#PAXG# خلال الفترة من 2012 إلى 2015، شهدت أسعار الذهب فترة هبوط ملحوظة، حيث بلغ إجمالي الانخفاض 39%. وقد نتج الهبوط في هذه المرحلة عن عدة عوامل تفاعلت معًا:
### 1. **تحول السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي** - **إنهاء التيسير الكمي (QE)**: في سبتمبر 2012، دخلت سياسة التيسير الكمي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (QE) المرحلة النهائية، وارتفعت توقعات السوق بشأن توقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن شراء السندات وبدء دورة رفع أسعار الفائدة. هذا زعزع مباشرة جاذبية الذهب كأصل غير مدفوع الفائدة، حيث أن توقعات رفع أسعار الفائدة ستزيد من عوائد الأصول بالدولار (مثل السندات)، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب. - **بدء دورة رفع الفائدة**: في ديسمبر 2015، أعلن الاحتياطي الفيدرالي رسميًا عن رفع أسعار الفائدة، منهياً سياسة الفائدة الصفرية التي استمرت لسبع سنوات. أدى رفع الفائدة إلى تعزيز مؤشر الدولار، بينما عادةً ما تكون أسعار الذهب مرتبطة سلبًا بالدولار، مما زاد من الضغط على أسعار الذهب.
### 2. **انتعاش الاقتصاد العالمي وزيادة الميل نحو المخاطر** - **تدفق الأموال نحو الأصول عالية المخاطر**: مع تعافي الاقتصاد العالمي تدريجياً من أزمة 2008 المالية، أصبح المستثمرون يميلون أكثر إلى استثمار الأموال في الأسهم والأسواق العقارية التي تحقق عوائد أعلى. على سبيل المثال، كانت الأسهم الأمريكية في هذه الفترة في سوق صاعدة طويلة الأمد، مما جذب الكثير من الأموال وضعف الطلب على الاستثمار في الذهب. - **تراجع الطلب على التحوط**: تراجعت المخاطر الجيوسياسية نسبيًا (مثل عدم حدوث صراعات دولية كبيرة)، ودخل الاقتصاد العالمي في فترة "تباطؤ كبير"، مما أدى إلى انخفاض كبير في الطلب على الذهب كأصل للتحوط.
### 3. **عدم توازن العرض والطلب في سوق الذهب** - **فائض العرض**: زادت كمية استخراج الذهب، في حين أن المستثمرين يقومون ببيع الذهب عند الأسعار المرتفعة لتحقيق الأرباح، مما أدى إلى فائض في العرض في السوق. بالإضافة إلى ذلك، زادت ضغوط الاسترداد من أدوات الاستثمار مثل صناديق المؤشرات المتداولة في الذهب من موجة البيع. - **ضعف الطلب**: تباطؤ نمو الطلب من الدول الرئيسية المستهلكة للذهب مثل الصين والهند، بينما لم تصبح كمية شراء البنوك المركزية للذهب قبل عام 2015 القوة الرئيسية لدعم أسعار الذهب.
### 4. **قوة الدولار و تخفيف ضغوط التضخم** - استمر مؤشر الدولار في القوة خلال هذه الفترة، مما قلل من جاذبية الذهب المقوم بالدولار لحملة العملات الأخرى. - مستوى التضخم العالمي منخفض، مما أضعف قيمة الذهب كأداة لمواجهة التضخم. كما أن ضعف أسعار السلع الأساسية بشكل عام أضاف مزيداً من الضغط على الذهب.
### 5. **مشاعر السوق والبيع الفني** - وصلت أسعار الذهب إلى أعلى مستوى تاريخي لها في عام 2011، وقد كانت هناك علامات واضحة على وجود فقاعة في السوق. مع تصحيح الأسعار، زادت عمليات البيع الفنية وتداول وقف الخسارة من اتجاه الهبوط.
### ملخص إن سوق الدب للذهب في هذه الفترة هو نتيجة لتضافر عوامل متعددة، حيث أن المحرك الأساسي هو تحول سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي (الخروج من التيسير الكمي وزيادة أسعار الفائدة) وتغير ميل المخاطر الناتج عن انتعاش الاقتصاد العالمي. بالإضافة إلى ذلك، لعب عدم التوازن بين العرض والطلب وقوة الدولار أيضًا دورًا في تعزيز هذا الاتجاه. على الرغم من أن الذهب لا يزال يحتفظ بخصائص الحفاظ على القيمة على المدى الطويل، إلا أن منطق السوق على المدى القصير يتأثر أكثر بالسياسات الاقتصادية الكلية وتوجهات تدفقات الأموال.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
#PAXG# خلال الفترة من 2012 إلى 2015، شهدت أسعار الذهب فترة هبوط ملحوظة، حيث بلغ إجمالي الانخفاض 39%. وقد نتج الهبوط في هذه المرحلة عن عدة عوامل تفاعلت معًا:
### 1. **تحول السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي**
- **إنهاء التيسير الكمي (QE)**: في سبتمبر 2012، دخلت سياسة التيسير الكمي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (QE) المرحلة النهائية، وارتفعت توقعات السوق بشأن توقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن شراء السندات وبدء دورة رفع أسعار الفائدة. هذا زعزع مباشرة جاذبية الذهب كأصل غير مدفوع الفائدة، حيث أن توقعات رفع أسعار الفائدة ستزيد من عوائد الأصول بالدولار (مثل السندات)، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب.
- **بدء دورة رفع الفائدة**: في ديسمبر 2015، أعلن الاحتياطي الفيدرالي رسميًا عن رفع أسعار الفائدة، منهياً سياسة الفائدة الصفرية التي استمرت لسبع سنوات. أدى رفع الفائدة إلى تعزيز مؤشر الدولار، بينما عادةً ما تكون أسعار الذهب مرتبطة سلبًا بالدولار، مما زاد من الضغط على أسعار الذهب.
### 2. **انتعاش الاقتصاد العالمي وزيادة الميل نحو المخاطر**
- **تدفق الأموال نحو الأصول عالية المخاطر**: مع تعافي الاقتصاد العالمي تدريجياً من أزمة 2008 المالية، أصبح المستثمرون يميلون أكثر إلى استثمار الأموال في الأسهم والأسواق العقارية التي تحقق عوائد أعلى. على سبيل المثال، كانت الأسهم الأمريكية في هذه الفترة في سوق صاعدة طويلة الأمد، مما جذب الكثير من الأموال وضعف الطلب على الاستثمار في الذهب.
- **تراجع الطلب على التحوط**: تراجعت المخاطر الجيوسياسية نسبيًا (مثل عدم حدوث صراعات دولية كبيرة)، ودخل الاقتصاد العالمي في فترة "تباطؤ كبير"، مما أدى إلى انخفاض كبير في الطلب على الذهب كأصل للتحوط.
### 3. **عدم توازن العرض والطلب في سوق الذهب**
- **فائض العرض**: زادت كمية استخراج الذهب، في حين أن المستثمرين يقومون ببيع الذهب عند الأسعار المرتفعة لتحقيق الأرباح، مما أدى إلى فائض في العرض في السوق. بالإضافة إلى ذلك، زادت ضغوط الاسترداد من أدوات الاستثمار مثل صناديق المؤشرات المتداولة في الذهب من موجة البيع.
- **ضعف الطلب**: تباطؤ نمو الطلب من الدول الرئيسية المستهلكة للذهب مثل الصين والهند، بينما لم تصبح كمية شراء البنوك المركزية للذهب قبل عام 2015 القوة الرئيسية لدعم أسعار الذهب.
### 4. **قوة الدولار و تخفيف ضغوط التضخم**
- استمر مؤشر الدولار في القوة خلال هذه الفترة، مما قلل من جاذبية الذهب المقوم بالدولار لحملة العملات الأخرى.
- مستوى التضخم العالمي منخفض، مما أضعف قيمة الذهب كأداة لمواجهة التضخم. كما أن ضعف أسعار السلع الأساسية بشكل عام أضاف مزيداً من الضغط على الذهب.
### 5. **مشاعر السوق والبيع الفني**
- وصلت أسعار الذهب إلى أعلى مستوى تاريخي لها في عام 2011، وقد كانت هناك علامات واضحة على وجود فقاعة في السوق. مع تصحيح الأسعار، زادت عمليات البيع الفنية وتداول وقف الخسارة من اتجاه الهبوط.
### ملخص
إن سوق الدب للذهب في هذه الفترة هو نتيجة لتضافر عوامل متعددة، حيث أن المحرك الأساسي هو تحول سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي (الخروج من التيسير الكمي وزيادة أسعار الفائدة) وتغير ميل المخاطر الناتج عن انتعاش الاقتصاد العالمي. بالإضافة إلى ذلك، لعب عدم التوازن بين العرض والطلب وقوة الدولار أيضًا دورًا في تعزيز هذا الاتجاه. على الرغم من أن الذهب لا يزال يحتفظ بخصائص الحفاظ على القيمة على المدى الطويل، إلا أن منطق السوق على المدى القصير يتأثر أكثر بالسياسات الاقتصادية الكلية وتوجهات تدفقات الأموال.