWA عادةً المؤسسة كجهة لإصدار العملة، هل المؤسسة هي الخيار الوحيد؟
لماذا يختار الجميع مؤسسة سنغافورة ككيان رئيسي؟
في عام 2025، هل لا يزال صندوق سنغافورة هو الجهة الأمثل لإصدار العملة لمشروع RWA، أم هناك مناطق أخرى أو أنواع أخرى من الجهات للاختيار من بينها؟
أ. ما هي المؤسسة بالضبط؟ ما الفرق بين المؤسسة والصندوق التقليدي؟
على الرغم من أن القوانين في الدول المختلفة لها تعريفاتها وهياكلها الخاصة بـ "المؤسسة"، إلا أن معظم المؤسسات تتمتع على الأقل بالميزات التالية:
غير ربحية وذات منفعة عامة: تم تأسيس المؤسسة لأغراض خيرية، ويتم استخدام الإيرادات الناتجة عن التشغيل فقط لإعادة استثمار المؤسسة، ولا يمكن توزيع الأرباح على الأعضاء. بالمقارنة مع الشركات، لا تحتوي المؤسسة على مساهمين (Shareholder)، فقط الأعضاء (Member).
لها شخصية اعتبارية مستقلة: المؤسسة ككيان قانوني مستقل، تمتلك أصولها الخاصة وهيكل الحوكمة الداخلي. على سبيل المثال، بعض المؤسسات لديها مجلس إدارة ومجلس مراقبة مسؤولان عن إدارة الأمور اليومية لتشغيل المؤسسة.
بالمقابل، فإن "الصندوق" بمعناه التقليدي هو في الأساس أداة استثمار أو مجموعة من الأموال. وفي صناعة المالية، فإن ما يعرف عادةً بـ "شركات الصناديق" هي في الحقيقة نوع من "مديري الصناديق". تقوم شركات الصناديق من خلال إصدار "منتجات الصندوق" بجمع أموال المستثمرين لتكوين مجموعة من الأموال، وتدير هذه المجموعة للحصول على عوائد للمستثمرين، وأخيرًا تكمل عملية "جمع، استثمار، إدارة، واسترداد" الصندوق، وتحصيل الرسوم الإدارية من ذلك.
من هنا يتضح أن "الصندوق" ( Fund ) و "المؤسسة" ( Foundation ) على الرغم من تشابهها في التعبير اليومي، إلا أن المعاني التي تعبر عنها على المستوى القانوني تختلف اختلافًا كبيرًا.
ثانياً، لماذا يولي قطاع العملات الرقمية اهتماماً خاصاً بالمؤسسات؟
أولاً، عادةً ما تتمتع المؤسسة بخصائص غير ربحية وخيرية، والهدف من إنشائها هو تعزيز تطوير الرفاهية العامة، وليس تحقيق أقصى استفادة من المؤسسات المركزية أو الأفراد الطبيعيين المحددين، وهذا يتوافق تمامًا مع الخصائص اللامركزية لصناعة العملات المشفرة. كما أن المؤسسة لن توزع المنافع على أعضاء المنظمة، حيث يشارك الأعضاء كمديرين للمؤسسة في إدارة المؤسسة. وهذه الخصائص تتماشى أيضًا مع إطار الحوكمة الذي تعتز به صناعة العملات المشفرة وWeb3 فيما يتعلق بالحكم الذاتي المجتمعي. لذلك، فإن اختيار رواد أعمال العملات المشفرة للمؤسسة ككيان رئيسي لا يفيد فقط في تسويق المشروع وإعلاناته، بل يسهل أيضًا كسب ثقة المستثمرين والمشاركين في المجتمع.
ثانياً، يختار عدد متزايد من المشاريع أن تكون المؤسسة هي الكيان الخاص بها، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تأثير مؤسسة إيثيريوم الشهيرة. إيثيريوم (ETH)، باعتبارها ثاني أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية العالمية، اختارت أيضًا المؤسسة ككيان تشغيلي لها. ونظرًا للمكانة المهمة لإيثيريوم في صناعة العملات المشفرة، حيث تأتي في المرتبة الثانية بعد بيتكوين، فإن مؤسسة إيثيريوم تتمتع طبعاً بتأثير كبير، مما يؤثر على العديد من رواد الأعمال واللاعبين الجدد في صناعة Web3 لاختيار المؤسسة ككيان.
أخيرًا، نظرًا للطبيعة غير الربحية للمؤسسة، يمكن للمؤسسة، بموجب قوانين العديد من الدول، الحصول على الحق في الإعفاء الضريبي أو الحصول على مزايا ضريبية معينة بعد استيفاء شروط محددة أو الحصول على موافقات معينة. لذلك، فإن اختيار المؤسسة كجهة لإصدار العملة يمكن أن يستفيد من الإعفاءات أو المزايا الضريبية، مما يقلل من تكاليف تشغيل المشروع.
بشكل عام، تم تطوير المؤسسة في الخارج على مدى فترة طويلة، وقد أصبح إطارها المؤسسي متكاملاً وناضجًا للغاية. بالإضافة إلى ذلك، تتوافق خصائص المؤسسة نفسها مع الاحتياجات الواقعية المختلفة في صناعة العملات المشفرة. علاوة على ذلك، نظرًا لأن العاملين والمشاركين في صناعة العملات المشفرة يظهرون اتجاهًا ملحوظًا نحو الشباب، فإنهم مهتمون جدًا بشكل المؤسسة الذي يعرفه "المال القديم" التقليدي والذي يعتبر أكثر جدية. لذلك، أصبحت هذه الفكرة تتطور تدريجياً في عالم العملات، مما جذب المزيد والمزيد من الانتباه والتركيز.
ولكن يجب الانتباه إلى أنه من الناحية القانونية، إذا كنت ترغب في إتمام إصدار العملة، فلا يتعين بالضرورة أن يتم ذلك من خلال مؤسسة. في الواقع، يمكن لمشاريع RWA أيضًا اختيار كيان ربح تقليدي مثل شركة خاصة أو شركة مساهمة ككيان لإصدار العملة. قد تختار معظم المشاريع المؤسسة ككيان لإصدار العملة، ويرجع ذلك في الغالب إلى اعتبارات تجارية شاملة مثل تسويق المشروع وتكاليف التشغيل وتخطيط الضرائب. لذلك، لا يحتاج العاملون في هذا المجال إلى التعلق بشكل مفرط بالمؤسسة، فهي ليست الكيان الوحيد لإصدار العملة لمشاريع RWA. علاوة على ذلك، نظرًا لأن المؤسسة منظمة غير ربحية، على الرغم من أنها تستطيع استلام أصول العملات المشفرة، إلا أنه في العديد من الدول أو المناطق، لا يمكنها فتح حسابات بنكية تجارية بشكل طبيعي. لذلك، إذا تم اختيار المؤسسة ككيان لإصدار العملة، فعادةً ما يتعين إنشاء شركة خاصة إضافية لتكملتها.
3. ما هي المؤسسة في سنغافورة؟ ولماذا تميل مشاريع RWA إلى اختيار المؤسسة في سنغافورة كجهة لإصدار العملة؟
من المهم ملاحظة أن ما يسمى "مؤسسة سنغافورة" يشبه أكثر قولًا تقليديًا في صناعة العملات المشفرة. من الناحية القانونية، لا يوجد في القانون السنغافوري مفهوم "مؤسسة" بالمعنى التقليدي. وما يسمى "مؤسسة سنغافورة" في صناعة العملات المشفرة يشير في الواقع إلى الكيانات القانونية المعترف بها ك"منظمات غير ربحية" وفقًا للقانون السنغافوري. يمكن أن يتم اعتبار العديد من أنواع الكيانات القانونية منظمات ذات طبيعة غير ربحية، مثل الشركات العامة المحدودة بالضمان، والجمعيات، أو الصناديق الخيرية. بالنسبة لمشاريع RWA، عادة ما تختار الكيانات القانونية المحدودة بالضمان. لذلك، ما يسمى "مؤسسة سنغافورة" في صناعة العملات المشفرة هو في الحقيقة شركة ضمان معترف بها ك"منظمة غير ربحية".
الأسباب الرئيسية لاختيار صناعة العملات المشفرة سابقًا لمؤسسة سنغافورة كموضوع لإصدار العملة هي كما يلي:
أولاً لأن السلطات في سنغافورة كانت في السنوات السابقة تتبنى موقفاً مفتوحاً ومرحباً تجاه دخول صناعة العملات المشفرة إلى سنغافورة. يمكن أن يتجلى ذلك بشكل محدد في الموافقة على طلبات تسجيل المؤسسات كجهات إصدار للعملة من قبل السلطات في سنغافورة. في ذلك الوقت، كانت العديد من مشاريع العملات المشفرة تستطيع اجتياز الموافقات ذات الصلة بسهولة، وإتمام إصدار الرموز على شكل مؤسسات سنغافورية.
السبب الثاني هو أن الحكومة السنغافورية دعمت بنشاط في السنوات الأخيرة تطوير تقنية البلوكشين والعملات المشفرة، مما وفر إطارًا قانونيًا وتنظيميًا رائدًا عالميًا لأنشطة إصدار العملات. العملات المشفرة ليست فقط معترف بها قانونيًا في سنغافورة، بل إن أي عقد يتضمن عملة مشفرة لن يُعتبر غير قانوني بسبب تضمينه للعملة المشفرة. في الوقت نفسه، وضعت سنغافورة إطارًا قانونيًا شاملاً للعملات المشفرة، حيث تغطي القوانين واللوائح ذات الصلة جوانب مختلفة مثل ICO( الإصدار الأول للعملات)، والضرائب، ومكافحة غسل الأموال/مكافحة الإرهاب، بالإضافة إلى شراء/تداول الأصول الافتراضية.
أخيرًا، تمتلك سنغافورة بنية تحتية مالية وقانونية متطورة للغاية، مما جذب انتباه رأس المال الدولي على مدى فترة طويلة، ولديها سمعة دولية جيدة. لذلك، فإن إنشاء كيان لإصدار العملة في سنغافورة سيمنح المشروع مصداقية واحترافية أعلى. في الوقت نفسه، تقع سنغافورة والصين في نفس المنطقة الزمنية (UTC+8)، ولا يوجد فرق زمني بينهما، وهو ما يعد أمرًا ودودًا جدًا للاعبين الصينيين الكثر والمشاريع في عالم العملات.
هل سيتمكن مشروع RWA في عام 2025 من اختيار مؤسسة سنغافورية كجهة إصدار العملة للمشروع؟
من الناحية القانونية البحتة، لم تقم السلطات في سنغافورة بحظر صريح على تأسيس المؤسسات الخيرية في سنغافورة كجهة لإصدار العملة. ومع ذلك، من خلال التواصل الأخير مع مكاتب المحاماة المحلية، والمحاسبين، وأمناء الشركات في سنغافورة، تم الإبلاغ عن ظهور العديد من المشكلات المتعلقة بالامتثال والتنظيم في شركات العملات المشفرة التي تم تأسيسها على شكل مؤسسات خيرية في السنوات الأخيرة. بعد ذلك، وبسبب الضغوط من الرأي العام والرقابة السياسية، بدأت السلطات في سنغافورة، بقيادة ACRA( هيئة المحاسبة وإدارة الشركات في سنغافورة)، في تشديد متطلبات الموافقة على المؤسسات الخيرية التي تعمل في صناعة العملات المشفرة بشكل كبير.
استنادًا إلى التحقق المتبادل من الرسائل المتعددة الأطراف، يمكن التأكيد حتى الآن أن ACRA ستجري تحقيقًا خلفيًا مفصلاً عند تسجيل المؤسسة، وإذا تم اكتشاف أي احتمال لارتباط المؤسسة بصناعة العملات المشفرة، فلن يتم عادةً الموافقة على طلب التسجيل الخاص بها. لذلك، على الرغم من أن مشروع RWA اختار مؤسسة سنغافورية كجهة لإصدار العملة، فإنه من الناحية القانونية لا يزال قابلاً للتطبيق، ولكن من الناحية العملية، أصبح مغلقًا تقريبًا.
أربعة، ماذا يمكن أن تختار مشاريع RWA بخلاف مؤسسة سنغافورة لإصدار العملة؟
استنادًا إلى سنوات عديدة من الخبرة في الأعمال ذات الصلة والحالات الناجحة، نوصي بالخيارين التاليين كموضوع لإصدار العملة:
الخيار الأول هو مؤسسة الولايات المتحدة
في الواقع، فإن منطق اختيار المؤسسة الأمريكية كجهة إصدار العملة يتماشى بشكل أساسي مع منطق اختيار المؤسسة السنغافورية كجهة، والفرق الأكبر بينهما هو أن موقف الجهات التنظيمية الأمريكية تجاه أنشطة إصدار الرموز لا يزال مفتوحًا نسبيًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن الرئيس الجديد ترامب لديه أيضًا موقف داعم تجاه صناعة العملات الرقمية بشكل عام.
وتمتاز فترة تسجيل المؤسسات في الولايات المتحدة بالسرعة، حيث أن متطلبات الحد الأدنى بسيطة والقيود أقل. على سبيل المثال، في ولاية كولورادو، يمكن إكمال تسجيل مؤسسة غير ربحية في غضون أسبوع.
الخيار الثاني الذي يمكن النظر فيه هو مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO
ومن المهم أن نلاحظ أن الهيكل العام لمؤسسة الإمارات مشابه إلى حد ما لمؤسسة سنغافورة. ولكن يجب الانتباه إلى أن سنغافورة والإمارات تنتميان إلى نظم قانونية مختلفة. سنغافورة هي دولة تنتمي إلى النظام القانوني الإنجليزي الأمريكي، بينما الإمارات هي دولة تنتمي إلى النظام القانوني الإسلامي، وهناك اختلافات كبيرة بينهما في مجالات تطبيق القانون والنظم القضائية. هذه النقطة مهمة جداً عند التعامل مع مشكلات الامتثال المعقدة عبر النظم القانونية.
ومنظمة DAO ( هي منظمة مستقلة لامركزية، منظمة ذاتية الحكم ) تعتمد على تقنية البلوكشين، حيث يتم تحقيق الحكم الذاتي من خلال العقود الذكية. وبالنظر إلى هذه الهيئة التنظيمية الجديدة، قامت السلطات في الإمارات العربية المتحدة بإصدار مجموعة كاملة من القوانين ( "لوائح جمعية DAO" ) وإطار تنظيمي مناسب. وفقًا للقوانين ذات الصلة، تتمتع منظمات DAO في الإمارات العربية المتحدة بشخصية قانونية مستقلة وتتميز أيضًا بالطابع غير الربحي.
في الوقت نفسه، وفقًا للمعلومات التي كشفت عنها إحدى البورصات الرسمية، يمكننا أن نعلم أن هذه البورصة قد أبرمت رسميًا صفقة استثمارية بقيمة 2 مليار دولار مع مؤسسة الاستثمار MGX في أبوظبي، وهذه هي المرة الأولى التي تجذب فيها هذه البورصة مستثمرين مؤسساتيين خارجيين منذ تأسيسها. ومن بين المؤسسين المشاركين لمؤسسة الاستثمار MGX، يوجد أحد مؤسسي صندوق أبوظبي السيادي في الإمارات. من المتوقع أن تعزز الشراكة بين صندوق أبوظبي السيادي وأكبر بورصة في مجال العملات الرقمية، مما سيساهم في دفع تطوير صناعة العملات الرقمية في الإمارات. لذلك، على المدى الطويل، فإن آفاق تطوير العملات الرقمية في الشرق الأوسط تستحق بالفعل التوقع.
بشكل عام، يمكن أن تكون مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO أيضًا من الكيانات التي يمكن اختيارها لإصدار العملة. ومع ذلك، فإن اختيار تسجيل مؤسسة أو DAO في الإمارات سيكون له تكاليف أعلى نسبيًا، لذلك فإنه يناسب المشاريع التي تتمتع بحجم معين.
خمسة، إذا تم اختيار مؤسسة أمريكية كجهة إصدار العملة لمشروع RWA، ما هي المخاطر والعقبات التي يجب الانتباه إليها؟
أولاً، يتم إصدار العملة في الولايات المتحدة على شكل مؤسسة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل تعتبر مؤسسة سنغافورة الخيار الأفضل لإصدار العملة في مشاريع RWA الخارجية؟
كيفية اختيار جهة إصدار العملة لمشاريع RWA عند الانتقال للخارج؟
مع استمرار تحسين وتطوير إطار تنظيم الأصول الحقيقية (RWA)، بدأت المزيد من مشاريع RWA في الانتشار في الخارج في السنوات الأخيرة. يتمثل جوهر مشاريع RWA في توكنينغ الأصول الواقعية. عند التعامل مع أعمال إصدار الرموز، نظرًا لمتطلبات الامتثال العالية التي تفرضها القوانين في مختلف البلدان على إصدار الرموز، يجب على الأطراف المعنية دفع مشاريع RWA مع "الامتثال أولاً". من بين ذلك، فإن اختيار الكيان الذي يصدر العملة هو نقطة أساسية ولكنها حاسمة في مسألة الامتثال لإصدار الرموز.
في السنوات الأخيرة، وبفضل السياسات التنظيمية المفتوحة والإطار المؤسسي المتكامل، أصبحت سنغافورة تدريجياً "جنة العملات المشفرة" التي يتوق إليها رواد الأعمال والمستثمرون في صناعة العملات المشفرة، ويبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورية كجهة إصدار للعملة لمشاريع RWA أصبح "أمرًا مفروغًا منه".
ستتناول هذه المقالة من منظور محامي محترف، مع الأخذ في الاعتبار الأطر القانونية في مختلف البلدان والخبرات العملية، الإجابة على الأسئلة التالية:
أ. ما هي المؤسسة بالضبط؟ ما الفرق بين المؤسسة والصندوق التقليدي؟
على الرغم من أن القوانين في الدول المختلفة لها تعريفاتها وهياكلها الخاصة بـ "المؤسسة"، إلا أن معظم المؤسسات تتمتع على الأقل بالميزات التالية:
غير ربحية وذات منفعة عامة: تم تأسيس المؤسسة لأغراض خيرية، ويتم استخدام الإيرادات الناتجة عن التشغيل فقط لإعادة استثمار المؤسسة، ولا يمكن توزيع الأرباح على الأعضاء. بالمقارنة مع الشركات، لا تحتوي المؤسسة على مساهمين (Shareholder)، فقط الأعضاء (Member).
لها شخصية اعتبارية مستقلة: المؤسسة ككيان قانوني مستقل، تمتلك أصولها الخاصة وهيكل الحوكمة الداخلي. على سبيل المثال، بعض المؤسسات لديها مجلس إدارة ومجلس مراقبة مسؤولان عن إدارة الأمور اليومية لتشغيل المؤسسة.
بالمقابل، فإن "الصندوق" بمعناه التقليدي هو في الأساس أداة استثمار أو مجموعة من الأموال. وفي صناعة المالية، فإن ما يعرف عادةً بـ "شركات الصناديق" هي في الحقيقة نوع من "مديري الصناديق". تقوم شركات الصناديق من خلال إصدار "منتجات الصندوق" بجمع أموال المستثمرين لتكوين مجموعة من الأموال، وتدير هذه المجموعة للحصول على عوائد للمستثمرين، وأخيرًا تكمل عملية "جمع، استثمار، إدارة، واسترداد" الصندوق، وتحصيل الرسوم الإدارية من ذلك.
من هنا يتضح أن "الصندوق" ( Fund ) و "المؤسسة" ( Foundation ) على الرغم من تشابهها في التعبير اليومي، إلا أن المعاني التي تعبر عنها على المستوى القانوني تختلف اختلافًا كبيرًا.
ثانياً، لماذا يولي قطاع العملات الرقمية اهتماماً خاصاً بالمؤسسات؟
أولاً، عادةً ما تتمتع المؤسسة بخصائص غير ربحية وخيرية، والهدف من إنشائها هو تعزيز تطوير الرفاهية العامة، وليس تحقيق أقصى استفادة من المؤسسات المركزية أو الأفراد الطبيعيين المحددين، وهذا يتوافق تمامًا مع الخصائص اللامركزية لصناعة العملات المشفرة. كما أن المؤسسة لن توزع المنافع على أعضاء المنظمة، حيث يشارك الأعضاء كمديرين للمؤسسة في إدارة المؤسسة. وهذه الخصائص تتماشى أيضًا مع إطار الحوكمة الذي تعتز به صناعة العملات المشفرة وWeb3 فيما يتعلق بالحكم الذاتي المجتمعي. لذلك، فإن اختيار رواد أعمال العملات المشفرة للمؤسسة ككيان رئيسي لا يفيد فقط في تسويق المشروع وإعلاناته، بل يسهل أيضًا كسب ثقة المستثمرين والمشاركين في المجتمع.
ثانياً، يختار عدد متزايد من المشاريع أن تكون المؤسسة هي الكيان الخاص بها، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تأثير مؤسسة إيثيريوم الشهيرة. إيثيريوم (ETH)، باعتبارها ثاني أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية العالمية، اختارت أيضًا المؤسسة ككيان تشغيلي لها. ونظرًا للمكانة المهمة لإيثيريوم في صناعة العملات المشفرة، حيث تأتي في المرتبة الثانية بعد بيتكوين، فإن مؤسسة إيثيريوم تتمتع طبعاً بتأثير كبير، مما يؤثر على العديد من رواد الأعمال واللاعبين الجدد في صناعة Web3 لاختيار المؤسسة ككيان.
أخيرًا، نظرًا للطبيعة غير الربحية للمؤسسة، يمكن للمؤسسة، بموجب قوانين العديد من الدول، الحصول على الحق في الإعفاء الضريبي أو الحصول على مزايا ضريبية معينة بعد استيفاء شروط محددة أو الحصول على موافقات معينة. لذلك، فإن اختيار المؤسسة كجهة لإصدار العملة يمكن أن يستفيد من الإعفاءات أو المزايا الضريبية، مما يقلل من تكاليف تشغيل المشروع.
بشكل عام، تم تطوير المؤسسة في الخارج على مدى فترة طويلة، وقد أصبح إطارها المؤسسي متكاملاً وناضجًا للغاية. بالإضافة إلى ذلك، تتوافق خصائص المؤسسة نفسها مع الاحتياجات الواقعية المختلفة في صناعة العملات المشفرة. علاوة على ذلك، نظرًا لأن العاملين والمشاركين في صناعة العملات المشفرة يظهرون اتجاهًا ملحوظًا نحو الشباب، فإنهم مهتمون جدًا بشكل المؤسسة الذي يعرفه "المال القديم" التقليدي والذي يعتبر أكثر جدية. لذلك، أصبحت هذه الفكرة تتطور تدريجياً في عالم العملات، مما جذب المزيد والمزيد من الانتباه والتركيز.
ولكن يجب الانتباه إلى أنه من الناحية القانونية، إذا كنت ترغب في إتمام إصدار العملة، فلا يتعين بالضرورة أن يتم ذلك من خلال مؤسسة. في الواقع، يمكن لمشاريع RWA أيضًا اختيار كيان ربح تقليدي مثل شركة خاصة أو شركة مساهمة ككيان لإصدار العملة. قد تختار معظم المشاريع المؤسسة ككيان لإصدار العملة، ويرجع ذلك في الغالب إلى اعتبارات تجارية شاملة مثل تسويق المشروع وتكاليف التشغيل وتخطيط الضرائب. لذلك، لا يحتاج العاملون في هذا المجال إلى التعلق بشكل مفرط بالمؤسسة، فهي ليست الكيان الوحيد لإصدار العملة لمشاريع RWA. علاوة على ذلك، نظرًا لأن المؤسسة منظمة غير ربحية، على الرغم من أنها تستطيع استلام أصول العملات المشفرة، إلا أنه في العديد من الدول أو المناطق، لا يمكنها فتح حسابات بنكية تجارية بشكل طبيعي. لذلك، إذا تم اختيار المؤسسة ككيان لإصدار العملة، فعادةً ما يتعين إنشاء شركة خاصة إضافية لتكملتها.
3. ما هي المؤسسة في سنغافورة؟ ولماذا تميل مشاريع RWA إلى اختيار المؤسسة في سنغافورة كجهة لإصدار العملة؟
من المهم ملاحظة أن ما يسمى "مؤسسة سنغافورة" يشبه أكثر قولًا تقليديًا في صناعة العملات المشفرة. من الناحية القانونية، لا يوجد في القانون السنغافوري مفهوم "مؤسسة" بالمعنى التقليدي. وما يسمى "مؤسسة سنغافورة" في صناعة العملات المشفرة يشير في الواقع إلى الكيانات القانونية المعترف بها ك"منظمات غير ربحية" وفقًا للقانون السنغافوري. يمكن أن يتم اعتبار العديد من أنواع الكيانات القانونية منظمات ذات طبيعة غير ربحية، مثل الشركات العامة المحدودة بالضمان، والجمعيات، أو الصناديق الخيرية. بالنسبة لمشاريع RWA، عادة ما تختار الكيانات القانونية المحدودة بالضمان. لذلك، ما يسمى "مؤسسة سنغافورة" في صناعة العملات المشفرة هو في الحقيقة شركة ضمان معترف بها ك"منظمة غير ربحية".
الأسباب الرئيسية لاختيار صناعة العملات المشفرة سابقًا لمؤسسة سنغافورة كموضوع لإصدار العملة هي كما يلي:
أولاً لأن السلطات في سنغافورة كانت في السنوات السابقة تتبنى موقفاً مفتوحاً ومرحباً تجاه دخول صناعة العملات المشفرة إلى سنغافورة. يمكن أن يتجلى ذلك بشكل محدد في الموافقة على طلبات تسجيل المؤسسات كجهات إصدار للعملة من قبل السلطات في سنغافورة. في ذلك الوقت، كانت العديد من مشاريع العملات المشفرة تستطيع اجتياز الموافقات ذات الصلة بسهولة، وإتمام إصدار الرموز على شكل مؤسسات سنغافورية.
السبب الثاني هو أن الحكومة السنغافورية دعمت بنشاط في السنوات الأخيرة تطوير تقنية البلوكشين والعملات المشفرة، مما وفر إطارًا قانونيًا وتنظيميًا رائدًا عالميًا لأنشطة إصدار العملات. العملات المشفرة ليست فقط معترف بها قانونيًا في سنغافورة، بل إن أي عقد يتضمن عملة مشفرة لن يُعتبر غير قانوني بسبب تضمينه للعملة المشفرة. في الوقت نفسه، وضعت سنغافورة إطارًا قانونيًا شاملاً للعملات المشفرة، حيث تغطي القوانين واللوائح ذات الصلة جوانب مختلفة مثل ICO( الإصدار الأول للعملات)، والضرائب، ومكافحة غسل الأموال/مكافحة الإرهاب، بالإضافة إلى شراء/تداول الأصول الافتراضية.
أخيرًا، تمتلك سنغافورة بنية تحتية مالية وقانونية متطورة للغاية، مما جذب انتباه رأس المال الدولي على مدى فترة طويلة، ولديها سمعة دولية جيدة. لذلك، فإن إنشاء كيان لإصدار العملة في سنغافورة سيمنح المشروع مصداقية واحترافية أعلى. في الوقت نفسه، تقع سنغافورة والصين في نفس المنطقة الزمنية (UTC+8)، ولا يوجد فرق زمني بينهما، وهو ما يعد أمرًا ودودًا جدًا للاعبين الصينيين الكثر والمشاريع في عالم العملات.
هل سيتمكن مشروع RWA في عام 2025 من اختيار مؤسسة سنغافورية كجهة إصدار العملة للمشروع؟
من الناحية القانونية البحتة، لم تقم السلطات في سنغافورة بحظر صريح على تأسيس المؤسسات الخيرية في سنغافورة كجهة لإصدار العملة. ومع ذلك، من خلال التواصل الأخير مع مكاتب المحاماة المحلية، والمحاسبين، وأمناء الشركات في سنغافورة، تم الإبلاغ عن ظهور العديد من المشكلات المتعلقة بالامتثال والتنظيم في شركات العملات المشفرة التي تم تأسيسها على شكل مؤسسات خيرية في السنوات الأخيرة. بعد ذلك، وبسبب الضغوط من الرأي العام والرقابة السياسية، بدأت السلطات في سنغافورة، بقيادة ACRA( هيئة المحاسبة وإدارة الشركات في سنغافورة)، في تشديد متطلبات الموافقة على المؤسسات الخيرية التي تعمل في صناعة العملات المشفرة بشكل كبير.
استنادًا إلى التحقق المتبادل من الرسائل المتعددة الأطراف، يمكن التأكيد حتى الآن أن ACRA ستجري تحقيقًا خلفيًا مفصلاً عند تسجيل المؤسسة، وإذا تم اكتشاف أي احتمال لارتباط المؤسسة بصناعة العملات المشفرة، فلن يتم عادةً الموافقة على طلب التسجيل الخاص بها. لذلك، على الرغم من أن مشروع RWA اختار مؤسسة سنغافورية كجهة لإصدار العملة، فإنه من الناحية القانونية لا يزال قابلاً للتطبيق، ولكن من الناحية العملية، أصبح مغلقًا تقريبًا.
أربعة، ماذا يمكن أن تختار مشاريع RWA بخلاف مؤسسة سنغافورة لإصدار العملة؟
استنادًا إلى سنوات عديدة من الخبرة في الأعمال ذات الصلة والحالات الناجحة، نوصي بالخيارين التاليين كموضوع لإصدار العملة:
في الواقع، فإن منطق اختيار المؤسسة الأمريكية كجهة إصدار العملة يتماشى بشكل أساسي مع منطق اختيار المؤسسة السنغافورية كجهة، والفرق الأكبر بينهما هو أن موقف الجهات التنظيمية الأمريكية تجاه أنشطة إصدار الرموز لا يزال مفتوحًا نسبيًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن الرئيس الجديد ترامب لديه أيضًا موقف داعم تجاه صناعة العملات الرقمية بشكل عام.
وتمتاز فترة تسجيل المؤسسات في الولايات المتحدة بالسرعة، حيث أن متطلبات الحد الأدنى بسيطة والقيود أقل. على سبيل المثال، في ولاية كولورادو، يمكن إكمال تسجيل مؤسسة غير ربحية في غضون أسبوع.
ومن المهم أن نلاحظ أن الهيكل العام لمؤسسة الإمارات مشابه إلى حد ما لمؤسسة سنغافورة. ولكن يجب الانتباه إلى أن سنغافورة والإمارات تنتميان إلى نظم قانونية مختلفة. سنغافورة هي دولة تنتمي إلى النظام القانوني الإنجليزي الأمريكي، بينما الإمارات هي دولة تنتمي إلى النظام القانوني الإسلامي، وهناك اختلافات كبيرة بينهما في مجالات تطبيق القانون والنظم القضائية. هذه النقطة مهمة جداً عند التعامل مع مشكلات الامتثال المعقدة عبر النظم القانونية.
ومنظمة DAO ( هي منظمة مستقلة لامركزية، منظمة ذاتية الحكم ) تعتمد على تقنية البلوكشين، حيث يتم تحقيق الحكم الذاتي من خلال العقود الذكية. وبالنظر إلى هذه الهيئة التنظيمية الجديدة، قامت السلطات في الإمارات العربية المتحدة بإصدار مجموعة كاملة من القوانين ( "لوائح جمعية DAO" ) وإطار تنظيمي مناسب. وفقًا للقوانين ذات الصلة، تتمتع منظمات DAO في الإمارات العربية المتحدة بشخصية قانونية مستقلة وتتميز أيضًا بالطابع غير الربحي.
في الوقت نفسه، وفقًا للمعلومات التي كشفت عنها إحدى البورصات الرسمية، يمكننا أن نعلم أن هذه البورصة قد أبرمت رسميًا صفقة استثمارية بقيمة 2 مليار دولار مع مؤسسة الاستثمار MGX في أبوظبي، وهذه هي المرة الأولى التي تجذب فيها هذه البورصة مستثمرين مؤسساتيين خارجيين منذ تأسيسها. ومن بين المؤسسين المشاركين لمؤسسة الاستثمار MGX، يوجد أحد مؤسسي صندوق أبوظبي السيادي في الإمارات. من المتوقع أن تعزز الشراكة بين صندوق أبوظبي السيادي وأكبر بورصة في مجال العملات الرقمية، مما سيساهم في دفع تطوير صناعة العملات الرقمية في الإمارات. لذلك، على المدى الطويل، فإن آفاق تطوير العملات الرقمية في الشرق الأوسط تستحق بالفعل التوقع.
بشكل عام، يمكن أن تكون مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO أيضًا من الكيانات التي يمكن اختيارها لإصدار العملة. ومع ذلك، فإن اختيار تسجيل مؤسسة أو DAO في الإمارات سيكون له تكاليف أعلى نسبيًا، لذلك فإنه يناسب المشاريع التي تتمتع بحجم معين.
خمسة، إذا تم اختيار مؤسسة أمريكية كجهة إصدار العملة لمشروع RWA، ما هي المخاطر والعقبات التي يجب الانتباه إليها؟
أولاً، يتم إصدار العملة في الولايات المتحدة على شكل مؤسسة