الكساد العظيم: طابور للحصول على الخبز جورج سيغال (George Segal) تفاصيل التمثال الذي أبدعه، يصور رجال عاطلين عن العمل في طابور للحصول على الخبز خلال فترة الكساد العظيم؛ جزء من نصب فرانكلين ديلانو روزفلت التذكاري في واشنطن العاصمة.
يقف الاقتصاد الأمريكي في عام 2025 عند مفترق طرق مقلق. تجاوزت ديون الأسر 18.04 تريليون دولار، وارتفعت الديون العامة إلى 34 تريليون دولار، وسجلت الفجوة في الثروة مستويات جديدة، وتضخمت فقاعات السوق المضاربة، وانهارت البنوك الإقليمية واحدة تلو الأخرى، وأضعف الجمود السياسي القدرة على الاستجابة. تثير هذه الظواهر ذكريات عن الازدهار الاقتصادي الذي سبق الكساد العظيم في عام 1929، عندما دمرت تلك الكارثة المالية العالمية سبل عيش العديد من الأسر وكشفت عن هشاشة النمو المدفوع بالديون. يبدو أن التاريخ يهمس لنا الآن، محذرًا من أن نفس الأخطاء قد تتكرر. السؤال هو: هل سيحدث الكساد العظيم مرة أخرى؟ إذا جاء الأزمة، فهل ستكون أسوأ من الماضي؟ من خلال مقارنة الخصائص الاقتصادية لعقود 1920 و2025، جنبًا إلى جنب مع أحدث البيانات والتحليلات، يمكننا فهم المخاطر والفرص الحالية بشكل أوضح.
دعونا نعود أولاً إلى عشرينيات القرن الماضي، وهو عصر يُعرف بـ "العشرينات الصاخبة". خرجت الولايات المتحدة من الحرب العالمية الأولى سليمة، وازدهرت الاقتصاد بسبب ذروة الاستهلاك بعد الحرب، والتكنولوجيا الجديدة، وتوسع الائتمان. كانت بطاقات الدفع بالتقسيط التي تصدرها المتاجر تتيح للمستهلكين "الشراء الآن والدفع لاحقًا"، حيث تم شراء 75% من الأثاث و60% من السيارات من خلال الائتمان، وأصبح الدين وقود النمو الاقتصادي. ارتفعت سوق الأسهم تقريبًا بنسبة 500% في غضون خمس سنوات، حيث قام المستثمرون بالمضاربة باستخدام رافعة مالية تصل إلى 90%، في مطاردة للأرباح التي بدت بلا حدود. ومع ذلك، فإن هذا الازدهار كان يخفي تصدعات عميقة. كان 0.1% من أصحاب الدخل في القمة يمتلكون ما يقرب من 25% من الدخل قبل الضرائب، مما جعل الثروة مركزة بحيث لا يوجد شيء يخفف من تأثير التقلبات الاقتصادية على الطبقات الدنيا. كانت الأسواق المالية غير المنظمة تعاني من فوضى المضاربة، وكان النظام المصرفي هشًا للغاية. في 28 و29 أكتوبر 1929، انهارت سوق الأسهم بشكل متتالي بنسبة 13% و12%، مما أدى إلى فقدان نصف القيمة السوقية خلال شهر. أفلست 9,000 بنك، مما أدى إلى فقدان ما يقرب من 1% من إجمالي الاقتصاد، وارتفعت معدلات البطالة إلى 25%، وانخفض الإنتاج الصناعي بنسبة تقارب 50%. كانت استجابة الحكومة تزيد الوضع سوءًا: الرسوم الجمركية الحمائية، وأسعار الفائدة المرتفعة، وغياب التنسيق العالمي دفعت الأزمة إلى الهاوية. كانت دروس الكساد العظيم واضحة وقاسية: إن مجموعة من الديون، وعدم المساواة، والأخطاء السياسية كافية لتدمير اقتصاد يبدو لا يقهر.
تظهر الاقتصاد الأمريكي في عام 2025 سمات مشابهة مذهلة، لكنها أيضًا تحتوي على اختلافات ملحوظة. أولاً، أصبحت مشكلة الديون خطرًا رئيسيًا. وفقًا لبيانات الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك للربع الرابع من عام 2024، بلغ إجمالي ديون الأسر الأمريكية 18.04 تريليون دولار، بزيادة تتجاوز 80% مقارنة بعام 2003، وهو ما يتجاوز حجم الناتج المحلي الإجمالي للصين. سجلت ديون بطاقات الائتمان مستوى قياسيًا بلغ 1.2 تريليون دولار، بينما بلغت قروض الطلاب 1.8 تريليون دولار، وأصبحت خطط "اشتر الآن، وادفع لاحقًا" أداة جديدة للعديد من الأسر للتعامل مع النفقات اليومية. إن هذه الزيادة في الديون تشبه تلك التي حدثت في عشرينيات القرن الماضي، حيث اعتمد المستهلكون أيضًا على الائتمان لتلبية رغباتهم الاستهلاكية. ومع ذلك، فإن هيكل الديون اليوم أكثر تعقيدًا، حيث يغطي مجالات متعددة مثل بطاقات الائتمان، قروض الطلاب، وقروض السيارات. والأكثر قلقًا هو أن نمو الأجور يتخلف بشكل كبير عن التضخم. وفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل، فإن الأجور الحقيقية المعدلة للتضخم في عام 2025 تتساوى فقط مع مستويات عام 1978، بينما تكاليف المعيشة، وخاصة التعليم والسكن، ارتفعت بشكل كبير. زادت رسوم الجامعات بنسبة 1200% منذ عام 1980، مما أجبر الأسر على الاقتراض لتحقيق "الحلم الأمريكي". بلغت نسبة التخلف عن سداد بطاقات الائتمان أعلى مستوى لها في 12 عامًا، حيث تخلف 40% من المقترضين لقروض قصيرة الأجل عن سداد مدفوعاتهم في العام الماضي، مما يظهر أن الضغوط المالية على الأسر تتزايد.
في الوقت نفسه، تتوسع فجوة عدم المساواة في الثروة بشكل متزايد. في عام 2025، سيكون دخل أغنى 1% 139 ضعف دخل أدنى 20%، وهي فجوة تتجاوز بكثير 25% من عشرينيات القرن الماضي. هذه اللامساواة لا تضعف فقط قاعدة الاستهلاك، بل تدفع أيضًا نحو موجة من المضاربة. أصبحت أسهم الذكاء الاصطناعي، والعملات المشفرة، والاكتتابات الأولية المدفوعة بالميمات من النقاط الساخنة في السوق، مشابهة للمضاربة بالرافعة المالية في عشرينيات القرن الماضي. سجلت سوق الأسهم رقماً قياسياً لخمسة أعوام متتالية، واستثمر 60% من الأمريكيين في ذلك من خلال 401(k)، وصناديق المؤشرات وغيرها، وستؤثر تصحيحات السوق بشكل مباشر على مدخرات التقاعد ومعاشات الطبقة المتوسطة. على الرغم من أن نسبة الرافعة المالية في الأسواق الحديثة أقل من عام 1929 (حيث كانت ديون الهامش تمثل 0.5% من الناتج المحلي الإجمالي مقابل 10%)، إلا أن الترابط العالمي في المالية يعني أن المخاطر تنتشر بشكل أسرع. على سبيل المثال، يمكن أن تؤدي انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي أو العملات المشفرة بسرعة إلى تأثيرات على الأسواق العالمية، مما يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة.
إن هشاشة النظام المالي تثير القلق أيضًا. بين عامي 2023 وبداية 2025، أفلست ثماني بنوك إقليمية مثل بنك سيليكون فالي، مما يبرز الضغط على البنوك الصغيرة والمتوسطة. في عام 2025، ستستحق قروض تجارية بقيمة قريبة من تريليون دولار، حيث تجعل أسعار الفائدة المرتفعة (معدل الفائدة الفيدرالي مستمر بين 4.25% و4.5%) إعادة التمويل صعبة. مقارنةً بـ 9000 بنك أفلست في عام 1929، فإن البنوك الحديثة محمية بموجب قانون دود-فرانك ووكالة التأمين الفيدرالية على الودائع (FDIC)، مما يقلل من مخاطر السحب النظامي. ومع ذلك، فإن التخلف المحتمل عن سداد الديون العقارية التجارية قد يثقل كاهل البنوك الصغيرة والمتوسطة، مما يزعزع ثقة السوق أكثر. بالإضافة إلى ذلك، بلغ الدين الفيدرالي 34 تريليون دولار، مع اقتراب نفقات الفائدة السنوية من تريليون دولار، وهو ما يعادل 11 مرة قيمة تسلا. في أكتوبر 2025، مرر الكونغرس قانونًا مؤقتًا لرفع سقف الدين بمقدار 480 مليار دولار، لكنه سيواجه مرة أخرى خطر التخلف عن السداد في ديسمبر. تحدّ هذه الحجم من الدين من القدرة المالية على الاستجابة، مما يجعل الاقتصاد أكثر عرضة للصدمات الخارجية.
تفاقم عدم كفاءة البيئة السياسية المخاطر. في عشرينيات القرن الماضي، أدت التعريفات الحمائية ومعدلات الفائدة المرتفعة إلى نقل الأزمة من الولايات المتحدة إلى العالم. في عام 2025، فرضت الولايات المتحدة "تعريفات معادلة" تصل إلى 145% على الشركاء التجاريين الرئيسيين، مما رفع أسعار السلع الاستهلاكية وأثار "صدمة الركود التضخمي". يواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة: قد يؤدي الحفاظ على معدلات الفائدة المرتفعة إلى الركود، بينما قد يؤدي خفض الفائدة إلى إعادة إشعال التضخم. تعزز الجمود السياسي القدرة على التصدي، حيث أصبح 1% فقط من المقترحات في الكونغرس الـ118 قانونًا، وهو أقل بكثير من المتوسط التاريخي. بالمقارنة، أعادت خطة روزفلت الجديدة في الثلاثينيات تشكيل الاقتصاد من خلال بناء البنية التحتية، وإصلاح البنوك، وخطط التوظيف، بينما يبدو أن صانعي السياسات اليوم عالقون في صراعات حزبية لا نهاية لها، مما يجعل من الصعب تقديم إصلاحات مماثلة النطاق.
ومع ذلك، فإن اقتصاد عام 2025 ليس بدون وسائد. شبكة الأمان والأدوات الاقتصادية الحديثة تفوق بكثير ما كان عليه في عشرينيات القرن الماضي. FDIC يضمن أمان الودائع، وتساعد إعانات البطالة وخطط التحفيز في تقليل مخاطر البطالة الجماعية، وقد أثبتت سياسة التخفيف الكمي وتعديل أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي فعاليتها في أزمات عامي 2008 و2020. علاوة على ذلك، فإن تنوع الاقتصاد الأمريكي (حيث تمثل قطاعات الخدمات والتكنولوجيا نسبة أكبر بكثير من الناتج المحلي الإجمالي مقارنةً بصناعة عام 1929) يوفر مرونة إضافية. على الرغم من أن الشبكات المالية والتجارية العالمية قد سرعت من انتشار المخاطر، إلا أنها وفرت أيضًا إمكانية التنسيق الدولي (مثل آلية G20). كل هذه العوامل تجعل من غير المحتمل حدوث أزمة بمستوى الكساد الكبير (معدل بطالة 25%، انخفاض الإنتاج الصناعي بنسبة 50%). ومع ذلك، فإن المؤشر الاقتصادي الرائد لرابطة الشركات الكبرى في العالم (LEI) انخفض بنسبة 4% في يونيو 2025 مقارنة بالعام السابق، وهو أدنى مستوى له منذ 11 عامًا، وأصدر إشارات ركود لمدة ثلاثة أشهر متتالية. تشير ثقة المستهلك المنخفضة، والطلبات الضعيفة في قطاع التصنيع، وزيادة عدد طلبات إعانات البطالة إلى أن الاقتصاد قد يكون في طريقه نحو الركود.
إذن، إذا حدثت أزمة، هل ستكون أكثر خطورة من الكساد الكبير؟ الإجابة تعتمد على المنظور. من بعض الجوانب، قد تكون الأزمة الحديثة أكثر تدميراً. أولاً، تعني الشبكات المالية والتجارية العالمية أن الأزمة الأمريكية ستؤثر بسرعة على العالم بأسره. في عام 1929، جعل معيار الذهب والاتفاقيات التجارية الاقتصاديات مترابطة، لكن ليس بشكل قريب كما هو الحال اليوم مع سلاسل الإمداد وتدفقات الاستثمار. قد تؤدي انهيارات سوق الأسهم الأمريكية إلى تعطيل الإنتاج العالمي، مما يرفع التضخم ويؤثر على الأسواق الناشئة. ثانياً، مستويات الدين تتجاوز بكثير مستويات عشرينيات القرن الماضي. يشكل الدين العام 130% من الناتج المحلي الإجمالي، ويستخدم الدين الشركات لعمليات إعادة شراء الأسهم بدلاً من الاستثمارات الإنتاجية، مما يضغط على القدرة الاستهلاكية للأسر. هذه الرافعة المالية العالية تحد من المساحة المتاحة للسياسات المالية والنقدية، وقد استهلكت نفقات الفائدة الميزانية. ثالثاً، قد تعيق الانقسامات الاجتماعية وأزمة الثقة في المؤسسات العمل الجماعي المشابه لصفقات نيو ديل. قد تؤدي الاستقطابات السياسية ووسائل التواصل الاجتماعي التي تضخم انعدام الثقة إلى فقدان الجمهور الثقة في الاقتصاد والحكومة وحتى في بعضهم البعض.
ومع ذلك، من جوانب أخرى، قد تكون الأزمات الحديثة أكثر اعتدالًا. سرعة تعديل السوق أسرع، والتداول الفوري وتدفق المعلومات قد قلل من دورات الصدمة. جعلت تجارب عامي 2008 و2020 الحكومات والبنوك المركزية أكثر كفاءة في التعامل مع الأزمات قصيرة الأجل. أدى تنويع الاقتصاد والهيمنة على قطاع الخدمات إلى تقليل تأثير انهيار الصناعة التحويلية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للآليات العالمية المنسقة (مثل صندوق النقد الدولي وG20) تقديم الدعم أثناء الأزمات. بشكل عام، قد تؤدي حالة ركود حادة إلى فقدان الثروة، وزيادة البطالة، واهتزاز الثقة، ولكن من غير المحتمل أن تصل إلى عمق ومدة الكساد الكبير.
كيف نتجنب تكرار الأزمات؟ على المدى القصير، يجب على الحكومة تخفيف الضغوط عن الأسر والشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال إعادة هيكلة الديون أو تقديم قروض منخفضة الفائدة. يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يتوازن بحذر بين أسعار الفائدة، مع إعطاء الأولوية لمكافحة التضخم، وتجنب التشديد المفرط. يمكن أن يساعد تعزيز الرقابة على الاستثمارات المضاربة والمصارف الإقليمية في الوقاية من المخاطر النظامية. على المدى الطويل، تعد الإصلاحات الهيكلية ضرورية. يمكن أن تساعد الأنظمة الضريبية التصاعدية واستثمار التعليم في تقليص الفجوة وزيادة القدرة الشرائية للفئات ذات الدخل المنخفض والمتوسط. تشجيع الشركات على الاستثمار في البنية التحتية والابتكار بدلاً من إعادة شراء الأسهم يساهم في استعادة النمو الإنتاجي. يجب أن تحل التعاون الدولي محل الحماية التجارية، واستقرار سلاسل الإمداد العالمية. يجب على الأسر العادية أيضًا اتخاذ إجراءات: تقليل الديون غير الضرورية، وزيادة المدخرات لمواجهة الصدمات المحتملة؛ يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من فقاعات المضاربة، وتنويع محافظهم الاستثمارية؛ يجب على الجمهور متابعة النقاشات السياسية، والدعوة إلى الاستقرار على المدى الطويل بدلاً من التحفيز قصير الأجل.
تبعث الاقتصاد الأمريكي في عام 2025 إشارات تحذيرية: مزيج من الديون وعدم المساواة والمضاربة وركود السياسة يشبه بشكل مذهل عشرينيات القرن الماضي. التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكن دروسه واضحة وملحة. الكساد العظيم لم يكن حتمياً، بل كان نتيجة تجاهل المخاطر. اليوم، لدينا المزيد من الأدوات والخبرات، لكننا نواجه أيضاً بيئة عالمية أكثر تعقيداً. إذا استمرينا في تجاهل المشاكل وتأخير الإصلاحات، فإن "إعادة ضبط صارمة" قد تدمر المدخرات والوظائف والثقة. ومع ذلك، من خلال الإصلاحات النشطة، والسياسات الحذرة، والتعاون العالمي، لا تزال الولايات المتحدة لديها فرصة لتجنب الأزمة وإعادة تشكيل طريق النمو المستدام. همسات التاريخ تذكرنا: الآن هو وقت العمل.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
اقتصاد الولايات المتحدة في عام 2025: هل ستظهر الكساد مرة أخرى أم ستكون هناك حالة جديدة طبيعية؟
!
الكساد العظيم: طابور للحصول على الخبز جورج سيغال (George Segal) تفاصيل التمثال الذي أبدعه، يصور رجال عاطلين عن العمل في طابور للحصول على الخبز خلال فترة الكساد العظيم؛ جزء من نصب فرانكلين ديلانو روزفلت التذكاري في واشنطن العاصمة.
يقف الاقتصاد الأمريكي في عام 2025 عند مفترق طرق مقلق. تجاوزت ديون الأسر 18.04 تريليون دولار، وارتفعت الديون العامة إلى 34 تريليون دولار، وسجلت الفجوة في الثروة مستويات جديدة، وتضخمت فقاعات السوق المضاربة، وانهارت البنوك الإقليمية واحدة تلو الأخرى، وأضعف الجمود السياسي القدرة على الاستجابة. تثير هذه الظواهر ذكريات عن الازدهار الاقتصادي الذي سبق الكساد العظيم في عام 1929، عندما دمرت تلك الكارثة المالية العالمية سبل عيش العديد من الأسر وكشفت عن هشاشة النمو المدفوع بالديون. يبدو أن التاريخ يهمس لنا الآن، محذرًا من أن نفس الأخطاء قد تتكرر. السؤال هو: هل سيحدث الكساد العظيم مرة أخرى؟ إذا جاء الأزمة، فهل ستكون أسوأ من الماضي؟ من خلال مقارنة الخصائص الاقتصادية لعقود 1920 و2025، جنبًا إلى جنب مع أحدث البيانات والتحليلات، يمكننا فهم المخاطر والفرص الحالية بشكل أوضح.
دعونا نعود أولاً إلى عشرينيات القرن الماضي، وهو عصر يُعرف بـ "العشرينات الصاخبة". خرجت الولايات المتحدة من الحرب العالمية الأولى سليمة، وازدهرت الاقتصاد بسبب ذروة الاستهلاك بعد الحرب، والتكنولوجيا الجديدة، وتوسع الائتمان. كانت بطاقات الدفع بالتقسيط التي تصدرها المتاجر تتيح للمستهلكين "الشراء الآن والدفع لاحقًا"، حيث تم شراء 75% من الأثاث و60% من السيارات من خلال الائتمان، وأصبح الدين وقود النمو الاقتصادي. ارتفعت سوق الأسهم تقريبًا بنسبة 500% في غضون خمس سنوات، حيث قام المستثمرون بالمضاربة باستخدام رافعة مالية تصل إلى 90%، في مطاردة للأرباح التي بدت بلا حدود. ومع ذلك، فإن هذا الازدهار كان يخفي تصدعات عميقة. كان 0.1% من أصحاب الدخل في القمة يمتلكون ما يقرب من 25% من الدخل قبل الضرائب، مما جعل الثروة مركزة بحيث لا يوجد شيء يخفف من تأثير التقلبات الاقتصادية على الطبقات الدنيا. كانت الأسواق المالية غير المنظمة تعاني من فوضى المضاربة، وكان النظام المصرفي هشًا للغاية. في 28 و29 أكتوبر 1929، انهارت سوق الأسهم بشكل متتالي بنسبة 13% و12%، مما أدى إلى فقدان نصف القيمة السوقية خلال شهر. أفلست 9,000 بنك، مما أدى إلى فقدان ما يقرب من 1% من إجمالي الاقتصاد، وارتفعت معدلات البطالة إلى 25%، وانخفض الإنتاج الصناعي بنسبة تقارب 50%. كانت استجابة الحكومة تزيد الوضع سوءًا: الرسوم الجمركية الحمائية، وأسعار الفائدة المرتفعة، وغياب التنسيق العالمي دفعت الأزمة إلى الهاوية. كانت دروس الكساد العظيم واضحة وقاسية: إن مجموعة من الديون، وعدم المساواة، والأخطاء السياسية كافية لتدمير اقتصاد يبدو لا يقهر.
تظهر الاقتصاد الأمريكي في عام 2025 سمات مشابهة مذهلة، لكنها أيضًا تحتوي على اختلافات ملحوظة. أولاً، أصبحت مشكلة الديون خطرًا رئيسيًا. وفقًا لبيانات الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك للربع الرابع من عام 2024، بلغ إجمالي ديون الأسر الأمريكية 18.04 تريليون دولار، بزيادة تتجاوز 80% مقارنة بعام 2003، وهو ما يتجاوز حجم الناتج المحلي الإجمالي للصين. سجلت ديون بطاقات الائتمان مستوى قياسيًا بلغ 1.2 تريليون دولار، بينما بلغت قروض الطلاب 1.8 تريليون دولار، وأصبحت خطط "اشتر الآن، وادفع لاحقًا" أداة جديدة للعديد من الأسر للتعامل مع النفقات اليومية. إن هذه الزيادة في الديون تشبه تلك التي حدثت في عشرينيات القرن الماضي، حيث اعتمد المستهلكون أيضًا على الائتمان لتلبية رغباتهم الاستهلاكية. ومع ذلك، فإن هيكل الديون اليوم أكثر تعقيدًا، حيث يغطي مجالات متعددة مثل بطاقات الائتمان، قروض الطلاب، وقروض السيارات. والأكثر قلقًا هو أن نمو الأجور يتخلف بشكل كبير عن التضخم. وفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل، فإن الأجور الحقيقية المعدلة للتضخم في عام 2025 تتساوى فقط مع مستويات عام 1978، بينما تكاليف المعيشة، وخاصة التعليم والسكن، ارتفعت بشكل كبير. زادت رسوم الجامعات بنسبة 1200% منذ عام 1980، مما أجبر الأسر على الاقتراض لتحقيق "الحلم الأمريكي". بلغت نسبة التخلف عن سداد بطاقات الائتمان أعلى مستوى لها في 12 عامًا، حيث تخلف 40% من المقترضين لقروض قصيرة الأجل عن سداد مدفوعاتهم في العام الماضي، مما يظهر أن الضغوط المالية على الأسر تتزايد.
في الوقت نفسه، تتوسع فجوة عدم المساواة في الثروة بشكل متزايد. في عام 2025، سيكون دخل أغنى 1% 139 ضعف دخل أدنى 20%، وهي فجوة تتجاوز بكثير 25% من عشرينيات القرن الماضي. هذه اللامساواة لا تضعف فقط قاعدة الاستهلاك، بل تدفع أيضًا نحو موجة من المضاربة. أصبحت أسهم الذكاء الاصطناعي، والعملات المشفرة، والاكتتابات الأولية المدفوعة بالميمات من النقاط الساخنة في السوق، مشابهة للمضاربة بالرافعة المالية في عشرينيات القرن الماضي. سجلت سوق الأسهم رقماً قياسياً لخمسة أعوام متتالية، واستثمر 60% من الأمريكيين في ذلك من خلال 401(k)، وصناديق المؤشرات وغيرها، وستؤثر تصحيحات السوق بشكل مباشر على مدخرات التقاعد ومعاشات الطبقة المتوسطة. على الرغم من أن نسبة الرافعة المالية في الأسواق الحديثة أقل من عام 1929 (حيث كانت ديون الهامش تمثل 0.5% من الناتج المحلي الإجمالي مقابل 10%)، إلا أن الترابط العالمي في المالية يعني أن المخاطر تنتشر بشكل أسرع. على سبيل المثال، يمكن أن تؤدي انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي أو العملات المشفرة بسرعة إلى تأثيرات على الأسواق العالمية، مما يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة.
إن هشاشة النظام المالي تثير القلق أيضًا. بين عامي 2023 وبداية 2025، أفلست ثماني بنوك إقليمية مثل بنك سيليكون فالي، مما يبرز الضغط على البنوك الصغيرة والمتوسطة. في عام 2025، ستستحق قروض تجارية بقيمة قريبة من تريليون دولار، حيث تجعل أسعار الفائدة المرتفعة (معدل الفائدة الفيدرالي مستمر بين 4.25% و4.5%) إعادة التمويل صعبة. مقارنةً بـ 9000 بنك أفلست في عام 1929، فإن البنوك الحديثة محمية بموجب قانون دود-فرانك ووكالة التأمين الفيدرالية على الودائع (FDIC)، مما يقلل من مخاطر السحب النظامي. ومع ذلك، فإن التخلف المحتمل عن سداد الديون العقارية التجارية قد يثقل كاهل البنوك الصغيرة والمتوسطة، مما يزعزع ثقة السوق أكثر. بالإضافة إلى ذلك، بلغ الدين الفيدرالي 34 تريليون دولار، مع اقتراب نفقات الفائدة السنوية من تريليون دولار، وهو ما يعادل 11 مرة قيمة تسلا. في أكتوبر 2025، مرر الكونغرس قانونًا مؤقتًا لرفع سقف الدين بمقدار 480 مليار دولار، لكنه سيواجه مرة أخرى خطر التخلف عن السداد في ديسمبر. تحدّ هذه الحجم من الدين من القدرة المالية على الاستجابة، مما يجعل الاقتصاد أكثر عرضة للصدمات الخارجية.
تفاقم عدم كفاءة البيئة السياسية المخاطر. في عشرينيات القرن الماضي، أدت التعريفات الحمائية ومعدلات الفائدة المرتفعة إلى نقل الأزمة من الولايات المتحدة إلى العالم. في عام 2025، فرضت الولايات المتحدة "تعريفات معادلة" تصل إلى 145% على الشركاء التجاريين الرئيسيين، مما رفع أسعار السلع الاستهلاكية وأثار "صدمة الركود التضخمي". يواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة: قد يؤدي الحفاظ على معدلات الفائدة المرتفعة إلى الركود، بينما قد يؤدي خفض الفائدة إلى إعادة إشعال التضخم. تعزز الجمود السياسي القدرة على التصدي، حيث أصبح 1% فقط من المقترحات في الكونغرس الـ118 قانونًا، وهو أقل بكثير من المتوسط التاريخي. بالمقارنة، أعادت خطة روزفلت الجديدة في الثلاثينيات تشكيل الاقتصاد من خلال بناء البنية التحتية، وإصلاح البنوك، وخطط التوظيف، بينما يبدو أن صانعي السياسات اليوم عالقون في صراعات حزبية لا نهاية لها، مما يجعل من الصعب تقديم إصلاحات مماثلة النطاق.
ومع ذلك، فإن اقتصاد عام 2025 ليس بدون وسائد. شبكة الأمان والأدوات الاقتصادية الحديثة تفوق بكثير ما كان عليه في عشرينيات القرن الماضي. FDIC يضمن أمان الودائع، وتساعد إعانات البطالة وخطط التحفيز في تقليل مخاطر البطالة الجماعية، وقد أثبتت سياسة التخفيف الكمي وتعديل أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي فعاليتها في أزمات عامي 2008 و2020. علاوة على ذلك، فإن تنوع الاقتصاد الأمريكي (حيث تمثل قطاعات الخدمات والتكنولوجيا نسبة أكبر بكثير من الناتج المحلي الإجمالي مقارنةً بصناعة عام 1929) يوفر مرونة إضافية. على الرغم من أن الشبكات المالية والتجارية العالمية قد سرعت من انتشار المخاطر، إلا أنها وفرت أيضًا إمكانية التنسيق الدولي (مثل آلية G20). كل هذه العوامل تجعل من غير المحتمل حدوث أزمة بمستوى الكساد الكبير (معدل بطالة 25%، انخفاض الإنتاج الصناعي بنسبة 50%). ومع ذلك، فإن المؤشر الاقتصادي الرائد لرابطة الشركات الكبرى في العالم (LEI) انخفض بنسبة 4% في يونيو 2025 مقارنة بالعام السابق، وهو أدنى مستوى له منذ 11 عامًا، وأصدر إشارات ركود لمدة ثلاثة أشهر متتالية. تشير ثقة المستهلك المنخفضة، والطلبات الضعيفة في قطاع التصنيع، وزيادة عدد طلبات إعانات البطالة إلى أن الاقتصاد قد يكون في طريقه نحو الركود.
إذن، إذا حدثت أزمة، هل ستكون أكثر خطورة من الكساد الكبير؟ الإجابة تعتمد على المنظور. من بعض الجوانب، قد تكون الأزمة الحديثة أكثر تدميراً. أولاً، تعني الشبكات المالية والتجارية العالمية أن الأزمة الأمريكية ستؤثر بسرعة على العالم بأسره. في عام 1929، جعل معيار الذهب والاتفاقيات التجارية الاقتصاديات مترابطة، لكن ليس بشكل قريب كما هو الحال اليوم مع سلاسل الإمداد وتدفقات الاستثمار. قد تؤدي انهيارات سوق الأسهم الأمريكية إلى تعطيل الإنتاج العالمي، مما يرفع التضخم ويؤثر على الأسواق الناشئة. ثانياً، مستويات الدين تتجاوز بكثير مستويات عشرينيات القرن الماضي. يشكل الدين العام 130% من الناتج المحلي الإجمالي، ويستخدم الدين الشركات لعمليات إعادة شراء الأسهم بدلاً من الاستثمارات الإنتاجية، مما يضغط على القدرة الاستهلاكية للأسر. هذه الرافعة المالية العالية تحد من المساحة المتاحة للسياسات المالية والنقدية، وقد استهلكت نفقات الفائدة الميزانية. ثالثاً، قد تعيق الانقسامات الاجتماعية وأزمة الثقة في المؤسسات العمل الجماعي المشابه لصفقات نيو ديل. قد تؤدي الاستقطابات السياسية ووسائل التواصل الاجتماعي التي تضخم انعدام الثقة إلى فقدان الجمهور الثقة في الاقتصاد والحكومة وحتى في بعضهم البعض.
ومع ذلك، من جوانب أخرى، قد تكون الأزمات الحديثة أكثر اعتدالًا. سرعة تعديل السوق أسرع، والتداول الفوري وتدفق المعلومات قد قلل من دورات الصدمة. جعلت تجارب عامي 2008 و2020 الحكومات والبنوك المركزية أكثر كفاءة في التعامل مع الأزمات قصيرة الأجل. أدى تنويع الاقتصاد والهيمنة على قطاع الخدمات إلى تقليل تأثير انهيار الصناعة التحويلية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للآليات العالمية المنسقة (مثل صندوق النقد الدولي وG20) تقديم الدعم أثناء الأزمات. بشكل عام، قد تؤدي حالة ركود حادة إلى فقدان الثروة، وزيادة البطالة، واهتزاز الثقة، ولكن من غير المحتمل أن تصل إلى عمق ومدة الكساد الكبير.
كيف نتجنب تكرار الأزمات؟ على المدى القصير، يجب على الحكومة تخفيف الضغوط عن الأسر والشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال إعادة هيكلة الديون أو تقديم قروض منخفضة الفائدة. يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يتوازن بحذر بين أسعار الفائدة، مع إعطاء الأولوية لمكافحة التضخم، وتجنب التشديد المفرط. يمكن أن يساعد تعزيز الرقابة على الاستثمارات المضاربة والمصارف الإقليمية في الوقاية من المخاطر النظامية. على المدى الطويل، تعد الإصلاحات الهيكلية ضرورية. يمكن أن تساعد الأنظمة الضريبية التصاعدية واستثمار التعليم في تقليص الفجوة وزيادة القدرة الشرائية للفئات ذات الدخل المنخفض والمتوسط. تشجيع الشركات على الاستثمار في البنية التحتية والابتكار بدلاً من إعادة شراء الأسهم يساهم في استعادة النمو الإنتاجي. يجب أن تحل التعاون الدولي محل الحماية التجارية، واستقرار سلاسل الإمداد العالمية. يجب على الأسر العادية أيضًا اتخاذ إجراءات: تقليل الديون غير الضرورية، وزيادة المدخرات لمواجهة الصدمات المحتملة؛ يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من فقاعات المضاربة، وتنويع محافظهم الاستثمارية؛ يجب على الجمهور متابعة النقاشات السياسية، والدعوة إلى الاستقرار على المدى الطويل بدلاً من التحفيز قصير الأجل.
تبعث الاقتصاد الأمريكي في عام 2025 إشارات تحذيرية: مزيج من الديون وعدم المساواة والمضاربة وركود السياسة يشبه بشكل مذهل عشرينيات القرن الماضي. التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكن دروسه واضحة وملحة. الكساد العظيم لم يكن حتمياً، بل كان نتيجة تجاهل المخاطر. اليوم، لدينا المزيد من الأدوات والخبرات، لكننا نواجه أيضاً بيئة عالمية أكثر تعقيداً. إذا استمرينا في تجاهل المشاكل وتأخير الإصلاحات، فإن "إعادة ضبط صارمة" قد تدمر المدخرات والوظائف والثقة. ومع ذلك، من خلال الإصلاحات النشطة، والسياسات الحذرة، والتعاون العالمي، لا تزال الولايات المتحدة لديها فرصة لتجنب الأزمة وإعادة تشكيل طريق النمو المستدام. همسات التاريخ تذكرنا: الآن هو وقت العمل.