【الأسهم الأمريكية】 معالجة البيانات التلقائية [ADP]: من المتوقع نمو الأرباح بشكل قوي | تحليل شامل لأسهم توزيعات الأرباح وزيادة الأرباح في الأسهم الأمريكية | ماني كري ميديا معلومات الاستثمار من مانيكس للأوراق المالية.
أوتوماتيك داتا بروسيسنج [ADP] هو مزود عالمي رائد لحلول إدارة رأس المال البشري (HCM). يقدم حلول HCM السحابية التي تدير بشكل متكامل جميع دورات التوظيف بدءًا من الرواتب والمعالجة الضريبية، وإدارة الحضور، وإدارة الفوائد، وإدارة المواهب، والاستشارات الإدارية.
تقدم المنتجات مجموعة من الخدمات التي تغطي جميع أنواع أصحاب العمل من الشركات الصغيرة والمتوسطة إلى الشركات الكبرى، حيث يصل عدد العملاء إلى أكثر من 1.1 مليون عميل في 140 دولة. في فترة يونيو 2024، تم تحويل أكثر من 3.1 تريليون دولار من أموال العملاء إلى السلطات الضريبية وغيرها من المؤسسات، حيث تلقى 26 مليون شخص في الولايات المتحدة (واحد من كل ستة من العمال الأمريكيين) وأكثر من 15 مليون شخص في الخارج رواتبهم من خلال خدمات معالجة الرواتب التي تقدمها الشركة.
تتكون الأعمال التي سيتم توسيعها من خدمات أصحاب العمل (ES) وخدمات منظمة أصحاب العمل المهنية (PEO).
[1] ES Business
نحن نقدم HRO (الاستعانة بمصادر خارجية للموارد البشرية = الاستعانة بمصادر خارجية لعمليات الموارد البشرية) وحلول HCM (إدارة رأس المال البشري) القائمة على التكنولوجيا ، بما في ذلك خدمات كشوف المرتبات ، وإدارة المزايا ، وإدارة الموارد البشرية ، وإدارة الموارد البشرية ، والوقت والحضور ، وخدمات التأمين ، وخدمات التقاعد ، وخدمات الامتثال. إنه عملنا الرئيسي الذي يمثل 68٪ من مبيعاتنا.
【2】خدمة PEO
نقوم بالتوظيف المشترك لموظفي الشركات العملاء، ونتولى سلسلة من المهام المتعلقة بالموارد البشرية - مثل الرواتب، وإقرارات ضريبة الرواتب، وخدمات التأمين، وإدارة خطط 401(k)، وإدارة المزايا، وغيرها - (حلول التعهيد للموارد البشرية). نقوم بدفع الرواتب بصفتنا صاحب العمل وفقًا لقوانين الضرائب، ونتولى مسؤولية الخصم من المصدر، ومختلف أنواع التأمينات والمزايا.
نظرا لأن برامج التأمين والمزايا تستند إلى جميع الموظفين الذين شاركت في توظيفهم ، فإن مزايا الحجم تسمح لك بتقديم مزايا سخية مثل التأمين الصحي وخصومات المعالين بتكلفة منخفضة. يمكن للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم أن تقدم مزايا مماثلة للشركات الكبيرة من خلال اتخاذ شكل PEO ، وهذا هو السبب في أنها أصبحت خدمة شائعة للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. الشركة هي أكبر PEO في الولايات المتحدة. بصفتها PEO معتمدا من دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية (IRS) ، تقدم ADP TotalSource خدمات PEO لما يقرب من 14,500 شركة وأكثر من 610,000 موظف في 50 ولاية.
تحقيق هوامش ربح تتجاوز بشكل كبير متوسط القطاع من خلال نموذج إيرادات مستقر وعالي الربحية
أعمال الشركة هي شركة قائمة على الأسهم تتلقى بانتظام دخل رسوم من العملاء ، وتحقق إيرادات على أساس متكرر. في حين أن الموارد البشرية والشؤون العامة للشركة هي أنشطة مستمرة للشركة ، إلا أنها ليست أساسية مثل البحث والتطوير والمبيعات ، لذلك تعتبر الاستعانة بمصادر خارجية فعالة. لهذا السبب ، تميل حلول HCM إلى استخدامها لفترة طويلة بمجرد توقيعها. على وجه الخصوص ، في حالة الشركة ، كان معدل الاحتفاظ بالعملاء أعلى من 90٪ لأكثر من 10 سنوات بسبب هيكل عملائها ، الذي تهيمن عليه الشركات الكبيرة ، مثل القيام بأعمال تجارية مع أكثر من 80٪ من شركات Fortune 500 (كان متوسط معدل الاحتفاظ في السنة المالية المنتهية في يونيو 2024 92٪).
مع أساس تجاري مستقر للغاية ، نمت المبيعات باستمرار بمعدل سنوي متوسط قدره 7٪ على مدى السنوات الخمس الماضية (على الرغم من الرياح المعاكسة للوباء). نظرا لأنه نموذج من نوع الأسهم ، فإن هامش الربح مرتفع ويتجاوز متوسط القطاع. على سبيل المثال ، لدينا هامش صافي قدره 19.8٪ (متوسط القطاع 7.0٪) ، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين ، والتي تستثني الاستهلاك والإطفاء ، بنسبة 29.5٪ (14.3٪) و ROE بنسبة 76.3٪ (12.8٪). بسبب هذا الهيكل ، نمت الأرباح بما يتجاوز المبيعات ، ونما صافي الدخل بمعدل سنوي متوسط قدره 10٪.
بالإضافة إلى هيكل العائدات المستقر للغاية، تساهم أيضًا إيرادات الفوائد في الأرباح. على سبيل المثال، في السنة المالية 2024، تم الاستفادة من بيئة الفائدة العالية، حيث تم الحصول على مليار دولار من إيرادات الفوائد من أصول العملاء البالغة 35.4 مليار دولار. بالنسبة لهذه الفترة، من المتوقع أن تكون أصول العملاء 37.4 مليار دولار، مع فرضية متوسط فائدة بنسبة 3.1%، مما يعني أنه من المتوقع أن تصل إيرادات الفوائد إلى 1.17 مليار دولار. على الرغم من أنها ليست المصدر الرئيسي للإيرادات، إلا أنها تدعم الأرباح وتخفف من مخاطر عدم استقرار العمالة في ظل ارتفاع أسعار الفائدة.
تعزيز الوظائف من خلال الاستحواذ، واستهداف مزيد من النمو
بينما تمتلك قاعدة عائدات ثابتة مرتفعة الربح، فإن الاستثمار نحو مزيد من النمو نشط أيضاً. هنا، عندما نستعرض تاريخ الشركة، يتضح أنها قد حققت نمواً من خلال تعزيز الوظائف عن طريق الاستحواذ.
تأسست الشركة في عام 1949 كشركة خدمات كشوف المرتبات. في ذلك الوقت ، كانت عملية يدوية ، ولم نبدأ في استخدام أجهزة الكمبيوتر حتى عام 1961. من هناك ، حصلنا على أموال من خلال طرح عام وقمنا بتوسيع أعمالنا من خلال إنشاء شركة فرعية في المملكة المتحدة والاستحواذ على الشركات. تقدمت شركة تكنولوجيا الموارد البشرية إلى الأمام منذ عام 1974 عندما استحوذت على Time Sharing Limited (TSL) ، والتي كانت تعتبر رائدة في خدمات الكمبيوتر عبر الإنترنت. منذ عام 1985 ، نمت الشركة لتتعامل مع حوالي 20٪ من رواتب العمال الأمريكيين ، مما أثبتت نفسها كأكبر شركة تعهيد كشوف المرتبات في العالم. نحن رواد في أتمتة HCM ، وHCM السحابي ، وHCM المتنقلة ، وأسواق HCM الرقمية.
في السنة المالية 2018 ، استحوذت الشركة على Global Cash Card ، الشركة الرائدة في مجال المدفوعات الرقمية ، و Work Market ، وهي شركة منصات برمجيات ، وفي السنة المالية 2019 ، Celergo ، مزود كشوف المرتبات متعدد الجنسيات في 150 دولة. لقد استحوذنا مؤخرا على WorkForce Software ، وهي مزود حلول لإدارة الموارد البشرية متخصص في دعم المؤسسات العالمية في السنة المالية 2025. تم الاستحواذ على WorkForce Software ، وهي مزود لحلول الإدارة لاحتياجات الجدولة المعقدة وإدارة الوقت للمؤسسات الكبيرة ، لإضافة قدرات لم يسبق لها مثيل من قبل.
بالإضافة إلى عمليات الاستحواذ ، قمنا بشحذ تقنيتنا من خلال البحث والتطوير. في الآونة الأخيرة ، كان هناك الكثير من الاهتمام ب Lyric ، وهي منصة HCM متكاملة مع الذكاء الاصطناعي تم إطلاقها في عام 2024. مدعوم من الذكاء الاصطناعي ، يساعدك على توقع احتياجات القوى العاملة لديك وتحسين عملية اتخاذ القرار بشكل أسرع. وفقا للشركة ، فإنها تجذب اهتمام الشركات الكبيرة على وجه الخصوص ، ومن المتوقع أن تزداد الطلبات بشكل كبير في السنة المالية 2025. في الواقع ، في الربع الثالث ، ورد أن الطلبات الجديدة ل Lyric تضاعفت على أساس سنوي. كان العميل الجديد مزودا رائدا لخدمات الصحة المنزلية مع أكثر من 36,000 موظف.
كان أحدث أداء في الربع الثالث من السنة المالية المنتهية في يونيو 2025 (يناير 2025 ~ مارس 2025) قويا أيضا ، حيث تجاوزت كل من المبيعات وربحية السهم توقعات السوق. تم تسجيل الإيقاع المزدوج 20 مرة متتالية. ارتفعت الإيرادات بنسبة 6٪ على أساس سنوي لتصل إلى 5.553 مليار دولار ، وارتفع الدخل التشغيلي بنسبة 4٪ إلى 1.278 مليار دولار ، وارتفع صافي الدخل بنسبة 6٪ إلى 1.25 مليار دولار أمريكي ، وارتفعت ربحية السهم بنسبة 6٪ لتصل إلى 3.06 دولار أمريكي (قبل 2.88 دولار أمريكي). ارتفعت الأرباح قبل الضرائب (EBIT) بنسبة 6٪ لتصل إلى 1.63 مليار دولار ، وارتفعت هوامش الربح بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 29.3٪. حسب القطاع ، نمت أعمال ES بنسبة 5٪ ونمت أعمال PEO بنسبة 7٪.
【1】خدمات التوظيف
تزايد الطلب على الأعمال الجديدة، ومعدل الاحتفاظ بالعملاء الذي تجاوز التوقعات، وتأثير الاستحواذ، بالإضافة إلى زيادة إيرادات الفوائد على أموال العملاء، أدى إلى زيادة الإيرادات بنسبة 5% لتصل إلى 3.77 مليار دولار. وبلغ رصيد أموال العملاء 44.5 مليار دولار بزيادة 7%، بينما بلغت إيرادات الفوائد 355 مليون دولار بزيادة 11%. وزادت أرباح القطاعات (الأرباح قبل الضرائب) بنسبة 6% لتصل إلى 1.5 مليار دولار.
[2] أعمال PEO
وصل عدد الموظفين إلى 748000 بزيادة 2٪، بينما زادت الإيرادات بنسبة 7٪ لتصل إلى 1.789 مليار دولار، وزاد الربح القطاعي (الربح قبل الضرائب) بنسبة 7٪ ليصل إلى 253 مليون دولار.
نتوقع أن يكون النمو في الإيرادات بنسبة 6-7% ونمو EPS بنسبة 8%-9% للسنة المالية المنتهية في يونيو 2025، وقد قمنا برفع هامش الربح EBIT المعدل بمقدار 0.4-0.5 نقطة. نحن نستهدف هامش الربح EBIT.
الاستقرار، استدامة النمو، القدرة على توليد النقد، وإعادة العائدات للمساهمين
وقد أدى أساس أعمالنا القوي إلى استمرار النمو على مر السنين، حيث بلغ متوسط المبيعات 6.5٪ سنويا وصافي الدخل 9.5٪ لمدة 10 سنوات. كان هذا هو الحال في السنوات الخمس الماضية عندما شهدنا كارثة كورونا ، وكان أداؤنا مستقرا تماما. جنبا إلى جنب ، كان كل من التدفق النقدي التشغيلي والتدفق النقدي الحر إيجابيين لسنوات عديدة. في الأشهر التسعة من السنة المالية 2025 ، بلغ التدفق النقدي التشغيلي 3.5 مليار دولار (بزيادة 23٪ على أساس سنوي) وكان التدفق النقدي الاستثماري المحدود بالنفقات الرأسمالية 130 مليون دولار فقط ، تم ترك معظمها كتدفق نقدي حر (بزيادة 25٪ على أساس سنوي إلى 3.37 مليار دولار). نما التدفق النقدي الحر بمعدل سنوي متوسط قدره 13٪ على مدى السنوات الخمس الماضية ، مما يوفر مصدرا للنمو وعوائد المساهمين.
تصنف الشركة على أنها "ملك توزيعات الأرباح" مع أكثر من 50 عاما متتالية من الزيادات في توزيعات الأرباح ، وتم الحفاظ على معدل زيادة توزيعات الأرباح عند أكثر من 10٪ (متوسط 5 سنوات 11٪). يستمر التدفق النقدي الحر في الزيادة باستمرار ، ويتم زيادة توزيعات الأرباح بشكل متكرر جنبا إلى جنب معه ، مما يجعله توزيعا مستقرا للغاية. تحوم نسبة توزيع الأرباح حول 60٪ ، ويتم استخدام الباقي بمرونة لاستثمارات النمو وإعادة شراء الأسهم. نواصل إعادة شراء أسهمنا الخاصة ، وعلى مدى السنوات العشر الماضية ، قمنا بتخفيض عدد الأسهم بمعدل حوالي 1٪ سنويا. نتيجة لإعادة شراء الأسهم ، ارتفعت ربحية السهم بنسبة 11٪ سنويا خلال نفس الفترة. بالإضافة إلى ذلك ، عندما ينخفض عدد الأسهم ، يمكن زيادة توزيعات الأرباح للسهم الواحد دون زيادة إجمالي توزيعات الأرباح ، مما يدعم أيضا الزيادات المتتالية في توزيعات الأرباح.
كما أن الشركة سليمة من الناحية المالية، حيث تبلغ 4 مليارات دولار من الديون المستحقة للفائدة، أي ما يعادل 68٪ من رأس مالها. من ناحية أخرى ، نحتفظ ب 2.7 مليار دولار نقدا وأصولا أخرى ، وسوف ينخفض صافي الديون ذات الفائدة إلى 22٪ من حقوق الملكية. تبلغ نسبة كفاية رأس المال 10٪ لأن أصول العميل تمثل غالبية الأصول. منحتها S & P و Moody's و Fitch تصنيفا ائتمانيا AA- و Aa3 (ما يعادلها AA) و AA- ، على التوالي ، مما يجعلها استثمارا آمنا. تشتهر الشركة أيضا بتعزيز أساس أعمالها الراسخ من خلال عمليات الاستحواذ وتطوير التكنولوجيا. في السنة المالية الحالية ، نتوقع أن نشهد زيادة في دخل الفوائد بسبب فوائد بيئة أسعار الفائدة المرتفعة ، فضلا عن مساهمة تكامل برامج القوى العاملة ومنصة الذكاء الاصطناعي HCM "Lyric".
بالنسبة لمستوى أسعار الأسهم، فإن نسبة السعر إلى الأرباح تبلغ حوالي 32 مرة، وهو ما يتجاوز بكثير متوسط القطاع البالغ 18 مرة. ومع ذلك، عند النظر إلى تطور نسبة السعر إلى الأرباح الخاصة بالشركة في الماضي، فإن المتوسط على مدى خمس سنوات كان حوالي 30 مرة، مما يعكس أنها كانت دائماً موضع تقدير عالٍ. في الواقع، فإن المكانة العالية في الصناعة ونموذج الإيرادات المرتفع الربح القائم على المخزون، والذي يحافظ على إيرادات مستقرة ونمو في الأرباح، وتدفق نقدي جيد وعائدات متسقة للمساهمين هي ما يتم تقييمه. تبلغ نسبة العائد على الأرباح حوالي 2٪، ومع الأخذ في الاعتبار معدل الزيادة العالي والموثوق، أعتقد أنها ستكون جذابة للمستثمرين على المدى الطويل.
【図表1】تطور توزيعات الأرباح السنوية لمعالجة البيانات التلقائية［ADP］
!
المصدر: من بلومبرغ من تأليف الكاتب
※1989年～2025年، 2025年 هي قيمة متوقعة (تحويل الأداء الربعي الأخير إلى فترة كاملة)
【図表2】تطور أسعار الأسهم لـ أوتوماتيك داتا بروسيسنج [ADP] و S&P500
!
المصدر: من بلومبرغ، من إعداد الكاتب
※سعر سهم أوتوماتيك داتا بروسيسنج [ADP] هو القيمة التي تم اعتبارها 1 في 31 يوليو 1980
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
【الأسهم الأمريكية】 معالجة البيانات التلقائية [ADP]: من المتوقع نمو الأرباح بشكل قوي | تحليل شامل لأسهم توزيعات الأرباح وزيادة الأرباح في الأسهم الأمريكية | ماني كري ميديا معلومات الاستثمار من مانيكس للأوراق المالية.
مزود حلول إدارة رأس المال البشري (HCM) الرائد
أوتوماتيك داتا بروسيسنج [ADP] هو مزود عالمي رائد لحلول إدارة رأس المال البشري (HCM). يقدم حلول HCM السحابية التي تدير بشكل متكامل جميع دورات التوظيف بدءًا من الرواتب والمعالجة الضريبية، وإدارة الحضور، وإدارة الفوائد، وإدارة المواهب، والاستشارات الإدارية.
تقدم المنتجات مجموعة من الخدمات التي تغطي جميع أنواع أصحاب العمل من الشركات الصغيرة والمتوسطة إلى الشركات الكبرى، حيث يصل عدد العملاء إلى أكثر من 1.1 مليون عميل في 140 دولة. في فترة يونيو 2024، تم تحويل أكثر من 3.1 تريليون دولار من أموال العملاء إلى السلطات الضريبية وغيرها من المؤسسات، حيث تلقى 26 مليون شخص في الولايات المتحدة (واحد من كل ستة من العمال الأمريكيين) وأكثر من 15 مليون شخص في الخارج رواتبهم من خلال خدمات معالجة الرواتب التي تقدمها الشركة.
تتكون الأعمال التي سيتم توسيعها من خدمات أصحاب العمل (ES) وخدمات منظمة أصحاب العمل المهنية (PEO).
[1] ES Business
نحن نقدم HRO (الاستعانة بمصادر خارجية للموارد البشرية = الاستعانة بمصادر خارجية لعمليات الموارد البشرية) وحلول HCM (إدارة رأس المال البشري) القائمة على التكنولوجيا ، بما في ذلك خدمات كشوف المرتبات ، وإدارة المزايا ، وإدارة الموارد البشرية ، وإدارة الموارد البشرية ، والوقت والحضور ، وخدمات التأمين ، وخدمات التقاعد ، وخدمات الامتثال. إنه عملنا الرئيسي الذي يمثل 68٪ من مبيعاتنا.
【2】خدمة PEO
نقوم بالتوظيف المشترك لموظفي الشركات العملاء، ونتولى سلسلة من المهام المتعلقة بالموارد البشرية - مثل الرواتب، وإقرارات ضريبة الرواتب، وخدمات التأمين، وإدارة خطط 401(k)، وإدارة المزايا، وغيرها - (حلول التعهيد للموارد البشرية). نقوم بدفع الرواتب بصفتنا صاحب العمل وفقًا لقوانين الضرائب، ونتولى مسؤولية الخصم من المصدر، ومختلف أنواع التأمينات والمزايا.
نظرا لأن برامج التأمين والمزايا تستند إلى جميع الموظفين الذين شاركت في توظيفهم ، فإن مزايا الحجم تسمح لك بتقديم مزايا سخية مثل التأمين الصحي وخصومات المعالين بتكلفة منخفضة. يمكن للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم أن تقدم مزايا مماثلة للشركات الكبيرة من خلال اتخاذ شكل PEO ، وهذا هو السبب في أنها أصبحت خدمة شائعة للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. الشركة هي أكبر PEO في الولايات المتحدة. بصفتها PEO معتمدا من دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية (IRS) ، تقدم ADP TotalSource خدمات PEO لما يقرب من 14,500 شركة وأكثر من 610,000 موظف في 50 ولاية.
تحقيق هوامش ربح تتجاوز بشكل كبير متوسط القطاع من خلال نموذج إيرادات مستقر وعالي الربحية
أعمال الشركة هي شركة قائمة على الأسهم تتلقى بانتظام دخل رسوم من العملاء ، وتحقق إيرادات على أساس متكرر. في حين أن الموارد البشرية والشؤون العامة للشركة هي أنشطة مستمرة للشركة ، إلا أنها ليست أساسية مثل البحث والتطوير والمبيعات ، لذلك تعتبر الاستعانة بمصادر خارجية فعالة. لهذا السبب ، تميل حلول HCM إلى استخدامها لفترة طويلة بمجرد توقيعها. على وجه الخصوص ، في حالة الشركة ، كان معدل الاحتفاظ بالعملاء أعلى من 90٪ لأكثر من 10 سنوات بسبب هيكل عملائها ، الذي تهيمن عليه الشركات الكبيرة ، مثل القيام بأعمال تجارية مع أكثر من 80٪ من شركات Fortune 500 (كان متوسط معدل الاحتفاظ في السنة المالية المنتهية في يونيو 2024 92٪).
مع أساس تجاري مستقر للغاية ، نمت المبيعات باستمرار بمعدل سنوي متوسط قدره 7٪ على مدى السنوات الخمس الماضية (على الرغم من الرياح المعاكسة للوباء). نظرا لأنه نموذج من نوع الأسهم ، فإن هامش الربح مرتفع ويتجاوز متوسط القطاع. على سبيل المثال ، لدينا هامش صافي قدره 19.8٪ (متوسط القطاع 7.0٪) ، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين ، والتي تستثني الاستهلاك والإطفاء ، بنسبة 29.5٪ (14.3٪) و ROE بنسبة 76.3٪ (12.8٪). بسبب هذا الهيكل ، نمت الأرباح بما يتجاوز المبيعات ، ونما صافي الدخل بمعدل سنوي متوسط قدره 10٪.
بالإضافة إلى هيكل العائدات المستقر للغاية، تساهم أيضًا إيرادات الفوائد في الأرباح. على سبيل المثال، في السنة المالية 2024، تم الاستفادة من بيئة الفائدة العالية، حيث تم الحصول على مليار دولار من إيرادات الفوائد من أصول العملاء البالغة 35.4 مليار دولار. بالنسبة لهذه الفترة، من المتوقع أن تكون أصول العملاء 37.4 مليار دولار، مع فرضية متوسط فائدة بنسبة 3.1%، مما يعني أنه من المتوقع أن تصل إيرادات الفوائد إلى 1.17 مليار دولار. على الرغم من أنها ليست المصدر الرئيسي للإيرادات، إلا أنها تدعم الأرباح وتخفف من مخاطر عدم استقرار العمالة في ظل ارتفاع أسعار الفائدة.
تعزيز الوظائف من خلال الاستحواذ، واستهداف مزيد من النمو
بينما تمتلك قاعدة عائدات ثابتة مرتفعة الربح، فإن الاستثمار نحو مزيد من النمو نشط أيضاً. هنا، عندما نستعرض تاريخ الشركة، يتضح أنها قد حققت نمواً من خلال تعزيز الوظائف عن طريق الاستحواذ.
تأسست الشركة في عام 1949 كشركة خدمات كشوف المرتبات. في ذلك الوقت ، كانت عملية يدوية ، ولم نبدأ في استخدام أجهزة الكمبيوتر حتى عام 1961. من هناك ، حصلنا على أموال من خلال طرح عام وقمنا بتوسيع أعمالنا من خلال إنشاء شركة فرعية في المملكة المتحدة والاستحواذ على الشركات. تقدمت شركة تكنولوجيا الموارد البشرية إلى الأمام منذ عام 1974 عندما استحوذت على Time Sharing Limited (TSL) ، والتي كانت تعتبر رائدة في خدمات الكمبيوتر عبر الإنترنت. منذ عام 1985 ، نمت الشركة لتتعامل مع حوالي 20٪ من رواتب العمال الأمريكيين ، مما أثبتت نفسها كأكبر شركة تعهيد كشوف المرتبات في العالم. نحن رواد في أتمتة HCM ، وHCM السحابي ، وHCM المتنقلة ، وأسواق HCM الرقمية.
في السنة المالية 2018 ، استحوذت الشركة على Global Cash Card ، الشركة الرائدة في مجال المدفوعات الرقمية ، و Work Market ، وهي شركة منصات برمجيات ، وفي السنة المالية 2019 ، Celergo ، مزود كشوف المرتبات متعدد الجنسيات في 150 دولة. لقد استحوذنا مؤخرا على WorkForce Software ، وهي مزود حلول لإدارة الموارد البشرية متخصص في دعم المؤسسات العالمية في السنة المالية 2025. تم الاستحواذ على WorkForce Software ، وهي مزود لحلول الإدارة لاحتياجات الجدولة المعقدة وإدارة الوقت للمؤسسات الكبيرة ، لإضافة قدرات لم يسبق لها مثيل من قبل.
بالإضافة إلى عمليات الاستحواذ ، قمنا بشحذ تقنيتنا من خلال البحث والتطوير. في الآونة الأخيرة ، كان هناك الكثير من الاهتمام ب Lyric ، وهي منصة HCM متكاملة مع الذكاء الاصطناعي تم إطلاقها في عام 2024. مدعوم من الذكاء الاصطناعي ، يساعدك على توقع احتياجات القوى العاملة لديك وتحسين عملية اتخاذ القرار بشكل أسرع. وفقا للشركة ، فإنها تجذب اهتمام الشركات الكبيرة على وجه الخصوص ، ومن المتوقع أن تزداد الطلبات بشكل كبير في السنة المالية 2025. في الواقع ، في الربع الثالث ، ورد أن الطلبات الجديدة ل Lyric تضاعفت على أساس سنوي. كان العميل الجديد مزودا رائدا لخدمات الصحة المنزلية مع أكثر من 36,000 موظف.
الأداء: المبيعات والأرباح، كلاهما تجاوز توقعات السوق.
كان أحدث أداء في الربع الثالث من السنة المالية المنتهية في يونيو 2025 (يناير 2025 ~ مارس 2025) قويا أيضا ، حيث تجاوزت كل من المبيعات وربحية السهم توقعات السوق. تم تسجيل الإيقاع المزدوج 20 مرة متتالية. ارتفعت الإيرادات بنسبة 6٪ على أساس سنوي لتصل إلى 5.553 مليار دولار ، وارتفع الدخل التشغيلي بنسبة 4٪ إلى 1.278 مليار دولار ، وارتفع صافي الدخل بنسبة 6٪ إلى 1.25 مليار دولار أمريكي ، وارتفعت ربحية السهم بنسبة 6٪ لتصل إلى 3.06 دولار أمريكي (قبل 2.88 دولار أمريكي). ارتفعت الأرباح قبل الضرائب (EBIT) بنسبة 6٪ لتصل إلى 1.63 مليار دولار ، وارتفعت هوامش الربح بمقدار 0.1 نقطة مئوية إلى 29.3٪. حسب القطاع ، نمت أعمال ES بنسبة 5٪ ونمت أعمال PEO بنسبة 7٪.
【1】خدمات التوظيف
تزايد الطلب على الأعمال الجديدة، ومعدل الاحتفاظ بالعملاء الذي تجاوز التوقعات، وتأثير الاستحواذ، بالإضافة إلى زيادة إيرادات الفوائد على أموال العملاء، أدى إلى زيادة الإيرادات بنسبة 5% لتصل إلى 3.77 مليار دولار. وبلغ رصيد أموال العملاء 44.5 مليار دولار بزيادة 7%، بينما بلغت إيرادات الفوائد 355 مليون دولار بزيادة 11%. وزادت أرباح القطاعات (الأرباح قبل الضرائب) بنسبة 6% لتصل إلى 1.5 مليار دولار.
[2] أعمال PEO
وصل عدد الموظفين إلى 748000 بزيادة 2٪، بينما زادت الإيرادات بنسبة 7٪ لتصل إلى 1.789 مليار دولار، وزاد الربح القطاعي (الربح قبل الضرائب) بنسبة 7٪ ليصل إلى 253 مليون دولار.
نتوقع أن يكون النمو في الإيرادات بنسبة 6-7% ونمو EPS بنسبة 8%-9% للسنة المالية المنتهية في يونيو 2025، وقد قمنا برفع هامش الربح EBIT المعدل بمقدار 0.4-0.5 نقطة. نحن نستهدف هامش الربح EBIT.
الاستقرار، استدامة النمو، القدرة على توليد النقد، وإعادة العائدات للمساهمين
وقد أدى أساس أعمالنا القوي إلى استمرار النمو على مر السنين، حيث بلغ متوسط المبيعات 6.5٪ سنويا وصافي الدخل 9.5٪ لمدة 10 سنوات. كان هذا هو الحال في السنوات الخمس الماضية عندما شهدنا كارثة كورونا ، وكان أداؤنا مستقرا تماما. جنبا إلى جنب ، كان كل من التدفق النقدي التشغيلي والتدفق النقدي الحر إيجابيين لسنوات عديدة. في الأشهر التسعة من السنة المالية 2025 ، بلغ التدفق النقدي التشغيلي 3.5 مليار دولار (بزيادة 23٪ على أساس سنوي) وكان التدفق النقدي الاستثماري المحدود بالنفقات الرأسمالية 130 مليون دولار فقط ، تم ترك معظمها كتدفق نقدي حر (بزيادة 25٪ على أساس سنوي إلى 3.37 مليار دولار). نما التدفق النقدي الحر بمعدل سنوي متوسط قدره 13٪ على مدى السنوات الخمس الماضية ، مما يوفر مصدرا للنمو وعوائد المساهمين.
تصنف الشركة على أنها "ملك توزيعات الأرباح" مع أكثر من 50 عاما متتالية من الزيادات في توزيعات الأرباح ، وتم الحفاظ على معدل زيادة توزيعات الأرباح عند أكثر من 10٪ (متوسط 5 سنوات 11٪). يستمر التدفق النقدي الحر في الزيادة باستمرار ، ويتم زيادة توزيعات الأرباح بشكل متكرر جنبا إلى جنب معه ، مما يجعله توزيعا مستقرا للغاية. تحوم نسبة توزيع الأرباح حول 60٪ ، ويتم استخدام الباقي بمرونة لاستثمارات النمو وإعادة شراء الأسهم. نواصل إعادة شراء أسهمنا الخاصة ، وعلى مدى السنوات العشر الماضية ، قمنا بتخفيض عدد الأسهم بمعدل حوالي 1٪ سنويا. نتيجة لإعادة شراء الأسهم ، ارتفعت ربحية السهم بنسبة 11٪ سنويا خلال نفس الفترة. بالإضافة إلى ذلك ، عندما ينخفض عدد الأسهم ، يمكن زيادة توزيعات الأرباح للسهم الواحد دون زيادة إجمالي توزيعات الأرباح ، مما يدعم أيضا الزيادات المتتالية في توزيعات الأرباح.
كما أن الشركة سليمة من الناحية المالية، حيث تبلغ 4 مليارات دولار من الديون المستحقة للفائدة، أي ما يعادل 68٪ من رأس مالها. من ناحية أخرى ، نحتفظ ب 2.7 مليار دولار نقدا وأصولا أخرى ، وسوف ينخفض صافي الديون ذات الفائدة إلى 22٪ من حقوق الملكية. تبلغ نسبة كفاية رأس المال 10٪ لأن أصول العميل تمثل غالبية الأصول. منحتها S & P و Moody's و Fitch تصنيفا ائتمانيا AA- و Aa3 (ما يعادلها AA) و AA- ، على التوالي ، مما يجعلها استثمارا آمنا. تشتهر الشركة أيضا بتعزيز أساس أعمالها الراسخ من خلال عمليات الاستحواذ وتطوير التكنولوجيا. في السنة المالية الحالية ، نتوقع أن نشهد زيادة في دخل الفوائد بسبب فوائد بيئة أسعار الفائدة المرتفعة ، فضلا عن مساهمة تكامل برامج القوى العاملة ومنصة الذكاء الاصطناعي HCM "Lyric".
بالنسبة لمستوى أسعار الأسهم، فإن نسبة السعر إلى الأرباح تبلغ حوالي 32 مرة، وهو ما يتجاوز بكثير متوسط القطاع البالغ 18 مرة. ومع ذلك، عند النظر إلى تطور نسبة السعر إلى الأرباح الخاصة بالشركة في الماضي، فإن المتوسط على مدى خمس سنوات كان حوالي 30 مرة، مما يعكس أنها كانت دائماً موضع تقدير عالٍ. في الواقع، فإن المكانة العالية في الصناعة ونموذج الإيرادات المرتفع الربح القائم على المخزون، والذي يحافظ على إيرادات مستقرة ونمو في الأرباح، وتدفق نقدي جيد وعائدات متسقة للمساهمين هي ما يتم تقييمه. تبلغ نسبة العائد على الأرباح حوالي 2٪، ومع الأخذ في الاعتبار معدل الزيادة العالي والموثوق، أعتقد أنها ستكون جذابة للمستثمرين على المدى الطويل.
【図表1】تطور توزيعات الأرباح السنوية لمعالجة البيانات التلقائية［ADP］ ! المصدر: من بلومبرغ من تأليف الكاتب ※1989年～2025年، 2025年 هي قيمة متوقعة (تحويل الأداء الربعي الأخير إلى فترة كاملة)
【図表2】تطور أسعار الأسهم لـ أوتوماتيك داتا بروسيسنج [ADP] و S&P500 ! المصدر: من بلومبرغ، من إعداد الكاتب ※سعر سهم أوتوماتيك داتا بروسيسنج [ADP] هو القيمة التي تم اعتبارها 1 في 31 يوليو 1980