تحليل ظاهرة زيادة سعر سهم شركة احتياطيات البيتكوين
في الآونة الأخيرة، أصبحت الشركات التي تضم بيتكوين في ميزانيتها العمومية موضوع حديث في السوق. على الرغم من أن هناك العديد من الطرق التي يمكن للمستثمرين من خلالها الحصول على تعرض مباشر لبيتكوين، إلا أن العديد منهم لا يزال يختار الاستثمار غير المباشر في بيتكوين من خلال شراء أسهم شركات احتياطي بيتكوين، حتى لو كانت أسعار أسهم هذه الشركات تتجاوز بشكل ملحوظ القيمة الصافية لبيتكوين التي تمتلكها.
تشير نسبة السعر إلى القيمة إلى النسبة المئوية للاختلاف بين سعر سهم الشركة وقيمة كل سهم من عملة البيتكوين التي تمتلكها. على سبيل المثال، إذا كانت لدى شركة ما عملة بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار، وكان عدد الأسهم المتداولة 10 ملايين سهم، فإن صافي قيمة كل سهم من عملة البيتكوين هو 10 دولارات. إذا كان سعر السهم 17.5 دولار، فإن نسبة السعر إلى القيمة تكون 75٪.
السبب الرئيسي وراء هذه الظاهرة المتمثلة في القسط قد يكمن في قدرة هذه الشركات على تنفيذ عمليات الرفع المالي من خلال الأسواق المالية العامة. يمكنها إصدار السندات والأسهم لجمع الأموال لزيادة حيازتها من بيتكوين. جوهريًا، أصبحت هذه الشركات أدوات وكيل عالية β لبيتكوين، مما يزيد من حساسية بيتكوين لتقلبات السوق.
أكثر الاستراتيجيات استخدامًا وفعالية هي "إصدار بسعر السوق" ( ATM ) خطة زيادة الأسهم. عندما يكون هناك علاوة في سعر السهم، يمكن استخدام الأموال التي تم جمعها من خلال خطة ATM لشراء المزيد من بِتكوين، مما يتجاوز التخفيف الناتج عن زيادة الأسهم لكل سهم من بِتكوين. وهذا يشكل "دورة زيادة قيمة كل سهم من بِتكوين"، مما يضخم التعرض لبِتكوين بشكل مستمر.
تعتبر إحدى شركات التكنولوجيا المعروفة مثالًا نموذجيًا لهذه الاستراتيجية. منذ عام 2020، جمعت الشركة عدة مليارات من الدولارات من خلال طرق تمويل متنوعة. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تمتلك الشركة 597,325 عملة بيتكوين، والتي تمثل حوالي 2.84% من المعروض.
هذه الأدوات التمويلية مناسبة فقط للشركات المدرجة، مما يمكنها من الاستمرار في زيادة حيازتها من بيتكوين. هذا لا يوسع فقط من انكشاف بيتكوين، بل يشكل أيضًا تأثير السرد المركب. كل مرة يتم فيها جمع الأموال بنجاح وزيادة حيازات بيتكوين، تعزز ثقة المستثمرين في هذا النموذج. لذلك، فإن المستثمرين الذين يشترون أسهم هذه الشركات لا يشترون فقط بيتكوين، بل يشترون "قدرة الزيادة المستمرة في حيازاتهم من بيتكوين في المستقبل".
تختلف معدلات زيادة الاحتياطي من بيتكوين بين الشركات في السوق بشكل كبير. على سبيل المثال، استنادًا إلى بيانات 30 يونيو 2025، إذا كان سعر بيتكوين هو 107,000 دولار، فإن معدل الزيادة لشركة تكنولوجيا معينة يبلغ حوالي 75%، في حين أن بعض الشركات الصغيرة تصل معدلات الزيادة فيها إلى أكثر من 200%. تشير هذه التقييمات إلى أن التسعير في السوق لا يعكس فقط إمكانيات نمو بيتكوين نفسها، بل يتضمن أيضًا اعتبارات شاملة لقدرة دخول السوق المالي، ومساحة المضاربة، وقيمة السرد.
أحد المؤشرات الأساسية التي تدفع علاوة أسهم هذه الشركات هو "عائد بيتكوين"، الذي يقيس نمو كمية بيتكوين المحتفظ بها لكل سهم للشركة خلال فترة زمنية معينة، مما يعكس كفاءتها في زيادة بيتكوين من خلال قدرتها على جمع الأموال. بعض الشركات تتميز في الشفافية، حيث تقدم لوحات بيانات بيتكوين في الوقت الحقيقي، التي تقوم بتحديث ديناميكي لمراكز بيتكوين، وكمية بيتكوين المحتفظ بها لكل سهم، وعائد بيتكوين.
ومع ذلك، ليست جميع الشركات تعتمد آلية التحقق على السلسلة لإثبات حيازتها من بيتكوين. يعتقد بعض التنفيذيين في الشركات أن إثبات الاحتياطيات العامة قد يجلب مخاطر أمنية، لكن هذه الرؤية مثيرة للجدل. في الواقع، يتطلب إثبات الاحتياطيات على السلسلة فقط نشر المفتاح العام أو العنوان، وليس المفتاح الخاص أو بيانات التوقيع، مما لا يهدد أمان الأصول.
من الجدير بالذكر أن الشرط الأساسي لهذا النموذج التجاري هو استمرار وجود علاوة. عندما ينخفض سعر السهم إلى قيمة الأصول الصافية، فإن تخفيف الملكية لن يكون له معنى استراتيجي بعد الآن، بل سيتحول إلى استنزاف للقيمة. يعتمد هذا النموذج على حلقة ذاتية التعزيز: تدعم علاوة سعر السهم القدرة على جمع الأموال، وتستخدم الأموال لجمع المزيد من بيتكوين، ويعزز جمع بيتكوين سرد الشركة، ويحافظ قيمة السرد على علاوة سعر السهم.
إذا اختفى العلاوة، فسوف ينكسر هذا الحلقة: ارتفاع تكاليف التمويل، تباطؤ زيادة ملكية البيتكوين، وضعف قيمة السرد. لا تزال شركات احتياطي البيتكوين الحالية تتمتع بميزة الوصول إلى سوق رأس المال وحماس المستثمرين، ولكن مستقبلها سيعتمد على الانضباط المالي والشفافية وقدرتها على زيادة كمية البيتكوين لكل سهم. قد تتحول "قيمة الخيار" التي تعطي جاذبية لهذه الأسهم خلال السوق الصاعدة بسرعة إلى عبء خلال السوق الهابطة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 25
أعجبني
25
6
مشاركة
تعليق
0/400
SellTheBounce
· 07-09 14:53
اللعب بالرافعة يمكن أن يؤدي إلى الاحتراق الذاتي، لا يزال الوقت مبكراً للوصول إلى قاع السوق
استكشاف ظاهرة علاوة سعر الأسهم لشركة احتياطي البيتكوين وتحليل استدامتها
تحليل ظاهرة زيادة سعر سهم شركة احتياطيات البيتكوين
في الآونة الأخيرة، أصبحت الشركات التي تضم بيتكوين في ميزانيتها العمومية موضوع حديث في السوق. على الرغم من أن هناك العديد من الطرق التي يمكن للمستثمرين من خلالها الحصول على تعرض مباشر لبيتكوين، إلا أن العديد منهم لا يزال يختار الاستثمار غير المباشر في بيتكوين من خلال شراء أسهم شركات احتياطي بيتكوين، حتى لو كانت أسعار أسهم هذه الشركات تتجاوز بشكل ملحوظ القيمة الصافية لبيتكوين التي تمتلكها.
تشير نسبة السعر إلى القيمة إلى النسبة المئوية للاختلاف بين سعر سهم الشركة وقيمة كل سهم من عملة البيتكوين التي تمتلكها. على سبيل المثال، إذا كانت لدى شركة ما عملة بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار، وكان عدد الأسهم المتداولة 10 ملايين سهم، فإن صافي قيمة كل سهم من عملة البيتكوين هو 10 دولارات. إذا كان سعر السهم 17.5 دولار، فإن نسبة السعر إلى القيمة تكون 75٪.
السبب الرئيسي وراء هذه الظاهرة المتمثلة في القسط قد يكمن في قدرة هذه الشركات على تنفيذ عمليات الرفع المالي من خلال الأسواق المالية العامة. يمكنها إصدار السندات والأسهم لجمع الأموال لزيادة حيازتها من بيتكوين. جوهريًا، أصبحت هذه الشركات أدوات وكيل عالية β لبيتكوين، مما يزيد من حساسية بيتكوين لتقلبات السوق.
أكثر الاستراتيجيات استخدامًا وفعالية هي "إصدار بسعر السوق" ( ATM ) خطة زيادة الأسهم. عندما يكون هناك علاوة في سعر السهم، يمكن استخدام الأموال التي تم جمعها من خلال خطة ATM لشراء المزيد من بِتكوين، مما يتجاوز التخفيف الناتج عن زيادة الأسهم لكل سهم من بِتكوين. وهذا يشكل "دورة زيادة قيمة كل سهم من بِتكوين"، مما يضخم التعرض لبِتكوين بشكل مستمر.
تعتبر إحدى شركات التكنولوجيا المعروفة مثالًا نموذجيًا لهذه الاستراتيجية. منذ عام 2020، جمعت الشركة عدة مليارات من الدولارات من خلال طرق تمويل متنوعة. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تمتلك الشركة 597,325 عملة بيتكوين، والتي تمثل حوالي 2.84% من المعروض.
هذه الأدوات التمويلية مناسبة فقط للشركات المدرجة، مما يمكنها من الاستمرار في زيادة حيازتها من بيتكوين. هذا لا يوسع فقط من انكشاف بيتكوين، بل يشكل أيضًا تأثير السرد المركب. كل مرة يتم فيها جمع الأموال بنجاح وزيادة حيازات بيتكوين، تعزز ثقة المستثمرين في هذا النموذج. لذلك، فإن المستثمرين الذين يشترون أسهم هذه الشركات لا يشترون فقط بيتكوين، بل يشترون "قدرة الزيادة المستمرة في حيازاتهم من بيتكوين في المستقبل".
تختلف معدلات زيادة الاحتياطي من بيتكوين بين الشركات في السوق بشكل كبير. على سبيل المثال، استنادًا إلى بيانات 30 يونيو 2025، إذا كان سعر بيتكوين هو 107,000 دولار، فإن معدل الزيادة لشركة تكنولوجيا معينة يبلغ حوالي 75%، في حين أن بعض الشركات الصغيرة تصل معدلات الزيادة فيها إلى أكثر من 200%. تشير هذه التقييمات إلى أن التسعير في السوق لا يعكس فقط إمكانيات نمو بيتكوين نفسها، بل يتضمن أيضًا اعتبارات شاملة لقدرة دخول السوق المالي، ومساحة المضاربة، وقيمة السرد.
أحد المؤشرات الأساسية التي تدفع علاوة أسهم هذه الشركات هو "عائد بيتكوين"، الذي يقيس نمو كمية بيتكوين المحتفظ بها لكل سهم للشركة خلال فترة زمنية معينة، مما يعكس كفاءتها في زيادة بيتكوين من خلال قدرتها على جمع الأموال. بعض الشركات تتميز في الشفافية، حيث تقدم لوحات بيانات بيتكوين في الوقت الحقيقي، التي تقوم بتحديث ديناميكي لمراكز بيتكوين، وكمية بيتكوين المحتفظ بها لكل سهم، وعائد بيتكوين.
ومع ذلك، ليست جميع الشركات تعتمد آلية التحقق على السلسلة لإثبات حيازتها من بيتكوين. يعتقد بعض التنفيذيين في الشركات أن إثبات الاحتياطيات العامة قد يجلب مخاطر أمنية، لكن هذه الرؤية مثيرة للجدل. في الواقع، يتطلب إثبات الاحتياطيات على السلسلة فقط نشر المفتاح العام أو العنوان، وليس المفتاح الخاص أو بيانات التوقيع، مما لا يهدد أمان الأصول.
من الجدير بالذكر أن الشرط الأساسي لهذا النموذج التجاري هو استمرار وجود علاوة. عندما ينخفض سعر السهم إلى قيمة الأصول الصافية، فإن تخفيف الملكية لن يكون له معنى استراتيجي بعد الآن، بل سيتحول إلى استنزاف للقيمة. يعتمد هذا النموذج على حلقة ذاتية التعزيز: تدعم علاوة سعر السهم القدرة على جمع الأموال، وتستخدم الأموال لجمع المزيد من بيتكوين، ويعزز جمع بيتكوين سرد الشركة، ويحافظ قيمة السرد على علاوة سعر السهم.
إذا اختفى العلاوة، فسوف ينكسر هذا الحلقة: ارتفاع تكاليف التمويل، تباطؤ زيادة ملكية البيتكوين، وضعف قيمة السرد. لا تزال شركات احتياطي البيتكوين الحالية تتمتع بميزة الوصول إلى سوق رأس المال وحماس المستثمرين، ولكن مستقبلها سيعتمد على الانضباط المالي والشفافية وقدرتها على زيادة كمية البيتكوين لكل سهم. قد تتحول "قيمة الخيار" التي تعطي جاذبية لهذه الأسهم خلال السوق الصاعدة بسرعة إلى عبء خلال السوق الهابطة.