ارتفعت العوائد على أطول سندات حكومية في اليابان إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق يوم الثلاثاء، مما أثار اضطرابات في الأسواق ورفع إنذارات جديدة بشأن تدهور الصحة المالية للبلاد.
جاءت الطفرة بعد مزاد ديون مخيب للآمال أظهر علامات كبيرة على تآكل ثقة المستثمرين. وفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز، قفز عائد السندات لمدة 30 عامًا إلى 3.14%، وارتفع عائد السندات لمدة 40 عامًا إلى 3.61%، كلاهما زاد بمقدار 0.17 نقطة مئوية في جلسة واحدة.
لم يتمكن السند لمدة 20 عامًا من الصمود أيضًا، حيث ارتفع بمقدار 15 نقطة أساس ليصل إلى 2.56%. كانت ذيل المزاد - الفرق بين أعلى وأدنى الأسعار المقبولة - هو الأوسع منذ الثمانينيات.
تسبب تقليص بنك اليابان في حالة من الذعر حيث يحذر المتداولون من تداعيات عالمية
أنفقت بنك اليابان السنة الماضية في تقليل وجودها في سوق السندات ببطء، محاولاً الابتعاد عن سياستها طويلة الأمد المفرطة التيسير. هذه الخطة الآن تحت الهجوم. وقال المتداولون إن الفوضى يوم الثلاثاء كانت مرتبطة مباشرةً بهذا التخفيف، الذي كان يسبب تقلبات عبر منحنى العائد بالكامل.
ميك ريدل، مدير الصندوق في شركة فيديليتي للاستثمارات، حذر من أن طفرة العوائد قد تسبب "عدوى وضعف إضافي في نهاية الأسواق العالمية للسندات" إذا بدأ المستثمرون اليابانيون في نقل الأموال إلى الوطن.
تمتلك اليابان كميات هائلة من الأصول الخارجية، وأي علامة على سحبها لرؤوس الأموال يمكن أن تضرب الأسواق الأخرى بشدة. وزارة المالية الآن متورطة في الفوضى.
بعد دقائق فقط من مزاد يوم الثلاثاء، نشرت البنك المركزي تعليقات جمعتها من المشاركين في السوق حول كيفية إجراء تقليص التيسير الكمي. وقالت عدة بنوك ووسطاء لبنك اليابان المركزي أن يعيد النظر، خاصة عندما يتعلق الأمر بالسندات طويلة الأجل.
الأرقام قاسية. تقدر شركة سوسيتيه جنرال أن القطاع الخاص سيتعين عليه تحمل ديون جديدة تبلغ ¥60 تريليون قبل انتهاء السنة المالية في مارس 2026. هذه عبء ضخم. ولا توجد إجابة واضحة عن من سيشتري.
شركات التأمين على الحياة، التي كانت لفترة طويلة من اللاعبين الرئيسيين في سوق الأطراف الطويلة، تغير الآن استراتيجيتها وتبتعد عن هذا الجزء من المنحنى. وهذا يخلق فجوة كبيرة في الطلب المحلي الذي لم يتمكن السوق من اكتشاف كيفية سدها.
تتعمق الأزمة السياسية مع فقدان إشيباء السيطرة على القيادة
بالإضافة إلى الضغوط المالية، يبدو أن الحكومة نفسها غير مستقرة. رئيس الوزراء شيغيرو إيشيبا يواجه شكوكًا متزايدة من داخل ائتلافه. معدلات تأييده منخفضة، ويقول المحللون إن قاعدته السياسية ضعيفة جدًا لتحمل المزيد من الاضطرابات.
لم يتمكن إيشبا أيضًا من تأمين أي اتفاق مع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بشأن التعريفات، مما يترك موقف اليابان التجاري عرضة للخطر.
مع اقتراب انتخابات مجلس الشيوخ المقررة في يوليو، تزداد التوقعات بأن إيشبا قد يلجأ إلى وعود خفض الضرائب لتعزيز دعمه. يحذر المحللون من أن هذه الخطوة قد تؤدي إلى مزيد من زعزعة استقرار ميزانية اليابان، خاصة مع مواجهتها عبء دين عام يتجاوز بالفعل 200% من الناتج المحلي الإجمالي.
بينما قد يبدو أن فوضى السندات هذه معزولة في اليابان، فإن الآثار ليست كذلك. في المرة الأخيرة التي تعرض فيها تداول الين للضغط، في 8 أغسطس 2024، انخفضت أسواق الأسهم العالمية.
هذا هو الوقت الذي يقوم فيه المستثمرون بفك صفقة حيث يقترضون الين بمعدلات فائدة منخفضة ويستثمرون في عملات ذات عوائد أعلى مثل الدولار الأمريكي. عندما ترتفع العوائد في اليابان، تصبح تلك الصفقة محفوفة بالمخاطر، مما يجبر اللاعبين الكبار على سحب رؤوس الأموال من الأصول الأكثر خطورة في جميع أنحاء العالم.
في الوقت الحالي، فإن خطر حدوث انهيار آخر ليس مرتفعًا، لكنه ليس صفرًا أيضًا. لا تزال أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أعلى من تلك في اليابان، مما يجعل تجارة الفائدة جذابة في الوقت الحالي. لكن تلك الفجوة تتقلص.
تظهر تسعيرات السوق الحالية احتمالًا بنسبة 94.7% أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي الأسعار بين 425-450 نقطة أساس الشهر المقبل. وينخفض هذا إلى 71.2% لاجتماع 30 يوليو. بحلول سبتمبر، هناك احتمال بنسبة 53.1% أن تنخفض الأسعار إلى 400-425 نقطة أساس.
إذا حدث ذلك وظلت عوائد اليابان كما هي أو ارتفعت أكثر، قد ينهار تداول العائد مرة أخرى. ستتدفق الأموال مرة أخرى إلى طوكيو، مما يستنزف السيولة من الأسواق العالمية ويؤدي إلى انخفاض كل شيء من الأسهم الأمريكية إلى ديون الأسواق الناشئة. بعد ما حدث يوم الثلاثاء، لم يعد أحد يتجاهل هذا السيناريو. لم يعد.
KEY Difference Wire يساعد علامات التشفير على التميز والسيطرة على عناوين الأخبار بسرعة
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
سجل العائد على السندات اليابانية لأجل طويل أعلى مستوى له على الإطلاق مع تفجر مخاوف أزمة الديون
ارتفعت العوائد على أطول سندات حكومية في اليابان إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق يوم الثلاثاء، مما أثار اضطرابات في الأسواق ورفع إنذارات جديدة بشأن تدهور الصحة المالية للبلاد.
جاءت الطفرة بعد مزاد ديون مخيب للآمال أظهر علامات كبيرة على تآكل ثقة المستثمرين. وفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز، قفز عائد السندات لمدة 30 عامًا إلى 3.14%، وارتفع عائد السندات لمدة 40 عامًا إلى 3.61%، كلاهما زاد بمقدار 0.17 نقطة مئوية في جلسة واحدة.
لم يتمكن السند لمدة 20 عامًا من الصمود أيضًا، حيث ارتفع بمقدار 15 نقطة أساس ليصل إلى 2.56%. كانت ذيل المزاد - الفرق بين أعلى وأدنى الأسعار المقبولة - هو الأوسع منذ الثمانينيات.
تسبب تقليص بنك اليابان في حالة من الذعر حيث يحذر المتداولون من تداعيات عالمية
أنفقت بنك اليابان السنة الماضية في تقليل وجودها في سوق السندات ببطء، محاولاً الابتعاد عن سياستها طويلة الأمد المفرطة التيسير. هذه الخطة الآن تحت الهجوم. وقال المتداولون إن الفوضى يوم الثلاثاء كانت مرتبطة مباشرةً بهذا التخفيف، الذي كان يسبب تقلبات عبر منحنى العائد بالكامل.
ميك ريدل، مدير الصندوق في شركة فيديليتي للاستثمارات، حذر من أن طفرة العوائد قد تسبب "عدوى وضعف إضافي في نهاية الأسواق العالمية للسندات" إذا بدأ المستثمرون اليابانيون في نقل الأموال إلى الوطن.
تمتلك اليابان كميات هائلة من الأصول الخارجية، وأي علامة على سحبها لرؤوس الأموال يمكن أن تضرب الأسواق الأخرى بشدة. وزارة المالية الآن متورطة في الفوضى.
بعد دقائق فقط من مزاد يوم الثلاثاء، نشرت البنك المركزي تعليقات جمعتها من المشاركين في السوق حول كيفية إجراء تقليص التيسير الكمي. وقالت عدة بنوك ووسطاء لبنك اليابان المركزي أن يعيد النظر، خاصة عندما يتعلق الأمر بالسندات طويلة الأجل.
الأرقام قاسية. تقدر شركة سوسيتيه جنرال أن القطاع الخاص سيتعين عليه تحمل ديون جديدة تبلغ ¥60 تريليون قبل انتهاء السنة المالية في مارس 2026. هذه عبء ضخم. ولا توجد إجابة واضحة عن من سيشتري.
شركات التأمين على الحياة، التي كانت لفترة طويلة من اللاعبين الرئيسيين في سوق الأطراف الطويلة، تغير الآن استراتيجيتها وتبتعد عن هذا الجزء من المنحنى. وهذا يخلق فجوة كبيرة في الطلب المحلي الذي لم يتمكن السوق من اكتشاف كيفية سدها.
تتعمق الأزمة السياسية مع فقدان إشيباء السيطرة على القيادة
بالإضافة إلى الضغوط المالية، يبدو أن الحكومة نفسها غير مستقرة. رئيس الوزراء شيغيرو إيشيبا يواجه شكوكًا متزايدة من داخل ائتلافه. معدلات تأييده منخفضة، ويقول المحللون إن قاعدته السياسية ضعيفة جدًا لتحمل المزيد من الاضطرابات.
لم يتمكن إيشبا أيضًا من تأمين أي اتفاق مع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بشأن التعريفات، مما يترك موقف اليابان التجاري عرضة للخطر.
مع اقتراب انتخابات مجلس الشيوخ المقررة في يوليو، تزداد التوقعات بأن إيشبا قد يلجأ إلى وعود خفض الضرائب لتعزيز دعمه. يحذر المحللون من أن هذه الخطوة قد تؤدي إلى مزيد من زعزعة استقرار ميزانية اليابان، خاصة مع مواجهتها عبء دين عام يتجاوز بالفعل 200% من الناتج المحلي الإجمالي.
بينما قد يبدو أن فوضى السندات هذه معزولة في اليابان، فإن الآثار ليست كذلك. في المرة الأخيرة التي تعرض فيها تداول الين للضغط، في 8 أغسطس 2024، انخفضت أسواق الأسهم العالمية.
هذا هو الوقت الذي يقوم فيه المستثمرون بفك صفقة حيث يقترضون الين بمعدلات فائدة منخفضة ويستثمرون في عملات ذات عوائد أعلى مثل الدولار الأمريكي. عندما ترتفع العوائد في اليابان، تصبح تلك الصفقة محفوفة بالمخاطر، مما يجبر اللاعبين الكبار على سحب رؤوس الأموال من الأصول الأكثر خطورة في جميع أنحاء العالم.
في الوقت الحالي، فإن خطر حدوث انهيار آخر ليس مرتفعًا، لكنه ليس صفرًا أيضًا. لا تزال أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أعلى من تلك في اليابان، مما يجعل تجارة الفائدة جذابة في الوقت الحالي. لكن تلك الفجوة تتقلص.
تظهر تسعيرات السوق الحالية احتمالًا بنسبة 94.7% أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي الأسعار بين 425-450 نقطة أساس الشهر المقبل. وينخفض هذا إلى 71.2% لاجتماع 30 يوليو. بحلول سبتمبر، هناك احتمال بنسبة 53.1% أن تنخفض الأسعار إلى 400-425 نقطة أساس.
إذا حدث ذلك وظلت عوائد اليابان كما هي أو ارتفعت أكثر، قد ينهار تداول العائد مرة أخرى. ستتدفق الأموال مرة أخرى إلى طوكيو، مما يستنزف السيولة من الأسواق العالمية ويؤدي إلى انخفاض كل شيء من الأسهم الأمريكية إلى ديون الأسواق الناشئة. بعد ما حدث يوم الثلاثاء، لم يعد أحد يتجاهل هذا السيناريو. لم يعد.
KEY Difference Wire يساعد علامات التشفير على التميز والسيطرة على عناوين الأخبار بسرعة