المنطق الأساسي للعبة السيولة: كيف تعيد DEX تشكيل توزيع السلطة المالية
المقدمة
في سوق العملات المشفرة، غالبًا ما يصبح المستثمرون الأفراد متلقين سلبيين عندما تقوم المؤسسات بعمليات بيع كبيرة. إن آلية صانع السوق في البورصات المركزية وتداول الأحواض المظلمة تزيد من تفاقم عدم تناسق المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية (DEX)، فإن المنصات التي تمثل DEX ذات دفتر الطلبات الجديد تعيد توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيف يمكن للـ DEX الممتازة تحقيق عزل فعال بين سيولة الأفراد والمؤسسات من منظور الهيكل الفني، وآليات التحفيز، ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدية
في نماذج صانع السوق الآلي المبكر (AMM)، كان هناك خطر واضح من اختيار عكسي عند تقديم الأفراد للسيولة. على سبيل المثال، في DEX معروف، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط مركز الأفراد هو 29,000 دولار أمريكي، موزعة بشكل رئيسي في برك التداول الصغيرة؛ بينما تسيطر المؤسسات المتخصصة على برك التداول الكبيرة بمتوسط حيازة يبلغ 3.7 مليون دولار أمريكي. في هذه الهيكلية، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، تصبح برك السيولة الخاصة بالأفراد أول من يتعرض لتكون منطقة عازلة ضد انخفاض الأسعار، مما يشكل "فخ خروج السيولة" النموذجي.
ضرورة تقسيم السيولة
تشير الأبحاث إلى أن سوق DEX قد شهدت تقسيمًا ملحوظًا في الاحترافية: رغم أن المستثمرين الأفراد يمثلون 93% من إجمالي عدد مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب أن تقوم DEX الممتازة بتصميم آليات لتفريق إدارة "السيولة الطويلة" للمستثمرين الأفراد عن "السيولة الأساسية" للمؤسسات، مثل آلية تجمع الأموال التي أطلقتها DEX معينة، حيث يتم توزيع العملات المستقرة التي يودعها المستثمرون الأفراد عبر خوارزمية إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض المستثمرين الأفراد مباشرة لأثر التداولات الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
تقوم DEX التي تعتمد على دفتر الطلبات ببناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الرئيسي هو عزل احتياجات السيولة لدى المستثمرين الأفراد عن السلوكيات التجارية الكبيرة للجهات المؤسسية، لتجنب أن يصبح المستثمرون الأفراد "ضحايا" لنوبات تقلب السوق الحادة. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، حيث يكمن الجوهر في استخدام هيكل هجين يتعاون بين سلسلة الكتل وغير سلسلة الكتل، مما يضمن استقلالية أصول المستخدمين في الوقت نفسه، ويقاوم تأثير تقلبات السوق والعمليات الخبيثة على تجمع السيولة.
تقوم النماذج الهجينة بمعالجة عمليات المطابقة السريعة مثل المطابقة بين الطلبات خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص منخفضة الكمون وعالية السعة للخوادم الخارجية، مما يزيد بشكل كبير من سرعة تنفيذ الصفقات، ويتجنب مشاكل انزلاق الأسعار الناتجة عن الازدحام في شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، تضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الاحتفاظ الذاتي للأصول. تقوم العديد من DEX بمطابقة الصفقات من خلال دفتر الطلبات الخارجي وتكمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من الكشف المسبق عن معلومات التداول، مما يحد بشكل فعال من سلوكيات MEV مثل التحايل والهجمات الثلاثية. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى الخوارزميات الاحترافية للوسطاء التقليديين، ومن خلال الإدارة المرنة لمجمع السيولة خارج السلسلة، يوفر فروق أسعار وعمق أكثر تماسكًا. اعتمدت بعض منصات DEX نموذج صانع سوق آلي افتراضي، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة من خلال دمج آلية تعبئة السيولة خارج السلسلة.
تقلل المعالجة المعقدة خارج السلسلة (مثل تعديل سعر الفائدة الديناميكي، وتنسيق التداول عالي التردد) من استهلاك غاز السلسلة، بينما تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. تجمع بنية العقد الأحادي في DEX معين عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل بشكل أكبر من تكاليف الغاز، ويوفر قاعدة تقنية لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراك، وبروتوكولات الإقراض. يحصل DEX معين على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراك، وبالاقتران مع آلية التسوية على السلسلة، يحقق وظائف معقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجية جدار حماية السيولة تتناسب مع احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية الخاصة بالسيولة إلى الحفاظ على استقرار أحواض السيولة من خلال وسائل تقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP (مثل تأخير لمدة 24 ساعة، يمكن أن تصل إلى 7 أيام كحد أقصى) لمنع استنفاد السيولة بشكل لحظي نتيجة للسحب المتكرر. في أوقات التقلبات الشديدة في السوق، يمكن لقفل الوقت أن يخفف من عمليات السحب الناجمة عن الذعر، ويحمي عوائد LP طويلة الأجل، وفي الوقت نفسه يسجل بفعل العقود الذكية فترة القفل بشفافية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في تجمع السيولة في الوقت الفعلي بواسطة الأوراق المالية، يمكن للبورصات تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في التجمع الحد الأقصى المحدد، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب تفاقم خسائر عدم الثبات. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ودرجة اسهامها. يمكن لـ LP الذي يقفل الأصول لفترة طويلة الاستفادة من حصة أعلى من رسوم المعاملات أو تحفيز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. وظيفة جديدة في DEX تسمح للمطورين بتخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا)، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، لتحديد أنماط المعاملات الشاذة (مثل هجمات التحكيم الكبيرة)، وإطلاق آلية قفل على السلسلة. تعليق التداول في أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابهًا لآلية "قفل" في المالية التقليدية. ضمان أمان عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري لدعم التحديثات الطارئة. إدخال نمط العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون الحاجة إلى نقل السيولة، وتجنب تكرار أحداث معروفة تاريخيًا.
دراسة حالة
###某DEX：ممارسة لامركزية كاملة بنموذج دفتر الطلبات
تحتفظ هذه المنصة اللامركزية بسجل الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل هيكلًا هجينًا من سجل الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتطابق الشبكة اللامركزية المكونة من عدة عقد تحقق المعاملات في الوقت الفعلي، ويتم إتمام التسوية النهائية فقط من خلال تطبيق السلسلة بعد إتمام الصفقة. هذه التصميم يعزل تأثير تداولات عالية التردد على السيولة لدى المستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث تعالج السلسلة النتائج فقط، مما يمنع تعرض المستثمرين الأفراد مباشرة لتقلبات الأسعار الناتجة عن سحب كبير للطلبات. يتم استخدام نموذج تداول بدون رسوم غاز، حيث يتم فرض رسوم بشكل نسبي فقط بعد نجاح الصفقة، مما يمنع المستثمرين الأفراد من تحمل تكاليف الغاز العالية بسبب سحب الطلبات بشكل متكرر، ويقلل من خطر أن يصبحوا "سيولة متراجعة".
عندما يتمكن المستثمرون الأفراد من رهن الرموز للحصول على عوائد مستقرة (من مشاركة رسوم المعاملات)، يجب على المؤسسات رهن الرموز لتصبح نقاط تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف نقاط تحقق المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. يتم إدراج العملات بدون إذن وعزل السيولة، من خلال خوارزمية تقوم بتوزيع العملات المستقرة المقدمة من المستثمرين الأفراد على برك فرعية مختلفة، لتجنب اختراق بركة الأصول الفردية من خلال التجارة الكبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم، وإضافة أزواج التداول الجديدة، وما إلى ذلك من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي لإلحاق الضرر بمصالح المستثمرين الأفراد.
حالة حواجز السيولة للعملات المستقرة
عندما يقوم المستخدم برهن ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز قصير لعقد دائم من ETH بنفس القيمة في البورصة، لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة فقط عوائد الرهن من ETH وفروق رسوم التمويل، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات سعر السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المتداولين تنفيذ عقد على السلسلة لاسترداد الضمانات، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركزي.
تحصل الأفراد على رموز عائدات من خلال رهن العملات المستقرة، حيث تأتي العائدات من مكافآت رهن ETH ورسوم التمويل؛ بينما تحصل المؤسسات على حوافز إضافية من خلال تقديم السيولة على السلسلة. يتم فصل مصادر الأرباح بين النوعين. يتم ضخ رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة في DEX، لضمان قدرة الأفراد على تبادلها بفارق منخفض، وتجنب الاضطرار لتحمل ضغط البيع من المؤسسات بسبب نقص السيولة. تخطط المستقبل للتحكم في نوع الضمانات ونسب التحوط من خلال رموز الحوكمة، ويمكن للمجتمع التصويت على تقييد عمليات الرفع المالي المفرط من قبل المؤسسات.
حالات القيمة التي تتحكم فيها البروتوكولات والتسعير المرن
بنت منصة DEX نموذج تداول فعال لعقود دفتر الطلبات مع مطابقة خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية الحفظ الذاتي، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب أموالهم بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى الاتصال بمحفظتهم أو حسابهم الاجتماعي للتداول، مع إعفاء من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، يدعم التداول الفوري بشكل مبتكر شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة، مما يوفر عناء عمليات الربط عبر السلاسل والرسوم الإضافية، خاصةً في التداول الفعال للأصول متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذا الـ DEX من التصميم الرائد للبنية التحتية الأساسية. من خلال الإثباتات الصفرية وهندسة تجميع الـ Rollup، تم حل مشكلات تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد الشبكات المتقاطعة التي تواجهها الـ DEX التقليدية. ستجمع قدرات تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة الأصول الموزعة على شبكات متعددة، لتكوين أحواض سيولة عميقة، مما يمكّن المستخدمين من الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى الانتقال بين الشبكات. في الوقت نفسه، تتيح تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يزيد من كفاءة التحقق من خلال تحسين الإثباتات التكرارية، ليصبح معدل المعاملات قريبًا من مستوى البورصات المركزية، بتكاليف معاملات تمثل جزءًا صغيرًا جدًا من المنصات المماثلة. بالمقارنة مع الـ DEX التي تم تحسينها لسلسلة واحدة، يقدم هذا النظام للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العتبة بفضل التشغيل البيني عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
حالة ثورة الخصوصية والكفاءة المستندة إلى ZK Rollup
تستخدم بعض منصات DEX تقنية Zero Knowledge، حيث تجمع بين خصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق سيولة دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول (مثل كفاية الهامش) دون الحاجة إلى كشف تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وكشف المعلومات، مما يحل بنجاح "مشكلة التناقض بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة Merkle، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال دمج شجرة Merkle مع التحقق على السلسلة، يتم تقديم تجربة بمستوى بورصة مركزية مع أمان بمستوى بورصة لامركزية ك"حل بلا تنازلات".
تم تصميم نموذج الLP المختلط في بركة الLP، حيث يتم ربط مستخدمي العملات المستقرة وعملية تبادل رموز الLP بسلاسة من خلال العقود الذكية، مما يحقق مزايا الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من بركة السيولة، تم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز من استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مقدمي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في البورصات التقليدية المركزية، تحتاج العملاء ذوي الأموال الكبيرة عند الخروج من السيولة إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الأوامر، مما قد يتسبب بسهولة في حدوث ضغوط بيع. ولكن آلية صنع السوق للتحوط في هذا DEX يمكن أن توازن بشكل فعال عرض السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح لهؤلاء المستثمرين بعدم تحمل مخاطر مرتفعة. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، والانزلاق المنخفض، وتجنب التلاعب في السوق.
الاتجاهات المستقبلية: إمكانية ديمقراطية السيولة
قد يظهر في تصميم السيولة في المستقبل لـ DEX فرعين مختلفين من التطوير: شبكة السيولة العالمية والبيئة المشتركة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لإنشاء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق مزامنة البيانات في الوقت الحقيقي ونقل الأصول بين السلاسل المتعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، نضمن أمان المعاملات عبر السلاسل وفوريتها.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيهات الذكية تلقائيًا باختيار أفضل تجمع سيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما يؤدي بيع أصول معينة على السلسلة إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من تجمعات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكاليف تأثير تجمعات الأفراد.
أو تصميم وتطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل من خلال طبقة سيولة موحدة، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى تجمعات السيولة متعددة السلاسل بنقطة دخول واحدة. تستخدم تجمعات الأموال نموذج "السيولة كخدمة" (LaaS)، حيث يتم تخصيصها حسب الحاجة إلى سلاسل مختلفة، ويتم تحقيق توازن تلقائي بين الفروق السعرية بين السلاسل من خلال روبوتات التحكيم، مما يزيد من كفاءة رأس المال. كما يتم إدخال تجمعات التأمين عبر السلاسل ونموذج معدلات ديناميكية، حيث يتم تعديل الأقساط وفقًا لتكرار استخدام السيولة ومستوى الأمان في سلاسل مختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى تعددية التوازن
على عكس المسار السابق، يتم تعديل وزن التصويت في حوكمة DAO ديناميكيًا. يتغير وزن تصويت رموز الحوكمة بناءً على فترة الاحتفاظ بها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
كيف يعيد DEX بناء توزيع سلطة السيولة: ابتكار دفتر الطلبات وآلية الجدار الناري
المنطق الأساسي للعبة السيولة: كيف تعيد DEX تشكيل توزيع السلطة المالية
المقدمة
في سوق العملات المشفرة، غالبًا ما يصبح المستثمرون الأفراد متلقين سلبيين عندما تقوم المؤسسات بعمليات بيع كبيرة. إن آلية صانع السوق في البورصات المركزية وتداول الأحواض المظلمة تزيد من تفاقم عدم تناسق المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية (DEX)، فإن المنصات التي تمثل DEX ذات دفتر الطلبات الجديد تعيد توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيف يمكن للـ DEX الممتازة تحقيق عزل فعال بين سيولة الأفراد والمؤسسات من منظور الهيكل الفني، وآليات التحفيز، ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
أزمة السيولة في DEX التقليدية
في نماذج صانع السوق الآلي المبكر (AMM)، كان هناك خطر واضح من اختيار عكسي عند تقديم الأفراد للسيولة. على سبيل المثال، في DEX معروف، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط مركز الأفراد هو 29,000 دولار أمريكي، موزعة بشكل رئيسي في برك التداول الصغيرة؛ بينما تسيطر المؤسسات المتخصصة على برك التداول الكبيرة بمتوسط حيازة يبلغ 3.7 مليون دولار أمريكي. في هذه الهيكلية، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، تصبح برك السيولة الخاصة بالأفراد أول من يتعرض لتكون منطقة عازلة ضد انخفاض الأسعار، مما يشكل "فخ خروج السيولة" النموذجي.
ضرورة تقسيم السيولة
تشير الأبحاث إلى أن سوق DEX قد شهدت تقسيمًا ملحوظًا في الاحترافية: رغم أن المستثمرين الأفراد يمثلون 93% من إجمالي عدد مزودي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب أن تقوم DEX الممتازة بتصميم آليات لتفريق إدارة "السيولة الطويلة" للمستثمرين الأفراد عن "السيولة الأساسية" للمؤسسات، مثل آلية تجمع الأموال التي أطلقتها DEX معينة، حيث يتم توزيع العملات المستقرة التي يودعها المستثمرون الأفراد عبر خوارزمية إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض المستثمرين الأفراد مباشرة لأثر التداولات الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
تقوم DEX التي تعتمد على دفتر الطلبات ببناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الرئيسي هو عزل احتياجات السيولة لدى المستثمرين الأفراد عن السلوكيات التجارية الكبيرة للجهات المؤسسية، لتجنب أن يصبح المستثمرون الأفراد "ضحايا" لنوبات تقلب السوق الحادة. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، حيث يكمن الجوهر في استخدام هيكل هجين يتعاون بين سلسلة الكتل وغير سلسلة الكتل، مما يضمن استقلالية أصول المستخدمين في الوقت نفسه، ويقاوم تأثير تقلبات السوق والعمليات الخبيثة على تجمع السيولة.
تقوم النماذج الهجينة بمعالجة عمليات المطابقة السريعة مثل المطابقة بين الطلبات خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص منخفضة الكمون وعالية السعة للخوادم الخارجية، مما يزيد بشكل كبير من سرعة تنفيذ الصفقات، ويتجنب مشاكل انزلاق الأسعار الناتجة عن الازدحام في شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، تضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الاحتفاظ الذاتي للأصول. تقوم العديد من DEX بمطابقة الصفقات من خلال دفتر الطلبات الخارجي وتكمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من الكشف المسبق عن معلومات التداول، مما يحد بشكل فعال من سلوكيات MEV مثل التحايل والهجمات الثلاثية. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى الخوارزميات الاحترافية للوسطاء التقليديين، ومن خلال الإدارة المرنة لمجمع السيولة خارج السلسلة، يوفر فروق أسعار وعمق أكثر تماسكًا. اعتمدت بعض منصات DEX نموذج صانع سوق آلي افتراضي، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة من خلال دمج آلية تعبئة السيولة خارج السلسلة.
تقلل المعالجة المعقدة خارج السلسلة (مثل تعديل سعر الفائدة الديناميكي، وتنسيق التداول عالي التردد) من استهلاك غاز السلسلة، بينما تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. تجمع بنية العقد الأحادي في DEX معين عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل بشكل أكبر من تكاليف الغاز، ويوفر قاعدة تقنية لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراك، وبروتوكولات الإقراض. يحصل DEX معين على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراك، وبالاقتران مع آلية التسوية على السلسلة، يحقق وظائف معقدة لتداول المشتقات.
بناء استراتيجية جدار حماية السيولة تتناسب مع احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية الخاصة بالسيولة إلى الحفاظ على استقرار أحواض السيولة من خلال وسائل تقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP (مثل تأخير لمدة 24 ساعة، يمكن أن تصل إلى 7 أيام كحد أقصى) لمنع استنفاد السيولة بشكل لحظي نتيجة للسحب المتكرر. في أوقات التقلبات الشديدة في السوق، يمكن لقفل الوقت أن يخفف من عمليات السحب الناجمة عن الذعر، ويحمي عوائد LP طويلة الأجل، وفي الوقت نفسه يسجل بفعل العقود الذكية فترة القفل بشفافية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في تجمع السيولة في الوقت الفعلي بواسطة الأوراق المالية، يمكن للبورصات تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في التجمع الحد الأقصى المحدد، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب تفاقم خسائر عدم الثبات. يمكن أيضًا تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ودرجة اسهامها. يمكن لـ LP الذي يقفل الأصول لفترة طويلة الاستفادة من حصة أعلى من رسوم المعاملات أو تحفيز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. وظيفة جديدة في DEX تسمح للمطورين بتخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا)، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، لتحديد أنماط المعاملات الشاذة (مثل هجمات التحكيم الكبيرة)، وإطلاق آلية قفل على السلسلة. تعليق التداول في أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، مشابهًا لآلية "قفل" في المالية التقليدية. ضمان أمان عقود تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري لدعم التحديثات الطارئة. إدخال نمط العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون الحاجة إلى نقل السيولة، وتجنب تكرار أحداث معروفة تاريخيًا.
دراسة حالة
###某DEX：ممارسة لامركزية كاملة بنموذج دفتر الطلبات
تحتفظ هذه المنصة اللامركزية بسجل الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل هيكلًا هجينًا من سجل الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتطابق الشبكة اللامركزية المكونة من عدة عقد تحقق المعاملات في الوقت الفعلي، ويتم إتمام التسوية النهائية فقط من خلال تطبيق السلسلة بعد إتمام الصفقة. هذه التصميم يعزل تأثير تداولات عالية التردد على السيولة لدى المستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث تعالج السلسلة النتائج فقط، مما يمنع تعرض المستثمرين الأفراد مباشرة لتقلبات الأسعار الناتجة عن سحب كبير للطلبات. يتم استخدام نموذج تداول بدون رسوم غاز، حيث يتم فرض رسوم بشكل نسبي فقط بعد نجاح الصفقة، مما يمنع المستثمرين الأفراد من تحمل تكاليف الغاز العالية بسبب سحب الطلبات بشكل متكرر، ويقلل من خطر أن يصبحوا "سيولة متراجعة".
عندما يتمكن المستثمرون الأفراد من رهن الرموز للحصول على عوائد مستقرة (من مشاركة رسوم المعاملات)، يجب على المؤسسات رهن الرموز لتصبح نقاط تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف نقاط تحقق المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. يتم إدراج العملات بدون إذن وعزل السيولة، من خلال خوارزمية تقوم بتوزيع العملات المستقرة المقدمة من المستثمرين الأفراد على برك فرعية مختلفة، لتجنب اختراق بركة الأصول الفردية من خلال التجارة الكبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم، وإضافة أزواج التداول الجديدة، وما إلى ذلك من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي لإلحاق الضرر بمصالح المستثمرين الأفراد.
حالة حواجز السيولة للعملات المستقرة
عندما يقوم المستخدم برهن ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز قصير لعقد دائم من ETH بنفس القيمة في البورصة، لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة فقط عوائد الرهن من ETH وفروق رسوم التمويل، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات سعر السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المتداولين تنفيذ عقد على السلسلة لاسترداد الضمانات، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركزي.
تحصل الأفراد على رموز عائدات من خلال رهن العملات المستقرة، حيث تأتي العائدات من مكافآت رهن ETH ورسوم التمويل؛ بينما تحصل المؤسسات على حوافز إضافية من خلال تقديم السيولة على السلسلة. يتم فصل مصادر الأرباح بين النوعين. يتم ضخ رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة في DEX، لضمان قدرة الأفراد على تبادلها بفارق منخفض، وتجنب الاضطرار لتحمل ضغط البيع من المؤسسات بسبب نقص السيولة. تخطط المستقبل للتحكم في نوع الضمانات ونسب التحوط من خلال رموز الحوكمة، ويمكن للمجتمع التصويت على تقييد عمليات الرفع المالي المفرط من قبل المؤسسات.
حالات القيمة التي تتحكم فيها البروتوكولات والتسعير المرن
بنت منصة DEX نموذج تداول فعال لعقود دفتر الطلبات مع مطابقة خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية الحفظ الذاتي، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، لا يزال بإمكان المستخدمين سحب أموالهم بشكل قسري لضمان الأمان. تدعم عقودها الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، وتستخدم تصميمًا لا يتطلب KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى الاتصال بمحفظتهم أو حسابهم الاجتماعي للتداول، مع إعفاء من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، يدعم التداول الفوري بشكل مبتكر شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة، مما يوفر عناء عمليات الربط عبر السلاسل والرسوم الإضافية، خاصةً في التداول الفعال للأصول متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذا الـ DEX من التصميم الرائد للبنية التحتية الأساسية. من خلال الإثباتات الصفرية وهندسة تجميع الـ Rollup، تم حل مشكلات تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد الشبكات المتقاطعة التي تواجهها الـ DEX التقليدية. ستجمع قدرات تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة الأصول الموزعة على شبكات متعددة، لتكوين أحواض سيولة عميقة، مما يمكّن المستخدمين من الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى الانتقال بين الشبكات. في الوقت نفسه، تتيح تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يزيد من كفاءة التحقق من خلال تحسين الإثباتات التكرارية، ليصبح معدل المعاملات قريبًا من مستوى البورصات المركزية، بتكاليف معاملات تمثل جزءًا صغيرًا جدًا من المنصات المماثلة. بالمقارنة مع الـ DEX التي تم تحسينها لسلسلة واحدة، يقدم هذا النظام للمستخدمين تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العتبة بفضل التشغيل البيني عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
حالة ثورة الخصوصية والكفاءة المستندة إلى ZK Rollup
تستخدم بعض منصات DEX تقنية Zero Knowledge، حيث تجمع بين خصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق سيولة دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول (مثل كفاية الهامش) دون الحاجة إلى كشف تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وكشف المعلومات، مما يحل بنجاح "مشكلة التناقض بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة Merkle، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال دمج شجرة Merkle مع التحقق على السلسلة، يتم تقديم تجربة بمستوى بورصة مركزية مع أمان بمستوى بورصة لامركزية ك"حل بلا تنازلات".
تم تصميم نموذج الLP المختلط في بركة الLP، حيث يتم ربط مستخدمي العملات المستقرة وعملية تبادل رموز الLP بسلاسة من خلال العقود الذكية، مما يحقق مزايا الشفافية على السلسلة وكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من بركة السيولة، تم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز من استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مقدمي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في البورصات التقليدية المركزية، تحتاج العملاء ذوي الأموال الكبيرة عند الخروج من السيولة إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الأوامر، مما قد يتسبب بسهولة في حدوث ضغوط بيع. ولكن آلية صنع السوق للتحوط في هذا DEX يمكن أن توازن بشكل فعال عرض السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح لهؤلاء المستثمرين بعدم تحمل مخاطر مرتفعة. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، والانزلاق المنخفض، وتجنب التلاعب في السوق.
الاتجاهات المستقبلية: إمكانية ديمقراطية السيولة
قد يظهر في تصميم السيولة في المستقبل لـ DEX فرعين مختلفين من التطوير: شبكة السيولة العالمية والبيئة المشتركة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصال عبر السلاسل لإنشاء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق مزامنة البيانات في الوقت الحقيقي ونقل الأصول بين السلاسل المتعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، نضمن أمان المعاملات عبر السلاسل وفوريتها.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيهات الذكية تلقائيًا باختيار أفضل تجمع سيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما يؤدي بيع أصول معينة على السلسلة إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من تجمعات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكاليف تأثير تجمعات الأفراد.
أو تصميم وتطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل من خلال طبقة سيولة موحدة، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى تجمعات السيولة متعددة السلاسل بنقطة دخول واحدة. تستخدم تجمعات الأموال نموذج "السيولة كخدمة" (LaaS)، حيث يتم تخصيصها حسب الحاجة إلى سلاسل مختلفة، ويتم تحقيق توازن تلقائي بين الفروق السعرية بين السلاسل من خلال روبوتات التحكيم، مما يزيد من كفاءة رأس المال. كما يتم إدخال تجمعات التأمين عبر السلاسل ونموذج معدلات ديناميكية، حيث يتم تعديل الأقساط وفقًا لتكرار استخدام السيولة ومستوى الأمان في سلاسل مختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى تعددية التوازن
على عكس المسار السابق، يتم تعديل وزن التصويت في حوكمة DAO ديناميكيًا. يتغير وزن تصويت رموز الحوكمة بناءً على فترة الاحتفاظ بها.