خطة تمويل Pump.fun بتقييم 40 مليار دولار تثير جدلاً في المجتمع
أثارت الأخبار عن تخطيط Pump.fun لجمع 1 مليار دولار بتقييم 40 مليار دولار نقاشًا واسعًا في مجتمع التشفير، ومن المثير للاهتمام أن آراء المجتمع حول هذا الأمر تظهر انقسامًا واضحًا.
يعتقد التقليديون في نظام Solana البيئي أن Pump.fun هو في الواقع مدمر للنظام البيئي ، وأن الفريق يكتسب كمية كبيرة من Sol ولكنه يستمر في البيع ، ولا يرغب في تقديم حتى أبسط دعم Staking ، وليس لديه ولاء ل Solana. من الضروري الآن سحب السيولة الأخيرة للسوق من خلال هذه الجولة من التمويل ، وهي أنانية تماما في تجاهل الصحة البيئية.
ويرى المؤيدون وجهة نظر مختلفة، حيث يعتقدون أن Pump.fun قد أوجد نموذجًا ثوريًا لإصدار الأصول، مما أطلق سراح العديد من المستثمرين العاديين من مأزق نموذج عملات VC التقليدي، مما يتيح للمتداولين الأفراد أيضًا فرصة المشاركة في زيادة الثروة، مما أدى إلى العديد من حالات الحرية المالية. من وجهة نظر هؤلاء المؤيدين، فإن Pump.fun لن تضر سولانا، بل ستدفع نموذج .fun إلى آفاق جديدة، وتعزز ازدهار نظام إصدار الأصول على السلسلة.
أي جانب هو الأكثر منطقية؟
في الواقع ، يحتوي كلا جانبي الحجة على جزء من الحقيقة. لقد كانت Pump.fun بالفعل رائدة في نموذج مبتكر لإصدار الأصول سمح لبعض الناس بتنمية ثرواتهم ، ولا يمكن تجاهل هذه المساهمة. ولكن في الوقت نفسه ، كان الفريق يبيع الكثير من العملات المعدنية. إن تقييم 4 مليارات دولار مرتفع بالفعل في هذه المرحلة ، وإذا تم وضعه خلال السوق الصاعدة في أكتوبر ونوفمبر من العام الماضي ، فقد يقبل السوق تقييم 10 مليارات دولار. ومع ذلك ، هذا العام ، خاصة في مايو ويونيو ، انخفضت سيولة السوق بشكل كبير ، وشهد المستثمرون الكثير من معاملات البساط ، وضعف تأثير الثروة ، والتمويل المفاجئ بتقييم 4 مليارات دولار ، إلى جانب استمرار بيع الفريق ل Sol ، تسبب بالفعل في تساؤل السوق عن نوايا الفريق.
على أي حال ، سيعطي السوق في النهاية إجابة على هذا التقييم. لكن السؤال الأساسي وراء هذا الحادث يستحق التفكير فيه: إذا حصلت Pump.fun على تمويل بقيمة 1 مليار دولار ، لكن السعر انهار بعد بدء البث المباشر ، فهل سينتهي نموذج .fun؟ هل يمكن لنظام سولانا البيئي الاستمرار في النمو؟
أعتقد أن الإجابة سلبية.
بالنظر إلى نموذج إصدار الأصول المشفرة من 2017 إلى 2024 ، فإنه ينقسم بشكل أساسي إلى نوعين: أحدهما هو نموذج VCM الذي يقوده رأس المال الاستثماري ( ) سوق رأس المال الاستثماري ، والآخر هو نموذج ICM الذي يقوده المجتمع ( سوق رأس المال عبر الإنترنت ).
نمط VCM مشابه للأسواق المالية التقليدية: تمويل الفريق، تطوير المنتج، إدارة الأعمال، ثم إصدار العملة والإدراج. بينما يعد ICM هو النموذج الحقيقي لإصدار الأصول الأصلية في مجال التشفير، حيث يعتمد على رأس المال المجتمعي لدفع إصدار الأصول، وفي النهاية تتشكل السوق حول هذه الأصول.
تعد Bitcoin مثالا جيدا على ICM ، والتي لا تدعمها أي رأس مال استثماري وتعتمد فقط على استثمار تعدين قوة الحوسبة من قبل أفراد المجتمع. كان الشيء نفسه صحيحا في الأيام الأولى ل Ethereum ، حيث لم يكن هناك استثمار مؤسسي بشكل أساسي ، بالاعتماد على المجتمع للمشاركة في ICO مع Bitcoin وبناء نظام بيئي تدريجيا. في الواقع ، كان معظم كبار قدامى المحاربين في مجال التشفير في الشرق والغرب من أوائل المشاركين في ICM في Bitcoin أو Ethereum ، مما يثبت أن ICM هو نموذج إصدار الأصول الأصلي في مجال التشفير.
منذ عام 2018 ، خاصة بعد ظهور DeFi في عام 2020 ، أصبح نموذج VCM مهيمنا تدريجيا. يكاد يكون من المستحيل الوقوف على المشروع دون تمويل 10 ملايين دولار. ومع ذلك ، في عام 2023 ، خاصة في عام 2024 ، سيبدأ نموذج VCM في إظهار المشكلات ، ولن يدفع المزيد والمزيد من مستثمري التجزئة مقابل عملات رأس المال الاستثماري.
لماذا يصعب استمرارية نموذج VCM في مجال التشفير؟ السبب بسيط: في الأسواق المالية التقليدية، لا يملك المستثمرون الأفراد ورواد الأعمال المبتدئون خيارًا آخر.
في سوق رأس المال التقليدي ، يحتكر حق إصدار الأصول من قبل فئة معينة ، ويمكن فقط لفرق ريادة الأعمال ذات الموارد العالية الحصول على موافقة الإدراج ، ويطارد رأس المال بشكل طبيعي هذه الأهداف عالية الجودة ، في حين أن مستثمري التجزئة العاديين لا يمكن أن يصبحوا سوى الحلقة الأخيرة في السوق. لا يستطيع معظم رواد الأعمال العاديين الوصول إلى حقوق إصدار الأصول ، كما يفقد المستثمرون العاديون فرصة المشاركة في إنشاء الأصول في المراحل المبكرة.
وفي مجال التشفير، لا يتم احتكار حقوق إصدار الأصول من قبل أي مؤسسة مركزية، بل هي مفتوحة للجميع وبدون إذن، يمكن لأي شخص إصدار الأصول. الفرص المفقودة في السوق التقليدية يمكن استعادتها في عالم التشفير.
قد يتساءل المرء لماذا تعتبر عمليات الطرح الأولي للعملات الرقمية و NFTs والنقوش جميعها مدفوعة بالمجتمع ونماذج إصدار الأصول بدون إذن والأشكال المبكرة ل ICM؟ لماذا يدوم نمط .fun الذي Pump.fun إنشاؤه؟
هذا سؤال جيد. يجب أن تتوفر في ICM الناجح المستدام شرطين: إصدار الأصول غير المصرح به ومكان سيولة غير مصرح به عالي الجودة، لا يمكن الاستغناء عن أي منهما.
على الرغم من أن ICO يمكنه إصدار أصول بدون ترخيص ، إلا أن رابط التداول يحتاج إلى ترخيص ، لأنه لم يكن هناك DEX في الأيام الأولى ، وبعد ICO ، يجب إدراجه في البورصة ويجب أن يجتاز مراجعة منصة التداول المركزية. على الرغم من أن NFTs والنقوش سهلة التداول نسبيا ، إلا أن أشكال الأصول هذه نفسها غير سائلة بطبيعتها وعرضة لحالة لا يوجد فيها سوق.
بالمقارنة ، يدمج نموذج .fun الذي أنشأته Pump.fun بشكل بارع إصدار الأصول والتجارة بدون إذن من خلال نموذج السوق الخنادق + السوق العامة ، ويجمع بين السوق الأولية والثانوية ، ويخلق دافعاً للترويج الذاتي للعملات من خلال منحنى الربط الحاد. الأهم من ذلك ، أنه قام بتفعيل مشاركة رواد الأعمال القاعدة والجمهور العادي بشكل كامل ، وهذا هو المصدر الأكبر لديناميكية السوق.
لذلك، فإن نموذج .fun هو تجميع لنماذج ICM التقليدية مثل ICO وNFT والنقوش. في نهاية عام 2023 وبداية عام 2024، بعد سنوات من الإخفاقات المتكررة في رموز VCM، تدفقت مشاعر الاستياء ورأس المال الباحث عن مخرج بسرعة نحو Pump.fun، مما أشعل نموذج .fun بشكل كامل.
هناك مخاوف بشأن ما إذا كان النموذج مستداما حقا مع الرموز المختلطة على نموذج .fun وزيادة المشاريع الاحتيالية ، وإضعاف تأثير الثروة. هل سيعود المستخدمون إلى رموز VCM عندما يتعبوا منها؟
لقد ذكرت سابقًا أن ICM هو النموذج الأصلي لإصدار الأصول في مجال التشفير، لكن هذا لا يعني أن VCM ليس له سوق على الإطلاق في هذا المجال. قد تستمر بعض المشاريع في تبني نموذج VCM، لكن يمكن أيضًا دمج VCM في نموذج ICM (من الجدير بالذكر أنه إذا لم تظهر ابتكارات جديدة على مستوى DeFi في مجال التشفير، فقد لا تستمر استثمارات رأس المال المغامر على نطاق واسع).
كانت مشاريع Paradigm في المرحلة المبكرة غالبًا عبارة عن عملات meme بحتة أو مشاريع ريادية عادية غير قادرة على الحصول على دعم من رأس المال المخاطر، ولكن مع تطور السوق، بدأت المزيد والمزيد من الفرق عالية الجودة والمنتجات في الظهور في هذا النموذج. هذه المشاريع تطور المنتجات بجدية، ويمكنها تمامًا إتمام إصدار الأصول من خلال ICM.
حتى بعض المشاريع التي تلقت استثمارا في رأس المال الاستثماري يمكن أن تتبنى نموذج ICM. هناك الكثير من الأدوات في السوق التي يمكن أن تساعد الفرق في الحصول على هذا الجزء من الرموز المميزة التي تنتمي إلى VC في سوق الخنادق ، ثم يقوم الفريق ورأس المال الاستثماري بفتح أسهمهم وفقا للقواعد المتفق عليها. بالنسبة لمستثمري التجزئة ، فإن هذه العملية غير معقولة ، حيث يتبع الجميع قواعد عادلة للحصول على الرموز المميزة خلال مرحلة الخندق ، والتي لا تغير المبادئ الأساسية وتجربة ICM (في الواقع ، كانت العديد من رموز .fun paradigm تفعل ذلك دائما).
بدأ عدد من المشاريع عالية الجودة التي تلقت تمويلا من رأس المال الاستثماري في تبني هذا النهج ، مما يثبت أنه يمكن الجمع بين نماذج VCM و ICM. في المستقبل ، يمكن اعتماد نموذج ICM من خلال كل من عملات meme النقية ومشاريع ريادة الأعمال العادية والمشاريع عالية المستوى ، بحيث يصبح نموذج ICM حقا الطريقة السائدة لإصدار الأصول في مجال التشفير.
لذا ، بالعودة إلى السؤال الوارد في بداية المقال ، هل ستؤدي خطة تمويل Pump.fun حقا في انهيار Solana؟ على ما يبدو لا. في حين أن بعض السيولة قد تستنزف على المدى القصير ، إلا أن أساسيات Solana وسوق العملات المشفرة ككل لم تتغير بشكل أساسي. لا يوجد حاليا دليل على أن الناس سيعودون عن طيب خاطر إلى VCM بعد اختفاء ICM. على العكس من ذلك ، قد يكون هناك المزيد من منصات إصدار أصول .fun الناشئة في المستقبل لتطوير نموذج ICM.
قد يقول البعض أن السيولة سوف تجف في النهاية. نعم ، لكن هذه مشكلة دورية للصناعة ككل ، وليست عيبا في ICM نفسها. عندما يأتي ذلك اليوم ، قد يستغرق الأمر من الصناعة بأكملها إعادة المعايرة وانتظار دورة جديدة.
أخيرًا، فإن VCM ليست في الواقع نموذج إصدار الأصول الأصلية الذي يتوافق حقًا مع خصائص العملات المشفرة، بل إن ICM هو جوهر ذلك.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Pump.fun وراء الجدل حول التمويل البالغ 4 مليارات دولار: ICM هو نموذج إصدار الأصول الأصلي في مجال التشفير
خطة تمويل Pump.fun بتقييم 40 مليار دولار تثير جدلاً في المجتمع
أثارت الأخبار عن تخطيط Pump.fun لجمع 1 مليار دولار بتقييم 40 مليار دولار نقاشًا واسعًا في مجتمع التشفير، ومن المثير للاهتمام أن آراء المجتمع حول هذا الأمر تظهر انقسامًا واضحًا.
يعتقد التقليديون في نظام Solana البيئي أن Pump.fun هو في الواقع مدمر للنظام البيئي ، وأن الفريق يكتسب كمية كبيرة من Sol ولكنه يستمر في البيع ، ولا يرغب في تقديم حتى أبسط دعم Staking ، وليس لديه ولاء ل Solana. من الضروري الآن سحب السيولة الأخيرة للسوق من خلال هذه الجولة من التمويل ، وهي أنانية تماما في تجاهل الصحة البيئية.
ويرى المؤيدون وجهة نظر مختلفة، حيث يعتقدون أن Pump.fun قد أوجد نموذجًا ثوريًا لإصدار الأصول، مما أطلق سراح العديد من المستثمرين العاديين من مأزق نموذج عملات VC التقليدي، مما يتيح للمتداولين الأفراد أيضًا فرصة المشاركة في زيادة الثروة، مما أدى إلى العديد من حالات الحرية المالية. من وجهة نظر هؤلاء المؤيدين، فإن Pump.fun لن تضر سولانا، بل ستدفع نموذج .fun إلى آفاق جديدة، وتعزز ازدهار نظام إصدار الأصول على السلسلة.
أي جانب هو الأكثر منطقية؟
في الواقع ، يحتوي كلا جانبي الحجة على جزء من الحقيقة. لقد كانت Pump.fun بالفعل رائدة في نموذج مبتكر لإصدار الأصول سمح لبعض الناس بتنمية ثرواتهم ، ولا يمكن تجاهل هذه المساهمة. ولكن في الوقت نفسه ، كان الفريق يبيع الكثير من العملات المعدنية. إن تقييم 4 مليارات دولار مرتفع بالفعل في هذه المرحلة ، وإذا تم وضعه خلال السوق الصاعدة في أكتوبر ونوفمبر من العام الماضي ، فقد يقبل السوق تقييم 10 مليارات دولار. ومع ذلك ، هذا العام ، خاصة في مايو ويونيو ، انخفضت سيولة السوق بشكل كبير ، وشهد المستثمرون الكثير من معاملات البساط ، وضعف تأثير الثروة ، والتمويل المفاجئ بتقييم 4 مليارات دولار ، إلى جانب استمرار بيع الفريق ل Sol ، تسبب بالفعل في تساؤل السوق عن نوايا الفريق.
على أي حال ، سيعطي السوق في النهاية إجابة على هذا التقييم. لكن السؤال الأساسي وراء هذا الحادث يستحق التفكير فيه: إذا حصلت Pump.fun على تمويل بقيمة 1 مليار دولار ، لكن السعر انهار بعد بدء البث المباشر ، فهل سينتهي نموذج .fun؟ هل يمكن لنظام سولانا البيئي الاستمرار في النمو؟
أعتقد أن الإجابة سلبية.
بالنظر إلى نموذج إصدار الأصول المشفرة من 2017 إلى 2024 ، فإنه ينقسم بشكل أساسي إلى نوعين: أحدهما هو نموذج VCM الذي يقوده رأس المال الاستثماري ( ) سوق رأس المال الاستثماري ، والآخر هو نموذج ICM الذي يقوده المجتمع ( سوق رأس المال عبر الإنترنت ).
نمط VCM مشابه للأسواق المالية التقليدية: تمويل الفريق، تطوير المنتج، إدارة الأعمال، ثم إصدار العملة والإدراج. بينما يعد ICM هو النموذج الحقيقي لإصدار الأصول الأصلية في مجال التشفير، حيث يعتمد على رأس المال المجتمعي لدفع إصدار الأصول، وفي النهاية تتشكل السوق حول هذه الأصول.
تعد Bitcoin مثالا جيدا على ICM ، والتي لا تدعمها أي رأس مال استثماري وتعتمد فقط على استثمار تعدين قوة الحوسبة من قبل أفراد المجتمع. كان الشيء نفسه صحيحا في الأيام الأولى ل Ethereum ، حيث لم يكن هناك استثمار مؤسسي بشكل أساسي ، بالاعتماد على المجتمع للمشاركة في ICO مع Bitcoin وبناء نظام بيئي تدريجيا. في الواقع ، كان معظم كبار قدامى المحاربين في مجال التشفير في الشرق والغرب من أوائل المشاركين في ICM في Bitcoin أو Ethereum ، مما يثبت أن ICM هو نموذج إصدار الأصول الأصلي في مجال التشفير.
منذ عام 2018 ، خاصة بعد ظهور DeFi في عام 2020 ، أصبح نموذج VCM مهيمنا تدريجيا. يكاد يكون من المستحيل الوقوف على المشروع دون تمويل 10 ملايين دولار. ومع ذلك ، في عام 2023 ، خاصة في عام 2024 ، سيبدأ نموذج VCM في إظهار المشكلات ، ولن يدفع المزيد والمزيد من مستثمري التجزئة مقابل عملات رأس المال الاستثماري.
لماذا يصعب استمرارية نموذج VCM في مجال التشفير؟ السبب بسيط: في الأسواق المالية التقليدية، لا يملك المستثمرون الأفراد ورواد الأعمال المبتدئون خيارًا آخر.
في سوق رأس المال التقليدي ، يحتكر حق إصدار الأصول من قبل فئة معينة ، ويمكن فقط لفرق ريادة الأعمال ذات الموارد العالية الحصول على موافقة الإدراج ، ويطارد رأس المال بشكل طبيعي هذه الأهداف عالية الجودة ، في حين أن مستثمري التجزئة العاديين لا يمكن أن يصبحوا سوى الحلقة الأخيرة في السوق. لا يستطيع معظم رواد الأعمال العاديين الوصول إلى حقوق إصدار الأصول ، كما يفقد المستثمرون العاديون فرصة المشاركة في إنشاء الأصول في المراحل المبكرة.
وفي مجال التشفير، لا يتم احتكار حقوق إصدار الأصول من قبل أي مؤسسة مركزية، بل هي مفتوحة للجميع وبدون إذن، يمكن لأي شخص إصدار الأصول. الفرص المفقودة في السوق التقليدية يمكن استعادتها في عالم التشفير.
قد يتساءل المرء لماذا تعتبر عمليات الطرح الأولي للعملات الرقمية و NFTs والنقوش جميعها مدفوعة بالمجتمع ونماذج إصدار الأصول بدون إذن والأشكال المبكرة ل ICM؟ لماذا يدوم نمط .fun الذي Pump.fun إنشاؤه؟
هذا سؤال جيد. يجب أن تتوفر في ICM الناجح المستدام شرطين: إصدار الأصول غير المصرح به ومكان سيولة غير مصرح به عالي الجودة، لا يمكن الاستغناء عن أي منهما.
على الرغم من أن ICO يمكنه إصدار أصول بدون ترخيص ، إلا أن رابط التداول يحتاج إلى ترخيص ، لأنه لم يكن هناك DEX في الأيام الأولى ، وبعد ICO ، يجب إدراجه في البورصة ويجب أن يجتاز مراجعة منصة التداول المركزية. على الرغم من أن NFTs والنقوش سهلة التداول نسبيا ، إلا أن أشكال الأصول هذه نفسها غير سائلة بطبيعتها وعرضة لحالة لا يوجد فيها سوق.
بالمقارنة ، يدمج نموذج .fun الذي أنشأته Pump.fun بشكل بارع إصدار الأصول والتجارة بدون إذن من خلال نموذج السوق الخنادق + السوق العامة ، ويجمع بين السوق الأولية والثانوية ، ويخلق دافعاً للترويج الذاتي للعملات من خلال منحنى الربط الحاد. الأهم من ذلك ، أنه قام بتفعيل مشاركة رواد الأعمال القاعدة والجمهور العادي بشكل كامل ، وهذا هو المصدر الأكبر لديناميكية السوق.
لذلك، فإن نموذج .fun هو تجميع لنماذج ICM التقليدية مثل ICO وNFT والنقوش. في نهاية عام 2023 وبداية عام 2024، بعد سنوات من الإخفاقات المتكررة في رموز VCM، تدفقت مشاعر الاستياء ورأس المال الباحث عن مخرج بسرعة نحو Pump.fun، مما أشعل نموذج .fun بشكل كامل.
هناك مخاوف بشأن ما إذا كان النموذج مستداما حقا مع الرموز المختلطة على نموذج .fun وزيادة المشاريع الاحتيالية ، وإضعاف تأثير الثروة. هل سيعود المستخدمون إلى رموز VCM عندما يتعبوا منها؟
لقد ذكرت سابقًا أن ICM هو النموذج الأصلي لإصدار الأصول في مجال التشفير، لكن هذا لا يعني أن VCM ليس له سوق على الإطلاق في هذا المجال. قد تستمر بعض المشاريع في تبني نموذج VCM، لكن يمكن أيضًا دمج VCM في نموذج ICM (من الجدير بالذكر أنه إذا لم تظهر ابتكارات جديدة على مستوى DeFi في مجال التشفير، فقد لا تستمر استثمارات رأس المال المغامر على نطاق واسع).
كانت مشاريع Paradigm في المرحلة المبكرة غالبًا عبارة عن عملات meme بحتة أو مشاريع ريادية عادية غير قادرة على الحصول على دعم من رأس المال المخاطر، ولكن مع تطور السوق، بدأت المزيد والمزيد من الفرق عالية الجودة والمنتجات في الظهور في هذا النموذج. هذه المشاريع تطور المنتجات بجدية، ويمكنها تمامًا إتمام إصدار الأصول من خلال ICM.
حتى بعض المشاريع التي تلقت استثمارا في رأس المال الاستثماري يمكن أن تتبنى نموذج ICM. هناك الكثير من الأدوات في السوق التي يمكن أن تساعد الفرق في الحصول على هذا الجزء من الرموز المميزة التي تنتمي إلى VC في سوق الخنادق ، ثم يقوم الفريق ورأس المال الاستثماري بفتح أسهمهم وفقا للقواعد المتفق عليها. بالنسبة لمستثمري التجزئة ، فإن هذه العملية غير معقولة ، حيث يتبع الجميع قواعد عادلة للحصول على الرموز المميزة خلال مرحلة الخندق ، والتي لا تغير المبادئ الأساسية وتجربة ICM (في الواقع ، كانت العديد من رموز .fun paradigm تفعل ذلك دائما).
بدأ عدد من المشاريع عالية الجودة التي تلقت تمويلا من رأس المال الاستثماري في تبني هذا النهج ، مما يثبت أنه يمكن الجمع بين نماذج VCM و ICM. في المستقبل ، يمكن اعتماد نموذج ICM من خلال كل من عملات meme النقية ومشاريع ريادة الأعمال العادية والمشاريع عالية المستوى ، بحيث يصبح نموذج ICM حقا الطريقة السائدة لإصدار الأصول في مجال التشفير.
لذا ، بالعودة إلى السؤال الوارد في بداية المقال ، هل ستؤدي خطة تمويل Pump.fun حقا في انهيار Solana؟ على ما يبدو لا. في حين أن بعض السيولة قد تستنزف على المدى القصير ، إلا أن أساسيات Solana وسوق العملات المشفرة ككل لم تتغير بشكل أساسي. لا يوجد حاليا دليل على أن الناس سيعودون عن طيب خاطر إلى VCM بعد اختفاء ICM. على العكس من ذلك ، قد يكون هناك المزيد من منصات إصدار أصول .fun الناشئة في المستقبل لتطوير نموذج ICM.
قد يقول البعض أن السيولة سوف تجف في النهاية. نعم ، لكن هذه مشكلة دورية للصناعة ككل ، وليست عيبا في ICM نفسها. عندما يأتي ذلك اليوم ، قد يستغرق الأمر من الصناعة بأكملها إعادة المعايرة وانتظار دورة جديدة.
أخيرًا، فإن VCM ليست في الواقع نموذج إصدار الأصول الأصلية الذي يتوافق حقًا مع خصائص العملات المشفرة، بل إن ICM هو جوهر ذلك.