من الصخب إلى الاستقرار: تطور استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية
المقدمة
في وقت ما، كنت مليئًا بالشغف تجاه كل إعلان عن تمويل الأصول الرقمية. كانت كل جولة من جولات التمويل الأولي مثيرة للغاية. كنت أدرس خلفيات المؤسسين بالتفصيل، وأستكشف مجتمعاتهم بعمق، محاولًا فهم ما يميز المشروع.
ومع ذلك، عندما جاء الوقت إلى عام 2025، عندما ظهرت أمامي خبر تمويل آخر - جولة التمويل A، 36 مليون دولار، بنية تحتية للدفع بالعملات المستقرة - قمت فقط بتصنيفه ك"حلول Blockchain للشركات"، ثم تابعت التعامل مع أمور أخرى.
دون أن أدرك، أصبحت موقفي عمليًا جدًا.
منذ عام 2020، تجاوزت استثمارات رأس المال المغامر في الأصول الرقمية في مرحلة ما بعد التمويل مرحلة التمويل المبكر لأول مرة، بنسبة 65% مقابل 35%. هذه الصناعة التي كانت تعتمد في السابق على التمويل الأساسي، يتم الآن دفع تدفق الأموال فيها من خلال تمويل المرحلة A وما بعدها.
ماذا حدث بالضبط؟
تحول رأس المال الاستثماري في التشفير
تظهر استثمارات رأس المال المغامر في الأصول الرقمية اليوم وجهًا جديدًا: تحقيقات دقيقة من قبل المحترفين، امتثال صارم للتنظيمات، اعتماد على مستوى المؤسسات، تقديم مشاريع بشكل رسمي، عمليات KYC متكاملة، فرق قانونية محترفة ونماذج دخل قابلة للتطبيق.
جمعت شركات مثل Conduit 36 مليون دولار من أجل "مدفوعات موحدة على سلسلة الكتل"، بينما جمعت Beam 7 مليون دولار من أجل "خدمات الدفع القائمة على العملات المستقرة". هذه مشاريع تركز على البنية التحتية وحلول B2B ومنصات المؤسسات. قد تبدو غير مثيرة، لكنها أعمال مربحة وقابلة للتوسع.
الحقيقة وراء البيانات
في الربع الأول من عام 2025، تم إكمال 446 صفقة في مجال الأصول الرقمية، وبلغ إجمالي الاستثمار 4.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 40% على أساس ربع سنوي. من المتوقع أن يصل إجمالي التمويل لعام 2025 إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، قد تتشوه هذه الأرقام بواسطة عدد قليل من المعاملات الضخمة. على سبيل المثال، استثمر صندوق سيادي ما 20 مليار دولار في منصة تداول معينة، وقد أدت هذه المعاملة الواحدة إلى زيادة كبيرة في البيانات الإجمالية.
من الجدير بالذكر أن العلاقة بين سعر البيتكوين ونشاط رأس المال الاستثماري قد انقطعت في عام 2023 ولم تتعافَ حتى الآن. سجل البيتكوين أعلى مستوى له، بينما لا يزال نشاط رأس المال الاستثماري ضعيفًا. وهذا يدل على أنه عندما يتمكن المستثمرون المؤسسيون من شراء صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين مباشرة، لم يعودوا بحاجة إلى الحصول على التعرض للأصول الرقمية من خلال الشركات الناشئة في مجال المخاطر.
الجانب القاسي من واقع رأس المال المخاطر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية بنسبة 70% من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022، لتسجل فقط 6 مليارات دولار في عام 2024. وانخفض عدد الصفقات من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
ما يثير القلق أكثر هو أنه منذ عام 2017، من بين 7650 شركة جمعت تمويل جولة البذور، دخلت 17% فقط جولة A، وبلغت 1% فقط جولة C. يجب أن تجعل هذه البيانات كل مؤسس يدعي أنه "الحدث الكبير التالي" مدركًا.
انتقال التركيز في الاستثمار
اختفت مجالات الألعاب وNFT وDAO التي كانت تحظى بشعبية كبيرة في عامي 2021-2022 تقريبًا من منظور رأس المال المخاطر. في الربع الأول من عام 2025، جذبت الشركات التي تبني التداول والبنية التحتية الجزء الأكبر من استثمارات رأس المال المخاطر، حيث جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. بينما انزلقت فئات Web3/NFT/DAO/الألعاب، التي كانت تهيمن على عدد المعاملات، إلى المرتبة الرابعة في توزيع رأس المال.
هذا يشير إلى أن رأس المال المغامر قد وضع أخيرًا الأعمال المدرة للإيرادات فوق المضاربات المدفوعة بالسرد. تم دعم البنية التحتية التي تدفع حقًا لعملة الأصول الرقمية، والتطبيقات التي يستخدمها الناس فعليًا، والبروتوكولات التي تتسبب في رسوم فعلية.
في الوقت نفسه، أصبحت الذكاء الاصطناعي منافسًا رئيسيًا لرأس المال الاستثماري. بالمقارنة مع المراهنة على ألعاب التشفير، يُفضل المستثمرون التطبيقات الذكية التي لديها مسارات دخل واضحة.
أزمة التخرج
تبلغ نسبة تخرج الأصول الرقمية من جولة البذور إلى الجولة A فقط 17%، مما يعني أن خمسة من كل ست شركات تجمع جولة بذور لن تتمكن من الحصول على تمويل لاحق ذي مغزى. بالمقابل، حوالي 25-30% من شركات جولة البذور في قطاع التكنولوجيا التقليدية تستطيع الوصول إلى الجولة A.
جذور هذه الظاهرة تكمن في العيوب الأساسية لمؤشرات النجاح في صناعة الأصول الرقمية على مر السنين. في الماضي، كانت قصة الأصول الرقمية بسيطة للغاية: جمع رأس المال المخاطر، بناء منتجات تبدو مبتكرة، إطلاق الرموز، والسماح للمستثمرين الأفراد بتوفير السيولة للخروج.
ومع ذلك، فقد اختفى هذا الشبك الأمني. الأسعار السوقية لمعظم العملات الصادرة في عام 2024 لا تتجاوز جزءاً صغيراً من قيمتها الأولية. عندما تصل رحلة إدراج العملات إلى نهايتها، يبدأ معدل التخرج الحقيقي في الظهور.
اتجاه المركزية
على الرغم من أن عدد الشركات التي تجمع التمويل قد انخفض بشكل عام، إلا أن الوسيط لجولات التمويل الأولية قد شهد زيادة كبيرة منذ عام 2022. وهذا يشير إلى أن الصناعة تتجه نحو تكامل حول استثمارات أكبر وأقل. لقد انتهى عصر الاستثمار الأولي الواسع النطاق.
المعلومات المقدمة للمؤسسين واضحة جداً: إذا لم تكن في الدائرة الأساسية، ستنخفض فرص الحصول على التمويل بشكل كبير. إذا لم يتم الحصول على تمويل من صناديق رائدة، ستقل بشكل ملحوظ فرص التمويل اللاحقة.
تشير البيانات إلى أن 44% من الشركات في محفظة مؤسسة استثمار مغامرة معروفة قد شاركت فيها المؤسسة في جولات التمويل اللاحقة. لا تكتفي أفضل الصناديق باختيار الفائزين، بل تعمل بنشاط على ضمان حصول شركات محفظتها على دعم التمويل المستمر.
الخاتمة
الأصول الرقمية التي تمولها المخاطر تشهد تحولًا من المضاربة إلى الجوهر. بدأ السوق أخيرًا في تطبيق معايير الأداء التي كان ينبغي أن تكون موجودة منذ البداية. عندما يدخل 17% فقط من شركات الجولة الأولية إلى جولة التمويل A، فهذا يعني أن كفاءة السوق أخيرًا لحقت بهذه الصناعة التي كانت مدعومة بشكل مفرط من السرد البشري.
هذا التحول يجلب تحديات، ولكنه يخلق أيضًا فرصًا. بالنسبة للمؤسسين الذين اعتادوا على جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأسس التجارية، قد يبدو الواقع الجديد قاسيًا. لكن بالنسبة للشركات الملتزمة بحل المشكلات الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، لم يكن الوضع يومًا أكثر ملاءمة.
سيوفر المؤسسون والمستثمرون الذين نجوا من هذه التحولات الأساس للفصل التالي من الأصول الرقمية. على عكس الدورة السابقة، سيستند هذا إلى أسس تجارية قوية، بدلاً من آلية الرموز المضاربة.
انتهت حمى التنقيب عن الذهب، لكن خلق القيمة الحقيقية قد بدأ للتو.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
WalletWhisperer
· 07-23 00:57
لقد ذهب كل من حقق أرباحاً ضخمة في فترة المضاربة للتقاعد.
التشفير رأس المال الاستثماري التحول: من المضاربة إلى الجوهر نظرة على اتجاهات التمويل 2025
من الصخب إلى الاستقرار: تطور استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية
المقدمة
في وقت ما، كنت مليئًا بالشغف تجاه كل إعلان عن تمويل الأصول الرقمية. كانت كل جولة من جولات التمويل الأولي مثيرة للغاية. كنت أدرس خلفيات المؤسسين بالتفصيل، وأستكشف مجتمعاتهم بعمق، محاولًا فهم ما يميز المشروع.
ومع ذلك، عندما جاء الوقت إلى عام 2025، عندما ظهرت أمامي خبر تمويل آخر - جولة التمويل A، 36 مليون دولار، بنية تحتية للدفع بالعملات المستقرة - قمت فقط بتصنيفه ك"حلول Blockchain للشركات"، ثم تابعت التعامل مع أمور أخرى.
دون أن أدرك، أصبحت موقفي عمليًا جدًا.
منذ عام 2020، تجاوزت استثمارات رأس المال المغامر في الأصول الرقمية في مرحلة ما بعد التمويل مرحلة التمويل المبكر لأول مرة، بنسبة 65% مقابل 35%. هذه الصناعة التي كانت تعتمد في السابق على التمويل الأساسي، يتم الآن دفع تدفق الأموال فيها من خلال تمويل المرحلة A وما بعدها.
ماذا حدث بالضبط؟
تحول رأس المال الاستثماري في التشفير
تظهر استثمارات رأس المال المغامر في الأصول الرقمية اليوم وجهًا جديدًا: تحقيقات دقيقة من قبل المحترفين، امتثال صارم للتنظيمات، اعتماد على مستوى المؤسسات، تقديم مشاريع بشكل رسمي، عمليات KYC متكاملة، فرق قانونية محترفة ونماذج دخل قابلة للتطبيق.
جمعت شركات مثل Conduit 36 مليون دولار من أجل "مدفوعات موحدة على سلسلة الكتل"، بينما جمعت Beam 7 مليون دولار من أجل "خدمات الدفع القائمة على العملات المستقرة". هذه مشاريع تركز على البنية التحتية وحلول B2B ومنصات المؤسسات. قد تبدو غير مثيرة، لكنها أعمال مربحة وقابلة للتوسع.
الحقيقة وراء البيانات
في الربع الأول من عام 2025، تم إكمال 446 صفقة في مجال الأصول الرقمية، وبلغ إجمالي الاستثمار 4.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 40% على أساس ربع سنوي. من المتوقع أن يصل إجمالي التمويل لعام 2025 إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، قد تتشوه هذه الأرقام بواسطة عدد قليل من المعاملات الضخمة. على سبيل المثال، استثمر صندوق سيادي ما 20 مليار دولار في منصة تداول معينة، وقد أدت هذه المعاملة الواحدة إلى زيادة كبيرة في البيانات الإجمالية.
من الجدير بالذكر أن العلاقة بين سعر البيتكوين ونشاط رأس المال الاستثماري قد انقطعت في عام 2023 ولم تتعافَ حتى الآن. سجل البيتكوين أعلى مستوى له، بينما لا يزال نشاط رأس المال الاستثماري ضعيفًا. وهذا يدل على أنه عندما يتمكن المستثمرون المؤسسيون من شراء صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين مباشرة، لم يعودوا بحاجة إلى الحصول على التعرض للأصول الرقمية من خلال الشركات الناشئة في مجال المخاطر.
الجانب القاسي من واقع رأس المال المخاطر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية بنسبة 70% من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022، لتسجل فقط 6 مليارات دولار في عام 2024. وانخفض عدد الصفقات من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
ما يثير القلق أكثر هو أنه منذ عام 2017، من بين 7650 شركة جمعت تمويل جولة البذور، دخلت 17% فقط جولة A، وبلغت 1% فقط جولة C. يجب أن تجعل هذه البيانات كل مؤسس يدعي أنه "الحدث الكبير التالي" مدركًا.
انتقال التركيز في الاستثمار
اختفت مجالات الألعاب وNFT وDAO التي كانت تحظى بشعبية كبيرة في عامي 2021-2022 تقريبًا من منظور رأس المال المخاطر. في الربع الأول من عام 2025، جذبت الشركات التي تبني التداول والبنية التحتية الجزء الأكبر من استثمارات رأس المال المخاطر، حيث جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. بينما انزلقت فئات Web3/NFT/DAO/الألعاب، التي كانت تهيمن على عدد المعاملات، إلى المرتبة الرابعة في توزيع رأس المال.
هذا يشير إلى أن رأس المال المغامر قد وضع أخيرًا الأعمال المدرة للإيرادات فوق المضاربات المدفوعة بالسرد. تم دعم البنية التحتية التي تدفع حقًا لعملة الأصول الرقمية، والتطبيقات التي يستخدمها الناس فعليًا، والبروتوكولات التي تتسبب في رسوم فعلية.
في الوقت نفسه، أصبحت الذكاء الاصطناعي منافسًا رئيسيًا لرأس المال الاستثماري. بالمقارنة مع المراهنة على ألعاب التشفير، يُفضل المستثمرون التطبيقات الذكية التي لديها مسارات دخل واضحة.
أزمة التخرج
تبلغ نسبة تخرج الأصول الرقمية من جولة البذور إلى الجولة A فقط 17%، مما يعني أن خمسة من كل ست شركات تجمع جولة بذور لن تتمكن من الحصول على تمويل لاحق ذي مغزى. بالمقابل، حوالي 25-30% من شركات جولة البذور في قطاع التكنولوجيا التقليدية تستطيع الوصول إلى الجولة A.
جذور هذه الظاهرة تكمن في العيوب الأساسية لمؤشرات النجاح في صناعة الأصول الرقمية على مر السنين. في الماضي، كانت قصة الأصول الرقمية بسيطة للغاية: جمع رأس المال المخاطر، بناء منتجات تبدو مبتكرة، إطلاق الرموز، والسماح للمستثمرين الأفراد بتوفير السيولة للخروج.
ومع ذلك، فقد اختفى هذا الشبك الأمني. الأسعار السوقية لمعظم العملات الصادرة في عام 2024 لا تتجاوز جزءاً صغيراً من قيمتها الأولية. عندما تصل رحلة إدراج العملات إلى نهايتها، يبدأ معدل التخرج الحقيقي في الظهور.
اتجاه المركزية
على الرغم من أن عدد الشركات التي تجمع التمويل قد انخفض بشكل عام، إلا أن الوسيط لجولات التمويل الأولية قد شهد زيادة كبيرة منذ عام 2022. وهذا يشير إلى أن الصناعة تتجه نحو تكامل حول استثمارات أكبر وأقل. لقد انتهى عصر الاستثمار الأولي الواسع النطاق.
المعلومات المقدمة للمؤسسين واضحة جداً: إذا لم تكن في الدائرة الأساسية، ستنخفض فرص الحصول على التمويل بشكل كبير. إذا لم يتم الحصول على تمويل من صناديق رائدة، ستقل بشكل ملحوظ فرص التمويل اللاحقة.
تشير البيانات إلى أن 44% من الشركات في محفظة مؤسسة استثمار مغامرة معروفة قد شاركت فيها المؤسسة في جولات التمويل اللاحقة. لا تكتفي أفضل الصناديق باختيار الفائزين، بل تعمل بنشاط على ضمان حصول شركات محفظتها على دعم التمويل المستمر.
الخاتمة
الأصول الرقمية التي تمولها المخاطر تشهد تحولًا من المضاربة إلى الجوهر. بدأ السوق أخيرًا في تطبيق معايير الأداء التي كان ينبغي أن تكون موجودة منذ البداية. عندما يدخل 17% فقط من شركات الجولة الأولية إلى جولة التمويل A، فهذا يعني أن كفاءة السوق أخيرًا لحقت بهذه الصناعة التي كانت مدعومة بشكل مفرط من السرد البشري.
هذا التحول يجلب تحديات، ولكنه يخلق أيضًا فرصًا. بالنسبة للمؤسسين الذين اعتادوا على جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأسس التجارية، قد يبدو الواقع الجديد قاسيًا. لكن بالنسبة للشركات الملتزمة بحل المشكلات الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، لم يكن الوضع يومًا أكثر ملاءمة.
سيوفر المؤسسون والمستثمرون الذين نجوا من هذه التحولات الأساس للفصل التالي من الأصول الرقمية. على عكس الدورة السابقة، سيستند هذا إلى أسس تجارية قوية، بدلاً من آلية الرموز المضاربة.
انتهت حمى التنقيب عن الذهب، لكن خلق القيمة الحقيقية قد بدأ للتو.