لم يظهر مفهوم الأصول المادية ( RWA ) في سوق العملات المشفرة مؤخرًا، بل كان موجودًا على الأقل منذ عام 2018، حيث كانت هناك أوجه تشابه بين توكنيزات الأصول وإصدارات التوكنات الأمنية ( STO ) ومفهوم RWA الحالي. ومع ذلك، نظرًا لعدم نضوج الإطار التنظيمي في ذلك الوقت، وعدم وجود مزايا كبيرة للعوائد المحتملة، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تطوير مجال السوق الناضج.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة في سوق التشفير. وبالتالي، أصبح من الجذاب بشكل متزايد تحويل سندات الخزانة الأمريكية إلى أصول حقيقية (RWA) لصناعة التشفير. ونتيجة لذلك، بدأت مشاريع DeFi المعروفة مثل MakerDAO وCompound وAave، بالإضافة إلى بعض المؤسسات المالية التقليدية والحكومات، في استكشاف RWA.
على مدار العامين الماضيين، ظهرت عدة مشاريع RWA للعقارات في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري من عدة جوانب، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة دخول المستثمرين في العقارات. تستكشف هذه الدراسة من خلال تحليل الحالات مزايا وعيوب تصميم RWA للعقارات وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي الأصول والمستثمرين العقاريين في أمريكا الشمالية، ستتناول المناقشة السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة في سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنيز العقارات
سوق العقارات هو مجال واسع مليء بفرص الاستثمار. أظهر بحث Statista في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار أمريكي، بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار أمريكي.
الهدف الأساسي من توكنينغ سوق العقارات هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تتجلى هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاث أشكال:
تمويل تقسيم ملكية العقارات 1).
مؤشر سوق العقارات لمنطقة محددة.
توكنيزation العقارات كضمان.
علاوة على ذلك، زادت توكنة ودمج blockchain من شفافية الأصول العقارية والحوكمة الديمقراطية.
إذا كنت على دراية بصناديق الاستثمار العقاري ( REIT )، فسوف تعرف أنها نوع من الشركات التي تمتلك وتدير أو تمول العقارات المدرة للدخل. توفر صناديق الاستثمار العقاري فرص استثمار للمستثمرين العاديين، مشابهة لصناديق الاستثمار المشتركة، مما يمنح المستثمرين فرصة لتحقيق دخل قائم على الأرباح وإجمالي العائد، ويساعد في نمو سوق العقارات في المنطقة. تشترك صناديق الاستثمار العقاري و RWA العقارية في تقديم فرص استثمار عقاري متنوعة، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا تقدم فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، حيث تحافظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن تدقيق الأصول الصارم وهيكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم يوفران مخططاً قوياً لمشاريع RWA العقارية.
على مدار العامين الماضيين من تشغيل مشاريع RWA العقارية، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
تمتلك مشاريع RWA العقارية النموذجية الخصائص المذكورة أعلاه. بعد التعمق في الحالات المحددة، اكتشفت أنه بسبب اختلاف الأساليب الإدارية والمنتجات، كانت الحالات التي واجهتها كل مشروع في العمليات الفعلية مختلفة.
دراسة حالة
في هذا الفصل، اخترت ثلاثة مشاريع RWA عقارية للتحليل. تتبنى كل مشروع طريقة مختلفة لتوكنينغ سوق العقارات، وهي الأكثر شعبية في مجالاتها. من الجدير بالذكر أن هذه لا تزال مشاريع مبكرة، ولم يتم التحقق من منتجاتها واختبارها على نطاق واسع وطويل الأمد في السوق بعد.
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد أوائل مشاريع الأصول الحقيقية العقارية RWA في السوق، يركز على جعل العقارات السكنية الأمريكية متاحة للاستثمار من خلال Ethereum وGnosis blockchain ( بشكل رئيسي على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء الممتلكات السكنية، وتقوم بتجسيد الكيانات المالكة لعقود الممتلكات وفقًا للتشريعات الأمريكية. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه الممتلكات إلى جهات إدارة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن الممتلكات المحددة على حاملي الرموز الخاصة بها. على الرغم من أن RealT تشرف على عملية التجسيد، إلا أنها قانونيًا منفصلة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. وفقًا لوصف موقعها الإلكتروني، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحتفظ حاملو الرموز بحق تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة المالكة لعقود الممتلكات. من الجدير بالذكر أنهم ليسوا ملزمين بالاستثمار المشترك في الممتلكات التي يقدمونها في السوق. يمكن لحاملي رموز الممتلكات الحصول على جزء من دخل الإيجار الشهري للممتلكات، باستثناء احتياطي الصيانة الذي يبلغ حوالي 2.5% ورسوم الإدارة، والتي عادة ما تكون حوالي 10% من القيمة.
خذ هذه العقار في مونتغومري كمثال، القيمة الإجمالية لرموز العقار هي 323,020 دولار، سعر كل رمز هو 52.10 دولار، وتم إصدار إجمالي 6,200 رمز. يولد هذا العقار دخل إيجار شهري قدره 2,600 دولار. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة التي تصل إلى 622 دولار، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولار، والعائد السنوي هو 23,736 دولار. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، ومعدل العائد السنوي هو 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج تشغيل قريب من عدم المخاطرة. تتقاضى الجهة الإدارية 8% من الإيجار و باقي رسوم الصيانة، بينما تأخذ منصة الاستثمار 2% فقط لتوكن العقار، واختيار الجهة الإدارية والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن عقارات مؤهلة وتحويلها إلى رموز لطرحها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن تقسيم الملكية يعزز تحمل المخاطر بين المستثمرين، إلا أنه يجلب أيضًا تحديات. عندما تكون المصلحة المالية للمستثمرين صغيرة جدًا لدرجة أن تكاليف إدارة الشركة تصبح غير قابلة للتحمل، تظهر مشاكل. تشرح إحدى التقارير تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT هيئة إدارة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، يمكن أن تقلل من تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن الإدارة غير الفعالة ستؤثر سلبًا عليها. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فقد يؤثر ذلك سلبًا على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار أيضًا متسولين. قد يتوقع هؤلاء المالكون من المساهمين الكبار الإشراف على ما إذا كانت هيئة الإدارة المعينة قابلة ماليًا. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار هيئة الإدارة بشكل كامل أو المشاركة في عملية الإشراف، كما أن العديد من المستثمرين يجدون صعوبة في تحمل مسؤولية الإشراف على هيئة الإدارة بشكل فعال.
لقد قمت بمراجعة أحدث عشرة رموز تم بيعها في سوق RealT واستخدمت مستعرضات blockchain ذات الصلة للبحث عن عدد المالكين لكل عقار.
كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، لذا فإن سعر كل رمز يبلغ حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويوجد حوالي 500 حامل رمز، حيث يمتلك حاملان عقارين أكثر من 1000 رمز. الآن، قم بدمج هذا مع عدد الرموز لكل حامل لفهم نطاق استثمار مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% يستثمرون ما بين 500 إلى 2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات محفظة RealT ( عنوان محفظة Gnosis: 0xE7D97868265078bd5022Bc2622C94dFc1Ef1D402)، دفعت RealT حوالي 6 ملايين دولار من إجمالي الإيجارات. تتقلب رسوم المنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وتبلغ حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار من إيرادات المنصة على مدى العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لا تحتاج إلى المشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختارت الاستثمار، فلا توجد قيود أو إرشادات محددة لمستوى مشاركتها، فإن الإيرادات التي تحصل عليها RealT من دخل الإيجار لم يتم الإفصاح عنها بعد.
من منظور هيكل الشركة، أسست RealT في ولاية ديلاوير Real Token Inc. ككيان مركزي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أسست RealT في ولاية ديلاوير Real Token LLC كأم لشركات عقارية متعددة. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع العقارات من خلال إبرام عقد مع شركة واحدة. أخيرًا، أنشأت RealT شركة Series LLC مناسبة لكل عقار مستثمر. كفرع من Real Token LLC، تمتلك كل Series LLC عقارًا محددًا ورموزًا مقابلة له. تم تصميم هذه الهيكل لضمان عدم تأثير المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات من جميع أنحاء العالم. يتم استخدام Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية التي تستخدم بنية AMM. يقدم Parcl خدمة Parcl Labs Price Feed، التي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق معينة استنادًا إلى تاريخ المبيعات. يمكن أن تتغير فترة تاريخ المبيعات حسب تكرار تداول العقار. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على قيمة العقار، حيث يمكنهم الشراء والبيع على العقارات.
تجنب هذه الطريقة مشاكل قانونية لـ Parcl، لأن التشغيل على المنصة لا يتضمن العقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصل على استثمارات من عدة أسماء كبيرة في الصناعة مثل Coinbase وSolana Ventures وDragonFly. من المنطقي تضمين مناقشة حول إمكانية تنويع RWA للعقارات.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على Solana، والآن يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10 آلاف دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تم تبسيط وتطوير منتجات Parcl بسرعة. تم تصميم Parcl Labs Price Feed وسوق المؤشرات بشكل جيد وسهل الاستخدام.
في جانب التشغيل، يواصل فريق Parcl إطلاق برامج جذب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بصورة سوقية منخفضة نسبياً، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما لم يكن السوق مستعداً بعد لقبول منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف شركات العملات المشفرة الكبيرة مثل Ripple و MakerDAO إمكانية السماح للمستخدمين بتوكنة العقارات كضمانات للقروض. أعلنت Ripple في يوليو أن فريق عملتها الرقمية للبنك المركزي يعمل في هذا الاتجاه. يتكامل MakerDAO مع RobinLand لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرقمة كضمانات للقروض، على الرغم من أن هذه الخدمة تقتصر فقط على الرموز التي تصدرها. من الناحية الجوهرية، تشبه هذه الخدمة منتجات الإقراض المرقم، ولا تزيد بشكل ملموس من سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين يستحقان الذكر مرتبطين بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة قروض تعتمد على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى التمويل، يمكنهم تقديم مستندات الملكية إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص للمعاملة في ولاية ديلاوير. ثم، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي لرموز العقارات، حيث يمكن للمالكين استخدام الرموز كضمان للقرض. سيكون حد القرض بناءً على
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل عميق لمشاريع RWA في العقارات: الفرص والتحديات متواجدة.
استكشاف قطاع العقارات وسوق الأصول الحقيقية
لم يظهر مفهوم الأصول المادية ( RWA ) في سوق العملات المشفرة مؤخرًا، بل كان موجودًا على الأقل منذ عام 2018، حيث كانت هناك أوجه تشابه بين توكنيزات الأصول وإصدارات التوكنات الأمنية ( STO ) ومفهوم RWA الحالي. ومع ذلك، نظرًا لعدم نضوج الإطار التنظيمي في ذلك الوقت، وعدم وجود مزايا كبيرة للعوائد المحتملة، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تطوير مجال السوق الناضج.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة في سوق التشفير. وبالتالي، أصبح من الجذاب بشكل متزايد تحويل سندات الخزانة الأمريكية إلى أصول حقيقية (RWA) لصناعة التشفير. ونتيجة لذلك، بدأت مشاريع DeFi المعروفة مثل MakerDAO وCompound وAave، بالإضافة إلى بعض المؤسسات المالية التقليدية والحكومات، في استكشاف RWA.
على مدار العامين الماضيين، ظهرت عدة مشاريع RWA للعقارات في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري من عدة جوانب، وإثراء منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة دخول المستثمرين في العقارات. تستكشف هذه الدراسة من خلال تحليل الحالات مزايا وعيوب تصميم RWA للعقارات وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي الأصول والمستثمرين العقاريين في أمريكا الشمالية، ستتناول المناقشة السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة في سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنيز العقارات
سوق العقارات هو مجال واسع مليء بفرص الاستثمار. أظهر بحث Statista في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار أمريكي، بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار أمريكي.
الهدف الأساسي من توكنينغ سوق العقارات هو تحقيق واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمارية عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تتجلى هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاث أشكال:
تمويل تقسيم ملكية العقارات 1).
مؤشر سوق العقارات لمنطقة محددة.
توكنيزation العقارات كضمان.
علاوة على ذلك، زادت توكنة ودمج blockchain من شفافية الأصول العقارية والحوكمة الديمقراطية.
إذا كنت على دراية بصناديق الاستثمار العقاري ( REIT )، فسوف تعرف أنها نوع من الشركات التي تمتلك وتدير أو تمول العقارات المدرة للدخل. توفر صناديق الاستثمار العقاري فرص استثمار للمستثمرين العاديين، مشابهة لصناديق الاستثمار المشتركة، مما يمنح المستثمرين فرصة لتحقيق دخل قائم على الأرباح وإجمالي العائد، ويساعد في نمو سوق العقارات في المنطقة. تشترك صناديق الاستثمار العقاري و RWA العقارية في تقديم فرص استثمار عقاري متنوعة، مما يقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار ويزيد من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا تقدم فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، حيث تحافظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن تدقيق الأصول الصارم وهيكل الاستثمار ضمن إطار تنظيمي صارم يوفران مخططاً قوياً لمشاريع RWA العقارية.
على مدار العامين الماضيين من تشغيل مشاريع RWA العقارية، أصبح لدينا فهم أوضح لمزاياها وعيوبها.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
تمتلك مشاريع RWA العقارية النموذجية الخصائص المذكورة أعلاه. بعد التعمق في الحالات المحددة، اكتشفت أنه بسبب اختلاف الأساليب الإدارية والمنتجات، كانت الحالات التي واجهتها كل مشروع في العمليات الفعلية مختلفة.
دراسة حالة
في هذا الفصل، اخترت ثلاثة مشاريع RWA عقارية للتحليل. تتبنى كل مشروع طريقة مختلفة لتوكنينغ سوق العقارات، وهي الأكثر شعبية في مجالاتها. من الجدير بالذكر أن هذه لا تزال مشاريع مبكرة، ولم يتم التحقق من منتجاتها واختبارها على نطاق واسع وطويل الأمد في السوق بعد.
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد أوائل مشاريع الأصول الحقيقية العقارية RWA في السوق، يركز على جعل العقارات السكنية الأمريكية متاحة للاستثمار من خلال Ethereum وGnosis blockchain ( بشكل رئيسي على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء الممتلكات السكنية، وتقوم بتجسيد الكيانات المالكة لعقود الممتلكات وفقًا للتشريعات الأمريكية. يتم تفويض إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه الممتلكات إلى جهات إدارة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن الممتلكات المحددة على حاملي الرموز الخاصة بها. على الرغم من أن RealT تشرف على عملية التجسيد، إلا أنها قانونيًا منفصلة عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. وفقًا لوصف موقعها الإلكتروني، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحتفظ حاملو الرموز بحق تعيين شركة أخرى لإدارة الشركة المالكة لعقود الممتلكات. من الجدير بالذكر أنهم ليسوا ملزمين بالاستثمار المشترك في الممتلكات التي يقدمونها في السوق. يمكن لحاملي رموز الممتلكات الحصول على جزء من دخل الإيجار الشهري للممتلكات، باستثناء احتياطي الصيانة الذي يبلغ حوالي 2.5% ورسوم الإدارة، والتي عادة ما تكون حوالي 10% من القيمة.
خذ هذه العقار في مونتغومري كمثال، القيمة الإجمالية لرموز العقار هي 323,020 دولار، سعر كل رمز هو 52.10 دولار، وتم إصدار إجمالي 6,200 رمز. يولد هذا العقار دخل إيجار شهري قدره 2,600 دولار. بعد خصم تكاليف التشغيل والإدارة التي تصل إلى 622 دولار، يكون صافي الربح الشهري 1,978 دولار، والعائد السنوي هو 23,736 دولار. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، ومعدل العائد السنوي هو 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج تشغيل قريب من عدم المخاطرة. تتقاضى الجهة الإدارية 8% من الإيجار و باقي رسوم الصيانة، بينما تأخذ منصة الاستثمار 2% فقط لتوكن العقار، واختيار الجهة الإدارية والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن عقارات مؤهلة وتحويلها إلى رموز لطرحها في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن تقسيم الملكية يعزز تحمل المخاطر بين المستثمرين، إلا أنه يجلب أيضًا تحديات. عندما تكون المصلحة المالية للمستثمرين صغيرة جدًا لدرجة أن تكاليف إدارة الشركة تصبح غير قابلة للتحمل، تظهر مشاكل. تشرح إحدى التقارير تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT هيئة إدارة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، يمكن أن تقلل من تكاليف الوكالة؛ وبالتالي، فإن الإدارة غير الفعالة ستؤثر سلبًا عليها. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فقد يؤثر ذلك سلبًا على سيولة الرموز، وقد يصبح المساهمون الصغار أيضًا متسولين. قد يتوقع هؤلاء المالكون من المساهمين الكبار الإشراف على ما إذا كانت هيئة الإدارة المعينة قابلة ماليًا. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار هيئة الإدارة بشكل كامل أو المشاركة في عملية الإشراف، كما أن العديد من المستثمرين يجدون صعوبة في تحمل مسؤولية الإشراف على هيئة الإدارة بشكل فعال.
لقد قمت بمراجعة أحدث عشرة رموز تم بيعها في سوق RealT واستخدمت مستعرضات blockchain ذات الصلة للبحث عن عدد المالكين لكل عقار.
! الطوب والكتل: دراسة للعقارات في سوق RWA
كما هو موضح في الرسم البياني، تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، لذا فإن سعر كل رمز يبلغ حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، ويوجد حوالي 500 حامل رمز، حيث يمتلك حاملان عقارين أكثر من 1000 رمز. الآن، قم بدمج هذا مع عدد الرموز لكل حامل لفهم نطاق استثمار مستثمري RealT.
! الطوب والكتل: دراسة عن العقارات في سوق RWA
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9% يستثمرون ما بين 500 إلى 2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الصغار، وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات محفظة RealT ( عنوان محفظة Gnosis: 0xE7D97868265078bd5022Bc2622C94dFc1Ef1D402)، دفعت RealT حوالي 6 ملايين دولار من إجمالي الإيجارات. تتقلب رسوم المنصة بناءً على تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، وتبلغ حوالي 2.5%-3% من الإيجار، مما يعادل حوالي 150,000 إلى 180,000 دولار من إيرادات المنصة على مدى العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لا تحتاج إلى المشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختارت الاستثمار، فلا توجد قيود أو إرشادات محددة لمستوى مشاركتها، فإن الإيرادات التي تحصل عليها RealT من دخل الإيجار لم يتم الإفصاح عنها بعد.
من منظور هيكل الشركة، أسست RealT في ولاية ديلاوير Real Token Inc. ككيان مركزي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أسست RealT في ولاية ديلاوير Real Token LLC كأم لشركات عقارية متعددة. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالمشاركة في استثمارات جميع العقارات من خلال إبرام عقد مع شركة واحدة. أخيرًا، أنشأت RealT شركة Series LLC مناسبة لكل عقار مستثمر. كفرع من Real Token LLC، تمتلك كل Series LLC عقارًا محددًا ورموزًا مقابلة له. تم تصميم هذه الهيكل لضمان عدم تأثير المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
بروتوكول Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات من جميع أنحاء العالم. يتم استخدام Parcl للحصول على تعرض دائم للأصول الاصطناعية التي تستخدم بنية AMM. يقدم Parcl خدمة Parcl Labs Price Feed، التي تنشئ مؤشرات للعقارات في مناطق معينة استنادًا إلى تاريخ المبيعات. يمكن أن تتغير فترة تاريخ المبيعات حسب تكرار تداول العقار. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمضاربة على قيمة العقار، حيث يمكنهم الشراء والبيع على العقارات.
تجنب هذه الطريقة مشاكل قانونية لـ Parcl، لأن التشغيل على المنصة لا يتضمن العقارات الفعلية. قد يتساءل البعض عما إذا كان حقًا مشروع RWA للعقارات، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصل على استثمارات من عدة أسماء كبيرة في الصناعة مثل Coinbase وSolana Ventures وDragonFly. من المنطقي تضمين مناقشة حول إمكانية تنويع RWA للعقارات.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على Solana، والآن يبلغ إجمالي القيمة المقفلة 16 مليون دولار. بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يجذب الكثير من الانتباه، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10 آلاف دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تم تبسيط وتطوير منتجات Parcl بسرعة. تم تصميم Parcl Labs Price Feed وسوق المؤشرات بشكل جيد وسهل الاستخدام.
في جانب التشغيل، يواصل فريق Parcl إطلاق برامج جذب المستخدمين مثل Parcl Point وReal Estate Royale. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بصورة سوقية منخفضة نسبياً، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. ربما لم يكن السوق مستعداً بعد لقبول منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف شركات العملات المشفرة الكبيرة مثل Ripple و MakerDAO إمكانية السماح للمستخدمين بتوكنة العقارات كضمانات للقروض. أعلنت Ripple في يوليو أن فريق عملتها الرقمية للبنك المركزي يعمل في هذا الاتجاه. يتكامل MakerDAO مع RobinLand لدعم قروض الرهن العقاري العقارية. تقدم RealT خيار استخدام العقارات المرقمة كضمانات للقروض، على الرغم من أن هذه الخدمة تقتصر فقط على الرموز التي تصدرها. من الناحية الجوهرية، تشبه هذه الخدمة منتجات الإقراض المرقم، ولا تزيد بشكل ملموس من سيولة رأس المال لمالكي العقارات.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022. على الرغم من أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين يستحقان الذكر مرتبطين بالعقارات RWA.
المنتج الأول هو خدمة قروض تعتمد على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى التمويل، يمكنهم تقديم مستندات الملكية إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص للمعاملة في ولاية ديلاوير. ثم، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي لرموز العقارات، حيث يمكن للمالكين استخدام الرموز كضمان للقرض. سيكون حد القرض بناءً على