اجتماع FOMC وآفاق الاقتصاد الكلي المستقبلية

1. البيئة الماكرو والسوق

اجتمعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مايو دون تغيير أسعار الفائدة، مشددة على التحديات التي تطرحها عدم اليقين في سياسة التعرفة تجاه المهمة المزدوجة، متبنية استراتيجية "الانتظار والترقب". يستمر تقليص الميزانية ببطء، ويجب الانتباه إلى السيولة والتغيرات في سقف الدين والاحتياطيات.

أكد باول مرة أخرى أن مرونة الاقتصاد تدعم الانتظار، وأن توقيت خفض الفائدة يعتمد على تقدم التعريفات والبيانات، وسيتم إعادة تقييم الاجتماع في يونيو. يُنصح بمراقبة البيانات الاقتصادية بعد انتهاء مهلة التعريفات في يوليو، ولا يزال من الممكن خفض الفائدة بمقدار 50-100 نقطة أساس هذا العام.

٢. تحليل تدفق الأموال وبنية سوق العملات الرئيسية

تدفق الأموال الخارجية

• أموال ETF: تدفق 919 مليون هذا الأسبوع، وقد انخفض حجم التدفق.
• العملات المستقرة: تم إصدار 25.49 مليار في هذه الدورة، بمتوسط يومي يبلغ 1.96 مليار، مستوى الإصدار في منتصف المدى

مؤشر مشاعر السوق

• العلاوة خارج البورصة: تستمر العلاوة على العملات المستقرة في الانخفاض، مما يشير إلى انحراف واضح عن السعر

بيتكوين ( BTC )

• الجانب الفني: السوق في نطاق صعودي متذبذب
• توزيع الرقائق على السلسلة: عادت قمة الرقائق إلى حوالي 93,000

إيثريوم ( ETH )

• الحركة أضعف من BTC، ETH/BTC استمرت في التذبذب ثم انخفضت هذا الأسبوع، والأموال تستمر في العودة إلى هيمنة BTC.
• التحركات على السلسلة: زيادة في العناوين النشطة، قد تشير إلى اكتمال مرحلة التكوين السعري.

٣. مراجعة الاقتصاد الكلي

ملخص وتحليل اجتماع FOMC في مايو

النقاط الأساسية للاجتماع

1. سعر الفائدة يبقى ثابتًا: الحفاظ على سعر الفائدة الفيدرالية في نطاق 4.25%-4.50%، بما يتماشى مع توقعات السوق.

2. تحدي المهمة المزدوجة: تزداد مخاطر عدم اليقين في الآفاق الاقتصادية، كما تزداد مخاطر ارتفاع معدل البطالة والتضخم، وعدم اليقين في السياسات الجمركية هو المتغير الرئيسي.

3. آفاق الاقتصاد والتضخم:

   • الاقتصاد ينمو بشكل مستقر، وسوق العمل مستقر، ومعدل البطالة منخفض.
   • تأثير تقلبات الصادرات الصافية على البيانات، لكن الاقتصاد بشكل عام قوي.
   • تتزايد مخاطر التضخم ومعدل البطالة بسبب عدم اليقين في سياسة التعريفات، مما يجعل تحقيق هدف التضخم بنسبة 2% وتعظيم فرص العمل خلال العام تحديًا.

4. توجيه التوقعات بشأن أسعار الفائدة: الاستمرار في نهج حذر، من المحتمل خفض أسعار الفائدة في المستقبل، لكن النطاق والزمان سيكونان أكثر حذراً.

5. السياسة النقدية وتقليص الميزانية:

   • سعر الفائدة الأساسي وخطة تقليص الميزانية تظل كما هي.
   • التأكيد على الاستمرار في تقليل حجم الميزانية العمومية، والالتزام الثابت بإعادة التضخم إلى 2٪.

جدول مختصر ومراقبة السيولة

1. تقدم تقليص الجدول:

   • بدء تباطؤ وتيرة تقليص الميزانية من يونيو 2024، وخفض إضافي في أبريل 2025.
   • سرعة تقليص الميزانية الحالية حوالي 400 مليار شهريًا، وحجم الميزانية انخفض إلى 6.71 تريليون.

2. السيولة والديناميات المالية:

   • بعد انتهاء موعد سقف الدين في يناير 2025، ستبدأ وزارة المالية اتخاذ تدابير غير تقليدية.
   • يُنصح بمراقبة انخفاض احتياطيات البنوك في يوليو وأغسطس، مع الحذر من مخاطر السيولة بسبب اقتراب "X-Day" من وزارة المالية.

نقاط رئيسية من مؤتمر الصحفي باول

1. "الموقف من الانتظار والترقب"

   • تغيرات كبيرة في السياسات الحكومية الجديدة، وتأثير سياسة التعريفات غير مؤكد بشكل كبير.
   • يجب على الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على استقرار توقعات التضخم على المدى الطويل، وتجنب تحول ارتفاع الأسعار إلى تضخم مستمر.

2. التوازن بين المهمتين المزدوجتين:

   • لم يتم تحديد أولوية للتوظيف أو التضخم، مما يؤكد أن مخاطر كلاهما في ارتفاع.
   • إذا ارتفعت معدلات البطالة والتضخم بشكل ملحوظ، سيتم تقييم مدى انحراف الأهداف ومدة العودة.

3. موقف السياسة النقدية:

   • التضخم略 أعلى من 2%، بيانات الإسكان والخدمات غير السكنية جيدة، لكن نتائج مفاوضات التعريفات غير معروفة.
   • تحت مرونة الاقتصاد، يكون تكلفة الانتظار منخفضة، وعندما تتضح الأمور، يمكن اتخاذ إجراء سريع.

4. احتمال خفض سعر الفائدة:

   • التضخم الحالي أعلى من الهدف وهناك مخاطر تصاعدية، لذا فإنه غير مناسب لخفض أسعار الفائدة بشكل وقائي.
   • يعتمد خفض سعر الفائدة على حجم التعريفات الجمركية، واستمراريتها، والبيانات الاقتصادية.
   • ستعيد اجتماع يونيو تقييمها، حيث انخفضت توقعات السوق لاحتمالية خفض أسعار الفائدة في يونيو إلى 23.2٪.

آفاق السوق والسياسة

1. استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي:

   • مؤتمر مايو نقل إشارات الحذر والترقب، في انتظار وضوح سياسة التعريفات والبيانات الاقتصادية للتأكيد.
   • الحفاظ على مرونة السياسة واستقلاليتها بدعم من مرونة الاقتصاد والبيانات.

2. توقعات خفض الفائدة:

   • انخفض احتمال خفض سعر الفائدة في يونيو من 30.4% إلى 23.2%، ولا يزال من المتوقع خفض سعر الفائدة ثلاث مرات خلال العام.
   • يوليو قد يكون نافذة تخفيض الفائدة، ومن المتوقع أن ينخفض بمقدار 50-100 نقطة أساسية خلال العام.

3. دعم البيانات الاقتصادية:

   • التوظيف: متوسط معدل نمو الوظائف غير الزراعية وADP خلال 3 أشهر معتدل.
   • الاستهلاك: الناتج المحلي الإجمالي للاستهلاك الشخصي في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 1.8% على أساس سنوي.
   • التضخم: تراجع مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي في مارس، وسعر النفط 60 دولارًا للبرميل.
   • حافظ الاقتصاد على قوته في النصف الأول تحت تأثير تأثير الشحن، بينما يجب الانتباه إلى تأثير الرسوم الجمركية في النصف الثاني.

أربعة، تحليل البيانات على السلسلة

حالة تدفق أموال العملات المستقرة

خلال الفترة من 25/4 إلى 8/5، ارتفع إجمالي كمية العملات المستقرة إلى 210.379 مليار، بينما بلغ حجم الإصدار الجديد في الدورة الواحدة 25.49 مليار، وهو أعلى مستوى له في الأسابيع الأربعة الماضية. انخفض متوسط حجم الإصدار اليومي قليلاً مقارنة بالفترة السابقة (من 3.10 مليار إلى 1.96 مليار). بشكل عام، يشكل الإصدار المستمر للعملات المستقرة دعماً إيجابياً على المدى المتوسط، مما يوفر دعم السيولة للأصول ذات المخاطر.

وضع تدفق أموال ETF

شهدت تدفقات أموال ETF خلال الأسابيع الأربعة الماضية "تحولًا في إيقاع التسخين السريع - والذروة الهابطة". التدفق هذا الأسبوع كان فقط 9.19 مليار دولار، وهو أقل بكثير من المستويات المرتفعة في أواخر أبريل. وهذا يدل على أن الارتفاع الحالي في الأسعار قد ابتعد تدريجياً عن دعم الأموال الحقيقية، وأصبح أكثر تأثراً بمشاعر السوق والدوافع الفنية.

سعر الخصم والزيادة في السوق الخارجي

هذا الأسبوع، استمر الفائض خارج البورصة بين USDT وUSDC في الانخفاض ودخل المنطقة السلبية، مما أظهر سلوكًا غير عادي يتعارض مع اتجاه سعر BTC. وهذا يعكس ضعف رغبة دخول الأموال، حيث يميل السوق أكثر إلى "الاحتفاظ السلبي" أو "السحب الاستراتيجي".

تحليل URPD

تظهر هيكلية الرقائق على السلسلة أن BTC واجهت مقاومة بالقرب من 9.78 ألف وتراجعت إلى 9.3 ألف ثم ارتفعت لاحقًا إلى 10.4 ألف. حاليًا، يقع مستوى الدعم الرئيسي الأول على السلسلة بالقرب من 9.3 ألف، والثاني بالقرب من 8.45 ألف.

نسبة حيازة العنوان

هذا الأسبوع، يظهر هيكل حيازة BTC على السلسلة خصائص "تجميع في الوسط، تخفيض حيازات كبار المستثمرين، عودة الحيتان".

• 100-1000 BTC عنوان ارتفع 0.14%
• انخفضت عناوين BTC 1000-10000 بنسبة 0.2%
• 10000-100000 عنوان BTC زاد بنسبة 0.12%

بشكل عام، تتوزع الرقائق نحو عناوين منتصف الجسم، وهيكل السلسلة يميل إلى الصحة.

تحليل شكل المخطط

من منظور الساعة ، تشير المؤشرات إلى أنها ستتصلح قريبًا ، وهناك احتمال للارتفاع أكثر. يجب أن نكون حذرين من الانخفاض الناتج عن التباعد بعد الوصول إلى 104000. يجب الانتباه إلى الدعم حول 100000 ، حيث قد يحدث تذبذب بين 100000 و 104000 قبل أن يرتفع المؤشر مرة أخرى بعد تصحيح مؤشرات الأربع ساعات.