الوضع المالي المتدهور في الولايات المتحدة يهدد الأجواء الجيدة في وول ستريت.
باع المستثمرون يوم الاثنين السندات الحكومية الأمريكية والدولار، بعد أن سحبت وكالة موديز تصنيف AAA الأخير للولايات المتحدة يوم الجمعة الماضي، مشيرة إلى عجز الميزانية الضخم وتكاليف الفائدة المتزايدة. ما يثير القلق أكثر هو أن لجنة الميزانية في مجلس النواب وافقت يوم الأحد على مشروع قانون للضرائب والإنفاق من المتوقع أن يزيد العجز لعدة تريليونات من الدولارات.
على الرغم من إغلاق سوق الأسهم على ارتفاع، إلا أن عمليات البيع دفعت عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل للارتفاع (تزداد العوائد عند انخفاض أسعار السندات). تجاوزت عوائد السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا 5% لفترة من الوقت، وانتهت أقل بقليل من هذه العتبة، لكنها لا تزال قريبة من أعلى مستوى لها هذا العام.
استمرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في اتجاهها الصاعد لعدة أسابيع، وذلك بسبب تراجع المخاوف من الركود، واستمرار القلق بشأن التضخم، وزيادة المخاوف من أن العجز الأكبر سيؤدي إلى إصدار سندات أكبر. قد يتجاوز زيادة عرض سندات الخزانة الأمريكية الطلب، مما يجبر الحكومة على دفع معدلات فائدة أعلى لجذب المستثمرين.
حجم العجز في الميزانية في الآونة الأخيرة أثار دهشة المستثمرين بشكل خاص. وذلك لأن هذه العجوزات تحدث في فترة اقتصادية قوية، وليس في فترة الركود الاقتصادي (عادة ما تنخفض الإيرادات الضريبية بشكل حاد أثناء الركود، وتزيد الحكومة من الإنفاق لتحفيز النمو ومساعدة العاطلين عن العمل).
استفسر كريستوفر سوليفان، كبير مسؤولي الاستثمار في اتحاد الائتمان الفيدرالي للأمم المتحدة: "إذا كان بإمكاننا أن نواجه عجزًا بهذا الحجم الآن، فماذا سيكون الحال عندما تواجه الاقتصاد حقًا مشاكل؟"
وفقًا لبيانات Tradeweb، بلغت عائدات السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا 4.937%، مرتفعة عن 4.786% في نهاية العام الماضي. بينما بلغت عائدات السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات 4.473%، مرتفعة عن 4.437% يوم الجمعة الماضي، وأيضًا أعلى من أقل من 4.2% في نهاية أبريل.
ارتفاع عائدات السندات الأمريكية لم يخفف تقريبًا من زخم سوق الأسهم. بعد أن تراجعت إدارة ترامب عن بعض السياسات الجمركية المتشددة وتخفيف مخاوف المستثمرين بشأن الركود الاقتصادي، شهدت سوق الأسهم انتعاشًا في الأسابيع القليلة الماضية.
على الرغم من ذلك، لا يزال المستثمرون يراقبون عن كثب عوائد السندات الأمريكية، لأنها تلعب دورًا مهمًا في تحديد تكلفة الاقتراض في الاقتصاد ككل. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.1٪ يوم الاثنين، وزاد مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.3٪، بينما ظل مؤشر ناسداك المركب، الذي يهيمن عليه أسهم التكنولوجيا، ثابتًا.
مع دخول هذا العام، اعتقد العديد من المحللين أن أحد أكبر المخاطر التي تواجه الأسهم الأمريكية هو**—— إذا قام الجمهوريون بتمرير سياسة خفض الضرائب دون تعويض تكلفتها، فقد ترتفع عوائد السندات الأمريكية بشكل كبير.**
تراجعت هذه المخاوف إلى المرتبة الثانية بعد أن أعلن ترامب في 2 أبريل عن زيادة كبيرة في الرسوم الجمركية، حيث بدأ السوق بالقلق على الفور من إمكانية دخول الاقتصاد في حالة ركود. لكن مؤخرًا، حتى قبل تخفيض تصنيف موديز، عادت هذه المخاوف للظهور، بينما بدأ قانون خفض الضرائب الذي طال انتظاره يتشكل في الكونغرس.
بعد تجاوز العقبة الأخيرة يوم الأحد الماضي، من المتوقع أن يصوت مجلس النواب الأمريكي على اقتراح في وقت مبكر من هذا الأسبوع، والذي سيمدد سياسة خفض الضرائب التي ستنتهي قريبًا، ويضيف بعض السياسات الجديدة لخفض الضرائب، ويقلل من الإنفاق على المساعدات الطبية ومساعدات التغذية. بالمقارنة مع انتهاء سياسة خفض الضرائب كما هو مخطط في 31 ديسمبر، من المتوقع أن يزيد الاقتراح العجز في الميزانية بنحو 3 تريليونات دولار على مدار السنوات العشر القادمة.
توجد فجوة طويلة الأمد بين إنفاق الولايات المتحدة وإيرادات الضرائب. الدين الفيدرالي المملوك علنًا يبلغ حوالي 29 تريليون دولار، وهو ما يقارب ضعف ما كان عليه عندما وقع ترامب سياسة التخفيض الضريبي الأولية في عام 2017. يخصص الأمريكيون ما يقرب من دولار واحد من كل 7 دولارات ينفقونها لدفع الفوائد، وهو ما يتجاوز إنفاق الدفاع.
قد تؤدي المشاكل المالية إلى انتعاش صفقة "بيع أمريكا" التي ظهرت الشهر الماضي، حيث كان المستثمرون قلقين من أن السياسات التجارية الانعزالية قد تؤدي إلى حرب رأس المال العالمية، مما قد يؤدي إلى بيع المستثمرين الأجانب للأصول الأمريكية، بما في ذلك السندات الأمريكية.
"هذا زاد من تعزيز صفقة 'بيع أمريكا'، وقد رأيت بالفعل هذا الانعكاس،" قال مايكل أرون، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة ستيفان غلوبال للاستشارات.
"المستثمرون يراقبون تغييرات السياسة؛ وهم أيضًا يراقبون تغييرات أسعار الفائدة،" قال أروني. "هذه الحالة من عدم اليقين مقلقة، وأعتقد أن هذا هو بالضبط ما يعكسه السوق في النهاية."
أشار عدد من المستثمرين إلى أن القلق بشأن الوضع المالي الأمريكي كان يؤرق المستثمرين لسنوات، لكنه لم يؤثر بشكل مستمر على سوق الأسهم. وذكروا أن العوامل التي تشمل تغييرات في السياسة التجارية من المرجح أن تؤثر على السوق على المدى القصير.
قال كيفن غوردون، كبير استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب: "السوق لا يعرف ما الذي يجب أن يركز عليه، ويجب أن يتغير باستمرار. قد تظل الرسوم الجمركية في المرتبة الأولى في هذه القائمة."
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
حافة الهاوية المالية تقترب "البيع الأمريكي" قد تعود من جديد؟
المصدر: جين10 البيانات
الوضع المالي المتدهور في الولايات المتحدة يهدد الأجواء الجيدة في وول ستريت.
باع المستثمرون يوم الاثنين السندات الحكومية الأمريكية والدولار، بعد أن سحبت وكالة موديز تصنيف AAA الأخير للولايات المتحدة يوم الجمعة الماضي، مشيرة إلى عجز الميزانية الضخم وتكاليف الفائدة المتزايدة. ما يثير القلق أكثر هو أن لجنة الميزانية في مجلس النواب وافقت يوم الأحد على مشروع قانون للضرائب والإنفاق من المتوقع أن يزيد العجز لعدة تريليونات من الدولارات.
على الرغم من إغلاق سوق الأسهم على ارتفاع، إلا أن عمليات البيع دفعت عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل للارتفاع (تزداد العوائد عند انخفاض أسعار السندات). تجاوزت عوائد السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا 5% لفترة من الوقت، وانتهت أقل بقليل من هذه العتبة، لكنها لا تزال قريبة من أعلى مستوى لها هذا العام.
استمرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في اتجاهها الصاعد لعدة أسابيع، وذلك بسبب تراجع المخاوف من الركود، واستمرار القلق بشأن التضخم، وزيادة المخاوف من أن العجز الأكبر سيؤدي إلى إصدار سندات أكبر. قد يتجاوز زيادة عرض سندات الخزانة الأمريكية الطلب، مما يجبر الحكومة على دفع معدلات فائدة أعلى لجذب المستثمرين.
حجم العجز في الميزانية في الآونة الأخيرة أثار دهشة المستثمرين بشكل خاص. وذلك لأن هذه العجوزات تحدث في فترة اقتصادية قوية، وليس في فترة الركود الاقتصادي (عادة ما تنخفض الإيرادات الضريبية بشكل حاد أثناء الركود، وتزيد الحكومة من الإنفاق لتحفيز النمو ومساعدة العاطلين عن العمل).
استفسر كريستوفر سوليفان، كبير مسؤولي الاستثمار في اتحاد الائتمان الفيدرالي للأمم المتحدة: "إذا كان بإمكاننا أن نواجه عجزًا بهذا الحجم الآن، فماذا سيكون الحال عندما تواجه الاقتصاد حقًا مشاكل؟"
وفقًا لبيانات Tradeweb، بلغت عائدات السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا 4.937%، مرتفعة عن 4.786% في نهاية العام الماضي. بينما بلغت عائدات السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات 4.473%، مرتفعة عن 4.437% يوم الجمعة الماضي، وأيضًا أعلى من أقل من 4.2% في نهاية أبريل.
ارتفاع عائدات السندات الأمريكية لم يخفف تقريبًا من زخم سوق الأسهم. بعد أن تراجعت إدارة ترامب عن بعض السياسات الجمركية المتشددة وتخفيف مخاوف المستثمرين بشأن الركود الاقتصادي، شهدت سوق الأسهم انتعاشًا في الأسابيع القليلة الماضية.
على الرغم من ذلك، لا يزال المستثمرون يراقبون عن كثب عوائد السندات الأمريكية، لأنها تلعب دورًا مهمًا في تحديد تكلفة الاقتراض في الاقتصاد ككل. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.1٪ يوم الاثنين، وزاد مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.3٪، بينما ظل مؤشر ناسداك المركب، الذي يهيمن عليه أسهم التكنولوجيا، ثابتًا.
مع دخول هذا العام، اعتقد العديد من المحللين أن أحد أكبر المخاطر التي تواجه الأسهم الأمريكية هو**—— إذا قام الجمهوريون بتمرير سياسة خفض الضرائب دون تعويض تكلفتها، فقد ترتفع عوائد السندات الأمريكية بشكل كبير.**
تراجعت هذه المخاوف إلى المرتبة الثانية بعد أن أعلن ترامب في 2 أبريل عن زيادة كبيرة في الرسوم الجمركية، حيث بدأ السوق بالقلق على الفور من إمكانية دخول الاقتصاد في حالة ركود. لكن مؤخرًا، حتى قبل تخفيض تصنيف موديز، عادت هذه المخاوف للظهور، بينما بدأ قانون خفض الضرائب الذي طال انتظاره يتشكل في الكونغرس.
بعد تجاوز العقبة الأخيرة يوم الأحد الماضي، من المتوقع أن يصوت مجلس النواب الأمريكي على اقتراح في وقت مبكر من هذا الأسبوع، والذي سيمدد سياسة خفض الضرائب التي ستنتهي قريبًا، ويضيف بعض السياسات الجديدة لخفض الضرائب، ويقلل من الإنفاق على المساعدات الطبية ومساعدات التغذية. بالمقارنة مع انتهاء سياسة خفض الضرائب كما هو مخطط في 31 ديسمبر، من المتوقع أن يزيد الاقتراح العجز في الميزانية بنحو 3 تريليونات دولار على مدار السنوات العشر القادمة.
توجد فجوة طويلة الأمد بين إنفاق الولايات المتحدة وإيرادات الضرائب. الدين الفيدرالي المملوك علنًا يبلغ حوالي 29 تريليون دولار، وهو ما يقارب ضعف ما كان عليه عندما وقع ترامب سياسة التخفيض الضريبي الأولية في عام 2017. يخصص الأمريكيون ما يقرب من دولار واحد من كل 7 دولارات ينفقونها لدفع الفوائد، وهو ما يتجاوز إنفاق الدفاع.
قد تؤدي المشاكل المالية إلى انتعاش صفقة "بيع أمريكا" التي ظهرت الشهر الماضي، حيث كان المستثمرون قلقين من أن السياسات التجارية الانعزالية قد تؤدي إلى حرب رأس المال العالمية، مما قد يؤدي إلى بيع المستثمرين الأجانب للأصول الأمريكية، بما في ذلك السندات الأمريكية.
"هذا زاد من تعزيز صفقة 'بيع أمريكا'، وقد رأيت بالفعل هذا الانعكاس،" قال مايكل أرون، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة ستيفان غلوبال للاستشارات.
"المستثمرون يراقبون تغييرات السياسة؛ وهم أيضًا يراقبون تغييرات أسعار الفائدة،" قال أروني. "هذه الحالة من عدم اليقين مقلقة، وأعتقد أن هذا هو بالضبط ما يعكسه السوق في النهاية."
أشار عدد من المستثمرين إلى أن القلق بشأن الوضع المالي الأمريكي كان يؤرق المستثمرين لسنوات، لكنه لم يؤثر بشكل مستمر على سوق الأسهم. وذكروا أن العوامل التي تشمل تغييرات في السياسة التجارية من المرجح أن تؤثر على السوق على المدى القصير.
قال كيفن غوردون، كبير استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب: "السوق لا يعرف ما الذي يجب أن يركز عليه، ويجب أن يتغير باستمرار. قد تظل الرسوم الجمركية في المرتبة الأولى في هذه القائمة."