العملات المشفرة تضعف أداء سوق الطروحات العامة الأولية في الولايات المتحدة لعام 2025، حيث كانت العوائد ضعيفة مقارنة بالاستثمار في مؤشر S&P 500

2025 سنة سوق الطرح العام الأولي في الولايات المتحدة يظهر نتائج متفاوتة، حيث تم إدراج العديد من الشركات التي تغطي مجالات العملات المشفرة، الذكاء الاصطناعي، الطاقة، والرعاية الصحية، ومع ذلك لم يعُد السوق يكرر الارتفاعات الكبيرة السابقة، وكانت العوائد المتوسطة أدنى من السوق العام. هذا الظاهرة تشير إلى أن القصص لم تعد كافية لدعم التقييمات، والمستثمرون يعودون إلى الأساسيات.

انتعاش سوق الطرح العام الأولي في الولايات المتحدة لكنه لا يتفوق على السوق، اختيار الأسهم بدقة أصبح المفتاح

ذكرت وكالة بلومبرج أن سوق الطرح العام الأولي في الولايات المتحدة لعام 2025، رغم نجاحه في الخروج من الركود في السنوات السابقة، إلا أن أداؤه لم يكن لافتًا. وفقًا للإحصائيات، باستثناء الصناديق المغلقة و SPAC، كان متوسط الارتفاع في الشركات المدرجة خلال العام 13.9%، متأخرًا عن مؤشر S&P 500 الذي حقق ارتفاعًا بنسبة 16%.

بعبارة أخرى، بالنسبة لمعظم المستثمرين، التركيز على الشركات الجديدة المدرجة ليس أفضل من التركيز على السوق العام. ظاهرة عدم الانتشار الواسع في السوق أيضًا زادت من مخاطر الدخول واختيار الأسهم بشكل كبير.

(تقييم IPO لشركة SpaceX يدفع السوق للأعلى، وثروة ماسك تتجاوز 600 مليار دولار)

هل الحجم يحدد المصير؟ الفائزون يظهرون تفضيل الشركات الناضجة

بعد تحليل أعمق، يظهر أداء IPO فجوة واضحة في الحجم. الشركات المتوسطة الحجم التي تجمع بين 5 مليارات و10 مليارات دولار من التمويل، حققت متوسط ارتفاع بنسبة 5.6% فقط؛ بينما الشركات الكبرى التي تتجاوز 10 مليارات دولار من التمويل، زادت بمعدل يقارب 20%.

على سبيل المثال، الشركات الناضجة الكبرى تبدو أكثر جذبًا للسوق. شركة المعدات الطبية Medline حققت 7.2 مليار دولار، وأصبحت الفائزة في سوق IPO لهذا العام، وارتفعت بعد الإدراج بشكل ثابت بنسبة 40%.

شركة PwC الأمريكية (، قال مدير قسم IPO، مايك بيلين، إن السوق حاليًا يفتح أبوابه فقط للشركات "المستعدة جيدًا":

المستثمرون لم يعودوا يطاردون الزخم القصير الأمد، بل يركزون أكثر على جودة أعمال الشركات. لقد رفعوا معاييرهم للشركات المدرجة، مما يجعل الشركات المتوسطة التي لم تستقر بعد في وضع غير مريح.

)تتويج IPO في سوق الأسهم الأمريكية لعام 2025: شركة Medline للأدوات الطبية تتصدر الأسهم بقفزات جنونية(

أسطورة الذكاء الاصطناعي تتراجع: من الثقة الكاملة إلى انهيار الأسعار

لا يزال الذكاء الاصطناعي أحد المواضيع الرئيسية في IPO لعام 2025، لكن النتائج كانت متفاوتة.

على سبيل المثال، شركة تطوير مراكز البيانات Fermi، التي دخلت السوق بدون إيرادات، استفادت من موجة الذكاء الاصطناعي وجمعت 785 مليون دولار، لكن الآن فقدت ثقتها السوق، وانخفض سعر سهمها بنسبة 69% مقارنة بسعر الطرح. منصة إدارة المدفوعات للأعمال Navan لم تستمر في الزخم، وسعر سهمها لا يزال أدنى من سعر الإصدار.

على العكس، شركة CoreWeave أصبحت واحدة من حالات النجاح القليلة في الذكاء الاصطناعي. بعد تحولها من شركة تعدين إلى مزود للبنية التحتية السحابية، أصبحت واحدة من عمالقة الذكاء الاصطناعي، وتبلغ قيمتها السوقية الآن أكثر من 50 مليار دولار.

)مؤسس CoreWeave يشارك علاقة التعايش النادرة مع Nvidia واستراتيجية التمويل بالديون ذات الرافعة المالية العالية(

نظرة على موجة الإدراج في العملات المشفرة: تقلبات حادة، نتائج غير مرضية

في الوقت نفسه، شهدت صناعة العملات المشفرة موجة إدراج طويلة الأمد العام الماضي، لكن التقلبات لا تزال مرتفعة.

كان إصدار العملة المستقرة Circle هو أبرزها، حيث جمعت أكثر من 1.2 مليار دولار، وارتفع سعر سهمها بنسبة 278% في الأسبوع الأول، ومع أن الزخم تراجع لاحقًا، إلا أن السعر لا يزال أعلى بنسبة حوالي 169% من سعر الإصدار، مما يدل على اعتراف السوق بشركات العملات المستقرة المتوافقة مع اللوائح. ومع ذلك، أدت معظم عمليات الإدراج في العملات المشفرة إلى نتائج ضعيفة، حيث ارتفع سعر منصة Gemini في اليوم الأول، لكنه سرعان ما انخفض دون سعر الإصدار، ويظل أدنى بنسبة تزيد عن 60% من سعر الطرح.

شركات أخرى مثل )DAT(، التي تحتفظ بالاحتياطيات المشفرة، لم تستطع أيضًا التخلص من التقلبات العالية ونقص الثقة، مما يعكس أن حذر المستثمرين تجاه صناعة العملات المشفرة لم يتلاشَ بعد الإدراج.

ماذا تتوقع سوق العملات المشفرة لعام 2026؟ أي الشركات ستدرج؟

بالنظرة إلى عام 2026، تشمل الشركات المشفرة التي تنوي الإدراج:

شركة إدارة الأصول GrayScale )تقييم 30 مليار دولار(

بورصة Kraken )تقييم 20 مليار دولار(

محفظة التبريد Ledger )تقييم 1.5 مليار دولار في 2023(

شركة تطوير برمجيات إيثيريوم Consensys )تقييم 7 مليار دولار(

شركة الحفظ BitGo )تقييم بداية 2025 بقيمة 1.75 مليار دولار(

أما بالنسبة للشركات غير المشفرة، فهي تشمل: SpaceX )تقييم 800 مليار دولار(، OpenAI )تقييم 1 تريليون دولار(، وAnthropic )تقييم 300 مليار دولار(، وهي أيضًا من الشركات التي تحظى باهتمام كبير.

هذه المقالة: العملات المشفرة تجر سوق الطرح العام الأولي في الولايات المتحدة لعام 2025، والعوائد كانت ضعيفة مقارنة بالاستثمار في S&P 500، ظهرت لأول مرة على شبكة 链新闻 ABMedia.