تواجه بورصة كوريا معارضةً من القطاع لخطتها لإطلاق تداول صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) بعد ساعات العمل.

تواجه بورصة كوريا اعتراضات من القطاع على إدراج صناديق ETF للتداول بعد ساعات السوق، والمقرر أن يبدأ في الرابع عشر من الشهر المقبل. وأبدت شركات إدارة الأصول وشركات الأوراق المالية التي تعمل مزوِّدةً للسيولة لصناديق ETF تردداً في المشاركة، عقب التقلبات الأخيرة في المنتجات ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد. وطلبت البورصة من كل شركة لإدارة الأصول تقديم قوائم بصناديق ETF المؤهلة للتداول بعد ساعات السوق بحلول السابع من الشهر. وتوصل اجتماع طارئ عُقد الشهر الماضي في جمعية الاستثمار المالي الكورية إلى توافق على ضرورة تأجيل التداول بعد ساعات السوق لصناديق ETF. وشددت لجنة الخدمات المالية متطلبات خطأ التتبع لجميع صناديق ETF إلى 2% للمنتجات المحلية و5% للمنتجات الخارجية، اعتباراً من التاسع عشر من هذا الشهر، مع احتمال فرض قيود على الأعمال عند وقوع مخالفات.

مدراء الأصول وشركات الأوراق المالية يبدون مخاوف بشأن إدارة التقلبات

أعرب مشاركون في القطاع المالي عن مخاوف بشأن إدارة التقلبات والعقوبات التنظيمية المحتملة خلال جلسات التداول بعد ساعات السوق. وقال مسؤول في قطاع الاستثمار المالي إن شركات الأوراق المالية وشركات إدارة الأصول لا تشاطر البورصة إصرارها الظاهر على المضي قدماً في التداول بعد ساعات السوق. وأضاف المسؤول أن الآراء التي جُمعت خلال اجتماع ممثلي القطاع الشهر الماضي فضّلت الانتظار حتى استقرار السوق قبل بدء تداول صناديق ETF، بدلاً من الالتزام بالجدول الزمني الذي حددته البورصة.

وحددت مصادر في القطاع خطأ التتبع وإدارته باعتبارهما مصدر القلق الرئيسي. وتشهد جلسات التداول العادية الحالية بالفعل مشكلات تؤدي فيها عمليات إعادة موازنة مزوّدي السيولة إلى زيادة حادة في أخطاء التتبع قرب إغلاق السوق. وقال مسؤول في شركة كبيرة لإدارة الأصول إن القطاع يفتقر إلى القدرة على إدارة المنتجات المتقلبة، مثل صناديق ETF ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد، بالتزامن مع المشاركة في التداول بعد ساعات السوق. ووصف المسؤول الإطلاق المتزامن لتداول الأسهم العامة وصناديق ETF بأنه سابق لأوانه، نظراً إلى عدم اكتمال أنظمة البنية التحتية الجديدة.

وتساءل مسؤول آخر في شركة لإدارة الأصول عما إذا كانت جلسات التداول بعد ساعات السوق قادرة على الحفاظ على السيطرة على خطأ التتبع، في وقت واجهت فيه الجلسات العادية صعوبات بالفعل في إدارة أخطاء تتبع صناديق ETF. وأشار المسؤول إلى أن الجميع كانوا يدركون أهداف طرح السياسة، لكن آثارها الفعلية تجاوزت التوقعات، مستشهداً بتجربة صناديق ETF ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد.

لجنة الخدمات المالية تشدد متطلبات خطأ التتبع

عدّلت لجنة الخدمات المالية المعايير الإلزامية لخطأ التتبع لجميع صناديق ETF التي يشارك مزوّدو السيولة في إدارتها. وتحدد المتطلبات الجديدة الحدود عند 2% للأصول الأساسية المحلية و5% للأصول الأساسية الخارجية، انخفاضاً من المعايير السابقة البالغة 3% للمحلية و6% للخارجية. وتدخل السياسة حيز التنفيذ في التاسع عشر من هذا الشهر.

وتواجه شركات الأوراق المالية قيوداً على أعمالها بصفتها مزوّدةً للسيولة عند وقوع مخالفات تنطوي على تعمد أو إهمال جسيم في التزامات إدارة خطأ التتبع. كما تواجه شركات إدارة الأصول قيوداً على إطلاق صناديق ETF جديدة في ظل شروط المخالفات نفسها. ويأتي التشديد التنظيمي عقب الاضطرابات في أسواق صناديق ETF ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد.

بورصة كوريا تتمسك بجدول الإطلاق بانتظار مراجعة قوائم صناديق ETF

برزت متطلبات مشاركة مزوّدي السيولة في تداول صناديق ETF بعد ساعات السوق باعتبارها قضية محورية عندما أعلنت بورصة كوريا للمرة الأولى خطط تمديد ساعات التداول في يناير. واقترحت البورصة في البداية مشاركة مزوّدي السيولة طوعاً، وسمحت بتداول صناديق ETF دون مشاركتهم. وأدت انتقادات السوق بشأن التخلي عن الرقابة إلى تراجع البورصة عن موقفها بعد شهرين، وفرض مشاركة مزوّدي السيولة.

وقال مسؤول في البورصة إنه لم تطرأ حتى الآن أي تغييرات على جدول تمديد ساعات التداول. وأضاف المسؤول أن القرارات الإضافية بشأن السماح بتداول صناديق ETF خلال جلسات ما بعد ساعات السوق ستُتخذ بعد مراجعة قوائم صناديق ETF المؤهلة لمشاركة مزوّدي السيولة، التي قدمها مديرو الأصول.

الأسئلة الشائعة

س: متى طلبت بورصة كوريا من مديري الأصول تقديم قوائم صناديق ETF للتداول بعد ساعات السوق؟

ج: طلبت بورصة كوريا من كل مدير أصول تقديم قوائم بصناديق ETF المؤهلة للتداول بعد ساعات السوق بحلول السابع من الشهر، حسبما ذكرت مصادر في قطاع الاستثمار المالي.

س: ما متطلبات خطأ التتبع التي حددتها لجنة الخدمات المالية لمزوّدي السيولة في صناديق ETF؟

ج: حددت لجنة الخدمات المالية حدود خطأ التتبع عند 2% للأصول الأساسية المحلية و5% للأصول الأساسية الخارجية، اعتباراً من التاسع عشر من هذا الشهر. وكانت المعايير السابقة 3% للأصول المحلية و6% للأصول الخارجية.